انتعاش الأسواق العالمية يتجاوز مؤشر S&P 500: رؤية بيتر أوبنهايمر للعقد القادم

يواجه سوق الأسهم الأمريكية تحديًا غير مسبوق. حتى أوائل عام 2026، ارتفع مؤشر S&P 500 بأقل من 1%، بينما ارتفع مؤشر MSCI ACWI خارج الولايات المتحدة — وهو مقياس يتابع الأسهم العالمية خارج أمريكا — بنسبة 10%. وهذا يمثل أوسع فجوة في الأداء منذ عام 1995، وفقًا لكيفن غوردون، رئيس أبحاث الاقتصاد الكلي في شركة تشارلز شواب. يسلط هذا التباين الضوء على تحول جوهري في كيفية تموضع المستثمرين لمحافظهم وسط تغير الديناميات الاقتصادية.

ظهر بيتر أوبنهايمر، كبير الاقتصاديين في جولدمان ساكس، كصوت رئيسي في شرح هذا الاتجاه. بدلاً من اعتباره ظاهرة مؤقتة في السوق، أصدر فريق أبحاث جولدمان ساكس توقعات شاملة تشير إلى أن هذا التباين من المحتمل أن يستمر — وربما يتصاعد — خلال العقد القادم.

توقعات النمو طويلة الأمد لجولدمان ساكس: دعوة للتنويع العالمي

يصف تحليل بيتر أوبنهايمر الصورة بشكل لافت. يقدر اقتصاديون جولدمان ساكس أن مؤشر S&P 500 سيحقق معدل نمو مركب قدره 6.5% سنويًا خلال العشر سنوات القادمة. وهو معدل محترم وفقًا للمعايير التاريخية، لكنه يتضاءل مقارنة بتوقعاتهم لأسواق أخرى:

• أوروبا: 7.5% سنويًا
• اليابان: 12% سنويًا
• آسيا (باستثناء اليابان): 12.6% سنويًا
• الأسواق الناشئة: 12.8% سنويًا

تشير هذه التوقعات، بقيادة فريق أوبنهايمر، إلى أن محفظة مركزة على الولايات المتحدة قد تتخلف بشكل كبير عن الأداء خلال العقد القادم. وحدها الأسواق الناشئة — وفقًا لهذا التحليل — قد تقدم عائدات سنوية تقارب ضعف عائدات مؤشر S&P 500، مما يزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاستثمار الأمريكي فقط.

ما الذي يدفع الأداء العالمي المتفوق؟

توجد عدة عوامل هيكلية تفسر لماذا أصبحت الأسهم الدولية أكثر جاذبية مقارنة بأسهم الولايات المتحدة.

فروقات التقييم: يتداول مؤشر MSCI ACWI خارج الولايات المتحدة عند مضاعف سعر إلى أرباح متوقع حوالي 32% أدنى من مؤشر S&P 500. رغم أن السوق الأمريكية كانت دائمًا تتمتع بميزة تقييم، إلا أن الفجوة الحالية تقارب ضعف المتوسط التاريخي، وفقًا لمحللي جي بي مورغان تشيس. وهذا يشير إلى أن الأسهم الدولية تقدم قيمة أفضل بالنسبة لإمكانات الأرباح.

ديناميات العملة: انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 10% منذ تولي ترامب منصبه في يناير 2025. ضعف الدولار يعزز عوائد المستثمرين الأمريكيين الذين يمتلكون أصولًا أجنبية، حيث يتم تحويل مكاسب العملات الأجنبية مرة أخرى إلى الدولار الأقوى. المخاوف الاقتصادية — بما في ذلك الرسوم الجمركية الواسعة، ارتفاع الدين الفيدرالي، والتدقيق في سياسات الاحتياطي الفيدرالي — عادةً ما تضعف قيمة العملة، مما يخلق زخمًا لعوائد الاستثمار الدولية.

الأداء منذ 2025: منذ يناير 2025، ارتفعت الأسهم الدولية بنسبة 40%، بينما زاد مؤشر S&P 500 بنسبة 15% — بفارق 25 نقطة مئوية، وهو غير مسبوق في تاريخ السوق الحديث. هذا الأداء المتميز يمتد إلى ما هو أبعد من الأسواق المتقدمة؛ حيث كانت الأسواق الناشئة المستفيد الأكبر بشكل خاص.

استكشاف فرص الأسواق الناشئة: خيارات الصناديق المتداولة (ETFs)

للمستثمرين الراغبين في الاستفادة من ارتفاع الأسواق الناشئة الذي حدده بيتر أوبنهايمر واستراتيجيون آخرون، توفر صندوقان رئيسيان تعرضًا مباشرًا:

Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO):

• نسبة المصاريف: 0.06% (فعالة جدًا)
• الحيازات الرئيسية: الصين، تايوان، الهند، البرازيل، مع تعرض كبير لمصنعي أشباه الموصلات
• عائد العام الماضي: 30%

iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM):

• نسبة المصاريف: 0.72% (أعلى بكثير)
• الحيازات الرئيسية: الصين، تايوان، الهند، البرازيل، بالإضافة إلى تعرض كبير لكوريا الجنوبية
• عائد العام الماضي: 42%

تفوقت صندوق iShares خلال العام الماضي، بشكل رئيسي بسبب حيازاته في سامسونج و SK Hynix — أكبر مصنعي شرائح الذاكرة في العالم. الطلب القوي على شرائح الذاكرة، المدفوع بتوسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، دفع بأسهم هذه الشركات إلى الأعلى.

ومع ذلك، على مدى خمس سنوات، قدم كلا الصندوقين عوائد متقاربة، حيث أن نسبة المصاريف المنخفضة في Vanguard تعوض بشكل فعال عن أداء مراكز iShares الأعلى. للمستثمرين الصبورين وطويلة الأمد، يمثل أي من الصندوقين مسارًا قابلاً للتنويع في الأسواق الناشئة.

نظرة متوازنة على التوزيع العالمي

على الرغم من أن توقعات جولدمان ساكس بقيادة أوبنهايمر تشير إلى عوائد مغرية للأسواق غير الأمريكية، إلا أن معظم المستثمرين يجب أن يحافظوا على تخصيص كبير للأسهم الأمريكية وصناديق مؤشر S&P 500. لا تزال الولايات المتحدة رائدة عالميًا في الابتكار التكنولوجي — وهو عامل يدفع تاريخيًا النمو الاقتصادي طويل الأمد وعوائد سوق الأسهم.

النهج الحكيم هو الجمع بين الثقة في التنويع العالمي والاعتراف بأن القيادة التكنولوجية الأمريكية لا تزال تولد قيمة طويلة الأمد كبيرة. قد تحقق الأسواق الناشئة عوائد أعلى خلال العقد القادم، لكن التنويع الجغرافي الواسع يقلل من مخاطر التركيز ويتيح للمستثمرين الاستفادة من الفرص عبر مناطق متعددة وبيئات ابتكار متنوعة.

قد يستمر التباين بين الأسهم الأمريكية والعالمية، لكن الحل ليس التخلي الكامل عن الأسهم الأمريكية. بل، كما يقترح بحث أوبنهايمر، هو بناء محفظة عالمية أكثر توازنًا تلتقط الفرص أينما ظهرت.