السلعة الأخيرة التي لم يتم تنظيمها: كيف أحدثت CFTC ثورة في سوق التوقعات في 2026

في 17 فبراير 2026، حدثت لحظة مهمة في واشنطن العاصمة. قدمت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) رسميًا وثيقة استراتيجية إلى محكمة الدائرة التاسعة، معلنة ادعاءً سيغير مشهد سوق التوقعات إلى الأبد: “نحن نتمتع بالسلطة التنظيمية الفدرالية الحصرية على جميع عقود التوقعات.” هذا الإعلان ليس مجرد إجراء إداري—إنه صراع على السيطرة على الأصول الأخيرة في صناعة التمويل الرقمي التي لا تزال تعمل في منطقة رمادية. ماذا يعني ذلك؟ يعني أن كل رهاناتك على منصات مثل Polymarket أو Kalshi قد يتم إعادة تعريفها من “مضاربة شبه غير قانونية محليًا” إلى “عقود سلعية مستقبلية” شرعية على المستوى الفيدرالي.

من ‘المقامرة’ إلى ‘السلعة’: حرب تنظيم سوق التوقعات

لفهم لماذا هذا الزخم في 2026 مهم جدًا، نحتاج إلى العودة خطوة للخلف. سوق التوقعات لم يعد بعد صناعة نيتش. وفقًا لبيانات السوق الأخيرة، بلغ حجم التداول العالمي في 2025 أكثر من 60 مليار دولار—بنمو 400% عن العام السابق. هذا الحجم السوقي يثير سؤالًا جوهريًا: من يملك حقًا السلطة لتنظيمه؟

من جهة، تصر حكومات الولايات مثل نيفادا وماساتشوستس على أن هذا نشاط مراهنة، وبالتالي يجب تنظيمه كقمار مع متطلبات ترخيص، ودفع ضرائب، وحدود عمرية. ومن جهة أخرى، ترى لجنة تداول السلع الآجلة شيئًا مختلفًا تمامًا. في الوثيقة المقدمة حديثًا، تدعي CFTC أن كل “عقد توقع” نلعبه هو في الواقع مبادلة ومشتق سلعي—وبالتالي، السلعة ليست مقامرة، بل أداة مالية تقع ضمن الولاية القضائية الفدرالية.

هذه الخلافات ليست مجرد خلافات لفظية. إنها معركة على مليارات الدولارات من تكاليف الترخيص، الضرائب، والأهم من ذلك: السلطة التنظيمية. قال رئيس CFTC، مايكل سيليج، في بيان نُشر في وول ستريت جورنال قبل أيام: “لن تسمح CFTC للحكومات المحلية بتقويض الولاية القضائية الحصرية الفدرالية على هذا السوق.” الرسالة الخفية: لا تتوقع أن تتمكن نيفادا أو ماساتشوستس من تقييد عمليات هذه المنصات بعد الآن.

قانون بورصة السلع: سلاح CFTC القانوني للهيمنة الفدرالية

على المستوى الفني، السلاح القانوني الرئيسي لـ CFTC هو قانون بورصة السلع (CEA) الذي أُقرّ منذ 1936. يمنح هذا القانون الذي يقترب من عمره مائة عام، CFTC سلطة تنظيمية كاملة على جميع العقود السلعية في السوق الأمريكية. لكن السؤال الذي ظل معلقًا هو: هل العقود التوقعية تعتبر حقًا “سلعة” بمعنى قانون CEA؟

وهذا هو الحجة الذكية جدًا التي تقدمها CFTC. فهم لا يقولون إنك تشتري تذكرة يانصيب عندما تلعب في Polymarket. بل يزعمون أنه عندما تتوقع “هل سيعيد ترامب انتخابه” أو “من الفائز بالسوبر بول”، فإن ما تفعله هو شراء مبادلة—عقد تبادل يعتمد قيمته على حدث مستقبلي. المبادلة هي مشتق. والمشتقات هي سلعة. إذن، السلعة في هذا السياق ليست مجرد مادة مادية مثل الذهب أو الأرز، بل أداة مالية أكثر تعقيدًا. وإذا كانت أداة مالية، فإن الحكومة الفدرالية لا تملك الحق في قول “لا”.

هذه المنطق تم اختباره في المحاكم، وحتى الآن، كانت CFTC تفوز. فبالنهاية، لماذا تعطي CFTC السيطرة على صناعة بقيمة 60 مليار دولار لعشرات السلطات الحكومية ذات القوانين المختلفة؟

كالشي ضد نيفادا: معركة الولاية القضائية التي غيرت كل شيء

لفهم الديناميكيات الأخيرة، يجب أن نلقي نظرة على قضية Kalshi—المنصة التوقعية الأكثر عدوانية في السعي للامتثال القانوني. رحلتهم تعكس تغيّرًا كبيرًا في مشهد التنظيم.

في سبتمبر 2024، أصدر محكمة المقاطعة في واشنطن دي سي حكمًا لصالح Kalshi: أن قيود CFTC على عقود التوقعات الانتخابية تعتبر “تجاوزًا للسلطة.” احتفلت Kalshi بهذا الفوز وبدأت توسعها في الأحداث الرياضية. لكن هذا التوسع هو الذي أغضب نيفادا. كازينوهات لاس فيغاس وصناعة المراهنات المحلية رأت في Kalshi منافسًا يسرق أعمالهم. فرفعت نيفادا دعوى لوقف عمليات Kalshi في الولاية.

هنا حدثت مفاجأة مثيرة: بدلاً من أن تواصل CFTC الضغط على Kalshi كما في السنوات السابقة، فجأة في 2026، بعد أن تغيرت قيادة CFTC إلى مايكل سيليج المؤيد للعملات الرقمية، أصبحت هذه الهيئة الفدرالية “درع حماية” لـ Kalshi. تدخلت CFTC لمساعدة Kalshi في مواجهة دعوى الولاية. هذه إشارة واضحة: أن CFTC تبني أساسًا للهيمنة الفدرالية على كامل صناعة التوقعات.

وفي الوقت ذاته، تتبع منصة Polymarket—المنصة اللامركزية على البلوكتشين—استراتيجية مختلفة تمامًا. رغم أنها تعرضت لغرامة من CFTC بقيمة 1.4 مليون دولار في 2022 وخرجت من السوق الأمريكية، إلا أنها لا تزال تعمل على شبكة Polygon مع شفافية كاملة في البلوكتشين. هم لا يهتمون بالتراخيص الفدرالية لأنهم لا يملكون مكاتب فعلية، ولا مؤسسين في أمريكا، وتقنيتهم لامركزية. ومع ذلك، في انتخابات 2024، أصبحت Polymarket منصة الاختيار لملايين الناس. حجم تداولها تجاوز أي منصة مركزية أخرى.

لهذا السبب، تحركت CFTC بسرعة في فبراير 2026. أدركت أن إذا لم تسيطر على التنظيم بسرعة وتضع إطارًا للامتثال واضحًا، فإن جميع المستخدمين سينتقلون إلى منصات لامركزية مثل Polymarket. وعندها، لن تتمكن الحكومة الفدرالية من جمع الضرائب أو فرض أي تنظيم.

انفجار 2026: متى يصبح سوق التوقعات فئة أصول رئيسية

لماذا تحديدًا عام 2026؟ هناك عدة عوامل توافقت لخلق زخم مثالي:

تغير القيادة التنظيمية: مايكل سيليج، الذي يقود CFTC منذ 2025، لديه خلفية مختلفة عن سابقيه. معروف بأنه مؤيد للابتكار والعملات الرقمية. فلسفته التنظيمية ليست “الملاحقة والمعاقبة” بل “الدمج والحماية.” هذا بمثابة نسمة هواء جديدة للصناعة.

دخول لاعبين مؤسسيين كبار: منصة Truth Social، التي يملكها ترامب، تخطط لإطلاق سوق توقعات خاص بها. عندما تستثمر علامة تجارية كبيرة موارد ضخمة في سوق التوقعات، فهذا إشارة إلى أن الصناعة وصلت إلى مستوى المراتب العليا. ما كان يُعتبر سابقًا نيتش للمقامرة أصبح الآن لعبة من الطراز الأول.

نضوج تكنولوجيا الأوراكل: سوق التوقعات الحديثة لا يمكن أن تعمل بدون أوراكل—نظام يستخرج البيانات من العالم الحقيقي ويحققها على البلوكتشين. تكنولوجيا الأوراكل مثل Chainlink نضجت تمامًا. اليوم، يمكن إتمام عقود التوقعات في الوقت الحقيقي باستخدام الذكاء الاصطناعي، مما يخلق دقة لم تكن ممكنة قبل خمس سنوات.

الأوراكل والبلوكتشين: البنية التحتية الفائزة في عصر السلعة التوقعية

كيف يمكن الاستفادة من هذا التغير التنظيمي الكبير؟ الجواب يكمن في البنية التحتية التي تدعم سوق التوقعات. إذا أصبح التنظيم أكثر وضوحًا وسوق التوقعات ينمو، فهناك طبقتان من البنية التحتية ستسيطران:

الطبقة الأساسية للبلوكتشين: Polygon (POL) هو حالياً الشبكة المفضلة لـ Polymarket. بسعر حديث 0.11 دولار وقيمة سوقية 1.17 مليار دولار، يستفيد POL مباشرة من كل عقدة يتم حلها على شبكته. إذا انفجر سوق التوقعات كما يتوقع العديد من المحللين، فإن حجم التداول على Polygon سيرتفع بشكل كبير، مما يدفع قيمة POL للأعلى.

طبقة الأوراكل ومزودي البيانات: Chainlink (LINK) هو الأهم. كمزود أوراكل الرائد، يضمن Chainlink سلامة البيانات المستخدمة في إتمام عقود التوقعات. سعر LINK حاليًا 8.81 دولارات وقيمة سوقية 6.24 مليار دولار، مما يعكس قيمة معترف بها في السوق. لكن مع توسع سوق التوقعات، ستتزايد الطلبات على الأوراكل بشكل أسي.

مخاطر قصيرة الأمد: رغم أن CFTC تسيطر على السيطرة، إلا أنه خلال فترة الانتقال، ستظل نيفادا وماساتشوستس وغيرها من الولايات تخوض معارك قانونية. هذا قد يؤدي إلى نقص في السيولة قصيرة الأمد أو تأخير في عمليات السحب على بعض المنصات.

دروس للمستثمرين في العملات الرقمية: تمييز بين المضاربة والتوقعات

أكبر خطأ يرتكبه المبتدئون هو اعتبار سوق التوقعات مساوية للمقامرة التقليدية. في الحقيقة، جوهر سوق التوقعات الحديثة هو عدم التماثل في المعلومات. إذا لم تكن لديك مصادر مباشرة للمعلومات واشتريت بناءً على حدسك فقط، فأنت مجرد مضارب سيتم استغلاله من قبل محترفين يقومون بأبحاث معمقة. المستثمرون الجادون يحققون عوائد عالية من خلال دراسة السياسات، وتحليل البيانات الدقيقة، واتجاهات السوق التي لا يعرفها الغالبية.

الخلاصة: اللغز التنظيمي الأخير للعملات الرقمية

في 2026، ستكمل خطوة CFTC هذا اللغز التنظيمي الأخير لصناعة العملات الرقمية. عندما يتم تحديد السلطة الفدرالية على سوق التوقعات قانونيًا، لن يعمل هذا السوق بعد الآن في منطقة رمادية تنظيمية، بل سيصبح فئة أصول عالمية يمكنها المنافسة مع سوق الأسهم التقليدي من حيث الشرعية والسيولة.

بالنسبة لمجتمع العملات الرقمية، هذه فرصة عظيمة—لكنها أيضًا مسؤولية كبيرة. التنظيم الواضح يضمن نموًا طويل الأمد، لكنه يأتي أيضًا بمراقبة أكثر صرامة. الأهم الآن هو ضمان أن لا يضر نمو سوق التوقعات بجوهر اللامركزية الذي كان قوة العملات الرقمية منذ بدايتها.