ارتفع سعر صرف اليوان مقابل الدولار الأمريكي بمقدار 600 نقطة أساس بعد ثلاثة أيام من العطلة، وأكدت بعض الشركات رغبتها في تحويل العملات، ولم يظهر تركيز في تحويل العملات.

عقب عطلة عيد الربيع، شهد سعر صرف اليوان موجة قوية من الارتفاع. خلال ثلاثة أيام تداول فقط، ارتفع سعر صرف اليوان على الصعيدين الداخلي والخارجي مقابل الدولار بسرعة، مع اقتراب الارتفاع المرحلي من 600 نقطة أساس، متجاوزًا كلا من 6.87 و6.85 وحتى 6.83، مسجلاً أعلى مستوى منذ أبريل 2023.

قال أحد متداولي العملات الأجنبية في بنك استثماري هونج كونج في مقابلة مع وكالة 财联社: “في الواقع، منذ بداية العام، حافظ اليوان على اتجاه جيد نحو التقدّم، وهذه الأيام أصبح أكثر وضوحًا.” وأضاف: “من جهة، الدولار الأمريكي ضعيف بشكل عام؛ ومن جهة أخرى، بعد تعزيز توقعات التقدّم، سرّعت الشركات التي كانت تراقب وتنتظر تحويل العملات من احتياطاتها، مما أدى إلى قوة دفع متزامنة.”

قال مسؤول مالي في شركة صينية كبيرة في هونج كونج: “غيرت اتجاهات ارتفاع اليوان من عادات العمليات المالية الأخيرة.” وأضاف: “بدأنا في النصف الثاني من العام الماضي تقليل نسبة الديون المقومة بالدولار الأمريكي بشكل متعمد، وتحويلها إلى اليوان كوسيلة للتحوط. وفي نهاية العام الماضي، سرّعنا عمليات تحويل الدولار الأمريكي، مما يقلل من مخاطر سعر الصرف ويمكننا من سداد الديون المقومة باليوان. وتبقى مخاطر العملات الأجنبية التي تواجهها الشركة عند حوالي 40%.”

رأى العديد من المشاركين في الاستطلاع أن الارتفاع الحالي مدعوم من أساسيات اقتصادية واحتياجات فعلية للشركات، ويظل ضمن النطاق المعقول، مع توقع أن يكون تدخل الجهات التنظيمية الخارجية محدودًا.

تدفق عمليات التحويل يدفع ارتفاعًا سريعًا خلال ثلاثة أيام يقارب 600 نقطة أساس

من حيث الزمن، فإن الارتفاع خلال الأيام الثلاثة الماضية ليس حدثًا معزولًا.

تشير البيانات إلى أنه منذ أن تجاوز سعر صرف اليوان مستوى 7.0 في نهاية ديسمبر من العام الماضي، استمر اتجاه التقدّم، وظل سعر صرف اليوان مقابل الدولار أدنى مستوى 7 طوال بداية عام 2026، حيث بلغ أعلى سعر خارجي 6.9957. منذ فبراير، ارتفع سعر صرف اليوان مقابل الدولار بمقدار أكثر من 300 نقطة أساس، وارتفعت أسعار الصرف على الصعيدين الداخلي والخارجي بأكثر من 2% هذا العام.

قال المتداول في هونج كونج: “في الواقع، منذ بداية العام، حافظ اليوان على اتجاه جيد نحو التقدّم، وهذه الأيام أصبح أكثر وضوحًا.” وأضاف: “على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت الفوائض التجارية كبيرة، واحتفظت الشركات المصدرة بكميات كبيرة من الأصول بالدولار، وتكلفة الاحتفاظ بالعملات كانت تتراوح بين 7.0 و7.2. الآن، أصبح سعر الصرف واضحًا أدنى من نطاق التكاليف، والكثير من المراكز المالية في حالة خسارة مؤقتة، وإذا لم يتم تصفية العمليات بسرعة، فإن الخسائر على الورق ستقضي على الأرباح، خاصة للشركات المدرجة والمؤسسات الكبيرة.” في ظل تعزيز توقعات التقدّم، فإن “التحويل الجماعي بشكل هلع” يعزز بشكل موضوعي تقلبات سعر الصرف.

قال مسؤول مالي آخر: “على الرغم من أن العديد من الشركات يمكنها استخدام العقود الآجلة لتجنب المخاطر، إلا أنه من وجهة نظر تقييم الأداء، فإن تصفية العمليات الآن يمكن أن يحقق إيرادات وأرباح بشكل أكثر فورية.”

قال مسؤول في فرع بنك كبير في مقاطعة قوانغدونغ لوكالة 财联社: “لم نرَ حتى الآن تركيزًا كبيرًا على عمليات التحويل خلال الأيام الثلاثة الماضية، لكن الشركات التي تقوم بالتحويل منذ بداية العام زادت مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.” وأضاف: “في ظل توقعات ارتفاع قيمة اليوان وتدني أسعار الفائدة مقارنة بالدولار، فإن العديد من الشركات العابرة للحدود تقوم بمضاربة تحوطية للعملات، مما يزيد من الطلب على عمليات التحويل.”

وفقًا لتقديرات 广发证券، من عام 2022 حتى الآن، لا تزال هناك حوالي 0.725 تريليون إلى 1.14 تريليون دولار من حجم عمليات التحويل غير المنفذة للشركات الصينية، بمتوسط حوالي 9322 مليون دولار.

الارتفاع لا يزال في النطاق المعقول، لكن “السيف ذو الحدين” يتطلب توازنًا

بلغ فائض تجارة السلع الصينية خلال عام 2025 حوالي 1.19 تريليون دولار، وهو أعلى مستوى على الإطلاق، مما يعزز أساسيات سوقية قوية لاتجاه ارتفاع اليوان.

وفقًا لبيانات إدارة الدولة للنقد الأجنبي، في يناير 2026، بلغت عمليات تصفية العملات الأجنبية للبنوك 286.3 مليار دولار، وعمليات البيع 206.5 مليار دولار، ليحقق الفائض في عمليات التصفية 79.8 مليار دولار؛ كما حققت البنوك فائضًا في المعاملات الخارجية للعملاء بمقدار 82.1 مليار دولار، مع استمرار تدفق رأس المال عبر الحدود بشكل صافٍ.

ومع ذلك، قال المسؤول المالي إن ارتفاع قيمة اليوان يعزز أرباح الشركات من عمليات التصفية، لكنه حذر من أن التقدّم المفرط قد يؤثر سلبًا على أرباح شركات التصدير، ومن المتوقع أن يتذبذب سعر الصرف حول قيمة توازن معينة بعد الوصول إليها.

كما رأى العديد من المشاركين أن إذا كانت وتيرة التقدّم سريعة جدًا، فمن الممكن أن تتدخل البنك المركزي عبر توجيه سعر الصرف الوسيط أو تنظيم السيولة الخارجية لمواجهة التقدّم، لكن في الوقت الحالي، فإن ارتفاع اليوان لا يزال ضمن النطاق المعقول، مع توقع أن يكون احتمال التدخل الخارجي محدودًا.

لاحظت وكالة 财联社 أن البنك المركزي أصدر خلال يومي 25 و26 فبراير سندات خارجية من خلال منصة مزاد سندات بنك هونج كونج، بمجموع 50 مليار يوان، وهو ما فسره السوق على أنه دعم معتدل لسعر صرف اليوان، مما يعزز من تطور منحنى عائد سندات اليوان الخارجي.

توقعات السوق المستقبلية: تقلبات ثنائية الاتجاه مع ارتفاع تدريجي

بالنظر إلى المستقبل، يتوقع غالبية المؤسسات أن يواجه اليوان اضطرابات موسمية قصيرة الأجل، لكن الاتجاه المتوسط لا يزال قويًا.

قال فريق كبير الاقتصاديين في 广发证券، بقيادة Guo Lei: “عادةً ما يشهد سعر صرف اليوان ضغطًا موسميًا نحو الضعف في شهري 2 و3، كما أن الدولار يكون قويًا خلال هذه الفترة.” وأضاف: “لكن الدعم من عمليات التصفية لا يزال غير مكتمل. إذا حسبنا السعر الحالي، فإن حوالي 79.8% من مراكز الاحتفاظ بالعملات تتعرض لخسائر مؤقتة، وقد لا يكون هذا الارتفاع في عمليات التصفية مجرد موجة قصيرة، بل مرتبطًا بدورة تأجيل التصفية.”

وفي سيناريوهات مختلفة، يتوقع أن يظل سعر صرف اليوان بين 6.85 و6.87 خلال الربع الثاني من 2026، مع احتمال استقراره بالقرب من هذا النطاق مع نهاية العام.