انخفاض بمقدار 2 تريليون! تغيّر كبير في سوق هونغ كونغ! ماذا حدث؟ هل المشاعر متشائمة بشكل مفرط؟

شركة هانغ سينغ تكنولوجي خرجت فجأة من النمط القصير!

في 26 فبراير، انخفضت أسهم التكنولوجيا والشبكات في هونغ كونغ بشكل عام، حيث انخفض مؤشر هانغ سينغ للتكنولوجيا بنسبة 2.87٪، بينما انخفضت أسهم بايدو، كوايشو، علي بابا، تريب، تينسنت وغيرها من أسهم التكنولوجيا والشبكات المعروفة مجتمعة. منذ أعلى نقطة في العام في 13 يناير، تبخرت القيمة السوقية لمؤشر هانغ سينغ للتكنولوجيا بمقدار 2.3 تريليون دولار هونغ كونغي (ما يعادل حوالي 2 تريليون يوان)، وأظهر اتجاه مؤشر هانغ سينغ للتكنولوجيا نمطا هابطيرا ملحوظا.

ماذا حدث فيها؟ وفقا لمصادر مطلع في صناعة هونغ كونغ، فإن أكثر استراتيجية تداول التحوط شعبية في وول ستريت في أوائل 2026: تداول HALO (الأصول الثقيلة، انخفاض التقادم) لم يؤثر فقط على سوق الأسهم الأمريكية، بل أيضا على سوق الأسهم في هونغ كونغ. قد تكون الشرائح المؤسسية التي تحتفظ بالمراكز طويلة الأجل قد بدأت أيضا في التراخي. لاحظ مراسلو الوساطة في الصين أيضا أن 13 يناير كان اليوم الذي بلغ فيه مؤشر القروض المبالغ في الولايات المتحدة ذروته.

الهزيمة الساحقة “التريليون بين”

في 26 فبراير، ارتفعت سهمتان من الأسهم المكونة لمؤشر هانغ سينغ للتكنولوجيا وانخفضت 28 سهم. انخفضت سهم بيلبيلي بنسبة 4.6٪، وانخفضت مجموعة بايدو بنسبة 4.3٪، وانخفضت كوايشو بنسبة 4.14٪، وانخفضت علي بابا بنسبة 3.6٪، وانخفضت سهم تريب بنسبة 3.24٪، وانخفضت تينسنت هولدينغز بنسبة 2٪. في السابق، في 2 فبراير، كسر مؤشر هانغ سينغ للتكنولوجيا هذا المركز. حتى الآن، خرجت من نمط قصير مهم.

في 13 يناير من هذا العام، شهد مؤشر هانغ سينغ للتكنولوجيا أعلى نقطة له هذا العام، حيث بلغت القيمة السوقية الإجمالية 17.15 تريليون دولار هونغ كونغي في نهاية اليوم، بينما انخفضت القيمة السوقية الإجمالية حتى إغلاق اليوم إلى 14.85 تريليون دولار هونغ كونغي، مما أدى إلى تلاشي 2.3 تريليون دولار هونغ كونغ في أكثر من شهر بقليل.

وفقا لمصادر في الصناعة، فإن جزءا كبيرا من سبب تراجع أسهم التكنولوجيا في هونغ كونغ لعملية بيع مستمرة يرتبط بصفقة HALO. المنطق الأساسي لهذه الصفقة هو أنه في سياق تسارع ثورة الذكاء الاصطناعي، تحول السوق من “سرد أصول خفيفة قابلة للتوسع” إلى “قدرة إنتاج فيزيائية لا يمكن استبدالها وشبكات قابلة للبناء”. بدأ المستثمرون يبحثون عن “أصول مادية ذات حواجز دخول عالية ولا يمكن القضاء عليها بسهولة بالتكنولوجيا” للتحوط ضد حالة عدم اليقين التي يجلبها الذكاء الاصطناعي. مؤخرا، وبالنظر إلى أداء بعض الأصول في سوق الأسهم A، فقد أصبحت الأصول المادية بالفعل مفضلة من قبل الصناديق.

أدت هذه الاستراتيجية التداولية إلى انخفاض هائل في الأسهم في العديد من القطاعات ذات الصلة مثل برمجيات الأسهم الأمريكية. وبما أن أسهم هانغ سينغ تكنولوجي المرجحة هي في الغالب شركات منصات إنترنت، فهي أيضا مقسمة وفقا للمنطق. ومن الجدير بالذكر أن هناك مراكز طويلة في هذه الاستراتيجية التجارية في شركات المرافق، وعمالقة الصناعة، ومواد الطاقة، ومصنعي مواد نواة أشباه الموصلات.

استنادا إلى ما تعلمه صحفيون في الصين في مجال الوساطة، فإن المستثمرين في سوق الأسهم في هونغ كونغ أكثر تشاؤما بشأن آفاق أسهم الإنترنت في ظل التأثير الحالي للذكاء الاصطناعي. يبدو أن بعض الشرائح المؤسسية التي تحتفظ بالمراكز طويلة الأجل تظهر علامات على التراجع. في يومي التداول الماضيين، استمرت الصناديق المتجهة جنوبا أيضا في البيع، بإجمالي يزيد عن 11 مليار دولار هونغ كونغي، وهو إلى حد ما يمثل رأس مال طويل الأجل، وقد تم بيعه بشكل حاد من قبل صناديق التوجه جنوبا في العديد من أيام التداول، وتم بيعه صافيا يزيد عن 4.4 مليار دولار هونغ كونغي أمس.

هل المزاج متشائم جدا؟

أسهم هونغ كونغ (وخاصة أسهم التكنولوجيا) تم بيعها باستمرار، وهو أمر يتعارض بوضوح مع الآراء المتفائلة للعديد من البنوك الدولية الكبرى في نهاية العام الماضي وبداية هذا العام. من الواضح أنه في بيئة “منطق البناء، ومنطق المبيعات، ومنطق الضجة”، لا يمتلك المشاركون في السوق توقعات واستعدادات كافية لتأثير الذكاء الاصطناعي. لهذا السبب تتشكل موجة صدمة ضخمة في السوق.

فهل المزاج الحالي متشائم جدا؟ يجب أن يعود هذا إلى نقطة البداية المنطقية، وهي هل سيكون لشركات الذكاء الاصطناعي مثل Anthropic تأثير حقيقي على صناعة البرمجيات؟ أشار المحلل في دويتشه بنك براد زيلنيك في تقريره الأخير: “بعد مشاهدة فعالية الإحاطة المؤسسية لشركة Anthropic، أصبحنا أكثر اقتناعا بأن مزودي نماذج الذكاء الاصطناعي من غير المرجح أن يحلوا محل الشركات القائمة في صناعة البرمجيات، لكنهم سيضعون أنفسهم ووكلائهم كمنسقين على رأس أنظمة البرمجيات القائمة.” ”

يعتقد المحلل في UBS أمبار واريك أن المخاوف التي أثارها الذكاء الاصطناعي خلقت نقاط شراء. تنفق عمالقة التكنولوجيا الصينيون حاليا أقل بكثير من نظرائهم الأمريكيين، ومن المتوقع أن يعلن أصحاب التصنيف المحلي الفائق عن خطط إنفاق موسعة في موسم الأرباح القادم. على عكس رد الفعل السلبي الحالي تجاه زيادة الإنفاق الرأسمالي في السوق الأمريكية، يميل المستثمرون الصينيون إلى مكافأة الشركات الملتزمة بنمو الإنفاق الرأسمالي.

بالإضافة إلى ذلك، تتزايد قوة الذكاء الاصطناعي المحلي في الصين، حيث أصدرت شركات ناشئة مثل Zhipu وMiniMax وDeepSeek مؤخرا عددا من نماذج الذكاء الاصطناعي الرائدة، مما عزز ثقة السوق في آفاق الذكاء الاصطناعي الصينية على المدى الطويل. في عام 2026، ستحقق الصين تقدما أكبر في النماذج الأساسية والتطبيقات المبتكرة.

بالنسبة لصناعة الألعاب، دحضت UBS الرأي القائل بأن “الذكاء الاصطناعي سيعطل تطوير الألعاب التقليدي”. بينما أثار مشروع جيني من جوجل مخاوف بشأن زيادة المنافسة، تعتقد UBS أن الرؤى العميقة للمستخدمين، والقدرات التشغيلية، واحتياطيات الملكية الفكرية للشركات الرائدة هي مزايا يصعب على المطورين الصغار تكرارها، ويمكن لشركات الألعاب الكبرى الاستفادة من اتجاهات الذكاء الاصطناعي.

وما هو أكثر إثارة للملاحظة هو أنه من حيث التخصيص المحدد، زادت UBS من وزن Tencent Holdings بمقدار 3 نقاط مئوية، وزادت وزن Bilibili وBOSS Zhipin وMeituan وNetEase وGood Future بمقدار نقطة مئوية واحدة لكل منها، كما خفضت تخصيص Vipshop وNew Oriental وAlibaba وXiaomi. تعتقد شركة يو بي إس للأوراق المالية أيضا أن سوق الأسهم الصينية قد يرتفع بنسبة 20٪ أخرى مع ارتفاع توقعات التضخم التي تترجم إلى تحسن أرباح الشركات.

مؤخرا، كان هناك أيضا نكتة متداولة في السوق. يجب تلبية شروط صعود تكنولوجيا هانغ سينغ في الوقت نفسه: يجب أن ترتفع الأسهم الأمريكية بشكل حاد، يجب أن ترتفع أسهم A-الأسهم بشكل حاد، لا يمكن لأسواق الأسهم الطرفية في اليابان وكوريا الجنوبية أن تنخفض، لا يمكن للبيتكوين أن ينخفض، لا يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يكون متشددا، يجب أن يكون في دورة خفض أسعار الفائدة، لا يمكن أن تكون هناك حرب في أي مكان في العالم، لا يمكن لأي شركة في هينغكي أن تضع أموالا لإصدار القسائم، ولا يمكن أن تكون هناك منتجات ذكاء اصطناعي متفجرة في السوق. يمكن للمحرر فقط أن يقول: مستثمرو الأسهم في هونغ كونغ ليسوا سهلين حقا!

(مصدر المقال: بروكراج الصين)