إيثريوم تتجاوز 2000 دولار: تفسير البيانات على السلسلة، زيادة حيازة المؤسسات وتطور هيكل السوق

في الفترة من 25 إلى 26 فبراير 2026، شهد سوق الأصول المشفرة انتعاشًا واسعًا لم يسبق له مثيل منذ فترة طويلة. كأصل مشفر يحتل المرتبة الثانية من حيث القيمة السوقية، عاد سعر الإيثيريوم (ETH) في 26 فبراير ليقف فوق حاجز 2000 دولار نفسيًا، حيث وصل إلى أعلى مستوى عند 2148 دولارًا، محققًا ارتفاعًا بنسبة 7.98% خلال 24 ساعة. ووفقًا لبيانات Gate، فإن سعر ETH الحالي في 26 فبراير هو 2071.42 دولار، مع حجم تداول خلال 24 ساعة قدره 556 مليون دولار، وارتفعت حصته السوقية إلى 9.70%.

هذا الانتعاش ليس حركة سعرية عابرة بمعزل عن السياق، بل يصاحبه سلسلة من الإشارات الواضحة على السلسلة: بدأ العنوانات ذات الحيتان الكبيرة في زيادة ممتلكاتها بشكل كبير، وارتفع مؤشر علاوة Coinbase، الذي يقيس الطلب على المؤسسات الأمريكية، لأول مرة منذ يناير، كما تعافت مؤشرات الربحية على السلسلة من مناطق التقييم المنخفض العميق. ستعتمد هذه المقالة على بيانات السلسلة لتحليل البنية الدقيقة لهذا الارتفاع، مع استكشاف مدى استدامة هذا الانتعاش من خلال سيناريوهات متعددة.

ملخص الحدث: اختراق بحجم تداول كبير، عودة التدفقات المالية

بعد تصحيح مستمر منذ الذروة التاريخية في أكتوبر 2025، بدأ إيثيريوم في استئناف الاتجاه الصاعد خلال منتصف هذا الأسبوع. في 26 فبراير، عاد سعر ETH ليقف فوق 2000 دولار بعد أسابيع، بزيادة يومية تقارب 8%، مما أدى إلى زيادة إجمالي القيمة السوقية للأصول المشفرة على الشبكة بأكثر من 170 مليار دولار. يظهر هذا الارتفاع بوضوح خصائص حجم تداول مرتفع، حيث زادت نشاطات التحويلات على السلسلة وحجم التداول الفوري بشكل متزامن، مما يدل على تزايد مشاركة الأموال الجديدة.

الخلفية والجدول الزمني: تصحيح تقني بعد انخفاض مفرط

الخلفية المباشرة لهذا الانتعاش هو أن السوق كان قد تعرض لانخفاض تقني حاد قبل ذلك. منذ يناير 2026، استمر سعر ETH في الضغط، حيث بلغ الانخفاض الشهري حوالي 37%، ووصل إلى أدنى من 1900 دولار. في الوقت نفسه، دخلت مؤشرات متعددة على السلسلة في مناطق قصوى: حيث هبط مؤشر RSI الأسبوعي للبيتكوين إلى 25.71، وهو مستوى تاريخي يشير إلى حالة بيع مفرط؛ كما دخل معدل MVRV (نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة) الخاص بالإيثيريوم أيضًا في فئة التقييم المبالغ فيه بشكل كبير.

مع اقتراب نهاية فبراير، بدأ شهية المخاطرة على المستوى الكلي تتعافى بشكل مؤقت، حيث انتعشت أسهم التكنولوجيا الأمريكية بشكل متواصل، بالإضافة إلى نتائج أرباح شركة Circle التي فاقت التوقعات، مما عزز من عوامل الانتعاش الخارجي. ولكن الدافع الحقيقي وراء ارتفاع ETH السريع كان التغيرات الهيكلية في الأموال على السلسلة.

تحليل البيانات والبنية: دخول الحيتان الكبيرة وتحول علاوة Coinbase

زيادة نشطة من قبل الحيتان على السلسلة

أظهرت منصة التحليل Lookonchain أن العديد من عناوين الحيتان الكبيرة قامت بزيادة ممتلكاتها بشكل نشط خلال هذا الانتعاش. على سبيل المثال، أنفقت العنوان 0xAb59 حوالي 14.57 مليون دولار لشراء 7008 ETH بسعر متوسط قدره 2079 دولارًا، بينما قام عنوان آخر 0x166f خلال ساعتين بسحب 20,000 ETH من البورصات (حوالي 38.25 مليون دولار). هاتان العمليتان، اللتان تجاوزت قيمتهما الإجمالية 52.8 مليون دولار، يُنظر إليهما عادة على أنهما نية طويلة الأمد للاحتفاظ. هذا النوع من التحويلات من البورصات إلى محافظ الحفظ الخاص يشير إلى أن ضغط البيع من قبل هؤلاء الحيتان قد تم سحبه من السوق بشكل مؤقت، مما يدعم السعر من جانب العرض.

تحول علاوة Coinbase إلى الإيجابية

إشارة أكثر أهمية تأتي من مؤشر علاوة Coinbase. يقيس هذا المؤشر الفرق في السعر بين ETH على منصة Coinbase (خدمة رئيسية للمؤسسات الأمريكية) ومنصة Binance. منذ يناير وحتى أوائل فبراير 2026، ظل هذا المؤشر في المنطقة السالبة، مما يعكس ضعف الطلب من المؤسسات الأمريكية. لكن خلال هذا الانتعاش، تجاوز المؤشر لأول مرة منذ يناير الصفر، مما يدل على أن ضغط الشراء من المستثمرين الأمريكيين بدأ يتجاوز المتوسط العالمي. التجارب التاريخية تظهر أن تحول علاوة Coinbase من السالب إلى الموجب غالبًا ما يكون إشارة لبداية تصحيح متوسط المدى في الأصول المشفرة.

مؤشر علاوة Coinbase على الإيثيريوم. المصدر: CryptoQuant

تصحيح معدل MVRV

بيانات Santiment تظهر أن معدل MVRV لمدة 30 يومًا للإيثيريوم قد تعافى من مناطق التقييم المبالغ فيه إلى -5.5%، مما يدل على انتقاله من حالة التقييم المفرط في الانخفاض إلى حالة التقييم المنخفض الخفيف. القيمة السالبة تعني أن السوق لا تزال في خسائر دفترية، لكن حجم الخسائر قد تقلص بشكل كبير. من خلال النظر إلى الدورات التاريخية، فإن عملية عودة معدل MVRV من المناطق السالبة العميقة إلى الصفر عادة ما تكون مرحلة انتقالية من قاع السوق إلى تصحيح متوسط المدى.

معدل MVRV للعملات المشفرة. المصدر: X/Santiment

تحليل الرأي العام: توافق واختلاف في التوقعات

يوجد حالياً تباين واضح في تفسير السوق لهذا الانتعاش، لكن هذا التباين نفسه يوفر إرشادات لمتابعة الاتجاهات المستقبلية.

المتفائلون يركزون على “عودة المؤسسات”. الأدلة على ذلك تشمل تحول علاوة Coinbase إلى الإيجابية وزيادة ممتلكات الحيتان. بعض المحللين على منصات التواصل الاجتماعي يشيرون إلى أن “معظم حالات تحول علاوة Coinbase إلى الإيجابية تتبعها ارتفاعات”، ويعتبرون أن هذه النقاط التحولية بمثابة إشارات مبكرة على إعادة تخصيص الأموال من قبل المؤسسات الأمريكية.

أما الحذرون فيؤكدون أن “الانتعاش لم يثبت بعد أنه انعكاس حاسم”. يعتقدون أن، على الرغم من أن البيانات على السلسلة تظهر علامات على تعافي الطلب، إلا أن البيئة السيولة الكلية لم تتحسن بشكل جوهري. إذ أن نمو عرض العملات المستقرة لا يزال يتباطأ منذ ديسمبر الماضي، ويظل إجمالي القيمة السوقية حول 260 مليار دولار، مما يشير إلى أن الأموال الجديدة لم تدخل السوق بشكل مستدام. بالإضافة إلى ذلك، فإن عائدات إيداع ETH قد انخفضت إلى حوالي 2.8%، وهو أقل من العائد الخالي من المخاطر، مما قد يقلل من حافز الاحتفاظ طويل الأمد.

أما المشككون فيرون أن “الضغوط الهيكلية للبيع لم تتلاشى”. حيث لوحظ أن محافظ مرتبطة بفيتاليك بوتيرين شهدت تدفقات مستمرة للخروج في فبراير، رغم أن بعضهم يفسر ذلك على أنه استثمار في البحث والتطوير، إلا أن بعض المشاركين في السوق يفسرون ذلك على أنه إشارة للبيع خلال دورة الهبوط. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض مراكز الشراء ذات الرافعة المالية عند حوالي 2000 دولار قد أظهرت خسائر مؤقتة، مع أسعار تصفية تتراوح بين 1350 و1360 دولار، مما يعني أنه إذا تراجعت الأسعار مرة أخرى، قد يؤدي ذلك إلى عمليات تصفية متسلسلة.

تقييم مصداقية السرد: هل الحيتان اشترت “نتيجة” أم “سبب”؟

عند تحليل بيانات السلسلة، من المهم التمييز بين “الحقائق” و”السرد”. فزيادة الحيتان لشراء ETH بقيمة 50 مليون دولار هو حقيقة، لكن استنتاج أن ذلك يمثل “بداية سوق صاعدة” هو رأي. من المنظور المنطقي، قد يكون شراء الحيتان لأسباب متعددة: استثمار استباقي، تحوط من مراكز البيع على المكشوف، أو إعادة توازن الأصول لمؤسسة معينة.

وبالمثل، فإن تحول علاوة Coinbase إلى الإيجابية، رغم أنه يُفسر على نطاق واسع على أنه عودة الطلب من المؤسسات الأمريكية، إلا أنه قد يكون أيضًا نتيجة لنقص السيولة على منصة Coinbase، مما يجعلها أكثر عرضة لظهور علاوات في ظل ضغط شراء متساوٍ. لذلك، فإن نقطة تحول واحدة لا تكفي لتأكيد انعكاس الاتجاه، لكن تزامن عدة مؤشرات مستقلة (العلاوة، سحب الأموال من البورصات، معدل MVRV) في نفس الإطار الزمني يعزز من مصداقية وجود أساسات دقيقة لانتعاش السوق.

تحليل تأثيرات السوق: قيمة التنافس على مستويات الأسعار الرئيسية

من منظور هيكل السوق، فإن مستوى 2000 دولار للإيثيريوم يحمل دلالات متعددة. أولاً، هو الحد الأدنى لمنطقة تداول كثيفة سابقًا، وهو أيضًا خط فاصل بين السوق الصاعدة والهابطة وفقًا لبعض التحليلات الفنية. ثانيًا، يوجد عند هذا المستوى العديد من نقاط تصفية المراكز ذات الرافعة، ومدة بقاء السعر في هذه المنطقة وتقلباته ستؤثر بشكل مباشر على توازن القوى بين البائعين والمشترين.

إذا تمكن ETH من الثبات فوق 2000 دولار واختبار مقاومة بين 2150 و2200 دولار، فقد يجذب ذلك المتداولين الذين يتبعون الاتجاه من الجانب الأيمن، مما يدفع السوق لمزيد من الانتعاش وتحول التصحيح إلى انعكاس متوسط المدى. أما إذا تراجع السعر بسرعة دون 2000 دولار، فقد يُعتبر هذا الاختراق “زائفًا”، وسيعيد السوق اختبار مستويات دعم عند 1900 دولار أو أدنى.

استشراف السيناريوهات المحتملة

استنادًا إلى البيانات الحالية، يمكن استنتاج ثلاثة مسارات رئيسية للتطور، مع ضرورة التمييز بين الحقائق، الآراء، والتوقعات:

• الحقائق: تجاوز سعر ETH مستوى 2000 دولار؛ زيادة الحيتان بأكثر من 50 مليون دولار من ETH؛ تحول علاوة Coinbase إلى الإيجابية؛ تعافي معدل MVRV من مناطق التقييم المفرط إلى -5.5%.

• الآراء: يعتقد بعض المحللين أن هذه الإشارات تشير إلى عودة الطلب من المؤسسات الأمريكية؛ بينما يرى آخرون أن استدامة الانتعاش تعتمد على تحسن السيولة الكلية.

• التوقعات:

  • السيناريو المحايد: إذا حافظت البيئة الكلية على استقرارها، واستمرت عمليات الشراء على السلسلة في امتصاص الضغوط، فمن المحتمل أن يتداول ETH بين 2000 و2200 دولار، مع فترة من التوطيد تنتظر محفزات جديدة. هذا السيناريو مرجح لأنه يتوافق مع خصائص التصحيح التقني، ويعكس تدفق الأموال البطيء حاليًا.
  • السيناريو المتفائل: إذا استمر توسع علاوة Coinbase وزاد عرض العملات المستقرة، قد يجذب ذلك موجة من الفومو، ويدفع ETH لمواجهة مناطق 2400-2500 دولار. شروط ذلك تشمل أن يطلق الاحتياطي الفيدرالي إشارات تيسير واضحة، أو تظهر أحداث جديدة في منظومة ETH تثير الاهتمام. هذا السيناريو أقل احتمالًا، لكنه يمتلك قوة استمرارية عالية عند حدوثه.
  • السيناريو التشاؤمي: إذا كانت هذه الحركة مجرد لعبة قصيرة الأمد مدفوعة بالرافعة المالية، مع ارتفاع معدلات التمويل، قد يؤدي تصفية المراكز إلى هبوط سريع في السعر. من المهم مراقبة مستويات دعم عند 1900 دولار (القاع الأخير) و1800 دولار (قرب المتوسط المتحرك لـ200 يوم). وإذا تكررت الظروف السلبية على المستوى الكلي، فقد يتكرر اختبار القاع مرة أخرى. هذا السيناريو يحمل مخاطر، خاصة أن المزاج السوقي لا يزال هشًا، وإذا استُهلكت العوامل الإيجابية دون دخول مستمر من قبل المشترين، فقد تظهر عمليات جني أرباح بسرعة.

الخلاصة

إن وصول ETH إلى مستوى 2000 دولار هو نتيجة تزامن عوامل متعددة، تشمل تصحيحًا تقنيًا حادًا، وزيادة ممتلكات الحيتان على السلسلة، وتحسن الطلب من المؤسسات الأمريكية بشكل هامشي. بالمقارنة مع مجرد اختراق السعر، فإن ما يثير الاهتمام بشكل أكبر هو ظهور إشارات تحوّل في مؤشرات مثل علاوة Coinbase وغيرها من المؤشرات الدقيقة. ومع ذلك، فإن قدرة هذا الانتعاش على التحول إلى انعكاس حاسم لا تزال مرهونة بمراقبة تطورات عرض العملات المستقرة، والسيولة الكلية، والبيئة الأساسية للمنظومة. بالنسبة للمشاركين في السوق، فإن التمييز بين تصحيح عاطفي قصير الأمد وتحول طويل الأمد في الاتجاه هو ما قد يكون أكثر أهمية من مجرد التنبؤ بأعلى سعر قادم.