لينكتو تتقدم بطلب إفلاس وسط تحقيقات اتحادية وتداعيات قانونية بشأن عروض الأسهم الخاصة

اكتشف أهم أخبار وفعاليات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرأها التنفيذيون في JP Morgan و Coinbase و Blackrock و Klarna وغيرهم

قدمت شركة Linqto، منصة الاستثمار الخاصة الأمريكية المعروفة بتقديم حقوق الأسهم قبل الطرح العام الأولي للمستثمرين الأفراد، طلب إفلاس بموجب الفصل 11 في 8 يوليو في محكمة المقاطعة الجنوبية لولاية تكساس. يأتي هذا الطلب بعد شهور من التدقيق التنظيمي، والتحقيقات الداخلية، وادعاءات بانتهاكات قوانين الأوراق المالية المرتبطة بعملياتها وهياكل استثمارها.

الشركة، التي سمحت للمستثمرين الأفراد بالوصول إلى الشركات الخاصة من خلال شركات ذات مسؤولية محدودة (LLCs) متسلسلة، أدرجت أكثر من 500 مليون دولار من الأوراق المالية المحتفظ بها عبر أداة استثمارها LiquidShares. من بين تلك الأصول، يُقدر أن هناك 4.7 مليون سهم من Ripple، شركة البلوكشين التي تخوض حالياً معركة قانونية مع الجهات التنظيمية الأمريكية.

جدول انهيار المنصة وإغلاقها

أغلقت Linqto منصتها في 13 مارس، متوقفة عن جميع العمليات الموجهة للعملاء وتوليد الإيرادات. جاء ذلك بعد تصاعد الضغوط التشغيلية والقانونية عقب ظهور تقارير عن مخالفات في ممارسات الشركة.

كشفت الوثائق القضائية والمراجعات الداخلية أن Linqto فشلت في ضمان نقل ملكية الأوراق المالية للعملاء الأفراد وربما أضللت المستثمرين الأفراد بشأن حقوق ملكيتهم. كان المستثمرون الذين يستخدمون المنصة يعتقدون أنهم يشترون حقوق ملكية مباشرة في شركات خاصة ذات سمعة عالية. بدلاً من ذلك، كانت الأصول محتجزة في صناديق مجمعة تديرها Linqto، مما يعرض المستخدمين لمخاطر الطرف المقابل.

تصاعد التحقيقات التنظيمية والقانونية

تخضع Linqto حالياً لتحقيق من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ووزارة العدل الأمريكية. أنهت هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) مراجعة شركة الوساطة التابعة لها، Linqto Capital، في أواخر 2024. تركز التدقيقات التنظيمية على ما إذا كانت Linqto قد باعت أوراق مالية لمستثمرين غير مؤهلين وانتهاكها قيود التسعير التي تفرضها قوانين الأوراق المالية الفيدرالية.

وتُزعم التقارير أن الشركة عرضت أسهم في شركات خاصة، بما في ذلك Ripple، بأسعار تفوق تكلفتها بكثير. في حالة واحدة، يُقال إن أسهم Ripple بيعت بعلاوات تزيد عن 60% فوق سعر الشراء، مما يثير مخاوف بشأن الإفصاح العادل وحماية المستثمرين.

اعتمدت هيكلية استثمار الشركة على شركات ذات مسؤولية محدودة متسلسلة، تجمع أموال المستثمرين وتشتري أسهم في شركات خاصة. هذه الهياكل الآن قيد الفحص لاحتمال وجود انتهاكات في الهيكلة، بما في ذلك عدم الحصول على موافقة المصدر على نقل الأسهم.

دور Ripple وجهود الانفصال

Ripple، واحدة من الشركات ذات الملفتة للنظر المرتبطة بـ Linqto من خلال أنشطة الاستثمار، نفت علنًا وجود أي علاقة تجارية مع المنصة. على الرغم من أن Linqto لا تزال مساهمًا في Ripple، من خلال ملكية أسهم عبر كيان LiquidShares، أكدت Ripple أنها لم تكن مشاركة في جولات التمويل الخاصة بـ Linqto ولم تتعاون مع الشركة في أي جانب تشغيلي.

على الرغم من الانفصال، ظل اسم Ripple مذكورًا بشكل بارز في الوثائق القانونية وسجلات الإفلاس نظرًا لأهميته ضمن محفظة أصول Linqto.

تداعيات أوسع لمنصات الأسهم الثانوية

يثير قضية Linqto مخاوف أوسع بشأن حماية المستثمرين في السوق الناشئة لمنصات الأسهم الثانوية الخاصة. رغم أن هذه المنصات تدعي ديمقراطية الوصول إلى الأسهم في المراحل المبكرة، إلا أن الإطار التنظيمي لا يزال مجزأًا. لا تزال الأسئلة قائمة حول الحفظ، وحقوق النقل، وشفافية التسعير، والامتثال في العديد من الولايات القضائية.

يُستخدم الآن مثال Linqto، الذي يعتمد على هياكل وسيطة وملكية غامضة، كتحذير لما يمكن أن يحدث في غياب رقابة واضحة. كما يسلط سقوط الشركة الضوء على كيف أن الشركات المالية التقنية التي تعمل خارج القنوات المالية التقليدية قد تواجه تعرضًا قانونيًا متزايدًا عند إدارة أوراق مالية مرتبطة بشركات غير مدرجة.

مستقبل غير مؤكد للمستخدمين

شمل المستثمرون الذين يستخدمون منصة Linqto أكثر من 11,000 عميل فردي اشتروا حصصًا في شركات خاصة من خلال شركات ذات مسؤولية محدودة متسلسلة. هؤلاء العملاء يواجهون الآن إجراءات الإفلاس مع غموض محدود حول كيفية معالجة مطالباتهم.

كان العديد من المستخدمين يعتقدون أنهم يمتلكون حصصًا مباشرة في شركات قبل الطرح العام الأولي، بما في ذلك شركات تكنولوجيا ومرتبطة بالعملات الرقمية. ستحدد عملية إعادة الهيكلة الآن ما إذا كانت تلك الحصص ستتحول إلى قيمة قابلة للاسترداد، أو إذا تم subordinating المطالبات ضمن تسويات الدائنين الأوسع.

لقد وضعت الإجراءات التنظيمية، وإشراف محكمة الإفلاس، والتحقيقات الداخلية مستقبل Linqto — ونتائج استثمار عملائها — في أيدي الإدارات القانونية والمالية.

التوقعات المستقبلية

يؤكد انهيار Linqto على المخاطر المرتبطة بقنوات الاستثمار ذات التنظيم الخفيف التي توفر الوصول إلى الأسهم الخاصة. يُراقب الآن عن كثب من قبل المراقبين في السوق، وصانعي السياسات، وفاعلي صناعة التكنولوجيا المالية، كحالة اختبار محتملة لكيفية تطبيق السلطات الأمريكية القواعد على المنصات التي تسهل الاستثمار الثانوي في الشركات الخاصة.

مع استمرار عملية الإفلاس، يبقى أن نرى كيف ستقوم الدائنون، والجهات التنظيمية، والأطراف المقابلة — بما في ذلك تلك المرتبطة بحصص Ripple — بحل المطالبات المتنافسة على الأصول التي تم تسويقها على أنها متاحة للمستثمرين العاديين لكنها بقيت في النهاية خارج سيطرتهم القانونية.