كشف الستار عن البنطال! $BTC يُضغط بقوة في منطقة "آلة تقطيع اللحم" هذه، المؤسسات تتراجع جماعيًا، هل تستطيع تحمل مركزك؟

تشير تحليلات السوق إلى أن بيتكوين (BTC) حاليًا محاصرة بين المتوسط الحقيقي للسوق (حوالي 79,200 دولار) والسعر المُحقق (حوالي 55,000 دولار). السعر يدافع عن منطقة بين 60,000 و72,000 دولار، لكن هناك تراكم كبير للصفقات في مناطق فوق 82,000 و97,000 و100,000 و117,000 دولار، مما يخلق ضغط بيع ملحوظ. تدفقات الأموال الخارجة، ضعف التداول الفوري، وهدوء سوق العقود الآجلة تشير جميعها إلى نقص الطلب، حيث يكون السعر أكثر استجابة بشكل سلبي وليس نتيجة لمحاولة اختراق نشطة.

منذ أن سجلت أعلى مستوى لها في أكتوبر من العام الماضي، يمكن تقسيم مسار بيتكوين إلى ثلاث مراحل: أولاً، هبوط سريع مع اختبار متكرر للمتوسط الحقيقي للسوق؛ ثم فترة تماسك حتى نهاية يناير من هذا العام؛ وأخيرًا، بعد المرحلة الثالثة، كسر السعر هذا المتوسط، مما أدى إلى تسريع الهبوط نحو 60,000 دولار. الهيكل السوقي الحالي مشابه جدًا لنصف عام 2022، مع نطاق تداول جديد يتراوح بين 79,200 دولار كحد أعلى و55,000 دولار كحد أدنى. بدون أحداث استثنائية، من المرجح أن يتذبذب السعر داخل هذا النطاق لفترة طويلة، مع استبدال الوقت بالمزيد من المساحة، انتظارًا لدخول مشترين جدد تدريجيًا.

نطاق 60,000 إلى 72,000 دولار لا يزال يستوعب ضغط البيع. هذا النطاق هو منطقة تداول كثيفة في النصف الأول من 2024، وإذا استمر في جذب الطلب وتراكم الصفقات، فسيساعد على بناء أساس للارتفاعات المستقبلية. لكن هذا الاحتمال يعتمد على عزيمة وقوة تمويل المشترين. من خلال توزيع السعر المُحقق على أساس UTXO، يتضح أن الدعم يتشكل في منطقة 60,000 إلى 72,000 دولار، مما يدل على أن المشترين الأوائل لا زالوا متمسكين. ومع ذلك، فإن مناطق 82,000 إلى 97,000 و100,000 إلى 117,000 دولار مليئة جدًا بمراكز الحجز، مما يشكل خطر ضغط البيع المستمر.

في بيئة السوق الهابطة، من الضروري تحديد القمة المرحلية. التجارب التاريخية تظهر أن الارتدادات غالبًا تتوقف عندما تصل نسبة الأرباح للمستثمرين على المدى القصير إلى مستوى “المتوسط + نصف انحراف معياري”. حاليًا، هذه النسبة تبلغ 4.9% فقط، مما يعني أن الغالبية العظمى من المستثمرين الجدد في السوق يعانون من خسائر. هذا يحد من دوافع البيع على المدى القصير، لكنه يعكس أيضًا ضعف السوق الشديد وغياب تدفقات جديدة تدفع الارتداد بعيدًا.

البيانات خارج السلسلة تؤكد أيضًا حذر السوق. مراكز الأصول الرقمية لدى المؤسسات تظهر تدفقات صافية خارجة، وصناديق ETF، والشركات، والحكومات تخرج أموالها، مما يدل على تقلص المخاطر الكلية للسوق، وليس مجرد تعديل في مراكز بعض المؤسسات. هذا الحجم من تدفقات الأموال الخارجة يصعب استيعابه في السوق الفوري.

حجم التداول الفوري انخفض بشكل حاد عند انخفاض السعر إلى 70,000 دولار، ثم تراجع بسرعة. هذا النمط يعكس رد فعل سلبي وليس استثمارًا نشطًا، مما يدل على ضعف القوة الشرائية لمواجهة ضغط البيع. الحجم الحالي يعكس غالبًا عمليات بيع خوفًا أو إغلاق مراكز، وليس إشارات تراكم صحي.

معدل التمويل المستمر للعقود الدائمة عاد إلى مستوى محايد، مما يدل على أن المضاربين بالرافعة المالية يغادرون السوق، وأن السوق يفتقر إلى توافق واضح حول الاتجاه. سوق المشتقات لم يعد يوفر زخمًا للسعر، وأصبح التداول يركز على السوق الفوري، مع مزاج عام يميل إلى الانتظار والترقب.

هيكل تقلبات خيارات السوق تغير بشكل ملحوظ. معدل التقلب الضمني للخيارات ذات القيمة المتعادلة لمدة شهر واحد يعكس إعادة تسعير للمخاطر، حيث ارتفعت تقلبات الأجل القصير بأكثر من 20 نقطة مئوية. على الرغم من تراجعها لاحقًا، إلا أن تقلبات الأجل الطويل لا تزال مرتفعة، مما يشير إلى توقعات بعدم استقرار السوق مستمر.

بيانات الانحراف بمقدار 25 دلتا تظهر أن الطلب على خيارات البيع لا يزال قويًا. انحرافات الأجل شهر و3 أشهر من حوالي 8% في 28 يناير، توسعت الآن إلى 23% و19% على التوالي. حتى مع حدوث ارتداد في السعر، لا تزال الحاجة إلى حماية من الانخفاض قائمة، ويظل الخوف سائدًا.

هذه التدفقات الدفاعية على خيارات السوق تشكل هيكل مراكز السوق التي تضع السوق في وضعية “غاما سالب” من قبل صانعي السوق. في هذا الهيكل، ارتفاع السعر يثير عمليات شراء من قبل صانعي السوق، وانخفاضه يثير عمليات بيع، مما يزيد من تقلبات السوق بدلاً من تقليلها. الارتداد الحالي لم يغير من هذا الحساسية، مما يجعل الهيكل السوقي هشًا، وأسهل في تسريع عمليات التحوط في أي اتجاه، مع احتمالات هبوط أعلى.

مخطط العقود غير المغلقة يظهر أن مراكز التحوط تتركز بشكل كبير على خيارات البيع ذات التنفيذ عند 60,000 إلى 70,000 دولار، وتاريخ استحقاق في فبراير. في العقود ذات الأمد الأطول، توجد أيضًا مراكز شراء واسعة في نطاق 50,000 إلى 30,000 دولار. هذا ليس رهانا على هبوط مفاجئ في وقت معين، بل هو تحوط نطاقي يوفر حماية واسعة من المخاطر. أما مراكز الشراء غير المغلقة فهي تتركز بشكل رئيسي فوق 120,000 دولار وفي عقود استحقاق النصف الثاني من العام، مما يعكس توجهًا دفاعيًا أكثر منه رهانا على انعكاس السوق.

بشكل عام، سوق بيتكوين في حالة توازن تحت ضغط. السعر محصور عند مستويات التكاليف الرئيسية، والدعائم الأساسية تتعرض للاختبار. رغم وجود دعم في نطاق 60,000 إلى 72,000 دولار، إلا أن ضغط البيع من الأعلى قوي، وثقة المستثمرين قصيرة الأمد هشة. البيانات الخارجية تظهر خروج المؤسسات، والتداول الفوري سلبي، والمضاربة في سوق المشتقات تتراجع، مع ارتفاع الطلب على التحوط. السيولة السوقية ضعيفة، والمشاركة متفرقة، والهياكل المراكزية دفاعية بشكل واضح. لكسر هذا الجمود، إما أن يظهر طلب مستمر على الشراء في السوق الفوري، أو أن يزداد الرغبة في المخاطرة بشكل ملحوظ. قبل ذلك، ستظل تحركات السعر تتأثر بالمراكز قصيرة الأجل، ويصعب أن تتشكل اتجاهات واضحة.