الأكثر تنافسًا على الإطلاق! سوق السندات الأمريكية من الدرجة الأولى يشهد سباقًا محمومًا، ومؤشر باركليز يكشف عن تصاعد المنافسة بشكل غير مسبوق

تقرير أُصدر عن بنك باركليز أشار إلى أن الطلب القوي على سندات الشركات الأمريكية يدفع السوق الأولية إلى أعلى مستوى من المنافسة على الإطلاق، مع زيادة ملحوظة في نشاط التداول في السوق الثانوية.

وفقًا لمؤشر المنافسة الذي أعده بنك باركليز (وهو مؤشر يقيس مدى تركيز السوق ومستوى المنافسة، ويُقارن بمؤشر هيرفيندال-هيرشمان المستخدم عادة في السوق)، فإن مستوى المنافسة في سوق السندات ذات التصنيف العالي وسندات الجدارة المنخفضة في الولايات المتحدة قد تجاوز أي فترة منذ عام 2017.

وذكر محللو بنك باركليز في تقرير صدر يوم الأربعاء أن قوة المنافسة في سوق السندات ذات التصنيف العالي ستكون أعلى بنسبة 15% في النصف الأول من عام 2025 مقارنة بعام 2017، بينما في سوق السندات ذات العائد المرتفع (السندات ذات التصنيف المنخفض) ستكون أعلى بنسبة حوالي 30%. وخلال الفترة من 2017 إلى 2025، زاد مستوى المنافسة على السندات ذات القيمة السوقية التي تتجاوز 10 مليارات دولار بنسبة حوالي 30%، بينما زاد مستوى المنافسة على السندات ذات العائد المرتفع التي تتجاوز 7.5 مليارات دولار بنسبة 26%.

تغطي هذه التحليلات إصدار أكثر من عشرة آلاف سند تصنيف عالي وعائد مرتفع بين يناير 2017 ويونيو 2025، بالإضافة إلى بيانات توزيع السندات التي سجلها نظام TRACE والتي تتجاوز المليون عملية موجهة للمستثمرين الأوائل.

عزا بنك باركليز الطلب القوي من المستثمرين إلى زيادة عدد الصناديق التي تتنافس على شراء السندات الجديدة، واستمرار نمو الطلب من المستثمرين الأجانب، وانخفاض علاوة السيولة في السوق الثانوية.

وأشار التقرير إلى أن الصناديق المشاركة في السوق الأولية (بما في ذلك الصناديق المتداولة في البورصة والصناديق المؤشرة) وسعت بشكل ملحوظ من مشاركة السوق، حيث تنوع الطلب بين أدوات مالية متعددة؛ كما زادت مشتريات شركات التأمين الأمريكية من السندات، مما زاد من حدة المنافسة. منذ بداية عام 2024، زاد حجم الاستثمارات طويلة الأجل من قبل المستثمرين الأجانب في سندات الشركات الأمريكية بنسبة حوالي 10% على أساس سنوي، وهو أول نمو متواصل خلال عامين بعد الأزمة المالية العالمية.

أما المستثمرون الذين لم يتمكنوا من الحصول على سندات جديدة في السوق الأولية، فقد دفعوا إلى ارتفاع نشاط التداول في السوق الثانوية. وأظهرت البيانات أن معدل التداول قبل الإدراج للسندات ذات التصنيف العالي التي تتجاوز قيمتها 10 مليارات دولار ارتفع إلى 26% خلال أول 10 أيام من الإدراج، بزيادة قدرها 73% عن عام 2017؛ ويمكن أن يُعزى حوالي ثلث هذا النمو مباشرة إلى المنافسة الشديدة في السوق الأولية.

وفي الوقت نفسه، انخفض الوقت المستغرق لإتمام أول صفقة في السوق الثانوية بعد إدراج السندات من حوالي 60 دقيقة قبل عام 2022 إلى ما يقرب من 20-30 دقيقة.

تحسن السيولة في السوق الثانوية أدى إلى خفض علاوة المخاطر (وهي التعويض الإضافي الذي يطلبه المستثمرون مقابل حيازة سندات ذات سيولة أقل)، مما أدى بدوره إلى دفع المستثمرين بشكل أكثر نشاطًا نحو السوق الأولية، مما يخلق دورة إيجابية.

وفي المستقبل، يتوقع بنك باركليز أن يحقق إصدار سندات الشركات الأمريكية الجديد في عام 2026 رقمًا قياسيًا، مدفوعًا بعوامل تشمل زيادة طلب إعادة التمويل، وزيادة عمليات الاستحواذ والاندماج، وتوسع الإنفاق الرأسمالي الناتج عن الذكاء الاصطناعي والاستثمار في البنية التحتية.