عندما تشير قفزات سعر VIX إلى قاع سوق البيتكوين: ماذا تكشفه التاريخ

عرضت تقلبات السوق الأخيرة نمطًا حاسمًا يراقبه المستثمرون الأذكياء عن كثب: غالبًا ما تسبق الارتفاعات الكبيرة في سعر مؤشر VIX انتعاشات مهمة في كل من البيتكوين والأسهم. في 18 ديسمبر 2024، دخلت الأسواق في حالة ذعر بعد خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس والتعليقات المتشددة من رئيس مجلس الاحتياطي جيروم باول. تراجع البيتكوين دون 100,000 دولار، وانخفضت الأسهم حوالي 3%، وارتفع مؤشر الدولار إلى ذروة عامين عند 108 — لكن مؤشر التقلب سرق الأضواء.

قفز مؤشر تقلب CBOE (VIX) بنسبة 74% في جلسة واحدة، محققًا أكبر قفزة يومية منذ فبراير 2018. وعلى الرغم من أن هذا كان ثاني أكبر ارتفاع في سعر VIX في التاريخ، إلا أن الأنماط التاريخية تشير إلى أن مثل هذه القراءات الشديدة للتقلب غالبًا ما تكون اللحظة التي تستقر فيها فئات الأصول وتبدأ في التعافي. عند وقت النشر، تداول البيتكوين فوق 102,000 دولار، وتشير العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 إلى افتتاح إيجابي، مما يؤكد على مرونة السوق التي توقعها العديد من المحللين بعد مؤشرات الخوف الشديدة هذه.

أكبر ثلاث ارتفاعات في سعر VIX على الإطلاق

لفهم أهمية هذه الحلقات الشديدة من التقلب، من الضروري مراجعة السجل التاريخي. أكبر ارتفاع في سعر VIX ليوم واحد حدث في 5 فبراير 2018، عندما قفز مقياس الخوف بنسبة مذهلة 116%. في نفس اليوم، هبط البيتكوين بنسبة 16% ليصل إلى 6,891 دولار — وهو مستوى أثبت أنه قاع محلي حاسم. خلال أسبوعين، تعافت الأسعار بشكل كبير، وبلغت أكثر من 11,000 دولار بحلول 20 فبراير. كان النمط واضحًا: الاستسلام يؤدي إلى التعافي.

الارتفاع الثاني الأكبر في السعر — بنسبة 74% في أواخر 2024 — جاء بعد عامين تحديدًا من حدث ملحوظ آخر. في أغسطس 2024، خلال تصفية تداول الين، قفز مؤشر VIX بنسبة 65%. هبط البيتكوين بنسبة 6% ليصل إلى حوالي 54,000 دولار، ثم عاد وتجاوز 64,000 دولار خلال 18 يومًا فقط. قام تشارلي بيليلو، كبير استراتيجيي السوق في Creative Planning، بجمع بيانات تظهر أن مؤشر S&P 500 يتبع نمط تعافي مشابه تقريبًا بعد ارتفاعات كبيرة في VIX. الأدلة التاريخية تشير إلى أننا قد نشهد تكرارًا لهذا الدورة السوقية الموثقة جيدًا.

ردود فعل البيتكوين والعملات البديلة على تغير معنويات المخاطرة

ما يجعل هذه حلقات التقلب ذات دلالة خاصة هو كيف تستجيب فئات الأصول المختلفة لصدمة ارتفاع السعر. بعد تصحيح السوق في ديسمبر، اقترب البيتكوين مؤقتًا من 70,000 دولار قبل أن يستقر حول 68,300 دولار — محاولة فاشلة لاستعادة مستوى مقاومة رئيسي يبرز ضعف المعنويات. ومع ذلك، تفوقت إيثريوم وسولانا وكاردانو ودوجكوين بشكل كبير على البيتكوين، مما يشير إلى تجدد شهية المخاطرة وتدوير ملحوظ نحو رموز ذات بيتا أعلى. هذا النمط يوحي بأن المستثمرين المؤسساتيين والتجزئة على حد سواء يعيدون التموضع في السوق مع تلاشي الذعر الأولي.

لا يمكن إغفال العنصر النفسي. عندما يشهد مؤشر VIX ارتفاعًا حادًا كهذا، فإنه عادةً يعكس استسلام السوق — اللحظة التي ينفد فيها البائعون الخائفون وتصبح الارتدادات الفنية حتمية. يعزز الارتداد التالي في العملات البديلة هذا التفسير: عودة المتداولين الباحثين عن المخاطرة إلى السوق بعد مرور أسوأ ضغط بيع.

عدم اليقين في المستقبل: هشاشة الاقتصاد الكلي وسلاسل التصفية المتتالية

على الرغم من الإعداد الفني الواعد الذي تشير إليه أنماط VIX التاريخية، إلا أن هناك مخاوف هيكلية تبطئ التفاؤل. لا تزال الظروف الاقتصادية الكلية هشة، مع توقف نمو عرض العملات المستقرة وخطر التصفية الكبير الذي يلوح أسفل مستوى 60,000 دولار للبيتكوين. قد يؤدي حدث تصفية متسلسل عند تلك المستويات السعرية إلى موجة بيع عنيفة أخرى قد تختبر ما إذا كانت السوابق التاريخية ستصمد في هذه الدورة.

السعر الحالي للبيتكوين عند 67,97 ألف دولار يقف على حافة هذه المستويات الحاسمة. بينما كانت ارتفاعات VIX دائمًا تتنبأ بانتعاش السوق، فإن تدهور الظروف الاقتصادية وتقليل السيولة على السلسلة يشيران إلى أن دورة التعافي هذه قد تكون أكثر تحديًا من سابقاتها. على المستثمرين الذين يعتمدون على تكرار التاريخ مراقبة الدعم الفني والتطورات الاقتصادية الكلية عن كثب، حيث يحدد السوق ما إذا كانت السوابق ستتكرر مرة أخرى.