ملك الشمس يضرب بقوة! عملاق بقيمة 80 مليار يوان شركة تونوي تتطلع إلى الاستحواذ على شركة ليهاو تشيننغ يونيكورن، هل سيعود المخضرم دان يونغ؟

مصدر المقال: تايمز فاينانس الكاتب: هه مينج جون

في مساء 24 فبراير، أطلقت شركة تونوي (600438.SH)، الرائدة في صناعة الطاقة الشمسية، قنبلة ثقيلة.

ووفقًا للإعلان، فإن شركة تونوي تضع خطة لشراء 100% من أسهم شركة ليهاو تشيننغ للطاقة المحدودة (المعروفة باسم “ليهاو تشيننغ”) من خلال إصدار أسهم ودفع نقدي، بالإضافة إلى جمع تمويل مخصص. لضمان الشفافية وحماية مصالح المستثمرين، ستتوقف أسهم الشركة، وسندات التحويل، وتحويل سندات التحويل عن التداول بدءًا من 25 فبراير، ومن المتوقع أن تستمر فترة التوقف لأقصى تقدير 10 أيام تداول.

وأوضحت شركة تونوي أن هذه الصفقة لن تؤدي إلى تغيير في المساهمين المسيطرين أو المالكين الفعليين، ولا تشكل صفقة ذات علاقة، ولا تتوقع أن تكون إعادة هيكلة أصول كبيرة. حتى 24 فبراير، أغلق سعر سهم تونوي عند 18.16 يوان للسهم، وتبلغ قيمتها السوقية الأخيرة حوالي 81.8 مليار يوان.

                      صورة إعلان تونوي

“القديم في تونوي”، هل يعود من جديد؟

وفقًا للإعلان، وقعت شركة تونوي اتفاقية نوايا لشراء الأسهم مع الأطراف المعنية، وهم: دوان يونغ، وشركة هينان زوكيو لإدارة الشركات (شركة ذات مسؤولية محدودة) (“هينان زوكيو”)، وشركة هينان هايو لإدارة الشركات (شركة ذات مسؤولية محدودة) (“هينان هايو”). تظهر بيانات تيان يان تشا أن دوان يونغ هو الرئيس الحالي لشركة ليهاو تشيننغ، ويملك حوالي 4.79% من الأسهم؛ ويمتلك هينان زوكيو حوالي 9.57%، وهينان هايو حوالي 8.85%.

وتُظهر بيانات تيان يان تشا أن شركة ليهاو تشيننغ تأسست في 29 أبريل 2021، ويمثلها تشوي بينغ، ورأس مالها المسجل يزيد عن 1 مليار يوان. وتعمل الشركة بشكل رئيسي في البحث والتطوير والإنتاج والمبيعات لمواد أشباه الموصلات عالية النقاء مثل السيليكون البلوري عالي النقاء المستخدم في الطاقة الشمسية، وقد تم اختيارها لعدة سنوات على التوالي كشركة يونيكورن عالمية.

وتُظهر معلومات الموقع الإلكتروني للشركة أن مقرها يقع في منطقة التنمية الاقتصادية والتكنولوجية في شي نينغ، مقاطعة قانسو، وتغطي مساحة 2600 فدان، وتخطط لاستثمار إجمالي قدره 20 مليار يوان لبناء مشروع إنتاج سنوي قدره 200,000 طن من السيليكون البلوري عالي النقاء المستخدم في الطاقة الشمسية و2000 طن من السيليكون عالي النقاء الإلكتروني. كما أن شركة ليهاو تشيننغ التابعة لها في سيتشوان، وتقع في يبين، وتخطط لاستثمار مشروع إنتاج سنوي قدره 200,000 طن من السيليكون البلوري عالي النقاء، و5000 طن من السيليكون عالي النقاء الإلكتروني، و250,000 طن من السيليكون الصناعي.

وقد لاحظت تايمز فاينانس أن رئيس مجلس إدارة ليهاو تشيننغ، دوان يونغ، كان سابقًا عضو مجلس إدارة في شركة تونوي، ورئيس مجلس إدارة منصة السيليكون الأساسية التابعة لها، يونغشيانغ، وعمل في شركة تونوي لمدة تقارب 7 سنوات. وفي 27 مايو 2021، استقال دوان يونغ من جميع مناصبه في تونوي ويونغشيانغ، لأسباب تتعلق بالتخطيط المهني والاستراتيجية؛ وبعد شهر، انضم إلى شركة ليهاو نصف الموصلات في قانسو (التي أعيدت تسميتها لاحقًا ليهاو تشيننغ)، وتولى منصب رئيس مجلس الإدارة.

تحت قيادة المخضرم دوان يونغ، شهدت ليهاو تشيننغ تطورًا سريعًا. حيث بدأ مشروعها في شي نينغ، قانسو، المرحلة الأولى بسعة 50,000 طن في أغسطس 2021، وبدأ الإنتاج في يوليو 2022، وحقق خلال أقل من ثلاث سنوات مكانة رائدة في الصناعة من حيث السعة والتكلفة والجودة؛ وطورت تقنيتها الخاصة للجيل الثاني، وبلغت سعة الخط الواحد 100,000 طن، وبلغ نقاء السيليكون المستخدم في الطاقة الشمسية أكثر من 11N، وانخفض استهلاك الكهرباء الكلي إلى 47 درجة/كجم، متفوقة على معايير الصناعة المتقدمة؛ كما حققت السيليكون الإلكتروني نقاءً بمحتوى عناصر معدنية 6 ≤0.2ppb، وهو أعلى من معيار السيليكون الإلكتروني من المستوى الثاني، وتجاوزت تقنية السيليكون المستخدم في أشباه الموصلات “الطوق” الأساسية، بالتعاون مع أكاديمية العلوم الصينية، وجامعة تسينغهوا، وغيرها، ونجحت في تطوير سيليكون إلكتروني فائق النقاء من مستوى 13N، مما يملأ الفراغ في القدرة الإنتاجية عالية الجودة محليًا.

وأفاد مصدر من شركة تونوي لتايمز فاينانس أن دوان يونغ كان يعمل سابقًا في شركة تونوي، وأن الشركتين تتشابهان بشكل كبير في الثقافة الإدارية والتقنية، مما يسهل عملية الاندماج. وتُعد هذه “الدمج الداخلي” وسيلة لتقليل مخاطر الاستحواذ، وتسريع عملية الاندماج، وزيادة الكفاءة وتحقيق انتقال سلس.

بالإضافة إلى ذلك، فإن قائمة المساهمين في ليهاو تشيننغ فاخرة جدًا. وفقًا لبيانات تيان يان تشا، فإن شركات رأس مال مثل IDG Capital، ومجموعة تشنغتاي، وشركة Aisuo، وJingsheng Electromechanical، وThree Gorges Capital، وغيرها من المؤسسات الاستثمارية الرائدة، حاضرة ضمن المساهمين.

ومع ذلك، في ظل الشتاء الطويل لصناعة الطاقة الشمسية، فإن المستثمرين يراعون أيضًا عوائد استثماراتهم. وبدون شك، فإن ظهور شركة تونوي يمنح المستثمرين في ليهاو تشيننغ مسارًا للخروج.

وأفاد أحد مسؤولي شركة تونوي أن من الناحية المالية، فإن عملية الاستحواذ تتم عبر إصدار أسهم ودفع نقدي، مما يقلل بشكل فعال من الضغط النقدي، ويتجنب الإنفاق النقدي الكبير، ويحسن الهيكل الرأسمالي، ويضمن استقرار التدفق النقدي.

                      مصدر الصورة: Tuchong Creative

الأسئلة الأساسية للشركات الرائدة: دمج الصناعة

لا تزال صناعة الطاقة الشمسية تواجه مشكلة فائض الإنتاج.

وفي وقت سابق، أسست جمعية صناعة الطاقة الشمسية الصينية، بالتعاون مع العديد من الشركات الرائدة في السيليكون متعدد البلورات، شركة بكين غاوه تشيانغ تكنولوجي المحدودة، التي واجهت موجة من الانتقادات حول “ممارسات الاحتكار”. وتشارك شركات مثل تونوي، وسيسين، وليهاو تشيننغ، وغيرها، في هذه المنصة.

وفي 6 يناير، خلال استجواب الشركات الكبرى في صناعة الطاقة الشمسية، حددت الهيئة العامة للرقابة على السوق “خطوطًا حمراء” لا يمكن تجاوزها، ووضعت ثلاث قواعد: عدم الاتفاق على السعة، أو معدل الاستخدام، أو المبيعات، أو الأسعار؛ عدم تقسيم السوق أو توزيع الإنتاج أو الأرباح بناءً على نسبة الاستثمار؛ وعدم التواصل أو التنسيق حول الأسعار أو التكاليف أو حجم الإنتاج في الوقت الحالي وفي المستقبل، مع تقديم خطط تصحيح مكتوبة قبل 20 يناير.

لاحظت تايمز فاينانس أن هذا الاستجواب من الهيئة العامة للرقابة على السوق قطع أمل التعاون في رفع الأسعار بين الشركات، وأعاد الصناعة إلى مسار المنافسة العادلة التي تعتمد على الكفاءة في التكاليف.

وقد يكون قرار شركة تونوي بالتحرك هو خيار حتمي مع تطور الصناعة إلى مرحلة “الانتقاء”. ففي سبتمبر من العام الماضي، خفضت المعايير الوطنية الجديدة لاستهلاك الطاقة لوحدة منتجات السيليكون متعدد البلورات بشكل كبير، مما أدى إلى استبعاد القدرات الإنتاجية القديمة غير المطابقة للمعايير، وفتح المجال أمام القدرات التي تلتزم بالمعايير للحصول على حصة سوقية أكبر.

وعلى الرغم من أن قطاع السيليكون متعدد البلورات يواجه فائضًا مؤقتًا، إلا أن القدرة الإنتاجية ذات التكلفة المنخفضة والجودة العالية تظل نادرة، وتوفر فرصة جيدة للشركات الرائدة للاندماج والاستحواذ.

وأفاد أحد مسؤولي شركة تونوي أن عملية الاستحواذ الحالية هي استحواذ سوقي طبيعي، وليست تخزينًا.

ويمثل هذا الاستحواذ من شركة تونوي انعكاسًا لتطور صناعة الطاقة الشمسية. فعندما تتناقص العوائد الحدية من التوسع في السعة، فإن التكامل العميق للسلسلة الصناعية والتحديث المستمر للتقنيات هو ما يمنح الشركات القدرة على عبور الدورة الاقتصادية.

وبالنسبة لشركة تونوي، فإن شراء ليهاو تشيننغ هو مجرد بداية، والنجاح في تحويل “1+1” إلى “أكثر من 2” هو ما سيحدد قدرتها على الثبات في المنافسة الجديدة. كما أن ذلك سيفتح الطريق أمام باقي الشركات الرائدة في صناعة الطاقة الشمسية للاندماج والتوحيد، ويقدم مسارًا واضحًا يمكن الاعتماد عليه.