غولدمان ساكس: المستثمرون يتهافتون على أسهم "تأثير HALO"

تقرير غولدمان ساكس يشير إلى أن المستثمرين يفضلون بشكل متزايد الأسهم التي تتمتع بما يُعرف بـ “تأثير الهالة”، وهي الأسهم ذات الأصول الثقيلة وقليل من مخاطر التقادم التكنولوجي، والتي تتركز بشكل رئيسي في قطاعات المرافق العامة والموارد الأساسية والطاقة.

وأشار التقرير إلى أنه مع سعي المستثمرين للبحث عن ملاذات آمنة لتجنب تأثيرات الثورة الصناعية التي قد تفرضها الذكاء الاصطناعي (AI)، فإن أسهم الشركات التي تمتلك أصول إنتاجية ملموسة تظهر أداءً أفضل. منذ بداية عام 2025، حققت مجموعة الأسهم التي تعتمد على رأس مال كثيف (والتي تستمد قيمتها الاقتصادية من الأصول المادية) أداءً أفضل بنسبة تقارب 35% مقارنةً بمجموعة الشركات ذات رأس المال الخفيف التي تعتمد على القوى العاملة أو رأس المال الرقمي.

ويذكر التقرير أن السوق يُكافئ حالياً القدرات الإنتاجية، وشبكات التصنيع ذات الكثافة العالية، والبنية التحتية، والمشاريع الهندسية المعقدة للغاية، حيث أن تكاليف نسخ هذه الأصول مرتفعة للغاية، وتتطلب أنظمة الذكاء الاصطناعي استثمارات ضخمة في عمليات التجربة والخطأ، مما يجعلها أقل عرضة للتقادم من قبل تقنيات الذكاء الاصطناعي.

ويُوضح التقرير أن ارتفاع العوائد الحقيقية، بالإضافة إلى العوامل الجيوسياسية التي تدفع لزيادة الإنفاق المالي ودعم التصنيع، يدعم تدفق الأموال نحو قطاعات السوق ذات رأس المال الكثيف.

وتشمل مجموعة الأسهم الأوروبية المختارة ذات رأس المال الكثيف شركات مثل ASML، وسافران، وLVMH، وAir Liquide، وAirbus؛ بينما تتضمن مجموعة الأسهم ذات رأس المال الخفيف شركات مثل لوريال، وأديان، وDSV، وسيمينز ميديكال.

وأشار غولدمان ساكس إلى أن السعي وراء القيادة في مجال الذكاء الاصطناعي حول، أدى إلى تحول الشركات الكبرى الخمسة، التي كانت سابقًا من الشركات ذات رأس المال الخفيف، إلى شركات تعتمد على رأس مال كثيف.

ومن المتوقع أن تستثمر شركات أمازون، ومايكروسوفت، وAlphabet، وMeta Platforms، وأوراكل حوالي 1.5 تريليون دولار بين 2023 و2026 لتعزيز البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بعد أن كانت استثماراتها الإجمالية قبل عام 2022 حوالي 600 مليار دولار.