من الإقراض التلقائي إلى قوة تعدين البيتكوين: كيف بنت كانغو إمبراطورية بقوة 50 إكساهاش مع استحواذ على أجهزة التعدين

في خطوة لافتة أعادت تشكيل المشهد التنافسي لتعدين البيتكوين، ظهرت منصة خدمات المعاملات السياراتية الصينية كانغو كقوة غير متوقعة في الصناعة في أواخر عام 2024. استثمرت الشركة 400 مليون دولار لشراء سعة حوسبة تقدر بـ 50 إكساهاش في الثانية (EH/s) من خلال أجهزة تعدين البيتكوين، مما وضعها على الفور في صفوف أكبر شركات تعدين العملات الرقمية في العالم. كانت هذه التحول مفاجئًا للمراقبين في الصناعة، لكنه يمثل فصلًا آخر في استراتيجية كانغو المستمرة لتنويع الأعمال والتكيف مع السوق.

سجل حافل بالتحول الاستراتيجي

تأسست كانغو في 2010 وأدرجت في البورصة في 2018، وبدأت سمعتها في تسهيل قروض السيارات عبر المؤسسات المالية الصينية. ومع ذلك، لم تقتصر الشركة على نموذج عمل واحد. بعد دخولها في تمويل السيارات، توسعت تدريجيًا في تصدير السيارات، واستثمرت في شركة لي أوتو (مُصنّع السيارات الكهربائية الصيني البارز)، وبدأت استكشاف فرص في قطاع الطاقة المتجددة — بما في ذلك مشاريع البنية التحتية عالية الحوسبة المرتبطة بتطوير الذكاء الاصطناعي.

ظهر تعدين البيتكوين كامتداد منطقي لهذا التنويع. وفقًا لإدارة كانغو، جاء القرار من إدراكها لاتجاهات التوحيد في القطاع والمزايا الهيكلية للعمليات على نطاق واسع. “تعدين البيتكوين هو وسيلة جيدة جدًا لإعادة توازن شبكات الطاقة”، أوضحت جوليت يي، المديرة العليا للاتصالات في كانغو، مشيرة إلى أن المعدنين يمكنهم تعديل موارد الحوسبة بشكل مرن استنادًا إلى أنماط الطلب على الطاقة المحلية.

التوسع السريع: استثمار 400 مليون دولار في أجهزة التعدين

نظمت كانغو استحواذها على أجهزة التعدين عبر صفقتين رئيسيتين. أنفقت 256 مليون دولار نقدًا للحصول على 32 إكساهاش في الثانية من القدرة الحاسوبية مباشرة من شركة بيتماين، الرائدة في صناعة معدات تعدين البيتكوين. وللحصول على الـ 18 إكساهاش المتبقية، أصدرت الشركة أسهمًا بقيمة 144 مليون دولار، واشترت من شركة غولدن تك جين، المملوكة لماكس هوا، المدير المالي السابق لبيتماين، بالإضافة إلى موردين آخرين لمعدات التعدين لم يُعلن عن أسمائهم. عند الانتهاء، سيملك هؤلاء البائعون حوالي 37.8% من أسهم كانغو بشكل جماعي.

ردت الأسواق المالية بحماس على هذا التحول. أنهت أسهم كانغو عام 2024 عند سعر 4.56 دولارات، بزيادة مذهلة قدرها 362% عن مستويات بداية العام، مما يعكس ثقة المستثمرين القوية في جدوى استراتيجية التعدين تجاريًا.

السيطرة على 6% من إجمالي قوة التجزئة للبيتكوين

بمجرد أن تصبح العمليات كاملة، ستُمثل قدرة تعدين كانغو البالغة 50 إكساهاش في الثانية حوالي 6% من إجمالي قوة التجزئة لشبكة البيتكوين — وهو موقع قيادي في صناعة مركزة جدًا. للمقارنة، كانت شركة ماراثون ديجيتال هولدينجز (MARA)، أكبر شركة تعدين بيتكوين مدرجة علنًا، تسيطر على حوالي 47 إكساهاش في الثانية حتى نوفمبر 2024. وشركات كلاين سكارب (CLSK) ورايوت بلاتفورمز (RIOT)، اللتان تعتبران من قادة القطاع التاليين، كانت تملك 32 و26 إكساهاش على التوالي. يضع التراكم السريع لكانغو الشركة التي تحولت من السيارات إلى التعدين في منطقة حصرية، موضحًا كيف يمكن لاستثمار رأس المال أن يعيد تشكيل الديناميات التنافسية بشكل كبير داخل القطاع.

حاليًا، يقارب إجمالي قوة التجزئة لشبكة البيتكوين 823 إكساهاش، مما يجعل مساهمة كانغو كبيرة وذات معنى لأمن النظام البيئي الأوسع وعملياته.

الاعتماد التشغيلي على بنية بيتماين التحتية

فرق جوهري بين كانغو وعملاقة التعدين الراسخة هو التنفيذ التشغيلي. بدلاً من بناء بنية تحتية مستقلة للتعدين، تعتمد كانغو حاليًا بشكل كبير على بيتماين لإدارة المنشآت والدعم الفني. تمتد عمليات التعدين عبر مواقع موزعة عالميًا تشمل الولايات المتحدة وكندا وباراغواي وإثيوبيا — وهو نطاق جغرافي يتطلب تنسيقًا متقدمًا وخبرة.

اعترفت يي بهذا الاعتماد التشغيلي كاستراتيجية مقصودة على المدى القريب: “على الرغم من دخولنا الصناعة بقوة حوسبة كبيرة، نحن لا نزال جددًا هنا، ونحتاج إلى وقت للتكيف مع المعايير، وفهم أفضل للوضع الضريبي وسوق العمل بشكل عام. لذلك في البداية، اخترنا التعاون مع بيتماين واستخدام فرق عملياتها.”

ومع ذلك، يحمل هذا الترتيب تبعات استراتيجية طويلة الأمد. الاعتماد على بيتماين للبنية التحتية والإشراف التشغيلي يمثل تكلفة مادية ترغب الإدارة في تقليلها. تطوير خبرة داخلية في التعدين وقدرات تشغيلية قد يوفر كفاءات اقتصادية كبيرة، رغم أن بناء مثل هذه القدرات يتطلب استثمارًا وخبرة سوقية.

توليد الإيرادات واستراتيجية حيازة البيتكوين

أصبح مساهمة كانغو التشغيلية واضحة على الفور. ففي نوفمبر 2024 وحده، قامت الشركة بتعدين 363.9 بيتكوين — بقيمة تقريبية تبلغ 35 مليون دولار عند ذلك السعر. يبرز هذا معدل الإنتاج الحجم المالي الكبير لاستثمار أجهزة التعدين الخاص بها.

وفيما يتعلق بتصرفات الشركة في ما يخص حيازة البيتكوين، أشار المسؤولون إلى مرونة تعتمد على ظروف السوق. لم تلتزم كانغو بالتراكم غير المحدود؛ بل تفكر في “تقليل استراتيجي استنادًا إلى ظروف السوق”، مما يمنحها خيارًا استراتيجيًا مع تطور سوق البيتكوين. يتيح هذا الموقف للشركة الاستفادة من فرص التسعير المواتية مع الحفاظ على تعرضها طويل الأمد للشبكة.

وبأسعار البيتكوين الحالية قرب 68,000 دولار، حتى التعديلات البسيطة على الحيازات يمكن أن تولد أحداثًا رأسمالية كبيرة للشركة، مما ي diversifies إيراداتها بعيدًا عن قطاعات السيارات والطاقة التقليدية.

تأثير السوق والموقع المستقبلي

أثار دخول كانغو اهتمامًا كبيرًا داخل مجتمع الاستثمار. كما ذكرت يي، “فجأة، أصبح الكثير من الناس مهتمين جدًا بكانغو. الضجة حول الشركة — لم نشهد شيئًا كهذا من قبل.” حققت مغامرة التعدين ما لم تستطع عمليات التمويل السياراتية التقليدية تحقيقه: وضع شركة تكنولوجيا صينية متوسطة الحجم كمنافس معترف به في بنية تحتية للعملات الرقمية.

أما المستقبل، فمرهون بكل من ظروف سوق البيتكوين وقدرة كانغو على تنفيذ عملية التوحيد التشغيلي. الانتقال من الاعتماد على معدات بيتماين إلى بنية تحتية مملوكة للشركة يمثل التطور الطبيعي، والذي من شأنه أن يعزز الهوامش والاستقلالية التشغيلية. يجمع بين القدرة الحاسوبية الكبيرة، والقدرة المثبتة على استثمار رأس المال، والاستعداد لتكييف استراتيجية الأعمال، يجعل كانغو قوة فاعلة في تعدين البيتكوين لسنوات قادمة.