سوق صندوق ETF الفوري للبيتكوين يواجه تدفقات خارجة قياسية مع تراجع إشارات المشتقات

شهد سوق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين تحولًا كبيرًا في سلوك المستثمرين. أنهت المؤسسات سلسلة تدفقات مستمرة استمرت لمدة 15 يومًا يوم الخميس، وسحبت مبلغًا قياسيًا قدره 671.9 مليون دولار من 11 صندوقًا للاستثمار في البيتكوين الفوري. يتزامن هذا التحول مع ضعف أوسع في السوق يؤثر ليس فقط على البيتكوين بل على كامل قطاع العملات الرقمية البديلة، بما في ذلك الأصول مثل لايتكوين التي تتبع عادةً دورات السوق الرئيسية.

موجة سحب غير مسبوقة تضرب كبار مزودي صناديق البيتكوين

يبرز حجم التدفقات الخارجة تحولًا دراماتيكيًا في قناعة المؤسسات. أظهرت بيانات من Coinglass وFarside Investors أن صندوق Fidelity FBTC خسر 208.5 مليون دولار، في حين شهدت GBTC التابع لشركة Grayscale عمليات سحب بقيمة 188.6 مليون دولار. أما صندوق BlackRock IBIT، الذي سيطر على التدفقات خلال الأشهر الأخيرة، فلم يسجل أي نشاط صافٍ — وهو أمر نادر نظرًا لقوته المعتادة. يمثل التأثير الإجمالي أكبر سحب ليوم واحد منذ إطلاق هذه الصناديق في يناير 2024.

ويكشف توقيت ذلك عن تردد المستثمرين مع تراجع البيتكوين عن الزخم الأخير. حيث انخفض سعر الأصل إلى حوالي 96,000 دولار بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، مسجلًا انخفاضًا يقارب 10% من أعلى مستوياته السابقة. هذا الضغط على السعر يترجم بشكل طبيعي إلى ضغط على عمليات السحب من المنتجات التي تتعقب التعرض الفوري.

انهيار علاوة العقود الآجلة في CME يحذر من تراجع الزخم

ربما أكثر ما يكشف عن ضعف السوق هو حكم سوق المشتقات على الطلب قصير الأجل. انخفضت العلاوة السنوية المضمنة في عقود البيتكوين الآجلة المنظمة لمدة شهر في CME إلى أقل من 10% — تحديدًا إلى 9.83% — وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من شهر وفقًا لـ Amberdata.

ويهم هذا التدهور لأنه يؤثر مباشرة على ربحية استراتيجيات التحكيم. حيث يعتمد المتداولون المتقدمون الذين يحتفظون بمراكز طويلة في صناديق البيتكوين الفورية ويقصرون عقود CME على العلاوة لتحقيق أرباح. ومع تراجع تلك العلاوة إلى أرقام فردية، تضعف الحوافز الاقتصادية لمثل هذه المراكز بشكل كبير. والنتيجة: فرص الشراء والاحتفاظ التي كانت تجذب تدفقات رأس مال مستمرة قد تلاشت إلى حد كبير، مما يشير إلى استمرار وجود ضغوط قصيرة الأجل على الطلب على صناديق الاستثمار.

إيثريوم والعملات البديلة بما في ذلك لايتكوين تظهر قوة متباينة

ومن الجدير بالذكر أن ضعف سوق البيتكوين لم يصب جميع الأصول الرقمية بشكل موحد. سجلت صناديق إيثريوم خروجها الأول منذ أواخر نوفمبر، حيث سحبت 60.5 مليون دولار مع انخفاض إيثريوم بنسبة تقارب 20% من مستويات ما قبل قرار الفيدرالي التي كانت فوق 4100 دولار.

لكن السرد يختلف بالنسبة للعملات البديلة الأخرى. حيث أظهرت أصول مثل سولانا، وكاردانو، ودوجكوين أداءً تفوق على البيتكوين بشكل كبير، مما يشير إلى تجدد شهية المستثمرين للمخاطرة العالية. كما أظهرت لايتكوين وبدائل الطبقة الأولى المماثلة مرونة نسبية، مما يوحي بتدفقات تدوير تكتيكية داخل نظام العملات البديلة. هذا النمط عادةً ما يسبق إما استدامة شهية المخاطرة أو إعادة توازن استراتيجية عندما تستقر الظروف الكلية.

التحديات الاقتصادية ومخاطر التصفية تلوح في أفق البيتكوين

تحت السطح، لا تزال هناك تحديات هيكلية قائمة. يظل عرض العملات المستقرة ثابتًا على الرغم من تقلبات البيتكوين الأخيرة، مما يقيّد رأس المال المتاح للمشاركة السوقية الجديدة. والأكثر حدة، أن موجات التصفية التي تحدث تحت مستوى 60,000 دولار تمثل مخاطرة إضافية قد تتسبب في تكبد خسائر أكبر إذا تدهور هيكل السوق أكثر.

يجب على المشاركين في السوق مراقبة ما إذا كانت موجة السحب هذه تمثل تصحيحًا مؤقتًا أم إشارة إلى شكوك أعمق بشأن المسارات القصيرة الأجل. إذ أن تداخل ضغط صناديق الاستثمار، وتضييق علاوات العقود الآجلة، وضعف الظروف الكلية يخلق بيئة تظل فيها القناعات — سواء كانت صعودية أو هبوطية — هشة. وستحدد قدرة البيتكوين على الاستقرار فوق مستويات دعم رئيسية ما إذا كانت قوة لايتكوين والعملات البديلة الأوسع ستتحول إلى طلب مؤسسي مستدام أم ستظل مجرد تدوير مؤقت داخل سوق متماسك.