تواجه عملية تجميع البيتكوين معوقات مع خروج رأس المال قبل نهاية العام

أسواق البيتكوين تشهد ضعفًا كبيرًا مع اقتراب نهاية العام، حيث تكافح العملة الرقمية الرائدة للحفاظ على الزخم وسط عمليات جني أرباح منسقة عبر فئات المستثمرين. انخفض الأصل الرقمي مؤقتًا دون مستوى 92,000 دولار خلال جلسات التداول في أواخر ديسمبر، مما يمثل اختبارًا آخر لمستويات الدعم. وعلى الرغم من تعافي البيتكوين بشكل معتدل في ساعات الصباح الآسيوية، إلا أن هيكل السوق الأساسي يكشف عن تزايد الحذر بين المتداولين الأفراد والمؤسسات على حد سواء، مع استعدادهم لانتقال العام الجديد.

يعكس حركة السعر الحالية تراجعًا أوسع عن أداء البيتكوين المثير للإعجاب في عام 2025. بعد ارتفاعه بنسبة حوالي 117% في بداية العام، يتجه الأصل نحو انخفاض في ديسمبر يقارب 4% — وهو أسوأ أداء شهري منذ عام 2021. يأتي هذا التراجع في وقت يقوم فيه حاملو المدى الطويل والمستثمرون الأفراد بتسييل مراكزهم بشكل متزامن، مما يشير إلى تلاقي دوافع جني الأرباح وليس البيع الذعر.

تراجع الزخم السوقي رغم دعم المؤسسات

عدم قدرة البيتكوين على الحفاظ على مكاسبه الأخيرة يُعد أمرًا ملحوظًا، خاصة مع استمرار جهود التجميع المؤسسي. نفذت شركة MicroStrategy ثامن عملية شراء أسبوعية على التوالي، مضيفة 2138 بيتكوين بقيمة تقريبية تبلغ 209 ملايين دولار في الأسبوع الأخير من ديسمبر، ليصل إجمالي ممتلكاتها إلى 446,400 بيتكوين. على الرغم من هذا النشاط الشرائي الكبير، فشل السوق في استعادة الزخم، حيث انخفضت أسعار البيتكوين فعليًا بعد ساعات من الإعلان. هذا التباين بين الشراء المؤسسي واتجاه السعر يبرز قوة ضغط البيع الأوسع.

كما أظهرت مؤشرات السوق الأوسع ضعفًا مماثلاً خلال هذه الفترة. مؤشر CoinDesk 20 — الذي يتتبع أكبر 20 أصلًا رقميًا باستثناء العملات المستقرة — انخفض بنسبة 2.7% خلال 24 ساعة، مما يدل على ضعف منهجي عبر الرموز الرئيسية. شهدت الأصول الثانوية مثل إيثريوم (ETH)، XRP، سولانا (SOL)، وكاردانو (ADA) خسائر بنسبة 3% قبل أن تتعافى جزئيًا، بينما انخفضت دوجكوين (DOGE) بنسبة 5% وظلت شيبا إينو (SHIB) تحت ضغط. فقط عملة BNB من البورصات الكبرى أظهرت استقرارًا نسبيًا.

تدفقات صناديق ETF تشير إلى تغير في المزاج

تقدم تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) أدلة واضحة على تغير مواقف المستثمرين. سجلت صناديق البيتكوين ETF تدفقات خارجة تقدر بحوالي 420 مليون دولار خلال جلسات التداول الأخيرة قبل نهاية العام، مما يمثل انعكاسًا كبيرًا عن الاتجاهات الشهرية السابقة. قاد صندوق Fidelity’s FBTC عمليات السحب بمبلغ 154 مليون دولار، تلاه Grayscale’s GBTC بمبلغ 130 مليون دولار وBlackRock’s IBIT بمبلغ 36 مليون دولار.

يمثل هذا النشاط الأخير للسحب تناقضًا صارخًا مع أداء ديسمبر المبكر. كانت المنتجات المجمعة قد جمعت ما يقرب من 2 مليار دولار من التدفقات خلال النصف الأول من ديسمبر، لكن الصورة الإجمالية منذ منتصف الشهر تظهر أكثر من 1.5 مليار دولار من التدفقات الخارجة الصافية. عادةً ما تعكس هذه التدفقات إعادة تقييم لمخاطر المستثمرين، مع احتمال انتقال رأس المال نحو مواقف أكثر تحفظًا أو إعادة توجيهه إلى فئات أصول أخرى.

المتداولون يتوقعون أن يكون مارس نافذة التعافي

بدلاً من توقع انتعاش فوري مع بداية العام الجديد، يضع المتداولون المحترفون استراتيجياتهم لتمديد فترة التوطيد حتى فبراير. أشار المشاركون في السوق في شركة QCP Capital التي تتخذ من سنغافورة مقرًا إلى أن متوسط العوائد التاريخية لشهر يناير البالغ 3.3% يقارب بشكل كبير نسبة 4.8% في ديسمبر، مما يشير إلى أن فترة نهاية العام قد تفتقر إلى القوة الموسمية التقليدية التي يتوقعها بعض المشاركين.

يُظهر سوق الخيارات تفاؤلًا ملحوظًا حول شهور استحقاق مارس. يقوم المتداولون بجمع خيارات شراء تستهدف نطاق 120,000 إلى 130,000 دولار لاستحقاق مارس، مما يدل على ثقة في حركة تعافي خلال الربيع المبكر. يُظهر وضع التحوط العكسي — الذي يقيس الفرق في العلاوة بين خيارات الشراء والبيع — أن المشاركين في السوق يضعون مزيدًا من التركيز على الصعود أكثر من الحماية من الهبوط، على الرغم من أن التقلب الضمني العام كان يتراجع.

تُعطي استراتيجية وضع مارس معنى خاص بالنظر إلى التطورات المحتملة في السياسات. عادةً ما تسبق تنصيب الرئيس المنتخب دونالد ترامب في يناير إعلانات سياسية يتوقعها المشاركون في السوق أن توفر ظروفًا مواتية للأصول الرقمية في الأشهر التالية.

الأصول الثانوية تشهد انتعاشًا مع تطور الحوكمة

بينما واجهت البيتكوين والعملات الرقمية الكبرى عوائق، شهدت عملة Uniswap (UNI) ارتفاعًا ملحوظًا بنسبة 15% خلال 24 ساعة، متفوقة بشكل كبير على أداء البيتكوين وإيثريوم. يعكس هذا الانتعاش تطورات في حوكمة المجتمع، حيث وافق حاملو الرموز على مقترحات لتوسيع آليات جمع الرسوم عبر شبكات بلوكتشين متعددة.

تمثل التغييرات المعتمدة تحولًا كبيرًا في نموذج عمل Uniswap، حيث تم تمديد جمع الرسوم إلى ثمانية شبكات طبقة-2 إضافية مع تطبيق هياكل رسوم جديدة متعددة المستويات عبر تجمعات السيولة. تشير التقديرات إلى أن هذا التحديث في الحوكمة قد يدر حوالي 27 مليون دولار سنويًا من إيرادات البروتوكول، بالإضافة إلى 34 مليون دولار موجهة بالفعل لإعادة شراء رموز UNI. يضع هذا التطور Uniswap في موقع أكثر ربحية عبر السلاسل، مع إثارة تساؤلات حول قدرته التنافسية على المدى الطويل من حيث السيولة مقارنة بمنصات التبادل اللامركزية المنافسة.