مخاطر ارتفاع قيمة النايرا

منذ أسبوعين، كنت بحاجة ماسة إلى العملة الأجنبية وفعلت ما يفعله معظم النيجيريين في مثل هذا الموقف: اتصلت بموردي واستعدت للتفاوض كخبير سوق لاغوس.

اقتبس لي N1,488/$1، وهو شعرت أنه مؤلم مقارنة بالسعر الرسمي البالغ N1,421 الذي كنت أستخدمه كمرجع ذهني، على الرغم من أن هذا السعر هو في الغالب نظري للمشترين بالتجزئة.

بعد مناقشة داخلية قصيرة حول المبادئ مقابل الواقع، دفعت N1,488 وتابعت حياتي.

المزيد من القصص

خفض معدل MPC بمقدار 50 نقطة أساس وما يعنيه لأموالك

25 فبراير 2026

لماذا لا تستطيع صناعة النفط في نيجيريا الاستمرار في تجاهل ديون المقاولين

25 فبراير 2026

بعد أيام، وصل السعر إلى N1,490، وفجأة شعرت أن شرائي كان تنبؤًا بدلاً من استسلام، لأن الخوف الحقيقي كان من سباق نحو N1,500.

مرّ أسبوعان، وسوق الموازية تلامس N1,420/$1. الآن لست متأكدًا مما إذا كان ينبغي أن أهنئ نفسي أو أطالب باسترداد من الكون.

وفي الوقت نفسه، يتوقع المحللون بثقة أن يكون الهدف المعقول هو N1,200/$1، واقترح المستثمر الملياردير فيمي أوتيدولا أن النيرة قد تقوى حتى تحت مستوى N1,000 بفضل التكرير المحلي والصادرات الأقوى.

بالنسبة لبلد قضى أكثر من عقد يتكيف مع عناوين التدهور، فإن هذا يبدو تقريبًا غير مريح بشكل مريب.

سياسيًا، النيرة الأقوى لا تقاوم لأنها تبدو كإثبات، وتُشير إلى الاستقرار، وتلمح إلى واردات أرخص وتضخم أضعف بعد موسم إصلاح أرهق المحافظ والصبر.

اقتصاديًا، مع ذلك، فإن التقدير السريع يستحق نظرة متشككة، خاصة إذا كان مدفوعًا أكثر برأس المال قصير الأجل من المصانع والمزارع والإنتاج الحقيقي.

يفسر إعادة ضبط السياسة النقدية الأخيرة في نيجيريا سبب وجوب قياس التصفيق.

على مدى العامين الماضيين، رفع البنك المركزي بقيادة المحافظ أولاييمي كاردوسو أسعار الفائدة الأساسية بشكل مكثف، وشدد السيولة، وخفف من التدخلات التي كانت تشتت إشارات الأسعار.

تم إصدار أذون وسندات خزانة بعوائد تزيد عن 20 بالمئة، مما أعاد سعر الفائدة المرتفع للمال وجعل نيجيريا نقطة جذب للعوائد. انخفض التضخم، الذي بلغ ذروته فوق 30 بالمئة في 2024، إلى حوالي 16 بالمئة، وهدأت تقلبات سعر الصرف، وتحسنت الاحتياطيات.

نجحت العلاجات، لكنها جعلت نيجيريا أيضًا جذابة جدًا للمستثمرين العالميين الباحثين عن العوائد.

مع تبريد الاقتصادات المتقدمة لدورات أسعار الفائدة الخاصة بها، بدأت عوائد نيجيريا ذات الأرقام المزدوجة تتألق.

وفقًا لبيانات ذكرتها هيئة الإحصاءات الوطنية، تدفقت حوالي 16.7 مليار دولار إلى نيجيريا في الأشهر التسعة الأولى من 2025، لكن فقط 565 مليون دولار منها كانت استثمارًا مباشرًا أجنبيًا، وهو ما يمثل 3.3 بالمئة فقط.

الباقي كان في الغالب استثمار محفظة، وهو طريقة أخرى لقول أموال خفيفة وسريعة التنقل.

رأس مال المحفظة يشتري سندات، لا مصانع. يحضر المزادات، لا افتتاح المصانع. مع ارتفاع قيمة النيرة، المستثمرون الذين دخلوا عند مستويات أضعف الآن يحققون مكاسب عملة مرتبة بالإضافة إلى عوائد سخية.

كلما أصبحت النيرة أقوى، زاد الإغراء في جني الأرباح والتوجه إلى صالة المطار. إذا قرر الكثيرون المغادرة في وقت واحد، قد يرتفع الطلب على الدولار، وقد يتحول قوة اليوم إلى سباق غدًا.

يمكن أن ينتهي الأمر بعملة تقدر بشكل رئيسي على تدفقات العائد إلى مطاردة ذيلها الخاص.

هناك أيضًا قصة التصدير الهادئة. بلغت صادرات نيجيريا غير النفطية حوالي 6.4 مليار دولار في 2024 وحوالي 5.7 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من 2025، متجاوزة بشكل مريح مستويات قبل عقد من الزمن لكنها لا تزال متواضعة لاقتصاد بهذا الحجم.

يجعل ارتفاع قيمة النيرة السلع النيجيرية أكثر تكلفة في الخارج، وللمعالجين الزراعيين والمصنعين الذين يواجهون بالفعل تكاليف مدخلات عالية، فإن التقدير بدون مكاسب إنتاجية يضغط على الهوامش خاصة عندما يحتاج التنويع إلى زخم.

ثم هناك الحساب المالي. تأتي إيرادات التصدير الفيدرالية بالدولار قبل تحويلها إلى النيرة للمشاركة في صندوق الإعانات، ويعني سعر الصرف الأقوى أن عددًا أقل من النيرات يُحصل مقابل كل دولار يُكسب.

قد تجد الولايات التي تعتمد بشكل كبير على تلك الحصص أن ميزانياتها أكثر ضيقًا حتى مع احتفالات العناوين بقوة العملة.

لا يمكن للبنك المركزي أن يظل يرفع المعدلات إلى الأبد فقط للحفاظ على مظهر النيرة جيدًا.

العوائد العالية تدافع عن العملة، لكنها أيضًا ترفع تكاليف خدمة الدين وتطرد الائتمان الخاص. ومع ذلك، فإن خفض المعدلات بسرعة كبيرة لخلق نيرة أضعف قد يعيد إشعال التضخم ويعكس التقدم المؤلم الذي تحمله الأسر.

هذه هي المفارقة السياسية بلغة بسيطة: القوة المدعومة بالمال الساخن غير مستقرة، بينما الضعف المصمم بشكل غير مسؤول مكلف.

ما تحتاجه نيجيريا ليس نيرة تبدو قوية على الورق، بل تلك التي تكون قوية لأنها ترتفع الصادرات، ويعمق الاستثمار الأجنبي المباشر، ويتحسن الإنتاجية.

هذا يتطلب أهداف واضحة للصادرات غير النفطية، وتحسين لوجستيات التجارة، وحوافز تكافئ التوسع الحقيقي للقدرات، وضمانات تنظيمية تجذب البنائين لا التجار.

يفهم النيجيريون بشكل مبرر أنهم يريدون الراحة لأن التضخم تباطأ، لكن مستويات الأسعار لا تزال أعلى بكثير مما كانت عليه في 2022، والتزايد الأبطأ للأسعار لا يشعر بنفس شعور انخفاض الأسعار.

لا يمكن لنيرة أقوى وحدها أن تعيد الزمن إلى الوراء إذا كان التقدير يعتمد على تدفقات رأس المال بدلاً من الإنتاج الحقيقي.

الخطر الحقيقي في ارتفاع قيمة النيرة هو الخلط بين الحماس والصمود. العملة المدعومة بالإنتاج والصادرات لها دوام. العملة المدعومة بشكل رئيسي بالفروق في أسعار الفائدة تتقلب مزاجيًا.

نيرة قوية مبنية على المصانع والمزارع والمصدرين هي اقتصاد يذهب إلى الصالة الرياضية ويرفع وزنه بنفسه.

نيرة قوية مبنية على المال الساخن هي اقتصاد يقترض عضلات شخص آخر لجلسة تصوير. أحدهما قوة، والآخر إضاءة. واحد فقط لا يزال يبدو جيدًا عندما تنطفئ الأضواء.

أضف نيراميتريكس على جوجل نيوز

تابعنا للأخبار العاجلة وذكاء السوق.