هل ستظل العملة التايوانية تتراجع؟ من ارتفاعها الجنوني من عام 2025 إلى عام 2026، نمط جديد لسعر الصرف

في أوائل مايو 2025، شهد الدولار التايواني ارتفاعًا مفاجئًا يقارب 10% خلال يومين من التداول، مسجلاً أعلى ارتفاع يومي منذ 40 عامًا. هذا الاضطراب المفاجئ في سعر الصرف غير المتوقع قلب توقعات السوق بشأن مستقبل العملة من “خوفًا من كسر مستوى 35 دولارًا” إلى “لا تزال ستواصل الارتفاع”. بعد مرور ما يقرب من عام على تلك الزيادة الحادة، هل لا تزال العملة التايوانية معرضة للانخفاض؟ الإجابة على هذا السؤال تتطلب النظر إلى الاتجاهات الفعلية للسوق.

وراء الارتفاع المفاجئ في يوم واحد في مايو: ثلاثة محركات رئيسية لارتفاع العملة التايوانية

في عطلة نهاية الأسبوع المبكرة من مايو، تغيرت الصورة الذهنية للسوق بشكل كامل حول العملة التايوانية. في 2 مايو، سجل سعر الصرف بين الدولار التايواني والولايات المتحدة ارتفاعًا قياسيًا بنسبة 5% خلال يوم واحد، ليغلق عند 31.064 دولار. بعد عطلة نهاية الأسبوع، استمر الارتفاع في 5 مايو بنسبة 4.92%، ونجح لأول مرة في اختراق مستوى 30 دولارًا نفسيًا، حيث وصل إلى أعلى مستوى عند 29.59 دولار. هذا التقلب الحاد أدى إلى أكبر حجم تداول في سوق الصرف الأجنبي منذ تاريخها، حيث كانت ثالث أكبر حركة على الإطلاق.

خلال يومين من التداول فقط، ارتفعت العملة التايوانية بنحو 10%. بالمقارنة، كانت الزيادات في عملات رئيسية أخرى في آسيا خلال نفس الفترة معتدلة — حيث ارتفع الدولار السنغافوري بنسبة 1.41%، والين الياباني بنسبة 1.5%، والون الكوري بنسبة 3.8% — مما يجعل ارتفاع العملة التايوانية فريدًا بين العملات الآسيوية.

أول محرك لهذا الارتفاع المفاجئ كان مفاوضات الرسوم الجمركية التي قادها إدارة ترامب. عندما أعلنت الولايات المتحدة عن تأجيل تطبيق الرسوم الجمركية المتبادلة لمدة 90 يومًا، توقع السوق أن تتجه الدول نحو عمليات شراء مركزة، وكون تايوان دولة تصديرية رئيسية، فهي استفادت بشكل طبيعي، مما أدى إلى تدفق هائل للاستثمارات الأجنبية. في الوقت نفسه، قامت صندوق النقد الدولي بمفاجأة السوق برفع توقعاته لنمو الاقتصاد التايواني، بالإضافة إلى أداء سوق الأسهم التايواني المميز، مما عزز ثقة المستثمرين الأجانب في ارتفاع العملة.

المحرك الثاني كان من داخل البنك المركزي، حيث وضع سياسة البنك في موقف صعب. خطة “العدالة والمنفعة المتبادلة” التي أطلقتها إدارة ترامب حددت بشكل واضح أن “التدخل في سوق الصرف” سيكون محورًا للمراجعة، مما وضع البنك المركزي في موقف حرج — حيث كانت أدوات التدخل السابقة، التي كانت فعالة في كبح ارتفاع العملة التايوانية، معرضة الآن للانتقاد من قبل الجانب الأمريكي. خلال الربع الأول، سجل الفائض التجاري لتايوان 23.57 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 23%، مع فائض مع الولايات المتحدة بلغ 13.4% ليصل إلى 22.09 مليار دولار، مما أدى إلى فقدان أدوات التدخل من قبل البنك المركزي، وواجهت العملة ضغوطًا هائلة للارتفاع.

المحرك الثالث جاء من المؤسسات المالية، حيث تمتلك شركات التأمين التايوانية أصولًا خارجية بقيمة تصل إلى 1.7 تريليون دولار، معظمها من السندات الأمريكية. وبسبب الاعتماد الطويل الأمد على تدخل البنك المركزي لخفض قيمة العملة، فإن استعدادات شركات التأمين للتحوط من تقلبات الصرف كانت غير كافية. عندما ظهرت توقعات ارتفاع العملة، زاد كل من شركات التأمين والمصدرين من عمليات التحوط بشكل مركز، بالإضافة إلى موجة تصفية صفقات المقايضة بالعملات التي زادت من تقلبات سعر الصرف. حذر فريق أبحاث UBS من أن استعادة حجم التحوطات إلى مستوياتها الاتجاهية قد تؤدي إلى ضغط بيع بقيمة حوالي 1000 مليار دولار من الدولار، وهو ما يعادل حوالي 14% من الناتج المحلي الإجمالي لتايوان.

موقف البنك المركزي والمخاطر السوقية: ظهور اختلالات هيكلية

الخضات الحادة في سعر الصرف خلال مايو كشفت عن مشاكل هيكلية عميقة في النظام المالي التايواني. يواجه رئيس البنك المركزي، يانغ جينلونغ، معضلة شبه مستحيلة: الاستمرار في التدخل قد يُصنف من قبل الولايات المتحدة كدولة تتلاعب في سعر الصرف، بينما عدم التدخل قد يؤدي إلى مخاطر نظامية في السوق المالية.

كون تايوان اقتصادًا تصديريًا بشكل رئيسي، فإن حجم الاستثمارات الصافية الخارجية يمثل 165% من الناتج المحلي الإجمالي، مما يجعل الاقتصاد حساسًا جدًا لتقلبات سعر الصرف. عندما يتم تصريف الطلب على التحوط من قبل شركات التأمين بشكل مركزي على المدى القصير، يمكن أن يؤدي ذلك إلى اضطرابات حادة في السوق. والأخطر من ذلك، أن محاولة البنك المركزي التدخل مجددًا قد تثير موجة تحوط أكبر — حيث يتوقع السوق أن يتخلى البنك عن التدخل في النهاية، مما يدفع المستثمرين إلى التحوط مسبقًا.

توقعات الارتفاع والانخفاض والاتجاه الفعلي: نتائج النصف الثاني من 2025

عند إصدار النص الأصلي، كانت التوقعات بشأن مستقبل العملة التايوانية تعتمد بشكل رئيسي على تقرير أبحاث UBS. حيث رأى التقرير أن اتجاه ارتفاع العملة سيستمر، مع توقع أن يزداد مؤشر العملة التجارية التايواني بنسبة 3% أخرى (قريبًا من الحد الأعلى لتحمل البنك المركزي)، وأن الحكومة قد تتدخل بشكل أكبر عندما يصل المؤشر إلى هذا الحد. كما أظهر سوق المشتقات الأجنبية توقعات بارتفاع العملة لأقوى مستوى خلال خمس سنوات، مع نماذج التقييم التي تشير إلى أن العملة التايوانية قد انتقلت من تقييم منخفض معتدل إلى قيمة عادلة أعلى بمقدار 2.7 انحراف معياري.

عند مراجعة الأداء الفعلي في النصف الثاني من 2025، أظهرت حركة العملة التايوانية بعض التوافق مع التوقعات، وبعض الاختلافات. ففي بيئة ضعف الدولار وتوافر السيولة العالمية، حافظت العملة على قوتها النسبية. ومع ذلك، بدأ تأثير تدخلات البنك المركزي يظهر — حيث نجح في تهدئة بعض التقلبات المفرطة من خلال تعديل أدوات السياسة، مما حال دون مزيد من الارتفاع الحاد المتوقع.

تحديد موقع العملة التايوانية على المدى الطويل: هل هي عملة قوية أم وهم ارتفاع مستمر؟

لتقييم ما إذا كانت العملة التايوانية ستظل معرضة للانخفاض، من المهم النظر إلى مؤشرات رئيسية. يُعد مؤشر سعر الصرف الحقيقي الفعّال (REER) الأكثر موثوقية، حيث يُقاس على أساس توازن 100. إذا كان المؤشر فوق 100، فهذا يدل على أن العملة مُقدّرة بأكثر من قيمتها، وإذا كان أقل من 100، فهي مُقدّرة بأقل من قيمتها.

بحسب بيانات نهاية مارس، كان مؤشر الدولار الأمريكي حوالي 113، مما يشير إلى أن الدولار مُقدّر بأكثر من قيمته. أما مؤشر العملة التايوانية فظل عند حوالي 96، وهو في نطاق “مُقدّر بشكل معقول بأقل من قيمته”. بالمقارنة، العملات الأخرى في آسيا، مثل الين والون، كانت منخفضة بشكل ملحوظ — حيث كانت مؤشرات الين والون 73 و89 على التوالي. هذا يوضح أن من حيث التقييم، لا تزال هناك مساحة لمزيد من الارتفاع للعملة التايوانية.

لكن، عند النظر إلى التغيرات خلال عام كامل، فإن ارتفاع العملة التايوانية بنسبة 8.74%، والين بنسبة 8.47%، والون الكوري بنسبة 7.17%، يتوافق مع الاتجاهات الإقليمية للعملات، مما يدل على أن الارتفاع الحالي ليس استثنائيًا، بل هو جزء من اتجاه عام لارتفاع العملات في المنطقة.

من حيث التاريخ على مدى عشر سنوات، تتراوح قيمة الدولار مقابل العملة التايوانية بين 27 و34، مع تقلبات حوالي 23%. بالمقارنة، كانت تقلبات الين أعلى بكثير — تصل إلى 50% (بين 99 و161)، مما يدل على أن تقلبات العملة التايوانية أقل نسبيًا. تحديد حركة العملة يعتمد بشكل رئيسي على قرارات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وليس على البنك المركزي التايواني — حيث شهدت العملة التايوانية قوة خلال أزمة ديون أوروبا في 2015، وضعفًا بعد رفع الفائدة السريع من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 2022، ثم عادت للارتفاع تدريجيًا بعد خفض الفائدة في نهاية 2024.

من ناحية نفسية، أصبح مستوى 30 دولارًا نقطة محورية في أذهان معظم المستثمرين. يعتقد الكثيرون أن الدولار الأمريكي أقل من 30 دولارًا هو فرصة للشراء، وأن الدولار فوق 32 دولارًا هو فرصة للبيع. هذا “السعر النفسي” يعكس بشكل كبير تصور السوق للقيمة العادلة للعملة التايوانية.

هل ستظل العملة التايوانية معرضة للانخفاض؟ التوقعات المستقبلية

بصراحة، الاحتمال أن تتراجع العملة التايوانية في المستقبل القريب محدود نسبيًا، لأسباب رئيسية ثلاثة:

أولًا، أساسيات الاقتصاد التايواني لا تزال قوية — حيث يظل تصدير أشباه الموصلات قويًا، والفائض التجاري مستمر في التوسع، وكل ذلك يدعم ارتفاع العملة. ثانيًا، لا تزال سياسة الاحتياطي الفيدرالي غير واضحة، وإذا استمر ضعف الدولار، فإن اتجاه ارتفاع العملات الآسيوية لن يتغير بسهولة. ثالثًا، آلية التدخل غير الظاهر للبنك المركزي بدأت تظهر نتائجها — حيث تم تهدئة التقلبات السوقية بشكل فعال.

لكن، هناك مخاطر حقيقية — فاختلالات النظام المالي التايواني لم تُعالج بعد، وإذا حدثت أحداث غير متوقعة (مثل فشل مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة وتايوان، أو تصاعد المخاطر الجيوسياسية)، فقد تتغير موجة التحوط بشكل مفاجئ، مما يغير توقعات الارتفاع. بالإضافة إلى ذلك، إذا اتجه الاحتياطي الفيدرالي نحو رفع الفائدة بشكل أكثر حدة، وعودة الدولار إلى القوة، فإن العملة التايوانية قد تضطر إلى تعديل مسارها.

بناءً على التحليل الشامل، من المرجح أن تظل العملة التايوانية قوية ضمن نطاق 30 إلى 30.5 دولار، مع استحالة كبيرة أن تنخفض إلى 28 دولارًا. المستثمرون على المدى الطويل لا ينبغي أن يكونوا متشائمين بشكل مفرط بشأن العملة، ولكن من الحكمة أن يظلوا يقظين — من خلال تخصيص جزء من أصولهم للعملات الأجنبية، وتنويع استثماراتهم بين الأسهم والسندات وغيرها من الأصول، لإدارة المخاطر بشكل أفضل.

بالنسبة للمستثمرين المهتمين باتجاه العملة التايوانية، ينبغي أن يركزوا على متابعة سياسات البنك المركزي، وتطورات المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة وتايوان، وقرارات الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية، حيث ستؤثر هذه العوامل بشكل مباشر على مسار العملة على المدى المتوسط.