ماذا يعني البيع على المكشوف؟ آلية التداول ذات الاتجاهين التي يجب على المستثمرين فهمها

الكثير من المستثمرين يعرفون فقط كيف يدخلون مراكز شراء لكسب المال، لكنهم يعرفون القليل عن استراتيجية التداول في المكشوف، وحتى لديهم سوء فهم. في الواقع، ما يعنيه المكشوف ولماذا هو مهم هو مفهوم أساسي يجب على أي مستثمر يرغب في تحقيق عوائد مستقرة في الأسواق المالية أن يتقنه. السوق نفسه يشبه الين واليانغ، بعض الناس يتوقعون الارتفاع، وبعضهم سيربح حتما من هذا التراجع. فقط من خلال فهم واستخدام البيع على المكشوف يمكننا العمل بمرونة في بيئات سوقية مختلفة.

تعريف النواة ومنطق التشغيل للقصر

عندما نناقش معنى الاختيار القصير، التفسير الأكثر وضوحا هو:استنادا إلى حكم اتجاه السوق المستقبلي، يعتقد المستثمرون أن سعر الأصل سينخفض، لذا يبيعون أولا الأصل المقترض بالسعر الحالي، ثم يشتريونه مرة أخرى بعد انخفاض السعر للحصول على دخل الفارق.

هذا عكس منطق اللعب بعيدا. الدخول في مراكز شراء يعني “شراء منخفض وبيع بسعر مرتفع”، بينما البيع على المكشوف يعني “بيع مرتفع وشراء منخفض”. الفرق الرئيسي هو أن البيع على المكشوف لا يتطلب من المستثمر أن يمتلك الأصل فعليا. عندما ترغب في بيع سهم على المكشوف ولكن لا تملكه في يدك، يمكنك اقتراض عدد الأسهم المقابل وبيعها فورا. معظم الوسطاء المرخصين مستعدون لتقديم هذه الخدمة بعد تقييم حسابك – وهذا ما يعرف في الأسواق المالية باسم “الإقراض بالهامش” في النظام.

نطاق كائنات البيع على المكشوف واسع، بما في ذلك الأدوات المالية التقليدية مثل الأسهم والسندات والعملات والمشتقات مثل العقود الآجلة والخيارات. يتيح هذا التنوع للمستثمرين استخدام استراتيجيات بيع عبر أسواق مختلفة.

لماذا يهم المكشوف: استقرار السوق وآليات التحوط

ماذا لو لم يكن هناك آلية بيع على المكشوف في السوق على الإطلاق؟ تخيل سوقا لا يمكنه الشراء إلا في اتجاه واحد لتحقيق الربح يصبح متقلبا للغاية - المرحلة الصاعدة سترتفع بشكل هائل وقد تصل إلى القاع عندما ينعكس الاتجاه. هذا يشبه تصويرا حقيقيا لبعض أسواق الأسهم النامية، حيث تتقلب الأسعار بعنف وتكون عرضة للفقاعات.

على النقيض من ذلك، عندما يكون هناك دببة صاعدة وهبوطية في السوق، تتوازن القوى في كلا الاتجاهين مع بعضها البعض، وستكون كل حركة سعرية سلسة نسبيا. هذا هو المعنى الأول للبيع على المكشوف.

يمكن تلخيص الأهمية الأساسية للبيع على المكشوف في ثلاث نقاط:

أولا، مخاطر التحوط. عندما يحتفظ المستثمرون بمركز ثقيل في سهم ما لكن وضع السوق غير مؤكد، يمكنهم التحوط ضد انخفاض الأسعار عن طريق بيع الأصل الأساسي. على سبيل المثال، إذا كنت تملك أسهم تسلا لكنك قلق بشأن تقلبات السوق، يمكنك بيع عقود الفروقات على الفروقات الخاصة بتسلا في نفس الوقت لحماية أرباحك.

ثانيا، كبح الفقاعات. عندما يكون السهم مبالغا فيه بشكل كبير وتكون فقاعة السوق واضحة، تقوم المؤسسات المباعة بالمكشوف بجعل سعر السهم ينخفض من خلال بيع واسع النطاق، مما يسمح لها بالربح، لكنه أيضا يجبر على تصحيح المبالغة في تقييم السهم ويعزز عودة السوق إلى العقلانية.

ثالثا، زيادة سيولة السوق. الاعتماد فقط على زيادات الأسعار لتحقيق ربح يحد من حماس المستثمرين للمشاركة. ومع ذلك، عندما يرتفع وينخفض السوق، يصبح المزيد من المستثمرين مستعدين للمشاركة في التداول، وتزداد النشاط العام والسيولة في السوق بشكل كبير.

مقارنة بين أربع أدوات رئيسية للبيع على المكشوف

هناك أكثر من طريقة لتحقيق المكشوف، ويحتاج المستثمرون إلى اختيار الأداة المناسبة بناء على حجم رأس المال وقدرتهم على تحمل المخاطر وخبرتهم في التداول.

الطريقة الأولى: تداول الأسهم (التداول بالهامش)

هذه هي الطريقة الأكثر مباشرة للبيع على المكشوف، والتي تتطلب اقتراض الأسهم من شركة وساطة ثم بيعها. على سبيل المثال، لدى شركة الوساطة الأمريكية TD Ameritrade متطلب أصول دنيا قدره 2,000 دولار لحسابات الهامش، وتطلب من الحسابات الحفاظ على نسبة أصول صافية تبلغ 30٪ من القيمة الإجمالية في جميع الأوقات. يتم تحديد تكلفة الفائدة على إقراض الأوراق المالية وفقا لحجم الاقتراض، وقد يكون معدل الفائدة على إقراض الأوراق المالية الصغيرة حوالي 9.5٪، وقد ينخفض معدل إقراض الأوراق المالية الكبيرة إلى أقل من 7.5٪. هذه الطريقة لها عتبة عالية نسبيا للمستثمرين الأفراد.

الطريقة 2: تداول العقد من الفروقات

العقود الفروقات (CFDs) هي مشتقات مالية تتيح للمستثمرين تداول الأسهم والمؤشرات والسلع والعملات دون امتلاك الأصل فعليا. ومثل العقود الآجلة، فإن سعر عقود الفروقات (CFD) يتوافق نظريا مع الأصل الأساسي. تشمل مزاياها: استثمار رأسمالي منخفض (مع خاصية رفع مالي خاصة)، عدم وجود ضريبة طوابع، دعم التداول ذو الاتجاهين، ويمكن تداول عدة فئات أصول في حساب واحد. عادة لا يكون لدى عقود الفروقات عمولة تداول مقارنة بتداول الأسهم التقليدي، لكن رسوم الليلة الماضية مطلوبة طوال مدة المركز.

الطريقة 3: بيع العقود الآجلة على المكشوف

العقود الآجلة هي عقود لسلعة (مثل المنتجات الزراعية، الطاقة) أو الأصول المالية (الأسهم، السندات) التي تشترى بسعر متفق عليه في فترة محددة من المستقبل. تعمل العقود الآجلة على المكشوف بطريقة مشابهة لعقود الفروقات (CFD)، وكلاهما يشكل أرباحا من فرق العرض والطلب. ومع ذلك، فإن عيوب العقود الآجلة واضحة: الهامش المطلوب أكبر، وعتبة التداول مرتفعة، والعقد له تاريخ انتهاء، والمرونة ليست بنفس جودة عقود الفروقات (CFD). عادة لا ينصح المستثمرون الأفراد ببيع العقود الآجلة على المكشوف لأنها تتطلب خبرة عملية غنية ودعم رأس مال كبير.

الطريقة 4: شراء صندوق ETF عكسي

صندوق المؤشرات العكسية هو أداة استثمارية سلبية مصممة خصيصا لبيع مؤشر الأسهم. ومن الشائعات DXD للبيع على مؤشر داو جونز وQID للبيع على مؤشر ناسداك. ميزة هذه الطريقة هي أنها تدار مركزيا من قبل مديري صناديق محترفين، والمخاطر قابلة للسيطرة، وهذا مناسب للمستثمرين الذين لا يرغبون في تقييم السوق بأنفسهم. العيب هو أن التكلفة مرتفعة نسبيا، لأن الصندوق يحتاج إلى تكرار الدخل العكسي من خلال المشتقات، مما سيكلف تكلفة التحويل.

شرح مفصل للحالات الفعلية لبيع الأسهم

خذ سهم تسلا كمثال لعرض العمليات المحددة. في نهاية عام 2021، وصل سعر سهم تسلا إلى 1,243 دولارا بالقرب من أعلى مستوى له على الإطلاق. ثم في بداية عام 2022، أظهر الجانب الفني أن من الصعب على سعر السهم اختراق أعلى مستوى سابق، وبدأ السوق في التكيف. افترض أن مستثمرا حكم بأن سعر السهم سيفشل عندما يحاول الارتفاع مرة أخرى وقرر شراء سهم واحد على المكشوف في تسلا.

الخطوات المحددة هي: اقترض سهم واحد من تسلا من شركة وساطة وبيعها فورا، مع الحصول مؤقتا على حوالي 1,200 دولار في الحساب. عندما ينخفض سعر السهم إلى سعر أقل، مثل 980 دولارا، اشتر سهما آخر من تسلا وأعده إلى شركة الوساطة. بدون احتساب الفوائد وتكاليف المعاملات، الفرق المكتسب هو 220 دولارا.

توضح هذه الحالة بوضوح مبدأ البيع على المكشوف – الاستفادة من انخفاض السعر في تصحيحات السوق لتحقيق ربح. ومع ذلك، في المعاملات الفعلية، يجب دفع تكاليف مثل إقراض الأوراق المالية وفوائد الإقراض، لذا سيتم تقليل الدخل الفعلي.

مخاطر وآليات بيع العملات الأجنبية على المكشوف

منطق البيع في سوق العملات الأجنبية مشابه لمنطق الأسهم، حيث يتبع كلاهما مبدأ “بيع سعر مرتفع وشراء بسعر منخفض”. الفوركس سوق طبيعي ذو اتجاهين، ويمكن للمستثمرين الدخول في مراكز شراء أو بيع على عملة معينة. الحكم الأساسي في بيع العملة على المكشوف هو أنها ستنخفض قيمتها مقارنة بعملة أخرى.

على سبيل المثال، المتداول يكون متشائما على الجنيه الإسترليني/دولار أمريكي ويبيع دفعة واحدة من الجنيه الإسترليني/دولار أمريكي بهامش أقل (مثلا 590 دولار) ورافعة مالية أعلى (200 مرة). عندما ينخفض سعر الصرف من 1.18039 إلى 1.17796، أي انخفاض قدره 21 نقطة، يتحقق ربح حوالي 219 دولارا، ويصل العائد إلى 37٪.

لكن لا ينبغي التقليل من تعقيد سوق الفوركس. تتأثر تقلبات سعر الصرف بعدة عوامل، منها اختلافات أسعار الفائدة بين الدول، وظروف التجارة بين الواردات والتصدير، واحتياطيات العملات الأجنبية، ومعدلات التضخم، والسياسات الاقتصادية الكلية، ومبادرات البنوك المركزية، وتوقعات السوق. يتطلب الفوركس القصير الاحترافي من المستثمرين امتلاك مهارات تحليل اقتصادية كلية عميقة ووعي بالمخاطر.

تحليل مزايا بيع عقود الفروقات على الأسهم التقليدية

عند مقارنة نفس الأصل الأساسي (مثل سهم جوجل)، هناك فرق واضح في الكفاءة بين استخدام عقود الفروقات (CFD) والبيع التقليدي للأسهم.

لنفترض أنك على 5 أسهم على المكشوف في جوجل بسعر ابتدائي قدره 1738 دولار:

الإقراض التقليدي للأسهم والبيع على المكشوف: يتطلب استثمارا قدره 4,343 دولار (بنسبة هامش 50٪ ورافعة مالية 2x). إذا حققت ربحا قدره 150 دولارا عند إغلاق مركز، فإن معدل العائد الفعلي يكون فقط 3.4٪ بعد خصم الفائدة على إقراض الأوراق المالية.

البيع على CFD: يتطلب فقط 434 دولارا كهامش ربح أولي (بنسبة هامش 5٪ ورافعة مالية تبلغ 20 ضعفا). كما تحقق ربحا قدره 150 دولارا مع عائد يصل إلى 34.6٪ وبدون مبادلة في التداول اليومي.

توضح هذه المقارنة بوضوح سبب اختيار المزيد من المستثمرين لعقود الفروقات لبيع مراكزهم. تشمل الفوائد الأساسية لعقود الفروقات (CFD):

استخدام رأس المال أكثر كفاءة. تأتي عقود الفروقات مع آلية رفع مالي تتيح للمستثمرين التحكم في مراكز تعادل 10-20 ضعف رأس المال مع 5٪-10٪ فقط من الهامش الأولي، مما يحسن بشكل كبير كفاءة رأس المال.

قدرة قوية على التحوط من المخاطر. عندما يكون المستثمرون متفائلين بشأن أداء السهم طويل الأجل لكنهم قلقون بشأن التقلبات قصيرة الأجل، يمكنهم الاحتفاظ بعقود الفروقات الطويلة والقصيرة لتحوط مخاطر التحوط، مما يحمي المكاسب مع الحفاظ على المشاركة طويلة الأجل.

حاجز الدخول أقل. مقارنة بالحد الأدنى المطلوب ل TD Ameritrade وهو 2,000 دولار، لا تملك العديد من منصات CFD حدا أدنى لمبلغ فتح الحساب، ويحتاج المستثمرون فقط لدفع هامش ربح لبدء التداول.

عملية التشغيل أبسط. يتطلب الإقراض التقليدي للأسهم عدة خطوات مثل الاقتراض، البيع، إعادة الشراء، والاسترجاع، بينما يتطلب عقود الفروقات فقط البيع والشراء في خطوتين لإغلاق المركز.

العبء الضريبي أخف. بينما تخضع أرباح التداول التقليدي للأسهم لضريبة الأرباح الرأسمالية، فإن تداول الفروقات الفروقات لا يحمل هذا العبء الضريبي والعائد الفعلي على نفس مقدار الربح سيكون أكبر.

إدارة المخاطر التي يجب إتقانها عند المكشوف

بينما يعد البيع على المكشوف أداة قوية في بيئات سوقية محددة، لا يمكن تجاهل مخاطره.

مخاطر التصفية هي الأكثر شيوعا. معظم الأصول المقصوعة يتم اقتراضها من الوسطاء، ولا تزال الملكية ملكا للوساطة. عندما يتحرك السوق في اتجاه غير ملائم ويكون الهامش غير كاف لتغطية الخسائر، يحق للوساطة فرض تصفية مركز المستثمر. هذا قد يجبر المستثمرين على الخروج عند أسعارهم غير المواتية.

الأخطاء في الحكم تؤدي إلى خسائر غير محدودة. هذا هو خطر البيع المكثف الأكثر فتكا. الحد الأعلى للربح الطويل هو أن الأصل يرتفع بلا حدود، والحد الأدنى للخسارة هو رأس المال الصفري. لكن المكشوف هو العكس – الأرباح محدودة (الأصل ينخفض إلى الصفر على الأكثر)، والخسائر غير محدودة (نظريا يمكن أن يرتفع الأصل إلى أجل غير مسمى). على سبيل المثال، إذا ارتفع سعر السهم إلى 100 يوان، سيخسر المستثمر 9,000 يوان؛ إذا استمر الارتفاع إلى 1,000 يوان، سيصبح الخسارة 99,000 يوان. في وضع تداول الهامش، يتم تصفية المراكز بمجرد تجاوز الخسارة حجم الهامش.

مخاطر سيولة السوق. خلال فترات معينة، تنخفض المشاركة في السوق، وقد لا تغلق مراكز البيع في الوقت المناسب، مما قد يطيل مدة الاحتفاظ ويزيد التكاليف.

لهذا السبب، تتطلب ممارسة البيع على المكشوف اتباع عدة مبادئ رئيسية:

أولا، البيع على المكشوف مناسب للبيع قصير الأجل وليس طويل الأجل. هامش ربح البيع على المكشوف محدود بطبيعته (الأصل لن ينخفض إلى أجل غير مسمى)، بينما هامش المخاطر غير محدود. ستستمر المراكز طويلة الأجل في تراكم رسوم إقراض الأوراق المالية، كما ستتحمل أيضا خطر الارتفاع العكسي في أسعار الأسهم. ينصح بإجراء المكشوف لمدة لا تزيد عن بضعة أسابيع ثم تغلق المركز فور تحقيق الربح.

ثانيا، يجب أن يكون حجم المركز متوسطا. يمكن استخدام المكشوف كوسيلة تحوط لحماية المراكز الطويلة الكبيرة، لكنه لا يجب أن يكون الاستراتيجية الاستثمارية الأساسية. ينصح عموما ببيع مراكز لا تزيد عن 20٪-30٪ من إجمالي الأصول.

ثالثا، ضع حدا للزيادة العمياء في المراكز. العديد من المستثمرين متفائلون جدا بشأن توقعات السوق، ومتى ما لم يسير السوق كما هو متوقع، يستمرون في زيادة مراكزهم القصيرة لمحاولة تقليل التكاليف. هذا خطأ قاتل. البيع على المكشوف يهتم بالمرونة، سواء في الربح أو الخسارة، يجب أن تحدد نقطة توقف خسارة واضحة ونقطة ربح، ويجب إغلاق المركز عند تلك النقطة.

ملخص

فهم معنى الدخول إلى مراكز بيع هو أكثر بكثير من مجرد إتقان مفهوم تداول، بل فتح الباب أمام تداول ثنائي الاتجاه في السوق. سواء كنت ترغب في تحقيق ربح من الركود أو استخدام البيع للتحوط ضد مخاطر المركز الحالي، فإن البيع على المكشوف هو أداة أساسية للمستثمرين.

ولكن بسبب خصوصية مخاطر البيع على المكشوف - الأرباح المحدودة والخسائر غير المحدودة - يحتاج المستثمرون إلى أن يكونوا أكثر حذرا مقارنة بالاستثمار الشري. فقط من خلال اختيار أداة البيع المناسبة (مثل عقود الفروقات ذات عتبات أقل ومرونة أكبر) وإتقان المبادئ الأساسية لإدارة المخاطر يمكن أن يصبح البيع على المكشوف وسيلة حقيقية لزيادة الدخل بشكل مستمر بدلا من فخ لكشف المخاطر. التوازن بين البيع والطويل في السوق لا يحمي فقط صحة واستقرار السوق، بل يفتح أيضا إمكانية تحقيق أرباح لكل مستثمر في أي بيئة سوقية.