قبل 10 دقائق من انهيار لونا، قام متداول السوق Jane Street بمغادرة «في الوقت المناسب» بشكل مثالي

في مايو 2022، اختفت 40 مليار دولار خلال 72 ساعة.

كانت تلك أسوأ انهيار في تاريخ العملات المشفرة. كانت عملة UST، التي كانت تُلقب بـ"تاج العملات المستقرة الخوارزمية"، قد انخفضت خلال أيام من دولار واحد إلى ورق غير ذي قيمة؛ وLuna، التي كانت تبلغ قيمتها السوقية قرابة 40 مليار دولار، سقطت من قمة 116 دولارًا إلى ما يقرب من الصفر.

خسر ملايين المستثمرين العاديين مدخراتهم في ذلك الصيف المبكر، كانوا يحدقون في شاشاتهم، يراقبون الشمعة الهابطة المستمرة، لا يعرفون ما الذي يحدث، ولا يعرفون ماذا يفعلون.

وكانت التفسيرات الرسمية سريعة: خلل في تصميم الخوارزمية، كذب Do Kwon، وسقوط السوق بشكل طبيعي. قبل معظم الناس بهذا الجواب، وأرجعوا تلك الكارثة إلى “درس آخر في عالم التشفير”، ثم استمروا في مسيرتهم.

وظل هذا الجواب سائداً لمدة تقارب الأربع سنوات.

حتى يوم 23 فبراير 2026، قدم تود سنايدر، المفلس المفوض من قبل شركة Terraform Labs، دعوى قضائية إلى محكمة فيديرالية في مانهاتن. وأُسقطت الأضواء على أكبر وأغنى شركة تداول كمي في العالم، Jane Street.

وأخيرًا، ظهرت نسخة جديدة من الإجابة على السؤال الذي ظل غامضًا لأربع سنوات.

سر الدردشة الجماعية بين Jane Street و LUNA

لفهم مدى خطورة هذه الاتهامات، من الضروري معرفة من هو المتهم.

بالنسبة لمعظم مستخدمي التشفير، قد يكون اسم Jane Street غريبًا. لكن على وول ستريت، يُعتبر اسمًا أسطوريًا، شركة تتسم بالسرية، لكنها سرًا أصبحت واحدة من أهم اللاعبين في الأسواق المالية العالمية.

بين عامي 1999 و2000، أسس تيم رينولدز، روبرت غرانيري، ومايكل جنكينز، وهم ثلاثة من متداولي شركة Susquehanna سابقين، بالإضافة إلى مطور IBM مارك جيرستاين، شركة Jane Street في مكتب صغير بدون نوافذ في نيويورك. في البداية، كانوا يتداولون في أرباح ADR، وهو نشاط غير ملفت، ولم يعره أحد اهتمامًا كبيرًا. لكنهم سرعان ما استهدفوا صنف ETF، الذي كان لا يزال سوقًا صغيرًا آنذاك، وجعلوه ساحة معركتهم الأساسية.

هذا الرهان غير مجرى الأمور.

اليوم، تعد Jane Street واحدة من أكبر مزودي السيولة في العالم، وتعمل في 45 دولة وأكثر من 200 سوق تداول، وتسيطر على حوالي 24% من سوق ETF الأولي المدرج في الولايات المتحدة، مع حجم تداول شهري يصل إلى 2 تريليون دولار. في عام 2024، حققت إيرادات تداول صافية بلغت 20.5 مليار دولار، متجاوزة بنوكًا كبرى مثل Bank of America وGoldman Sachs. وفي الربع الثاني من 2025، سجلت إيراداتها الصافية من التداول 10.1 مليار دولار، وصافي أرباحها 6.9 مليار دولار، محطمة بذلك جميع الأرقام الفصلية للبنوك الكبرى في وول ستريت.

يعمل لديها 3000 موظف، لا يوجد مدير تنفيذي، ولا هياكل إدارية تقليدية، ويُوزع الربح بشكل كامل على جميع الموظفين. تصف Jane Street نفسها بأنها “مجموعة من حلال الألغاز”، بينما يصفها الآخرون بأنها “مجتمع فوضوي”، مسطحة، غامضة، ومغلقة تمامًا على وسائل الإعلام.

ومن بين خريجيها شخصية معروفة للجميع، وهو SBF، الذي انضم إلى الشركة بعد تخرجه من MIT عام 2014، حيث صقل حدسه التداولي لمدة ثلاث سنوات، ثم غادر في 2017 ليؤسس Alameda Research وFTX. هؤلاء الأشخاص، الذين تربوا في تلك الشركة، غيروا بشكل عميق ملامح عالم التشفير، سواء من حيث الشكل أو المضمون.

اليوم، هذه الشركة التي تشتهر بـ"الهدوء والدقة والوقوف دائمًا على جانب المعلومات"، وجدت نفسها على منصة الاتهام.

والاتهام الرئيسي يأتي من مجموعة خاصة تسمى “سر برييس” (Bryce’s Secret).

مؤسسها هو موظف Jane Street، برييس برات. كان سابقًا متدربًا في Terraform، ثم انضم إلى Jane Street، لكن علاقاته القديمة لم تنقطع، والباب مفتوح أمامه من الجانبين.

في فبراير 2022، قام برات بدعوة زملائه القدامى إلى هذه القناة الخاصة، ليؤسس قناة اتصال سرية بين فريق Terraform وJane Street، حيث يتلقى الأخير معلومات من مهندسي البرمجيات ومسؤولي تطوير الأعمال في Terraform. وتتهم الدعوى، أن من خلال هذه القناة، تمكنت Jane Street من معرفة خطة Terraform سراً لسحب استثماراتها من Curve liquidity pool قبل الإعلان عنها، وهو قرار لم يُعلن للجمهور بعد.

في 7 مايو، الساعة 5:44 مساءً، بعد أن سحبت Terraform Labs بشكل سري 150 مليون دولار من Curve 3pool، تبعها مباشرة محفظة مرتبطة بـJane Street بسحب 85 مليون دولار من UST، وهو أكبر صفقة من نوعها في تاريخ هذا المسبح.

وفي 9 مايو، انخفض سعر UST إلى 0.8 دولار، ولم يعد هناك مجال للشك في حدوث انهيار وشيك. في تلك اللحظة، أرسل برات رسالة عبر الدردشة الجماعية إلى Do Kwon وفريق Terraform، يعرض عليهم أن تفكر Jane Street في شراء Luna بخصم كبير.

وفي الوقت الذي كانت فيه تجمع الأرباح من المستثمرين الصغار، كانت أيضًا تجهز لانتقاء بعض الأصول من ساحة الحريق.

والمتهمون الموجه إليهم الاتهام، بالإضافة إلى برات، هم أيضًا روبرت غرانيري، أحد المؤسسين المشاركين، وهو الآن أحد الموظفين القلائل الذين لا زالوا في الشركة، بالإضافة إلى مايكل هوانغ. وتستند الدعوى إلى قوانين التجارة السلعية والأسهم، وتتهم بالاحتيال والاستفادة غير المشروعة، وتطالب بمحاكمة أمام هيئة محلفين، وتعويضات، واسترداد الأرباح.

وتنقل بلومبرغ عن نص الدعوى أن: عمليات Jane Street مكنت الشركة من “تصفية مئات الملايين من الدولارات من المخاطر المحتملة في الوقت المناسب، قبل انهيار نظام Terraform بعد ساعات قليلة فقط”.

Jump Trading وعمق الظلام

ليست دعوى Jane Street حدثًا معزولًا. قبل شهرين، رفع نفس المفلس، تود سنايدر، دعوى ضد Jump Trading وشريكيها المؤسسين، ويليام دي سوماتا، ورئيس Jump Crypto السابق، كاناف كاريا، أمام محكمة في إلينوي، يطالب بتعويض قدره 4 مليارات دولار.

قصة Jump، من ناحية أخرى، أكثر إثارة للصدمة من قصة Jane Street.

تكشف الدعوى عن صورة لم تكن واضحة من قبل: في مايو 2021، عندما بدأت أزمة انفصال عن الربط لأول مرة، قامت Jump سرًا بشراء حوالي 20 مليون دولار من UST، وأعادت سعرها إلى دولار واحد.

لاحقًا، صدق الجمهور على قصة العملة المستقرة الخوارزمية، واعتقد أن النظام يعمل بشكل ذاتي التصحيح. واستطاعت Terraform أن تتجنب التدقيق التنظيمي، وفي المقابل، حصلت Jump على أكثر من 61 مليون Luna، بسعر 0.40 دولار لكل وحدة، بينما كان سعر السوق حوالي 90 دولارًا، بخصم يزيد عن 99%. وبعد ذلك، باعت Jump تلك الحصص، ووفقًا للدعوى، حققت أرباحًا تقدر بـ1.28 مليار دولار.

وفي ذروة الانهيار في مايو 2022، نقلت Luna Foundation Guard حوالي 50 ألف بيتكوين (بقيمة تقارب 1.5 مليار دولار) إلى Jump، بشكل غير مكتوب، بحجة حماية السوق. ولم يُعرف حتى الآن مصير تلك البيتكوين، وتقول الدعوى: “هل استغل Jump الأمر لزيادة أرباحه بشكل غير قانوني، أم لا، لا يزال غير واضح.”

ومن الجدير بالذكر أن: دي سوماتا وكاريا، خلال استجواب هيئة الأوراق المالية الأمريكية، رفضا الإجابة مئات المرات، مستندين إلى التعديل الخامس من الدستور. وقد توصلت شركة Tai Mo Shan التابعة لـJump إلى تسوية مع SEC في 2024، بمبلغ 123 مليون دولار، واعترفت بأنها “ضللت المستثمرين”. أما كاريا، فاستقال من منصبه كرئيس Jump Crypto في نفس العام، بعد أن فتحت CFTC تحقيقًا معه.

والأهم من ذلك، وفقًا لما ورد في دعوى Jane Street، أن Jump من خلال قنوات المعلومات تلك، تمكنت من الحصول على “معلومات سرية غير معلنة”. وهكذا، تداخلت القضيتان عبر خط غير مرئي.

لكن القصة لا تزال لم تنتهِ بعد.

رد شركة Jane Street كان واضحًا: هذه “دعوى يائسة”، و"محاولة واضحة لابتزاز الشركة". وأكدوا أن خسائر مستثمري Terra وLuna تعود إلى “احتيال بمليارات الدولارات” من قبل Do Kwon وإدارة Terraform، وأنهم سيقومون برد الفعل بقوة.

وهذا صحيح تمامًا. فقد اعترف Do Kwon بارتكاب الاحتيال، وحُكم عليه بالسجن 15 عامًا؛ كما دفعت Terraform غرامة قدرها 4.47 مليار دولار. وكان مصير Luna المحتوم من البداية، فالنظام الخوارزمي للعملة المستقرة يتطلب استمرارية الطلب والثقة، وعند حدوث الذعر، تعمل آلية المضاربة بشكل عكسي، وتدمر النظام بسرعة غير متوقعة.

لكن، أن يكون “Do Kwon مذنبًا” و"الآخرون غير مذنبين" ليس بالضرورة أن يكونا متناقضين.

فالبناء الذي يحتوي على عيوب قاتلة هو حقيقة، وعند انهياره، هل سرق أحد أغلى محتوياته قبل وصول رجال الإطفاء؟ هذا سؤال قانوني وأخلاقي مستقل.

ومع ذلك، هناك تفصيل مهم. ففي اليوم نفسه الذي أُعلِن فيه عن دعوى Jane Street، أعلن الباحث ZachXBT على السلسلة أن هناك “تحقيقًا مهمًا” سيُصدر في 26 فبراير 2026، حول “إحدى أكبر المؤسسات الربحية في صناعة التشفير، حيث استغل العديد من الموظفين البيانات الداخلية بشكل طويل الأمد”. ولم يذكر اسمها، لكنه أشار إلى أن توقيت الإعلان جعل الجميع يترقب بقلق.

هذه القصة لم تنتهِ بعد، لكن شيء واحد يمكن تأكيده: في سوق التشفير الذي يرفع شعار “اللامركزية”، لم تختفِ أبدًا عدم المساواة الحقيقي، بل انتقلت من منصات البنوك إلى خلف العقود الذكية على السلسلة، بشكل أكثر سرية واستمرارية.

ربما كانت حادثة Luna هي أشد الانقسامات، وأولئك الذين كانوا على الجانب الآخر من الشق، قد غادروا قبل أن ينهار الجدار.

“أموال الأثرياء تُرد، وأموال العامة تُقسم ثلاثة وسبعة”، هكذا في الأفلام، وهكذا في عالم التشفير أيضًا.