عندما يبيع الجميع أسهم البرمجيات، هويف تقول أنتم على خطأ

كتابة:宇宙波鸣人، 深潮 TechFlow

2026年2月، يشهد سوق الأسهم التقنية انهيارًا منهجيًا أطلق عليه بعض وسائل الإعلام اسم “SaaSpocalypse” (نهاية SaaS).

انخفض سعر سهم Salesforce من أعلى مستوى له في 2025 بما يقرب من 40٪؛ بعد إصدار تقرير الأرباح للربع الواحد، هبط سهم ServiceNow بأكثر من 11% في يوم واحد، والسبب ببساطة أن الإدارة ذكرت خلال مكالمة هاتفية أن “الذكاء الاصطناعي يجعل من الصعب رؤية نمو الحصص السوقية”; كما انخفض سهم Workday بأكثر من 22٪؛ وخسر مؤشر S&P 500 للبرمجيات والخدمات حوالي تريليون دولار من القيمة السوقية خلال الأسابيع الستة الأولى من عام 2026.

المنطق في السوق بسيط: الذكاء الاصطناعي (Agent) أصبح قادرًا على استبدال الكثير من العمليات اليدوية، فالشركات تستخدم الذكاء الاصطناعي لإنجاز الأعمال التي كانت تتطلب سابقًا 100 شخص، وبالتالي لم تعد بحاجة إلى 100 منصة برمجية. نموذج الأعمال القائم على فرض رسوم على الحصص، يُعتقد أنه وصل إلى نهاية تاريخه.

وفي خضم هذه الحالة من الذعر التي اجتاحت الصناعة، أصدر ستيفن بيرسي، مدير أبحاث التكنولوجيا في بنك HSBC الأمريكي، تقريرًا بحثيًا بعنوان مثير جدًا: “البرمجيات ستبتلع الذكاء الاصطناعي” (Software Will Eat AI).

ملخص رأيه الرئيسي في جملة واحدة: أن الذعر في السوق هو مجرد سوء تقدير.

تقرير يعكس عكس التيار

“القلق من أن الذكاء الاصطناعي سيحل محل برمجيات الشركات هو خطأ.”

كتب في بداية التقرير. من وجهة نظره، الذكاء الاصطناعي لن يقضي على البرمجيات، بل سيتم استيعابه من قبلها، ليصبح طبقة قدرات مدمجة داخل منصات برمجيات الشركات. البرمجيات ليست خصمًا للذكاء الاصطناعي، بل هي الوسيلة التي يصل بها الذكاء الاصطناعي إلى العالم الحقيقي.

هذا المنطق قلب الإطار السردي السائد في السوق حاليًا. الخوف هو أن “الذكاء الاصطناعي سيحل محل البرمجيات”، لكن تقييم بيرسي هو أن “البرمجيات ستقوم بترويض الذكاء الاصطناعي”.

استشهد بتشبيه من عصر الإنترنت: عندما انفجر الإنترنت، كانت القيمة الأولية مركزة على البنية التحتية المادية، مثل الخوادم، والألياف الضوئية، ومراكز البيانات. تدفقت رؤوس الأموال بكثافة على البنية التحتية للأجهزة، بينما كانت الشركات المبكرة التي كانت تكافح من أجل البقاء، هي التي حققت القيمة طويلة الأمد. البرمجيات كانت نهاية قيمة الإنترنت.

ويعتقد بيرسي أن تطور الذكاء الاصطناعي يعيد تمثيل نفس السيناريو. 2024 و2025 هما فترتا بناء البنية التحتية، مع التركيز على القدرة الحاسوبية، والنماذج، ودمج الشفرات — كل ذلك يهيئ لانفجار البرمجيات. أما عام 2026، فهو العام الذي ستشتعل فيه المحركات بشكل حقيقي.

“البرمجيات ستكون الآلية الرئيسية لانتشار الذكاء الاصطناعي في أكبر الشركات العالمية. نعتقد أن 2026 ستكون سنة بدء تحقيق العائد من البرمجيات.”

لماذا لا يمكن للنماذج الأساسية استبدال برمجيات الشركات؟

أقوى حجة في التقرير هي تفكيك منطق “الذكاء الاصطناعي يغير البرمجيات بشكل مباشر” خطوة خطوة.

المنتقدون يبدون مقنعين: النماذج اللغوية الكبيرة أصبحت تكتب الشفرات، وVibe Coding (إنشاء برمجيات مباشرة عبر اللغة الطبيعية) بدأ يظهر، وشركات النماذج الذكية تقوم بمحاولات أكثر على مستوى التطبيقات، فلماذا لا تزال الشركات تعتمد على أنظمة تقليدية مكلفة مثل Oracle وSAP وSalesforce؟

يجيب بيرسي على ذلك من ثلاثة مستويات.

الأول، النماذج الأساسية لديها “عيوب فطرية”.

يشير التقرير بوضوح إلى أن النماذج الأساسية “تحتوي على عيوب داخلية”، ولا يمكنها أداء مهمة استبدال المنصات الأساسية للشركات بشكل كامل. فهي تؤدي بشكل جيد في سيناريوهات ضيقة، مثل توليد الصور، وتطوير تطبيقات صغيرة، ومعالجة النصوص، لكن بالنسبة للمنصات عالية الدقة وذات المستوى المؤسسي، فإن ذلك غير واقعي.

السبب الجوهري هو محدودية بيانات التدريب. فالنماذج اللغوية الكبيرة تُدرّب على بيانات الإنترنت المفتوحة، بينما المعرفة الخاصة بالبنى التحتية، والمنطق التجاري، والمعايير التشغيلية التي تراكمت على مدى عقود في أنظمة برمجيات الشركات، ليست متاحة على الإنترنت، ولا يمكن للذكاء الاصطناعي تعلمها أو نسخها. أنظمة Oracle وSAP ليست حصنًا منيعًا يمكن تجاوزه عبر كتابة الشفرات، بل هي تراكمات زمنية وسيناريوهات عمل.

الثاني، حدود قدرات Vibe Coding مبالغ فيها بشكل كبير.

يحدد التقرير بشكل مباشر نقطة ضعف قاتلة في Vibe Coding: فهي تضع عبء التصميم والمسؤولية بالكامل على المطورين. تقول للذكاء الاصطناعي “أريد نظامًا يدير سلسلة التوريد العالمية”، فيمكن للذكاء الاصطناعي توليد الشفرة، لكن “كيفية تحديد بنية النظام، وكيفية التعامل مع الحالات الاستثنائية، وكيفية ضمان عدم الانهيار تحت ضغط شديد”، كل ذلك يتطلب قرارًا بشريًا.

الأهم من ذلك، أن بيرسي يشير إلى أن الشركات الكبرى التي تطور نماذج الذكاء الاصطناعي “تقريبًا لا تملك خبرة في إنشاء برمجيات مؤسسية”. فهي تدخل بيئة معقدة جدًا من الصفر. أما البرمجيات المؤسسية، فهي تطورت على مدى عقود، ووصلت إلى مستوى “تقريبًا خالٍ من الأخطاء، عالية السعة، وموثوقية عالية”، وهو معيار لا يمكن أن تصل إليه الشركات الناشئة في الذكاء الاصطناعي في فترة قصيرة.

الثالث، تكلفة الانتقال للشركات تمثل حاجزًا حقيقيًا.

حتى لو افترضنا أن الذكاء الاصطناعي يمكنه كتابة شفرات بمستوى مماثل، فإن تكلفة استبدال الأنظمة الأساسية للشركات لا تزال عالية جدًا، مع مخاطر انقطاع الإيرادات، وفقدان الإنتاجية، ومشاكل التوافق مع أنظمة تكنولوجيا المعلومات، والثقة التي تراكمت في العلامة التجارية والخدمات. كل ذلك يمثل تكاليف انتقال حقيقية، لا تختفي بمجرد أن يستطيع الذكاء الاصطناعي كتابة الشفرات.

ما تحتاجه الشركات من البرمجيات هو موثوقية التشغيل على مدى سنوات، مع مستوى 99.999% من التشغيل الصحيح، في بيئات تكنولوجيا معلومات معقدة، وهذه الثقة تأتي من الزمن، وليست من تراكم الشفرات فقط.

من سيكون المستفيد الحقيقي من تحقيق قيمة الذكاء الاصطناعي؟

إذا كانت الجزء الأول دفاعيًا، فإن الجزء الثاني من التقرير هو هجوم استراتيجي.

الاستنتاج الرئيسي لبيرسي هو: أن أكبر حصة من قيمة سلسلة الذكاء الاصطناعي ستتجه في النهاية إلى طبقة البرمجيات، وليس إلى الأجهزة أو الشرائح.

“نعتقد أن الذكاء الاصطناعي هو المصدر الرئيسي لخلق القيمة في طبقة البرمجيات، وأن أكبر قيمة طويلة الأمد ستعود للبرمجيات، وليس للأجهزة.”

كما أشار إلى أن ندرة الأجهزة، مثل نقص وحدات GPU، وقيود الطاقة، واختناقات مراكز البيانات، ستستمر لسنوات قادمة. وهذه الندرة تعزز من مكانة المنصات البرمجية استراتيجيًا: فقط المنصات البرمجية يمكنها تحويل قدرات الذكاء الاصطناعي إلى قيمة تجارية قابلة للتوسع والتكرار.

أما وسيلة تحقيق العائد، فهي الذكاء الاصطناعي الذكي (agentic AI).

يتوقع بيرسي أن عام 2026 سيشهد نشر واسع النطاق للذكاء الاصطناعي الموجه للمهام، المدمج في تدفقات العمل، في شركات Fortune 2000 والشركات الصغيرة والمتوسطة. لكنه يختلف في تصنيفه للذكاء الاصطناعي الذكي عن السرد السائد في السوق، إذ لا يراه مغيرًا للبرمجيات، بل يجب أن يعمل ضمن حدود البرمجيات، ضمن معايير الأذونات والقيود التي تحددها. فـ"الذكاء المحدود" هو الذي يفي باحتياجات الشركات من إدارة المخاطر.

بمعنى آخر، الشركات لا تحتاج إلى ذكاء اصطناعي غير محدود، بل إلى ذكاء يمكن إدارته، ومراقبته، والعمل ضمن إطار تنظيمي. وهذا لا يمكن أن يتحقق إلا من خلال دمج عميق للذكاء الاصطناعي في أنظمة البرمجيات المؤسسية.

“البرمجيات هي الطريق الرئيسي للشركات لاستخدام الذكاء الاصطناعي بشكل مسيطر عليه.” هذه هي الخلاصة الأهم في التقرير.

كما يتوقع التقرير أن الطلب على الاستنتاج (Inference) سيتجاوز تدريجيًا الحاجة إلى التدريب، ليصبح المحرك الرئيسي لنمو استهلاك الحوسبة، مما يعني أن مع انتشار الذكاء الاصطناعي، لن يتراجع استهلاك الحوسبة، بل سيستمر في النمو، داعمًا بشكل أكبر منظومة البرمجيات والبنية التحتية.

هل هي فرصة أم فخ؟

عند إصدار التقرير، كانت قيمة قطاع البرمجيات قد وصلت إلى أدنى مستوياتها تاريخيًا. يعتقد بيرسي أن التقييم المنخفض، مع اقتراب عام تحقيق العائد، يمثل فرصة للدخول، وليس إشارة للخروج.

“تقييم البرمجيات منخفض تاريخيًا، على الرغم من أن القطاع على أعتاب توسع كبير.”

وفيما يخص التوصيات، فإن HSBC تتبع منطقًا واضحًا: الشركات التي بنت حصونًا قوية من البيانات، ودمجت قدرات الذكاء الاصطناعي، ولا تعتمد على نموذج الدفع مقابل رأس، ستكون المستفيدة الأكبر من موجة تحقيق العائد من الذكاء الاصطناعي. تشمل قائمة التوصيات شركات مثل Oracle، Microsoft، Salesforce، ServiceNow، Palantir، CrowdStrike، Alphabet، والتي تغطي معظم اللاعبين الرئيسيين في سوق البرمجيات المؤسسية.

ومن الجدير بالذكر أن HSBC خفضت تقييم IBM وAsana، وأدرجت Palo Alto Networks ضمن “خفض الوزن”، مما يدل على أن ليس كل شركات البرمجيات ستكون آمنة من التحديات، وإنما يعتمد الأمر على قدرتها على أن تكون بنية تحتية لتطبيقات الذكاء الاصطناعي، وليس مجرد واجهات يدوية يمكن للذكاء الاصطناعي تجاوزها.

يتمتع تقرير بيرسي بمنطق دقيق، وتوقيت مناسب، ويعكس موقفًا معاكسًا للسائد، مما يمنحه قوة انتشار عالية.

لكن هناك سؤال لم يُجب عليه بشكل مباشر: إذا كان الذكاء الاصطناعي قادرًا على العمل بكفاءة داخل إطار برمجيات الشركات، فهل ستظل الحاجة إلى “حصة” البرمجيات تتآكل تدريجيًا؟ قد يكون لقيمة البرمجيات كوسيط للذكاء الاصطناعي أساس، لكن هل يمكن لنموذج الأعمال القائم على فرض رسوم على المستخدمين أن يدعم التقييم الحالي، أم أن ذلك لا يزال معلقًا في الهواء؟

هل ستبتلع البرمجيات الذكاء الاصطناعي، أم أن الذكاء الاصطناعي هو الذي سيبتلع البرمجيات؟ هذه النقاشات ستتجدد مع كل تقرير مالي في 2026.