تحليل كامل لمخاطر البيع على المكشوف: من مآسي وول ستريت إلى دليل التعامل العملي

في الأسواق المالية المضطربة، يواجه المتاجرون على المراكز القصيرة غالبًا وضعًا خاصًا وخطيرًا — فعندما يراهنون على هبوط سهم معين، قد يتحول السوق فجأة في الاتجاه المعاكس. يُعرف هذا الظاهرة باسم “الضغط على الشورت” أو “الضغط على البيع القصير”. بالنسبة للعديد من المستثمرين، يمثل الضغط على الشورت لحظة تحطم الأحلام، وهو أيضًا أحد أخطر مصادر المخاطر التي يصعب التنبؤ بها عند البيع على المكشوف. ستتناول هذه المقالة آلية حدوث الضغط على الشورت، أمثلة تاريخية، وكيفية تعامل المستثمرين مع هذا التحدي.

طبيعة الضغط على الشورت: لماذا يتم إجبار المراكز القصيرة على الإغلاق

الضغط على الشورت (Short Squeeze)، ويُعرف أيضًا بـ"الضغط على البيع القصير"، هو ظاهرة تحدث عندما يرتفع سعر سهم أو أصل مالي بشكل كبير، مما يجبر المستثمرين الذين يراهنون على هبوطه على شراءه بسعر مرتفع لإغلاق مراكزهم، مما يدفع السعر للارتفاع أكثر. ببساطة، هو قسر السوق للمراكز القصيرة على تصفية مراكزها.

لفهم كيف يحدث الضغط على الشورت، من الضروري معرفة الطرق الأساسية لفتح مراكز البيع على المكشوف. الطريقة الأولى هي “اقتراض الأسهم للبيع”، حيث يقترض المستثمر أسهمًا من مساهمين طويلين الأمد، يدفع عليهم فائدة ثم يبيعها، وينتظر انخفاض السعر ليشتريها مرة أخرى ويعيدها للمقرض. الطريقة الثانية هي البيع على المكشوف عبر العقود الآجلة (الفوركس أو العقود المستقبلية)، حيث يدفع المستثمر هامشًا ويقوم بفتح مركز، ويحتاج إلى تعديل أو نقل العقود عند الاستحقاق. الطريقة الثالثة هي استخدام “عقود الفروقات (CFD)”، والتي تتطلب هامشًا أيضًا، ولكن لا تتطلب نقل الأصول فعليًا.

مهما كانت الطريقة، يواجه المستثمرون القصيرون خطرًا رئيسيًا: مع ارتفاع السعر، تتآكل الهامش تدريجيًا. وإذا استمر الارتفاع بقوة، قد ينفد الهامش خلال وقت قصير، ويتم إجبارهم على تصفية مراكزهم من قبل الوسيط (السمسار). هذا الإجراء يرفع السعر أكثر، مما يخلق دائرة مفرغة — حيث يُجبر المتاجرون على تصفية مراكزهم، مما يدفع السعر للارتفاع، ويؤدي إلى ضغط أكبر على المراكز القصيرة.

مثالان حقيقيان على حدوث الضغط على الشورت

تسلا: تحول في الأساسيات يثير الضغط على الشورت

قبل عام 2020، كانت شركة تسلا تُعتبر مستقبل صناعة السيارات الكهربائية، لكن كانت تعاني من خسائر متكررة، ومبيعاتها لم تكن تتجاوز التوقعات. لذلك، كانت هدفًا رئيسيًا للمراكز القصيرة، حيث كانت نسبة البيع على المكشوف عالية جدًا.

لكن التحول حدث في 2020، حين حققت تسلا أرباحًا، وبدأت مصنعتها في شنغهاي تساهم بشكل كبير في الإيرادات. هذا التحول في الأساسيات أدى إلى تدفق عمليات الشراء في السوق. خلال نصف سنة، قفز سعر السهم من 350 دولارًا إلى 2318 دولارًا، بزيادة تقارب 6 أضعاف. ثم قامت الشركة بعمل تقسيم للسهم بنسبة 1 مقابل 5، وارتفع السعر مرة أخرى من حوالي 400 دولار إلى أكثر من 1243 دولارًا، ليصل إجمالي الارتفاع خلال عامين إلى حوالي 20 ضعفًا.

هذه الحركة أدت إلى خسائر فادحة للمراكز القصيرة. على عكس GME، التي كانت نتيجة تلاعب أو تحركات سوقية، فإن ارتفاع تسلا كان ناتجًا عن تحول حقيقي في الأداء، لكن السيولة العالمية الناتجة عن التيسير الكمي زادت من ارتفاع السعر.

معركة GME ضد وول ستريت: تلاعب بشري يثير الضغط على الشورت

في يناير 2021، هزت حادثة على منصة Reddit، خاصة منتدى Wall Street Bets، السوق العالمية، وهي حادثة GME الشهيرة.

شركة GameStop كانت تاجرًا للألعاب، ومع تراجع مبيعاتها بسبب تحول المستهلكين إلى الألعاب على الهواتف والكمبيوتر، كانت نتائجها تتدهور. بعد تفشي جائحة كورونا، استمرت أسعار الأسهم في الانخفاض، واعتبر العديد من المؤسسات أن الشركة مبالغ في تقييمها، وبدأوا في البيع على المكشوف بشكل مكثف.

لكن، جاء التحول من ريان كوهين، رجل أعمال كندي، الذي اشترى بكميات كبيرة من أسهم GME ودخل مجلس الإدارة، معلنًا عن خطة لإعادة هيكلة الشركة. هذا الخبر دفع سعر السهم للارتفاع من أقل من دولار إلى حوالي 20 دولارًا. لكن وول ستريت زادت من عمليات البيع على المكشوف، حيث بلغت الأسهم المباعة على المكشوف 140% من إجمالي الأسهم المتداولة، وهو رقم يفوق المعروض في السوق بشكل كبير.

هذا الخبر أثار غضب مجتمع Reddit، الذي قرر شراء الأسهم بشكل جماعي لإجبار المؤسسات على التراجع. خلال أسبوعين، ارتفع السعر بشكل هائل: في 13 يناير 2021، زاد بنسبة 50% ليصل إلى 30 دولارًا، وفي 28 يناير، وصل إلى أعلى مستوى عند 483 دولارًا.

مع ارتفاع السعر، بدأت مراكز البيع على المكشوف تتآكل بسرعة، مما دفع المتداولين إلى شراء الأسهم بأسعار مرتفعة لإغلاق مراكزهم، مما أدى إلى ارتفاع السعر أكثر. يُقال إن خسائر البيع على المكشوف تجاوزت 5 مليارات دولار. بعد أسبوع، انخفض السعر بأكثر من 80% من ذروته.

لاحقًا، استغل أعضاء المجتمع هذا الحدث لشراء أسهم شركات أخرى ذات مراكز قصيرة عالية، مثل AMC وBlackBerry، والتي شهدت ارتفاعات حادة ثم تراجعات سريعة.

شروط حدوث الضغط على الشورت

الضغط على الشورت لا يحدث في كل وقت، بل يتطلب توفر شروط مسبقة:

• أولًا، يجب أن تكون مراكز البيع على المكشوف مرتفعة جدًا. عندما تتجاوز نسبة البيع على المكشوف 50% من الأسهم المتداولة، تزداد احتمالية حدوث ضغط على الشورت بشكل كبير، لأن حجم المراكز القصيرة يمثل قوة شرائية كبيرة عند التصحيح.

• ثانيًا، يجب أن يكون الاهتمام السوقي مرتفعًا. إذا كانت الأسهم التي يتم البيع عليها على المكشوف تتلقى اهتمامًا واسعًا، فإن ذلك يزيد من احتمالية اندلاع موجة ضغط على الشورت. مثال GME يوضح ذلك، حيث أن الاهتمام الجماعي من المؤسسات والمستثمرين الأفراد أدى إلى تصعيد الحالة.

• ثالثًا، هناك حاجة لحدث محفز، سواء كان تحسنًا مفاجئًا في الأداء (كما في تسلا)، أو تلاعبًا من قبل جماعات (كما في Reddit)، أو انقلاب في المزاج السوقي.

استراتيجيات التعامل مع موجة الضغط على الشورت

بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم مراكز قصيرة، فإن موجة الضغط على الشورت تمثل كابوسًا. إليك بعض النصائح للتعامل معها:

الاستراتيجية الأولى: التعرف المبكر على الحالة ووقف الخسائر

إذا كانت نسبة البيع على المكشوف تجاوزت 50%، حتى لو كان السعر لا يزال ضعيفًا، فمن الحكمة التفكير في إغلاق المراكز مبكرًا. يمكن مراقبة مؤشرات مثل حجم التداول ومؤشر RSI. RSI هو مؤشر القوة النسبية، ويعمل على النحو التالي:

• RSI بين 50 و80 يدل على قوة السوق للشراء، ويفضل الشراء
• RSI بين 20 و50 يدل على سيطرة البائعين، ويفضل البيع
• RSI أقل من 20 يشير إلى حالة تشبع بيعي، واحتمالية انعكاس السعر عالية

عندما ينخفض RSI إلى أقل من 20، يجب أن يكون المستثمر حذرًا، حيث أن موجة ضغط الشورت قد تندلع في أي لحظة. في هذه الحالة، من الأفضل الخروج بسرعة، حتى لو كانت الخسائر صغيرة، فالبقاء على قيد الحياة هو الأهم.

الاستراتيجية الثانية: المشاركة في الضغط على الشورت

إذا قررت المشاركة في موجة الضغط على الشورت، فعليك مراقبة مراكز البيع على المكشوف بشكل مستمر. إذا استمرت المراكز في الزيادة، يمكنك محاولة دفع السعر للأعلى. لكن، عند ظهور إشارات لبدء تصفية المراكز، يجب التوقف عن الشراء فورًا.

مهم أن تعرف أن عمليات الشراء في موجة الضغط على الشورت غالبًا ما تكون ناتجة عن عمليات تصحيح فني، وليس بناءً على أساسات الشركة. لذلك، فإن الارتفاعات والانخفاضات ستكون حادة، وعند عودة السعر إلى التقييم العادل، سيتراجع بسرعة.

كيف تتجنب مخاطر الضغط على الشورت وتحقيق استقرار في البيع على المكشوف

للمستثمرين الذين يرغبون في البيع على المكشوف ولكن يودون تجنب مخاطر الضغط على الشورت، إليك بعض الإجراءات الوقائية:

اختيار الأصول الصحيحة

مؤشرات السوق أو الأسهم ذات الوزن الثقيل تعتبر خيارات أفضل للبيع على المكشوف. فهي ذات سيولة عالية، ومن غير المرجح أن تتعرض لمراكز قصيرة مرتفعة جدًا. بالمقابل، الأسهم الصغيرة أو التي تحظى باهتمام كبير أكثر عرضة لحدوث ضغط على الشورت.

اختيار التوقيت المناسب

أفضل وقت للبيع على المكشوف هو خلال التصحيحات السوقية، خاصة عندما يكون السوق في ارتفاع مؤقت، لكن الأساسيات لا تزال ضعيفة.

استخدام أدوات مناسبة

لا يُنصح غالبًا باستخدام اقتراض الأسهم للبيع على المكشوف، لأنه يعرضك لمخاطر الإغلاق القسري من قبل الوسيط. بدلاً من ذلك، يُفضل استخدام عقود الفروقات (CFD)، التي تعتمد على الهامش، وتتيح لك التحكم في مستوى الرافعة المالية، مع مخاطر محسوبة.

استخدام استراتيجيات التحوط

يمكن للمستثمرين تنفيذ استراتيجيات تحوط، مثل شراء أسهم جيدة من جهة، وبيع مؤشرات السوق من جهة أخرى. إذا كانت نسبة شراء الأسهم أعلى من خسائر السوق، فإن ذلك يحقق أرباحًا عند ارتفاع الأسهم، ويقلل من الخسائر عند الانخفاض.

الخلاصة

الضغط على الشورت هو أحد أخطر المخاطر التي يواجهها المتاجرون على المراكز القصيرة. سواء كان ذلك نتيجة لتحول مفاجئ في الأداء أو تلاعب من قبل جماعات، فإن حدوث موجة ضغط على الشورت يمكن أن يؤدي إلى خسائر كارثية. لذلك، فإن البيع على المكشوف يشبه مهمة خطرة — سواء حققت أرباحًا أم لا، فإن السلامة أولًا.

ينبغي للمستثمرين مراقبة حركة السوق، مع متابعة أسس الشركات والمعلومات السوقية. فخبر إيجابي واحد قد يثير موجة ضغط على الشورت ويخسر المتداولون، لذلك، يتطلب الأمر إدارة مخاطر علمية، وتحكمًا جيدًا في المراكز، واستخدام أدوات مناسبة، لكي ينجحوا في تجنب المخاطر وتحقيق أرباح ثابتة من البيع على المكشوف.