توقعات أسعار الذهب في ظل الاضطرابات السيولية والمخاوف النقدية

شهد الذهب مرحلة تقلبات حادة بعد انهيار حاد من مستويات قياسية، حيث انخفضت أسعار الذهب الفورية بنسبة تجاوزت 6% لتصل إلى 4,600 دولار. هذا الهبوط الحاد لم يكن ناتجاً عن تغيير جوهري في الطلب الأساسي طويل الأجل، بل عكس صدمة سيولة عامة امتدت تأثيراتها عبر أسواق السلع والأسهم والعملات المشفرة. سيستمر هذا الوضع المتقلب بشكل مباشر في التأثير على توقعات أسعار الذهب للأيام والأسابيع المقبلة، وسط توازن معقد بين الضغوط الفنية قصيرة الأجل والدعم الهيكلي طويل الأجل.

تفاقم الأزمة: رفع متطلبات الهامش وتسييل الرافعة المالية

كان قرار مجموعة كومكس CME برفع متطلبات الهامش على عقود الذهب الآجلة من 6% إلى 8% العامل المحوري الذي فجّر موجة التسييل القسري. هذا الإجراء، الذي دخل حيز التنفيذ مع إغلاق جلسة الاثنين، أجبر المضاربين ذوي الرافعة المالية العالية على اختيار صعب: إما ضخ سيولة إضافية أو تصفية مراكزهم بسرعة لتجنب نداءات الهامش.

النتيجة كانت موجة بيع متسارعة ذات طابع فني بحت، حيث لم تكن مرتبطة بتحول اقتصادي حقيقي بقدر ارتباطها بديناميكية السوق الهيكلية. دخل الذهب هذه الأزمة محمّلاً بدرجة عالية من ازدحام المراكز الشرائية، فقد كان خلال يناير أحد أكثر الأصول جذباً لتدفقات المستثمرين من الصناديق والأفراد على حد سواء. هذا التمركز المكثف جعل السوق شديدة الحساسية لأي محفز سلبي، مهما كان صغيراً.

إعادة تقييم توقعات السياسة النقدية الأمريكية

تزامن الهبوط مع إعادة تقييم جذري للتوقعات حول مسار الاحتياطي الفيدرالي. المستثمرون أعادوا حساباتهم بشأن كيفن وورش، الذي بات ينظر إليه على أنه ليس “متساهلاً” بالقدر الذي كانت الأسواق تفترضه سابقاً.

رغم استمرار التوقعات بخفض أسعار الفائدة مرتين على الأقل خلال 2026، فإن غياب التزام واضح بخفض سريع ومكثف قلّص الزخم الإيجابي الذي كان مدفوعاً بتوقعات تيسير نقدي مبكر. وورش معروف بمواقفه الحذرة تجاه توسيع الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي وتركيزه على مخاطر التضخم، مما يعزز سيناريو بقاء السياسة النقدية مقيدة نسبياً لفترة أطول. هذا التحول لم يلغِ سيناريو خفض الفائدة، لكنه رفع عدم اليقين وأرغم الأسواق على تقليص رهاناتها المفرطة في الأصول الحساسة للسيولة.

التحليل التقني: مؤشرات تحذيرية واضحة

دخل الذهب جلسة الاثنين في نقطة فنية حرجة بعد انهيار من القمة عند 5,600 دولار، حيث تراجع السعر الحالي إلى 4,557 دولارًا. كان هذا أحد أعنف التصحيحات منذ بدء يناير، بعدما أعاد السعر تغطية الفجوات التي تراكمت خلال موجة الصعود من مستويات 4,400 دولار.

تحول جذري في مؤشرات الزخم:

مؤشر الماكد أظهر انقلاباً كاملاً في هيكل الزخم. تقاطع خط الإشارة بشكل سلبي تحت الخط الصفري، مع أعمدة حمراء طويلة ومتزايدة في الهيستوجرام، مما يدل على سيطرة كاملة للبائعين. المسافة المتزايدة بين خط الماكد والصفر تعكس تفاقم قوة الاتجاه الهبوطي، مما يزيد احتمالية استمرار الهبوط حتى تصل السوق إلى مناطق دعم رئيسية.

مؤشر القوة النسبية انهار بحدة من مناطق التشبع الشرائي المتطرف (أعلى من 80) إلى مستويات تحت 30 (منطقة التشبع البيعي). هذا الانخفاض الحاد يعكس استنزاف الزخم الشرائي بالكامل ويؤكد أن السوق يبحث الآن عن “قاعدة سعرية جديدة”.

مستويات فنية حرجة:

المقاومات الرئيسية المتوقعة: 4,750 دولار، 4,950 دولار، 5,100 دولار

مستويات الدعم المهمة: 4,400 دولار، 4,200 دولار، 4,000 دولار

استراتيجية التداول في بيئة تقلب حاد

في ظل الظروف الحالية، ينصح الخبراء بموقف دفاعي: الانتظار والترقب قبل الشراء. الشراء المبكر يحمل مخاطر عالية في هذه المرحلة.

الاستراتيجية الأمثل هي الانتظار حتى استقرار السعر فوق 4,750 دولار أو ظهور إشارات انعكاس فنية واضحة (مثل شمعة “المطرقة” على الإطار اليومي). على المدى القصير، يبقى المعدن متقلباً بشكل حاد، مع احتمالية تذبذبات بين مستويات الدعم والمقاومة قبل استعادة الاتجاه الصاعد الهيكلي.

الأحداث الاقتصادية المقبلة القابلة للتأثير:

بيانات مبيعات التجزئة الأوروبية: القراءة الضعيفة قد تعزز المخاوف بشأن النمو الاقتصادي وتدفع المستثمرين للبحث عن ملاذات آمنة.

مؤشر أسعار المستهلكين بمنطقة اليورو: ارتفاع التضخم قد يعزز توقعات التشديد النقدي الأوروبي، مما قد يدعم اليورو ويحدّ من جاذبية الذهب.

بيانات ISM التصنيعية الأمريكية: قراءة أقل من التوقعات تعزز مخاوف التباطؤ الاقتصادي وتدعم الذهب.

توقعات أسعار الذهب: المدى القريب والمتوسط

تشير التوقعات الحديثة إلى أن أسعار الذهب ستواصل رحلة تقلبات حادة في الفترة المقبلة. الهبوط الأخير لم يكن فقط نتيجة عوامل أساسية، بل تزامن مع زيادة متطلبات الهوامش التي ضعّفت السيولة وأجبرت على تسييل مراكز مضاربة واسعة.

رغم التقلبات، تؤكد العديد من المؤسسات المالية الكبرى النظرة الإيجابية على المدى الطويل. بنك ANZ يتوقع أن يتجاوز الذهب مستوى 5,000 دولار للأونصة خلال عام 2026 بدعم من الطلب على الأصول الآمنة. مجلس الذهب العالمي أكد أن استمرار الضبابية الاقتصادية يعزز الطلب التحوطي على المعدن.

يرى بعض المحللين أن التصحيح الحالي يمثل فرصة دخول تدريجية، مع الحفاظ على مستويات الدعم الفنية كأساس لحماية الاتجاه الصاعد الهيكلي. آخرون يتوقعون أن السوق قد يدخل فترة تماسك (Consolidation) قبل استعادة الزخم الصعودي، خاصة إذا أظهرت بيانات التضخم الأمريكية مزيد من التراجع.

بشكل عام، تبقى النظرة المستقبلية لتوقعات أسعار الذهب إيجابية لكن بحذر. من المتوقع استمرار الضغوط قصيرة الأجل في تشكيل مستويات تصحيح مؤقتة، بينما العوامل الهيكلية مثل التوترات الجيوسياسية والطلب التحوطي المستمر وتراكم احتياطيات البنوك المركزية توفر دعماً متينًا على المدى المتوسط والطويل. هذا يجعل أي تراجع إضافي فرصة شراء محتملة عند المستويات الفنية المهمة.