السندات الأمريكية والذهب يواصلان الارتفاع معًا! السوق يواجه مباشرة ثلاثة أعين عاصفة: رسوم ترامب الجمركية، هلع الذكاء الاصطناعي، وضع إيران

الوكالة المالية 24 فبراير (تحرير: شياو شيانغ) مع تعهد الرئيس الأمريكي ترامب بالمضي قدمًا في حرب تجارية مما يضيف عدم يقين جديدًا للأسواق العالمية، توجه المستثمرون يوم الاثنين نحو الأصول الآمنة، مما أدى إلى ارتفاع كبير في أسعار السندات الأمريكية والذهب.

هذه الموجة من البحث عن الأصول الآمنة أدت إلى انخفاض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بمقدار حوالي 5 نقاط أساس إلى 4.03% — حيث يتعارض عائد السندات مع سعرها، في حين ارتفعت أسعار الذهب الفوري بقوة وتجاوزت حاجز 5200 دولار، مسجلة أعلى مستوى منذ 30 يناير. بالإضافة إلى قضايا الرسوم الجمركية، فإن انخفاض أسهم السوق الأمريكية نتيجة للهلع من تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، وزيادة المخاوف من احتمال شن الولايات المتحدة هجومًا عسكريًا على إيران، زادت من زخم ارتفاع الأصول الآمنة المذكورة.

قالت بريا ميسرا، مديرة محفظة في جي بي مورغان، “زيادة عدم اليقين التجاري في الأيام القليلة الماضية دفعت إلى سلوك تحوط في السوق وأسواق السندات الأمريكية. في مواجهة عدم اليقين، ينبغي للمستثمرين تقليل تعرضهم للمخاطر.”

حاليًا، بعد أن قضت المحكمة العليا الأمريكية بإلغاء إجراءات فرض رسوم جمركية واسعة أقرها ترامب في أبريل من العام الماضي، يقوم المتداولون بتقييم تأثير التهديدات الأخيرة بفرض رسوم جمركية شاملة بنسبة 15%.

الأسبوع الماضي، قضت المحكمة العليا الأمريكية بصعوبة 6 مقابل 3 بأن الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب استنادًا إلى قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية تجاوزت صلاحيات الرئيس. وندد ترامب بشدة بهذا الحكم، وهدد بفرض رسوم مؤقتة بنسبة 15% على جميع الواردات — على الرغم من أن الولايات المتحدة قد أبرمت اتفاقات مع العديد من شركائها التجاريين.

ومن الجدير بالذكر أن مشاعر التحوط الناتجة عن الرسوم الجمركية الجديدة، على الأقل مؤقتًا، غطت على قلق كبير في سوق السندات الأمريكية في نهاية الأسبوع الماضي — وهو احتمال أن الحكومة قد تحتاج إلى إصدار المزيد من الديون لتعويض خسائر الإيرادات المالية أو لاسترداد جزء من الرسوم الجمركية التي تم فرضها والتي بلغت 170 مليار دولار.

قال جينادي جولدبرغ، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة في تودن سيكيورتيز، إن أحد الأسباب الرئيسية للقلق في سوق الفائدة كان خسارة إيرادات الرسوم الجمركية وقضايا الاسترداد. لكن، نظرًا لأن استرداد الرسوم قد يستغرق وقتًا طويلاً، وأن إيرادات الرسوم الحالية زادت، فإن هذين العاملين خففا بعض المخاوف في سوق الدخل الثابت.

وفي المقابل، فإن التأثير على سوق الأسهم الأمريكية يبدو أكثر مباشرة — حيث أدى البيع الواسع إلى انخفاض جميع المؤشرات الثلاثة الرئيسية في وول ستريت بأكثر من 1% يوم الاثنين، وتعرضت شهية السوق للمخاطر لضغوط من عدة عوامل: المخاوف المستمرة من أن تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي قد تؤدي إلى تغييرات جذرية، وتكرار تصريحات ترامب حول السياسات التجارية — وكلها عوامل أدت إلى تقلبات كبيرة في السوق خلال السنة الأولى من ولايته الثانية.

وفي يوم الاثنين، أصدرت مؤسسة الأبحاث Citrini Research تقريرًا من “يونيو 2028” وحالة استخدام جديدة لمنتج Anthropic AI، مما زاد من مخاوف السوق من أن الذكاء الاصطناعي قد يهدد النماذج التجارية التقليدية. خاصة أن الافتراض في التقرير أن الذكاء الاصطناعي في 2028 قد يؤدي إلى بطالة واسعة بين الموظفين ذوي الياقات البيضاء، وتخلف عن السداد في قروض البرمجيات، وتراجع اقتصادي، مما زاد من هبوط أسهم التوصيل والدفع والبرمجيات.

“هناك سؤالان حول الذكاء الاصطناعي: كم ستكون تكلفته؟ وأي القطاعات ستتأثر؟” قال توم هاينلين، استراتيجي الاستثمار في إدارة الثروات بالبنك الأمريكي، “لقد رأينا رد فعل السوق على العناوين الإخبارية — ‘بيع أولاً، ثم تقييم’.”

وأضاف، “هذا مجرد توقع لما قد يحدث، وليس تأييدًا للأحداث التي وقعت بالفعل.”

بالإضافة إلى ذلك، أشار العديد من المحللين إلى أن سوق السندات والذهب يتلقى دعمًا في ظل تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران.

نشرت الولايات المتحدة واحدة من أكبر قواتها العسكرية في الشرق الأوسط خلال السنوات الأخيرة، وحذر ترامب الخميس الماضي من أن “أحداثًا سيئة جدًا” قد تقع إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق بشأن نزاع البرنامج النووي الإيراني المستمر منذ فترة طويلة. وردت إيران بتهديد بأنها ستضرب القواعد الأمريكية في المنطقة إذا تعرضت للهجوم.

وفي ظل تصاعد التوترات الجيوسياسية، يراقب المستثمرون عن كثب خطاب ترامب حول الحالة الوطنية المقرر يوم الثلاثاء — وهو توقيت حساس زاد أيضًا من الطلب على الأصول الأمريكية الآمنة.

قالت سوبادرا راجابا، مديرة أبحاث في بنك سوسيتيه جنرال الأمريكي، “برأيي، الأمر يتعلق بالعوامل الجيوسياسية، وعدم اليقين بشأن إيران، وعدم اليقين قبل خطاب الحالة الوطنية. على الرغم من أن البيانات الاقتصادية قوية نسبيًا، إلا أن عدم اليقين يتصاعد من عدة جوانب.”

من حيث الاتجاه، انخفض عائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات، الذي يُعرف بأنه “مرساة تسعير الأصول العالمية”، إلى أدنى مستوى منذ عيد الشكر العام الماضي، مقتربًا من مستوى 4.00%…

وفيما يتعلق بتوقعات أسعار الفائدة، على الرغم من استبعاد المتداولين بشكل أساسي احتمال خفض الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الشهر المقبل، إلا أن عقود الفائدة المستقبلية الأمريكية يوم الاثنين أظهرت توقعات بتسهيل السياسة بمقدار حوالي 60 نقطة أساس هذا العام، وهو ما يعادل خفضين بمقدار 25 نقطة أساس، وهو أعلى من التوقعات يوم الجمعة التي كانت حوالي 55 نقطة أساس.

قال تورتن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت، إن قرار المحكمة العليا بعد أن أعلن ترامب فرض رسوم جديدة، أدى إلى تقلبات حادة خلال عطلة نهاية الأسبوع. وخلص إلى أن “الاقتصاد قد يظل قويًا، لكن الرسوم الجمركية ستستمر في الضغط على التضخم الأمريكي.”

وأضاف، “هناك بالفعل مزيد من عدم اليقين الآن. الأمر يشبه لعبة شد الحبل: من ناحية، زيادة إصدار السندات قد ترفع أسعار الفائدة؛ ومن ناحية أخرى، فإن عدم اليقين الناتج عن ارتفاع مستويات الرسوم الجمركية يخلق مقاومة عكسية — أي تباطؤ النمو الاقتصادي وضعف الطلب.”

وفي المعادن الثمينة، قال جيفري كريستيان، الشريك الإداري في مجموعة CPM، “هناك العديد من المشاكل الاقتصادية والسياسية على مستوى العالم، بالإضافة إلى ضعف السوق خلال عطلة رأس السنة الصينية، نتوقع أن تعود أنشطة التداول هذا الأسبوع، مما قد يؤدي إلى ارتفاع كبير في أسعار الذهب.”