متداول الخيارات يضاعف من مركز البيع على شركة البرمجيات المقرضة وصناديق الاستثمار المتداولة، بحجم قياسي منذ عام 2023

مع انتقال مخاوف السوق بشأن آفاق صناعة البرمجيات من سوق الأسهم إلى سوق الائتمان، يقوم المتداولون بالمراهنة على هبوط السوق من خلال شراء خيارات وضع قياسية غير مسبوقة، ويبيعون بشكل كبير صناديق الاستثمار المتداولة التي تمتلك قروضًا لشركات البرمجيات بكميات كبيرة.

يقوم متداولو سوق الخيارات في الأسهم الأمريكية بشراء خيارات وضع لصندوق Invesco الأولي للقروض (الرمز BKLN) بكميات كبيرة.

يتابع هذا الصندوق مؤشر القروض ذات الرافعة المالية، ويعتمد منطقها الأساسي على هيكل مراكزها — وفقًا لبيانات مجموعة هينا الدولية، فإن حوالي 18% من تعرضها هو لقروض لشركات البرمجيات، بما في ذلك شركات معروفة مثل McAfee وProofpoint.

خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، ارتفعت بشكل حاد المراهنات على هبوط هذا الصندوق. تظهر البيانات أن إجمالي عقود خيارات البيع قد تجاوز 400 ألف عقد (ما يعادل 40 مليون سهم)، مما أدى إلى وصول حجم العقود غير المفتوحة لخيارات البيع إلى أعلى مستوى له منذ عام 2023.

مؤشر المراهنات على الهبوط يسجل أدنى مستوى منذ أبريل العام الماضي

تؤكد تفاصيل التداول في السوق يوم الاثنين توقعات المستثمرين المتشائمة بشكل أكبر.

قام أحد المستثمرين بشراء 30 ألف عقد من خيارات البيع لصندوق BKLN، تنتهي في أبريل، بسعر تنفيذ 20 دولارًا. وفقًا للحسابات، إذا انخفض الصندوق بنسبة 3.5%، وتراجع إلى أدنى مستوى له منذ أبريل 2025، فإن هذه الصفقة ستغطي تكلفتها.

وتبع ذلك مراهنة أكثر تطرفًا: حيث تم تنفيذ 50 ألف عقد من خيارات البيع، مع مراهنة على أن هذا الصندوق سينخفض بنفس النسبة قبل منتصف يوليو.

تدفقات الأموال تتراجع لأربعة أسابيع متتالية

بالإضافة إلى المراهنات المتطرفة على الهبوط في سوق الخيارات، فإن تدفقات الأموال في السوق الفوري تبدو سيئة للغاية.

حتى يوم الاثنين، انخفض سعر BKLN بنسبة حوالي 1% ليصل إلى 20.44 دولار، مسجلًا أدنى مستوى له منذ 10 أبريل من العام الماضي (أي أبريل 2025)، حين كانت السوق تعاني من اضطرابات في الرسوم الجمركية.

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن الصندوق قد شهد تدفقات خارجة مستمرة لأربعة أسابيع، حيث بلغ إجمالي التدفقات الخارجة حوالي مليار دولار.

من المرجح أن يؤدي تداول يوم الاثنين إلى زيادة مراكز المراهنة على الهبوط بشكل أكبر. فقد أظهرت سلسلة من التداولات الأسبوع الماضي أن المستثمرين يبنون دفاعاتهم بشكل جنوني، من خلال شراء خيارات وضع للتحوط ضد انخفاض قيمة هذا الصندوق.

تشير البيانات إلى أن أحد أو أكثر من المستثمرين اشترى خلال الأسبوع الماضي ما مجموعه 250 ألف عقد من خيارات البيع بسعر تنفيذ 20 دولارًا، تنتهي في يوليو، بينما كان قد اشترى في أوائل فبراير 100 ألف عقد من خيارات البيع بنفس السعر، تنتهي في أبريل.

من “المراهنة على الانتعاش” إلى “الاستسلام”

لا يقتصر انهيار المزاج السوقي على المراهنة على هبوط الائتمان فحسب، بل يتجلى أيضًا في التخلي عن رهانات الانتعاش في أسهم البرمجيات.

قام المتداولون ببيع خيارات شراء لصندوق iShares لقطاع تكنولوجيا البرمجيات الموسع (الرمز IGV)، تنتهي في مارس، بسعر تنفيذ 92 دولارًا. هذا الإجراء ألغى المراكز التي تم بناؤها قبل حوالي أسبوعين خلال موجة البيع الحاد في شركات البرمجيات.

وهذا يعني أن المستثمرين لم يعودوا يعتقدون أن قطاع البرمجيات سيشهد انتعاشًا قصير الأمد.

وفي تعليق صريح على هذا التصفية، أشار مجموعة هينا الدولية في تحليل يوم الجمعة إلى:

“مع استمرار أداء هذا القطاع بشكل ضعيف، فإن المستثمرين يعلنون استسلامهم.”

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

السوق محفوف بالمخاطر، ويجب على المستثمرين توخي الحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدمين. يجب على المستخدمين أن يقيّموا ما إذا كانت أي من الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. الاستثمار على مسؤوليتهم الخاصة.