هل يجب على المستثمرين القلق من الربع الأول البطيء لشركة فاندا للأدوية؟

لقد قدمت وول ستريت عقابًا كبيرًا لشركة Vanda Pharmaceuticals (VNDA +39.76%) هذا العام، لكن الألم قد يزداد سوءًا.

فشلت شركة الأدوية في إقناع إدارة الغذاء والدواء الأمريكية بتغيير رأيها بشأن تعليق جزئي للتجارب السريرية لمرشح دوائي مهم. على الرغم من رد فعل المحللين، لم يبدو أن الخلاف كان أمرًا كبيرًا في السياق العام للأمور. فبعد كل شيء، لدى الشركة منتجان واعدان في السوق يحققان نموًا في المبيعات ويمكّنان من عمليات ربحية.

حسنًا، كانت فروع الأدوية تنمو. أظهرت نتائج التشغيل في الربع الأول أن الإيرادات المجمعة من Hetlioz وFanapt انخفضت بنسبة 10% عن الربع الرابع من العام الماضي. وعلى الرغم من أن شركة Vanda كررت توجيهاتها لإيرادات العام 2019، فإن التباطؤ المفاجئ قد يزرع الشكوك بين المستثمرين بشأن قدرتها على الوفاء بالتوقعات. كما أن ذلك قد يهدد الحجة الأساسية التي تقول إن وول ستريت كانت مبالغًا فيها في رد فعلها على حالة عدم اليقين التنظيمية المستمرة. فهل يجب أن يقلق المستثمرون الآن؟

مصدر الصورة: Getty Images.

بالأرقام

أبلغت شركة Vanda Pharmaceuticals عن نمو معتدل في الإيرادات مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، لكن ارتفاع كبير في نفقات التشغيل فاق الزيادة في المبيعات. مما أدى إلى خسارة تشغيلية للشركة في الربع الأخير. وهذا بلا شك خيبة أمل للمساهمين الذين اعتقدوا أن الديون الحمراء أصبحت من الماضي.

مصدر البيانات: البيان الصحفي. التغير السنوي = سنة على سنة.

تبدو النتائج أسوأ عندما نقارنها بالأداء القوي في الربع الرابع من 2018:

مصدر البيانات: البيان الصحفي. الربع على ربع = quarter over quarter.

فما الذي يحدث إذن؟ شرح المدير المالي جيم كيلي في مؤتمر أرباح الربع أن الانخفاض من ربع لآخر كان “مُبررًا بالكامل بتغيرات المخزون” بين الربعين الأخيرين. بمعنى آخر، قام العملاء بتخزين مخزونهم من Hetlioz وFanapt في نهاية 2018، ثم قللوا من مشترياتهم بمقدار يقارب نفس الحجم في الربع الأول من 2019. من المحتمل أنهم كانوا يحاولون التقدم على زيادة سعر مخططة دخلت حيز التنفيذ في يناير 2019.

ويبدو أن ذلك أراح محللي وول ستريت، حيث لم يسأل أحد خلال مكالمة الأرباح التي استمرت 49 دقيقة عن تراجع إيرادات المنتج خلال جلسة الأسئلة والأجوبة. (ومع ذلك، لم تكن نمو إيرادات المنتج والدخل التشغيلي محور اهتمام المحللين في الأرباع الأخيرة على أي حال.) كانت معظم الأسئلة حول الدعوى القضائية مع إدارة الغذاء والدواء بشأن tradipitant.

باختصار، تصر إدارة الغذاء والدواء على أن شركة Vanda تجري دراسة سمية غير فئران لمدة تسعة أشهر لجمع بيانات سلامة إضافية. لا يمكن اختبار المرشح الدوائي على البشر لأكثر من 12 أسبوعًا حتى ذلك الحين. سيتعين إجراء المرحلة 3 القادمة من التجربة في حالة الجاستروبريزيس لأكثر من ذلك، مما يفسر القلق في وول ستريت بشأن الجمود. وليس من المفيد أن المحللين يقدرون أن المبيعات السنوية القصوى ستصل إلى 900 مليون دولار إذا حصل الدواء على موافقة التسويق.

مصدر الصورة: Getty Images.

أعلنت الشركة أنها تنوي بدء المرحلة 3 في الربع الثاني، لكنها بحاجة إلى الاجتماع مع إدارة الغذاء والدواء قبل ذلك ومحاولة التوصل إلى حل. لم يحقق أي من الدعاوى ضد المنظم حتى الآن، حيث أصدر محكمة المقاطعة في واشنطن قرارًا بتعليق القضية ووقفت مع السلطة القانونية لإدارة الغذاء والدواء. لا تزال Vanda تعتقد أن متطلبات إجراء دراسات سلامة إضافية غير قانونية. كيف ستتطور الأمور لا يزال غير واضح تمامًا، لكن من المتوقع أن يتلقى المستثمرون تحديثًا في الأيام أو الأسابيع القادمة.

كن يقظًا، لكن لا تذهب في حالة هلع بعد

أكدت الإدارة مجددًا على توجيهاتها لإيرادات العام 2019 التي تتوقع أن يكون متوسطها 220 مليون دولار من مبيعات المنتجات الصافية. سيرغب المستثمرون في مراقبة المبيعات في الربع الثاني عن كثب لضمان أن المشكلة تتعلق حقًا بقرارات المخزون. تتوقع Vanda أن تنتهي السنة بأكثر من 260 مليون دولار نقدًا، مما يمكنها من تحمل ربع متقلب هنا أو هناك بالإضافة إلى زيادة نفقات المبيعات والتسويق. لذلك، لا ينبغي للمستثمرين أن يهلعوا من التراجع الأخير في الإيرادات، لكن من الحكمة أن يظلوا على اطلاع بالتطورات الأخيرة.