سيعزز المستثمرون الأثرياء قطاع الأسهم الخاصة ليصل إلى $12 تريليون في الأصول

ستعزز استثمارات الأثرياء الأصول في الأسهم الخاصة لتصل إلى ما يقرب من 12 تريليون دولار بحلول عام 2029، وفقًا لشركة بريكوين، وهي شركة بيانات وتحليل الأسواق الخاصة مقرها لندن.

على الرغم من أن إجمالي جمع التبرعات الجديدة لقطاع الأسهم الخاصة من المتوقع أن يظل محدودًا في العامين المقبلين، إلا أن زيادة الاستثمارات من قبل مكاتب العائلة، ومديري الثروات، والبنوك الخاصة، والمستثمرين الأفراد من المتوقع أن تبدأ في إحداث تأثير على القطاع بعد عام 2027، حسبما ذكرت بريكوين.

كانت البنوك، وشركات التأمين، وصناديق التقاعد العامة، وغيرها من المستثمرين المؤسساتيين الكبار، من أكبر المستثمرين في الأسهم الخاصة حتى الآن. أما المستثمرون الأفراد، فقد ابتعدوا إلى حد كبير، على الرغم من العوائد ذات الأرقام المزدوجة التي يمكن أن توفرها هذه الصناديق، وذلك لأن صناديق الأسهم الخاصة عادةً تتطلب استثمارًا أدنى بقيمة 10 ملايين دولار أو أكثر. بالإضافة إلى ذلك، فإن المستثمرين في النسخ القياسية من هذه الصناديق غالبًا لا يستردون أموالهم، أو أي عائد على رأس مالهم، لمدة لا تقل عن 10 سنوات.

مؤخرًا، بدأ المستثمرون المؤسساتيون في الوصول إلى الحد الأعلى لأهداف تخصيص الأصول الخاصة بهم للأسهم الخاصة — فهم يمتلكون ببساطة ما تسمح به رقابة مجلس إدارتهم.

تقول فيكتوريا تشيرنيخ، نائبة رئيس قسم البحوث والرؤى في بريكوين: “قد يشترون المزيد، أو يبيعون، لكن بشكل عام، النمو من القطاع المؤسساتي… سيكون محدودًا.”

للاستمرار في النمو، بدأت شركات الأسهم الخاصة في استهداف قطاع إدارة الثروات بمنتجات موجهة خصيصًا لاحتياجاتهم. أي أنهم أنشأوا أنواعًا مختلفة من صناديق الاستثمار — في الولايات المتحدة، وأوروبا، وأماكن أخرى — تتطلب استثمارات منخفضة تصل إلى 10,000 أو 25,000 دولار وتسمح بعمليات شراء وبيع أكثر تكرارًا.

على سبيل المثال، يوم الثلاثاء، أعلن مدير الأصول البديلة بقيمة 700 مليار دولار، شركة أبولو جلوبال مانجمنت، عن تقديم صندوق أبولو S3 للأسواق الخاصة وصندوق أبولو S3 للأسواق الخاصة لوكس — وهما صناديق “دائمة” شبه سائلة جديدة للمستثمرين المعتمدين المؤهلين (الذين يمتلكون صافي ثروة يزيد عن مليون دولار باستثناء مسكنهم الرئيسي، أو دخل سنوي يزيد عن 200,000 دولار).

تسمح الصناديق الدائمة أو المستمرة، والمعروفة أيضًا باسم صناديق قانون “40”، بمستويات أدنى من الحد الأدنى للاستثمار، ولعدد معين من المستثمرين أن يسحبوا أموالهم نقدًا بشكل متكرر، حتى على أساس ربع سنوي.

وفي تقرير نُشر هذا الخريف بعنوان “مستقبل البدائل 2029”، توضح بريكوين كيف أن هذا التحول سيدفع نمو الأصول المدارة في الأسهم الخاصة ليصل إلى ما يقرب من 12 تريليون دولار عالميًا بحلول عام 2029، مقارنةً بحوالي 5.8 تريليون دولار في نهاية العام الماضي.

الواقع أن صناعة الأسهم الخاصة قد قامت بتطوير منتجات موجهة لقطاع إدارة الثروات، وهو أحد الأسباب بالتأكيد وراء التوقعات بالنمو. علاوة على ذلك، فإن مديري الأصول الكبار مثل بلاكستون، وKKR، وTPG لديهم الموارد لتوسيع شبكات التوزيع الخاصة بهم للوصول إلى البنوك الخاصة، ومكاتب العائلة، وغيرهم من مقدمي الخدمات للمستثمرين الأفراد، وفقًا لتشيرنيخ.

كما أن مديري الأصول الذين كانوا يخدمون السوق التجزئة تقليديًا بدأوا يبحثون عن طرق لدخول الأسواق الخاصة. ففي فبراير، أعلنت شركة أموندي، وهي مدير أصول مقرها باريس، عن خطط لشراء شركة ألفا أسوشييتس، وهي شركة إدارة أصول بديلة مقرها زيورخ، وفقًا لصحيفة فاينانشيال تايمز. وفي الولايات المتحدة، تتبع كل من فرانكلين تيمبلتون وتي. روو برايس استراتيجيات في السوق الخاصة، حسبما ذكرت بريكوين.

كما أن هناك حقيقة أن العديد من المستثمرين الأفراد يرغبون في دخول قطاع الأسهم الخاصة بسبب العوائد الكبيرة التي يمكن أن يحققوها — عادةً مع تقلب أقل — ولأن القطاع يوفر تنويعًا عن الأسواق العامة. كما يدرك المستثمرون أن الشركات الخاصة تشكل حصة أكبر من الاقتصاد الحقيقي، خاصة مع تفضيل الشركات الناشئة والنموّية عدم الإدراج في السوق العامة.

تقول بريكوين: “عدد الشركات الخاصة أكبر مقارنةً بالشركات العامة، والتباطؤ المستمر في عمليات الطرح العام الأولي يشير إلى أن الأسواق الخاصة ستواصل التقدم على الأسواق العامة من خلال نمو أسرع في السنوات القادمة، متبعةً اتجاه العقد الماضي.”

بالطبع، لم يتجه العديد من المستثمرين إلى الأسواق الخاصة لأنهم كانوا راضين عن الأداء المتفوق الذي حققوه من خلال الاستثمار في الأسواق العامة الكبيرة والسائلة. وتقول تشيرنيخ: “هناك تحول يحدث، لأنه أولاً، [المستثمرون الأفراد] بحاجة إلى إقناع بأن تخصيص بعض رأس المال هناك يستحق، وبعد ذلك سيقومون فعليًا بذلك.”

وفقًا لحسابات بريكوين، فإن هذا التحول سيسرع من جمع التبرعات لصناديق الأسهم الخاصة بدءًا من عام 2027، مع جمع حوالي 660 مليار دولار عالميًا، ارتفاعًا من حوالي 631 مليار دولار في عام 2023.

توقع ارتفاع استثمار “GP-Stakes”

طريقة أخرى للمستثمرين الأفراد للحصول على تعرض لقطاع الأسهم الخاصة هي الاستثمار في حصص الأقلية من شركات الأسهم الخاصة بدلاً من الصناديق التي يديرونها، وفقًا لبريكوين.

نظرًا لأن هذه الشركات تعمل كشريك عام، أو GP، لصندوق الأسهم الخاصة، فإن الاستراتيجية تُعرف باسم “استثمار حصص الشركاء العامين”، ويمكن ممارستها من خلال الاستثمار في الصناديق التي تشتري الحصص الأقلية أو من خلال الاستثمار في شركات الإدارة المدرجة في السوق، حسبما ذكرت بريكوين.

يوجد حاليًا 28 صندوقًا مغلقًا لأسهم الشركاء العامين بإجمالي أصول إدارة تبلغ 60 مليار دولار، وتتراوح أحجامها من 2.6 مليون دولار إلى 100 مليون دولار للصناديق التي تستثمر في أدوات رأس المال المغامر، ومن 10 ملايين دولار إلى 13 مليار دولار لتلك التي تستثمر في استراتيجيات النمو أو الاستحواذ، وفقًا لتقرير منفصل عن القطاع كتبته تشيرنيخ.

وتعد شركات مثل بلو أول، وبلكستون، وغولدمان ساكس، ووافرا من أكبر شركات إدارة الأصول التي تخلق هذه الصناديق، حسبما ذكر التقرير.

الفائدة للمستثمرين في هذه الاستراتيجيات هي أنهم يمكنهم التأكد من تلقي توزيع نقدي سنوي يعتمد على نسبة من رسوم الإدارة السنوية التي يتلقاها الشريك العام بالإضافة إلى نسبة من أرباح المدير. كما يحقق المستثمرون أرباحًا إذا جذب مدير صندوق حصص الشركاء العامين أصولًا جديدة، تقول تشيرنيخ.

على الرغم من أن تنويع الأصول هو اعتبار كبير للمستثمرين عند النظر في القطاع، إلا أن العوائد أيضًا مهمة.

تتوقع بريكوين أن تنخفض تلك العوائد عبر استراتيجيات مختلفة، وأكبرها “الاستحواذ” و"النمو". تستثمر صناديق الاستحواذ في شركات قائمة بهدف تحسينها، غالبًا باستخدام الديون، بينما تأخذ صناديق استراتيجيات النمو حصصًا أقلية في شركات مربحة ولكنها لا تزال في مرحلة النمو، دون استخدام الرافعة المالية، وفقًا للبيانات.

من 2023 إلى 2029، من المحتمل أن يؤدي ارتفاع التكاليف على الشركاء العامين، خاصة من ارتفاع أسعار الفائدة، إلى انخفاض معدل العائد الداخلي ليصل إلى 11.7% من 13.9% لاستراتيجيات الاستحواذ، وإلى 13.8% إلى 15.7% لاستراتيجيات النمو، وفقًا لبريكوين.