مؤسسة الصناعات المصرفية لو زينغوي: سوق الأسهم الصينية A يتحول من الدفع بالتوقعات إلى التحقق من الأساسيات

في عام 2026، ستبدأ السياسات النقدية في الاقتصادات الرئيسية في الخارج بالتحول من التيسير إلى التشديد.

تحت تأثير التحفيز المالي، من المتوقع أن تدخل اقتصادات مثل الولايات المتحدة وأوروبا في فترة الانتعاش في الدورة الثالثة للمخزون، وإذا زادت الارتفاعات غير المتوقعة للسلع الأساسية من ضغط التضخم، قد يتوقع السوق بشكل مرحلي رفع أسعار الفائدة. يدعم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي المعين حديثًا ووش سياسة “خفض الفائدة + تقليص الميزانية العمومية”، ولكن نظرًا لمشاكل الديون والسيولة، من الصعب تنفيذ تقليص الميزانية حاليًا، وسيؤدي فرض ذلك قسرًا إلى ضغط على الأسهم الأمريكية والأصول ذات المخاطر العالمية.

في بداية هذا العام، بدأ توقع التشديد النقدي يضغط على أسهم التكنولوجيا ويتسبب في تقلبات حادة في السلع الأساسية بما في ذلك المعادن الثمينة. في الوقت نفسه، تستمر مشكلة الديون العالمية في الضغط على السندات طويلة الأجل وفائقة الطول، وتواصل اليابان دفع أسعار الفائدة على السندات اليابانية للأعلى، مما يؤدي من جهة إلى تسرب التأثير إلى سوق السندات في أوروبا وأمريكا، ومن جهة أخرى قد يعيد إشعال عمليات المقايضة على الفائدة، مما يسبب تصحيحًا في الأصول ذات المخاطر. قبل رفع الفائدة بشكل جوهري، لا تزال استراتيجيات عائد السندات الأجنبية قائمة، ولكن يمكن استغلال فترات انخفاض أسعار الفائدة لتحويل الأصول ذات الفائدة المنخفضة أو زيادة نسبة التحوط.

أما بالنسبة للسوق الصينية، فقد تحولت من الاعتماد على التوقعات إلى التحقق من الأساسيات. يمكن بناء إطار تخصيص يوازن بين الدفاعية والمرونة، مع اعتبار الأصول ذات العوائد المنخفضة والتقلبات المنخفضة مثل الأرباح كركيزة للمحفظة، والاستفادة من خصائصها في تدفق النقد المستقر لتهدئة التقلبات، وضمان وجود موقف جيد أثناء التصحيحات السوقية القصيرة الأجل. على هذا الأساس، يمكن التركيز على مسار الأداء الذي يمثل الاتجاه الصناعي المستقبلي — وهو سلسلة صناعات الذكاء الاصطناعي التي أظهرت حاليًا ميزة تنافسية واضحة، مع تسارع تحقيق الأرباح في القطاعات ذات الصلة، ووجود زخم نمو كافٍ.

بالإضافة إلى ذلك، لا تزال الذهب في سوق صاعدة بدأت منذ عام 2019، ولكن التصحيح الكبير بعد الارتفاع السريع غير العقلاني في بداية العام قد أنهى الموجة الخامسة من الارتفاع، ويحتاج إلى فترة من التذبذب والتصحيح لبدء الموجة السادسة من الارتفاع.

(المصدر: صحيفة الأوراق المالية)