مقابلة مع ديشود جومانييازوف: التمويل المتوافق مع الشريعة الإسلامية يتجاوز الأخلاق

ديلشود جمينييازوف هو المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لمصافة

اكتشف أهم أخبار وفعاليات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

قراءة من قبل التنفيذيين في جي بي مورغان، كوين بيس، بلاك روك، كلارنا وغيرهم

إذا كان هناك شيء واحد اضطرت الصناعة المالية لإعادة النظر فيه في السنوات الأخيرة، فهو الأساس الذي يجعل الاستثمار مستدامًا حقًا — ليس فقط من حيث البيئة أو الحوكمة، بل من حيث الأخلاق والمرونة الهيكلية. لقد تجاوزت الرغبة المتزايدة في التمويل المسؤول مجرد اتجاه عابر، وتحولت إلى إعادة تفكير جوهرية في كيفية عمل الأسواق. وبينما استحوذت استراتيجيات التركيز على ESG على الكثير من النقاش، هناك إطار آخر، غالبًا ما يُغفل في الدوائر المالية الأوسع، لطالما دافع عن مبادئ الشفافية وتقاسم المخاطر والعدالة: التمويل المتوافق مع الشريعة الإسلامية.

التمويل الإسلامي، على الرغم من ارتباطه غالبًا بأسواق إقليمية معينة أو سياقات دينية، يقدم بديلًا يتحدث عن بعض من أكثر القضايا إلحاحًا في الاستثمار الحديث. من خلال حظر المخاطر المفرطة والمعاملات المضاربة والأرباح القائمة على الفوائد، يوفر نظامًا يولي بشكل طبيعي الأولوية للاستقرار — وهو جودة أثبتت قيمتها بشكل خاص في أوقات عدم اليقين الاقتصادي.

في وقت تواجه فيه الأنظمة المالية التقليدية تدقيقًا متزايدًا، خاصة وسط تزايد الشكوك حول التظاهر بالبيئة الخضراء في استثمارات ESG، يثير النهج المنظم والمبني على الأخلاق للاستثمار المتوافق مع الشريعة الإسلامية سؤالًا مقنعًا: هل يمكن أن يحمل رؤى رئيسية لتطور التمويل الأخلاقي بشكل أوسع؟

قراءة موصى بها:

الدليل الشامل للتمويل المتوافق مع الشريعة: المبادئ، النمو، والابتكارات

بعيدًا عن آليات التمويل الإسلامي — تجنبه للديون التقليدية، ارتفاع السندات الإسلامية (السوكوك)، أو عمليات الفحص الدقيقة التي تشكل المحافظ الاستثمارية — هناك نقاش فلسفي أعمق قيد اللعب.

هل من المحتمل أن يظل التمويل الأخلاقي مجالًا نخبويًا، أم يمكن لمبادئ مثل العدالة والاستدامة أن تعيد تعريف الأسواق السائدة؟ ومع تزايد الطلب على الاستثمار المسؤول اجتماعيًا عالميًا، ما الدور الذي يمكن أن تلعبه المؤسسات المالية في جعل التمويل المتوافق مع الشريعة أكثر وصولًا خارج حدوده التقليدية؟

للاستكشاف في هذه المواضيع، توجهنا إلى ديلشود جمينييازوف، خبير يفهم ليس فقط تفاصيل التمويل الإسلامي، بل أيضًا التحولات الكبرى التي تعيد تشكيل استراتيجيات الاستثمار العالمية. مع رؤى مباشرة حول كيف يتطور التمويل المتوافق مع الشريعة استجابة للتغيرات التنظيمية، وتوقعات المستثمرين، والتقنيات المالية الناشئة، تتجاوز محادثتنا التفاصيل التقنية لنناقش الصورة الكبيرة: كيف يبدو مستقبل الاستثمار الأخلاقي حقًا؟

انضم إلينا ونحن نناقش هذه الأسئلة الملحة ونكشف كيف يمكن أن تكون مبادئ التمويل الإسلامي بمثابة مخطط لمزيد من الاستدامة والعدالة في النظام المالي.

س: هل يمكنك شرح المبادئ الأساسية التي تميز الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة عن الاستثمارات التقليدية، وكيف تترجم هذه المبادئ إلى قرارات عملية في المحافظ الاستثمارية؟

د: تتبع الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة مبادئ التمويل الإسلامي، مما يضمن ممارسات مالية أخلاقية وشفافة وتقاسم المخاطر، مع حظر الربا (الفائدة)، الغرر (عدم اليقين المفرط)، والصناعات المحرمة مثل الكحول، المقامرة، والبنوك التقليدية.

على عكس الاستثمار التقليدي الذي يسمح بالديون القائمة على الفائدة والمضاربة، فإن الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة تكون مدعومة بأصول، وتحقق أرباحًا من خلال تقاسم الأرباح والأصول الملموسة، وتكون مسؤولة اجتماعيًا.

بدلاً من السندات القائمة على الفائدة، توفر السوكوك (السندات الإسلامية) بديلًا ثابت العائد يتوافق مع الشريعة، وتحقق عوائد من خلال تقاسم الأرباح والأصول الملموسة بدلاً من الفائدة. تتجنب المحافظ المتوافقة مع الشريعة المشتقات، البيع على المكشوف، والرافعة المالية المفرطة، مع التركيز على العدالة، الاستقرار، والقيمة الاقتصادية الحقيقية.

لضمان الامتثال، تمر الاستثمارات بفحوصات صارمة وفقًا للشريعة، تشمل تقييم النسب المالية، مستويات الديون، ومصادر الإيرادات. توجه هذه العملية رأس المال نحو شركات أخلاقية ذات ديون منخفضة في قطاعات مثل التكنولوجيا، الرعاية الصحية، الطاقة المتجددة، والعقارات. أي دخل غير متوافق يجب تطهيره من خلال التبرع الخيري.

ميزة رئيسية للاستثمارات المتوافقة مع الشريعة هي تعرضها الأقل للديون القائمة على الفائدة، مما يعزز مرونتها خلال فترات انخفاض السوق.

نظرًا لأن الشركات المتوافقة مع الشريعة تعمل برافعة مالية أقل، فهي أقل عرضة لارتفاع أسعار الفائدة وعدم الاستقرار المالي. غالبًا ما تسمح هذه الميزة الهيكلية للمحافظ المتوافقة مع الشريعة بتفوق على المحافظ التقليدية في الأسواق المتقلبة، حيث تركز استثماراتها على نماذج أعمال مستقرة ماليًا ومدعومة بأصول وتقاسم المخاطر.

هذا النهج المنضبط يعزز محافظ متنوعة وذات تأثير، توازن بين النمو المالي والمسؤولية الأخلاقية. مع تكامل قوي مع معايير ESG واعتماد متزايد على مستوى العالم، يمثل الاستثمار المتوافق مع الشريعة خيارًا مرنًا ومستدامًا ومسؤولًا اجتماعيًا، يجذب المستثمرين من ذوي الأديان والأخلاقيات على حد سواء.

س: ما هي بعض المفاهيم الخاطئة التي يعتقدها الناس عادة حول الاستثمار المتوافق مع الشريعة، وكيف يمكن معالجتها لجعل هذا المجال أكثر وصولًا؟

د: من المفاهيم الخاطئة الشائعة أن الاستثمار المتوافق مع الشريعة يقدم خيارات محدودة وعوائد منخفضة. في الواقع، تمتد الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة عبر قطاعات متنوعة مثل التكنولوجيا، الرعاية الصحية، والطاقة المتجددة، وغالبًا ما تؤدي أداءً تنافسيًا.

خرافة أخرى هي أن الاستثمار المتوافق مع الشريعة يقتصر على المسلمين فقط، لكن مبادئه في الحوكمة الأخلاقية، وتقاسم المخاطر، واستبعاد الصناعات الضارة تتوافق مع معايير ESG والاستثمار المسؤول اجتماعيًا، مما يجذب جمهورًا أوسع.

يعتقد البعض أن الامتثال للشريعة يجعل الاستثمار معقدًا، لكن الابتكارات التقنية، أدوات الفحص المدعومة بالذكاء الاصطناعي للامتثال للشريعة، والمنصات الرقمية جعلت الأمر أكثر سهولة وشفافية. آخرون يظنون أن الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة تفتقر إلى السيولة، لكن نمو السوكوك، الصناديق المتداولة الإسلامية، والصناديق المشتركة الإسلامية يزداد مرونة.

توسيع منتجات الاستثمار المتوافقة مع الشريعة، وتثقيف المستثمرين، وتوحيد معايير الامتثال عالميًا، سيسرع من الاعتماد. مع تزايد الطلب على الاستثمار المسؤول والهادف، يصبح التمويل الإسلامي بديلًا سائدًا يوفر أداءً ماليًا قويًا ومسؤولية أخلاقية.

س: مع تزايد الاهتمام بالاستثمار في إطار ESG (البيئة، المجتمع، الحوكمة)، كيف يتوافق الاستثمار المتوافق مع الشريعة مع أو يختلف عن مبادئ الاستثمار الأخلاقي؟

د: يشارك الاستثمار المتوافق مع الشريعة والاستثمار في إطار ESG أساسًا أخلاقيًا قويًا، مع التركيز على المسؤولية الاجتماعية، الاستدامة، والشفافية. كلا النهجين يوليان أهمية للممارسات التجارية العادلة، والحفاظ على البيئة، والحوكمة الأخلاقية، لضمان أن تساهم الاستثمارات بشكل إيجابي في المجتمع.

ومع ذلك، توجد اختلافات رئيسية. بينما يسمح الاستثمار في إطار ESG بالاختيار من بين الأفضل أداءً في الصناعات، فإن الاستثمار المتوافق مع الشريعة يستبعد تمامًا قطاعات مثل الكحول، المقامرة، التمويل التقليدي، والأعمال المتعلقة بالخنزير، بغض النظر عن أدائها في معايير ESG. بالإضافة إلى ذلك، يحظر التمويل الإسلامي الربا (الفائدة)، وعدم اليقين المفرط (الغرر)، والتداول المضارب، في حين أن معايير ESG لا تفرض مثل هذه القيود.

على الرغم من هذه الاختلافات، أدى التداخل المتزايد بين الاستثمار المتوافق مع الشريعة وESG إلى ظهور صناديق ESG الإسلامية والسوكوك الخضراء، التي توفر للمستثمرين الأخلاقيين فرصًا تتوافق مع مبادئ الشريعة وأهداف الاستدامة. مع تزايد الطلب على الاستثمار المسؤول، لم يعد التمويل الإسلامي مجرد بديل، بل أصبح ركيزة أساسية في منظومة الاستثمار الأخلاقي المتطورة.

س: شهدت السوكوك نموًا ملحوظًا في السنوات الأخيرة. ما العوامل التي تدفع هذا النمو، وكيف تتوقع أن يتطور دور السوكوك في النظام المالي العالمي؟

د: على عكس السندات التقليدية، فإن السوكوك مدعومة بأصول ومهيكلة لتتوافق مع مبادئ التمويل الإسلامي، مما يضمن تقاسم المخاطر والقيمة الاقتصادية الحقيقية.

تشمل العوامل الرئيسية التي تدفع هذا التوسع إصدار الحكومات القوي للبنية التحتية، وزيادة مشاركة الشركات، وظهور السوكوك الخضراء والمتصلة بالاستدامة، التي تتماشى مع توجهات ESG والاستثمار ذو الأثر. بالإضافة إلى ذلك، مع تقلب أسعار الفائدة في الأسواق التقليدية، يلجأ المستثمرون إلى السوكوك لعوائد مستقرة وأخلاقية ومدعومة بأصول.

نظرة مستقبلية، من المتوقع أن يصبح السوكوك أداة مالية رئيسية، مع زيادة في الانتشار في الأسواق الإسلامية وغير الإسلامية. ستعزز معايير تنظيمية موحدة، ومنصات التكنولوجيا المالية المدعومة بالذكاء الاصطناعي، ووعي المستثمرين العالميين السيولة والوصول إلى السوق.

مع تزايد الاهتمام بالاستثمار المسؤول والمستدام، يُتوقع أن يظهر السوكوك كجسر تحويلي بين التمويل الإسلامي والأسواق المالية العالمية، مقدمًا بديلًا استثماريًا مرنًا وذو أثر.

س: ما هي القطاعات أو الصناعات التي تعتقد أنها تمتلك أكبر إمكانات للنمو في الاستثمارات المتوافقة مع الشريعة، ولماذا؟

د: هناك عدة قطاعات تظهر إمكانات نمو قوية للاستثمارات المتوافقة مع الشريعة، مدفوعة بالطلب الأخلاقي، والتقدم التكنولوجي، واعتماد التمويل الإسلامي على نطاق واسع، ومنها:

1. التكنولوجيا والتمويل الرقمي — ارتفاع البنوك الرقمية الإسلامية، أدوات الفحص المدعومة بالذكاء الاصطناعي، والعقود الذكية المبنية على البلوكشين يُحدث ثورة في الاستثمار المتوافق مع الشريعة، ويجعله أكثر وصولًا وشفافية. الطلب على حلول التكنولوجيا المالية الإسلامية يتزايد، خاصة في الأسواق الناشئة.
2. الرعاية الصحية والأدوية — الطبيعة الأخلاقية والمسؤولة اجتماعيًا للاستثمار المتوافق مع الشريعة تتماشى جيدًا مع قطاع الرعاية الصحية المزدهر، بما في ذلك التكنولوجيا الحيوية، الأدوية الحلال، والتقنيات الطبية. مع تزايد الاحتياجات الصحية العالمية، يوفر هذا القطاع فرص استثمارية مستدامة وذات أثر.
3. الطاقة المتجددة والاستدامة — التركيز المتزايد على ESG والاستثمار المستدام جعل الطاقة المتجددة، والبنية التحتية الخضراء، وإدارة النفايات جذابة للمستثمرين المتوافقين مع الشريعة. إصدار السوكوك الخضراء يدعم الاستثمارات في مشاريع المناخ.
4. العقارات والبنية التحتية — تواصل صناديق العقارات المتوافقة مع الشريعة ومشاريع البنية التحتية المدعومة بالسوكوك جذب المستثمرين المؤسساتيين والتجزئة. الطلب على الاستثمار في العقارات الحلال يتزايد، خاصة في العقارات التجارية، والخدمات اللوجستية، والإسكان الميسر.
5. السلع الاستهلاكية الحلال وصناعة الأغذية — سوق الأغذية الحلال ونمط الحياة العالمي يتوسع بسرعة، مدفوعًا بزيادة إنفاق المستهلكين المسلمين واهتمام غير المسلمين بالاستهلاك الأخلاقي. الاستثمارات في الأغذية الحلال، ومستحضرات التجميل، والموضة توفر إمكانات نمو كبيرة.

س: ما التحديات التي يواجهها المستثمرون والمؤسسات المالية عند إنشاء أو إدارة صناديق متوافقة مع الشريعة، خاصة من حيث الامتثال التنظيمي وتصوير السوق؟

د: التفسيرات المختلفة للشريعة عبر الولايات القضائية تخلق تناقضات، مما يتطلب من مديري الصناديق التنقل بين أطر امتثال متعددة، مما يزيد من تعقيد العمليات.

بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تمر الاستثمارات بفحوصات صارمة لضمان الامتثال للربا، والغرر، والصناعات المحرمة. تضاف التدقيقات المستمرة وموافقات مجالس الشريعة إلى تكاليف إدارة الصناديق. استبعاد الأدوات القائمة على الفائدة والأصول ذات الرافعة المالية العالية يقلل من خيارات الاستثمار، ويؤثر على تنويع المحافظ وإدارة السيولة.

الكثير من المستثمرين، بمن فيهم المسلمون، يفتقرون إلى الوعي بصناديق الشريعة، وغالبًا ما يعتقدون أنها أقل أداءً أو غير متاحة، مما يحد من الاعتماد الجماعي.

الامتثال لحوكمة الشريعة، والفحص الأخلاقي، وتطهير الأرباح غير المتوافقة يزيد من تكاليف إدارة الصناديق مقارنة بالصناديق التقليدية.

للتغلب على هذه التحديات، ستساعد مواءمة التنظيمات العالمية، والاستفادة من التكنولوجيا المالية للأتمتة، وتوسيع خيارات الاستثمار المتوافقة مع الشريعة، وزيادة توعية المستثمرين على تعزيز القدرة على التوسع والقبول السائد لصناديق الشريعة.

س: كيف تؤثر التقدمات في التكنولوجيا المالية، مثل البلوكشين، على ممارسات الاستثمار المتوافق مع الشريعة، ومدى وصول التمويل الإسلامي؟

د: تؤثر بشكل كبير على طرق ممارسة التمويل الإسلامي وتوسع وصوله بعدة طرق رئيسية:

1. الشفافية والامتثال المحسن — يضمن دفتر الأستاذ غير القابل للتغيير في البلوكشين شفافية أكبر في المعاملات، وهو أمر ضروري للامتثال للشريعة. يسمح بتتبع الاستثمارات في الوقت الحقيقي، ويقلل من مخاطر الأنشطة غير المتوافقة، ويضمن الالتزام بمبادئ التمويل الإسلامي.
2. العقود الذكية للامتثال للشريعة — تُنفذ العقود الذكية المبنية على البلوكشين المعاملات المتوافقة مع الشريعة تلقائيًا، مما يضمن تنفيذ اتفاقيات تقاسم الأرباح، وإصدار السوكوك، ونقل الأصول المتوافقة مع الشريعة دون فائدة أو غرر مفرط. يقلل ذلك من الحاجة للوسطاء، ويجعل المعاملات أسرع وأرخص وأكثر أمانًا.
3. البنوك الرقمية والتكنولوجيا المالية الإسلامية — أدوات الفحص المبنية على الذكاء الاصطناعي ومنصات التكنولوجيا المالية المدعومة بالبلوكشين تجعل الاستثمار المتوافق مع الشريعة أكثر وصولًا للمستثمرين الأفراد والمؤسسات حول العالم. تتيح المنصات الرقمية فحص الأسهم، والاستثمار في صناديق الشريعة، والوصول إلى عروض السوكوك في الوقت الحقيقي.
4. ترميز الأصول المتوافقة مع الشريعة — يتيح البلوكشين ترميز الأصول الحقيقية، مثل السوكوك، والعقارات، والسلع، مما يسمح بملكية جزئية وزيادة السيولة في التمويل الإسلامي. يفتح ذلك فرص استثمارية جديدة للمستثمرين الصغار الذين كانوا يواجهون حواجز عالية للدخول سابقًا.
5. التوسع في التمويل الإسلامي عبر الحدود — يسهّل الطابع اللامركزي للبلوكشين المعاملات عبر الحدود بشكل أكثر كفاءة وأقل تكلفة، مما يساعد على توسيع التمويل الإسلامي إلى أسواق غير مسلمة.

من خلال دمج التكنولوجيا المالية، والبلوكشين، والذكاء الاصطناعي، يصبح التمويل الإسلامي أكثر شفافية وكفاءة وتوافرًا عالميًا، مما يسرع من اعتماده بين المستثمرين المسلمين وغير المسلمين الأخلاقيين.

س: مع تزايد بروز التمويل الإسلامي في دول غير مسلمة، كيف يمكن للمؤسسات المالية تخصيص عروضها لجذب جمهور أوسع مع الحفاظ على الامتثال للمبادئ الإسلامية؟

د: يمكنها جذب جمهور أوسع مع الحفاظ على الامتثال للشريعة من خلال استراتيجيات مثل:

1. التركيز على الاستثمار الأخلاقي والمستدام — تتوافق مبادئ التمويل الإسلامي بشكل وثيق مع معايير ESG، مع التركيز على الحوكمة الأخلاقية، والاستدامة، والمسؤولية الاجتماعية. إبراز هذا التوافق يمكن أن يجذب المستثمرين المسؤولين اجتماعيًا خارج السوق المسلم.
2. تطوير منتجات مالية شاملة — تقديم خدمات مصرفية رقمية متوافقة مع الشريعة، وصناديق متداولة، وسوكوك، ومنتجات ادخار إسلامية بشكل سهل الاستخدام سيزيد من الوصول لمجموعة متنوعة من المستثمرين.
3. الاستفادة من التكنولوجيا المالية للوصول المبسط — أدوات الفحص المبنية على الذكاء الاصطناعي، والمعاملات المبنية على البلوكشين، والمنصات الرقمية للاستثمار يمكن أن تجعل التمويل الإسلامي سلسًا وشفافًا ومتاحة للجميع.
4. توعية المستثمرين وزيادة الوعي — ينبغي للمؤسسات المالية تنفيذ مبادرات تعليمية، وورش عمل، وبرامج تثقيف مالي لشرح فوائد وأساسيات التمويل الإسلامي.
5. توحيد التنظيمات للملاءمة العالمية — التعاون مع الهيئات التنظيمية لمواءمة معايير الامتثال للشريعة سيعزز المصداقية ويسهل الاعتماد في الأسواق غير المسلمة.

س: للأفراد أو الشركات التي تفكر في الاستثمار المتوافق مع الشريعة لأول مرة، ما النصيحة التي تقدمها لمساعدتهم على البدء والتنقل في هذا المجال بفعالية؟

د: أولاً، من المهم فهم المبادئ الأساسية للاستثمار المتوافق مع الشريعة، بما في ذلك حظر الربا، والغرر، والميسر.

للتعرف على الاستثمارات المدعومة بأصول ومعايير الفحص الأخلاقي، يمكن الاستفادة من أدوات فحص الأسهم الحلال ومنصات التمويل الإسلامي لتحديد الأسهم، والصناديق، والسوكوك المتوافقة استنادًا إلى النسب المالية، ومصادر الإيرادات، والإرشادات الصناعية.

ثم، يجب أن يدركوا أن التمويل الإسلامي لا يقتصر على الأسهم فقط. استشارة علماء الشريعة أو المستشارين المعتمدين في التمويل الإسلامي تضمن بقاء استثماراتهم متوافقة وشفافة ومتوافقة مع المبادئ الإسلامية.

علاوة على ذلك، يمكن استخدام أدوات الفحص المبنية على الذكاء الاصطناعي، والمستشارين الآليين، ومنصات الاستثمار المتوافقة مع الشريعة لتسهيل وتحسين عملية الاستثمار.

أيضًا، إذا تم تلقي دخل غير جائز (مثل أرباح الفوائد الصغيرة)، يجب تطهيره من خلال التبرعات الخيرية وفقًا للتوجيهات الإسلامية.

وأخيرًا، متابعة اتجاهات السوق والتحديثات التنظيمية ستساعد على اتخاذ قرارات مالية مستنيرة.