العودة إلى أنظار سوق رأس المال - هل يمكن للاندماج النووي المتحكم فيه أن يكرر معجزة الملاحة الفضائية التجارية؟

بعد الذكاء الاصطناعي والروبوتات البشرية والسياحة الفضائية التجارية، يعيد سوق رأس المال توزيع اهتمامه تجاه “الاتجاهات التكنولوجية الاستراتيجية”، حيث يُدفع الاندماج النووي المسيطر إليه ليصبح محور النقاش.

يؤكد الدعم السياسي، ودخول صناديق الاستثمار الصناعية، وإتمام مشاريع رائدة لتمويل كبير، وارتفاع أسهم السوق الثانوية، أن جميع هذه الإشارات تتفاعل معًا، مما يدفع درجة حرارة هذا المسار إلى الارتفاع المستمر منذ النصف الثاني من العام الماضي.

هذا المسار التصاعدي يشبه إلى حد ما السياحة الفضائية التجارية — فهو يتطلب عتبات تكنولوجية عالية، واستثمارات ضخمة، وفترات طويلة للتحقق، ويتميز بخصائص استراتيجية قوية، وكل ذلك يتناغم مع إشارات السياسات وتدفق التمويل المركز، مما يخلق منحنى حماسة رأس المال شديد الانحدار.

فهل يمكن للاندماج النووي المسيطر أن يكرر معجزة السياحة الفضائية التجارية، ويشهد فترة انفجار من الاختراقات التكنولوجية وجذب رأس المال؟

** العودة إلى دائرة اهتمام سوق رأس المال **

في الواقع، سوق رأس المال ليس غريبًا على مفهوم الاندماج النووي المسيطر. كانت المرة الأخيرة التي شهدت فيها موجة من التركيز المالي على هذا المفهوم في مارس 2023، حين أعلن الفيزيائي رانغا دياس من جامعة روتشستر الأمريكية عن تحقيق حالة فائقة التوصيل في درجة حرارة الغرفة تحت ضغط بيئي قريب، مما أثار اهتمامًا عالميًا. كما استجاب سوق الأسهم الصينية بشكل حماسي، حيث شهدت العديد من الأسهم المرتبطة بمفهوم الاندماج الفائق ارتفاعات جماعية، بما في ذلك شركة بيلي إلكترونيكس.

على الرغم من أن هذا الإنجاز تعرض لاحقًا لانتقادات من الأوساط الأكاديمية وتم سحبه، ولم يتحول إلى اختراق تكنولوجي حقيقي، إلا أن تلك الموجة أطلقت إشارة واضحة: أن رأس المال حساس جدًا للمفاصل التكنولوجية التي قد تقلل من مدة الطريق نحو التطبيق التجاري.

وبسبب ذلك، وفي غياب معالم تكنولوجية ملموسة، دخل مسار الاندماج النووي فترة انتظار من قبل رأس المال. لكن التحول الحقيقي حدث في النصف الثاني من عام 2025، عندما بدأ الاندماج النووي المسيطر يعود بقوة إلى دائرة الاهتمام برؤية استراتيجية أكثر وضوحًا.

وفي خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” التي أُصدرت في أكتوبر 2025، أُدرج الاندماج النووي لأول مرة ضمن قائمة “الصناعات المستقبلية” الأساسية، إلى جانب الهيدروجين، مع تحديده كمصدر جديد للنمو الاقتصادي. كما أُكد على استكشاف مسارات تكنولوجية متعددة، وتطبيقات نموذجية، ونماذج تجارية قابلة للتنفيذ، مما وفر إطارًا واضحًا للتوقعات السياسية لهذا المسار.

وفي ظل هذا السياق، بدأ السوق الأولي في الارتفاع أولاً.

وأفاد العديد من خبراء مشاريع الاندماج النووي لـ"صحيفة كوتشوان بان دايب" أن، في ظل استمرار تعزيز السياسات، شهدت موجة التمويل في السوق الأولي ارتفاعًا ملحوظًا، حيث قالوا: “تواصل العديد من المؤسسات التواصل مع المشاريع، وذكر العديد من المستثمرين أن هذا هو الاتجاه الذي يستحق التركيز عليه في عام 2026.”

واعترف أحد المشاركين في المشاريع أن، على الرغم من أن الجولة الأخيرة من التمويل لم تنتهِ بعد وأن السيولة لا تزال كافية، إلا أن تقدم مراحل المشروع سيضع ضغطًا على التمويل في المستقبل، لذا يأملون في مواصلة جولات التمويل خلال فترة الذروة الحالية.

كما أن هذه الفترة جذبت مجموعة من اللاعبين الجدد. وأكد مستثمرون مهتمون دائمًا بمسار الاندماج النووي لـ"صحيفة كوتشوان بان دايب" أن هناك زيادة واضحة في المشاريع الجديدة منذ النصف الثاني من العام الماضي، حتى أن بعض المشاريع أصبحت تتسم بطابع المضاربة (toVC).

وأفاد آخرون من داخل الصناعة أن هناك ظاهرة “انقسام” في المشاريع داخل المسار، حيث قالوا: “مع ارتفاع التوقعات السوقية، بدأت تقنيات ومسارات هندسية مختلفة تتقدم بشكل متوازٍ، وخرج العديد من الفرق الأصلية لتأسيس شركات مستقلة، وحتى أن بعض الشركات انقسمت إلى ثلاث أو أربع كيانات جديدة.”

لكن التمويل الحالي يتجمع بشكل متزايد حول المشاريع الرائدة. وأوضح أحد المستثمرين أن “المنافسة بين المؤسسات على المشاريع الرائدة تزداد بشكل واضح، وظهرت ظاهرة التنافس على الحصص التمويلية.”

وترافق ذلك مع ارتفاع تقييمات المشاريع.

وقال: “لقد شهدنا ارتفاعًا واضحًا في تقييم أحد المشاريع التي استثمرنا فيها، مع زيادات ملحوظة في عدة جولات تمويل.” لكنه أضاف: “هذا الارتفاع المستمر في التقييم لا يعتمد على قفزات تكنولوجية، بل هو نتيجة لتركيز التمويل على مشاريع ذات مسارات واضحة وفِرق ذات قدرات قوية.” ويرى أن، مقارنةً بمرحلة مبكرة يمكن فيها استيعاب المزيد من الشركات الناشئة في الإنترنت، فإن الاندماج النووي يشبه مسارًا “يحتمل أن يحمل فيه عدد قليل من اللاعبين الكبيرين أموالًا ضخمة.”

وتؤكد البيانات الإحصائية هذه المشاعر. وفقًا لبيانات “تشانغ تشوان” من “رابط التمويل الاستثماري”، منذ عام 2025 وحتى الآن، شهد المجال المحلي للاندماج النووي 13 عملية تمويل، شملت 12 مشروعًا. ويبرز تأثير القائد من خلال شركة “الصين للطاقة الاندماجية” المدعومة من مجموعة الصين النووية، التي جمعت أكثر من 100 مليار يوان من التمويل من مختلف الجهات؛ كما أن مشاريع مثل “ستار هيل كوانجين”، و"نوفا فيوجن"، و"كليين إنرجي" جمعت أكثر من 5 مليارات يوان، مع استمرار ارتفاع تمويل المشاريع الفردية في المسار.

كما زادت المؤسسات النشطة، حيث قامت شركات النفط الوطنية، وصندوق مستقبل الصناعة في شنغهاي، و"مؤسسة الصين النووية" خلال العام الماضي، بعمليات تمويل مركزة؛ وتحول التمويل من استثمارات متفرقة إلى اهتمام منهجي، حيث استثمرت “سيليكون فنتشرز” الصينية في خمسة مشاريع، منها “ستار هيل كوانجين” و"إكسون فلوكس"، و"دينهوي باوفو" استثمرت في أربعة مشاريع، بالإضافة إلى أن مؤسسات مثل “جولدمان ساكس” و"مِنشيو كابيتال" تواصل زيادة استثماراتها في هذا المجال.

وفي بداية عام 2026، شهد السوق الثانوي موجة من ارتفاعات الاندماج النووي، حيث ارتفعت مؤشرات القطاع بنسبة 8.31% بين 5 و8 يناير، ووصل التدفق الصافي للمستثمرين الرئيسيين إلى 5.088 مليار يوان في 7 يناير، مع علامات واضحة على تركيز الأموال.

** هل هو المستقبل للسياحة الفضائية التجارية؟ **

قال السيد شيانغ جيانغ، رئيس شركة هانهاي جوجين، في مقابلة مع وسائل الإعلام في أغسطس الماضي، إن المقارنة بين ريادة الأعمال في الاندماج النووي والسياحة الفضائية التجارية ليست مبالغًا فيها: فكلتاهما تتطلبان عتبات عالية من التمويل والتكنولوجيا، ويتركز فيها غالبية المواهب المتخصصة داخل المؤسسات، لذلك فإن بداية المشاريع تكون صعبة جدًا.

من حيث منطق التطور، والخصائص التكنولوجية، والبنية الصناعية، هناك العديد من القواسم المشتركة بين مساري الاندماج النووي والسياحة الفضائية، بما في ذلك كثافة البحث والتطوير، والاستثمارات الثقيلة، وفترات التحقق الطويلة، وتركز عدد قليل من الشركات الرائدة رأس المال الكبير، مع وجود رؤية نهائية لانتقال مستوى الحضارة البشرية. سواء كان ذلك في اختبار قابلية إعادة استخدام الصواريخ، أو في تشغيل أجهزة الاندماج النووي بشكل مستقر، فهي في جوهرها مسارات تعتمد على “القدرة الهندسية”؛ فالاختراقات ليست تقدمًا خطيًا، بل تعتمد على تراكم طويل الأمد يؤدي إلى قفزات مرحلية.

بعد أكثر من عقد من البحث والتحقق، شهدت السياحة الفضائية التجارية في نهاية 2025 نقطة تحول مزدوجة، من خلال الاختراقات التكنولوجية وتحقيق العوائد التجارية. فهل يمكن أن يحقق الاندماج النووي، الذي يتسم بخصائص هيكلية مماثلة، قفزات مماثلة في السنوات القادمة، ليصبح محور اهتمام السوق والصناعة؟

قال خبراء من المؤسسات الاستثمارية لـ"صحيفة كوتشوان بان دايب" إن انفجار السياحة الفضائية التجارية في السنوات الأخيرة يرجع بشكل رئيسي إلى دعم السياسات الواضح، ووجود طلب حقيقي على الإطلاق، وقنوات خروج رأس المال. بالمقابل، لم يتحقق بعد إنتاج الكهرباء تجاريًا من الاندماج النووي، ولا تزال عمليات التحقق الهندسي في مرحلة طويلة من التقدم، ويزيد من سخونة المسار الحالي توجه السياسات وتركيز الاستراتيجيات. بمعنى آخر، فإن ما إذا كان الاندماج النووي سيتمكن من تحقيق قفزات مشابهة للسياحة الفضائية التجارية يعتمد على مدى استمرارية تلبية الاحتياجات الحقيقية وتحقيق المعالم التكنولوجية الرئيسية خلال السنوات القادمة.

أما شركة “مينشيو كابيتال”، فتشير إلى توقعات حذرة، حيث قال أحد مسؤوليها لـ"صحيفة كوتشوان بان دايب" إن، من وجهة نظرهم، لا تزال مدة تحقيق الاندماج النووي بشكل تجاري طويلة، فكمشروع هندسي معقد، يتطلب تطويره تجاوز العديد من التحديات التكنولوجية والهندسية، وربما يواجه تحديات في الفيزياء الأساسية على المدى الطويل.

وأضاف: “بشكل عام، يعتقد القطاع أن تحقيق الاندماج النووي للكهرباء التجارية يتطلب أكثر من عشر سنوات. وفي سيناريو أكثر تفاؤلاً، قد نرى خلال الخمس سنوات القادمة بعض الاختراقات التكنولوجية والهندسية، لكن وتيرة التطور في القطاع لا تزال بطيئة، ولا تزال هناك حاجة إلى تراكم مستمر للوصول إلى تطبيقات تجارية على نطاق واسع.”

ومن الجدير بالذكر أن منطق “البائع” بدأ يظهر أيضًا في مجال الاندماج النووي — حيث أن استثمارات رأس المال لا تقتصر على الشركات المصنعة للمعدات الأساسية، بل تتجه أيضًا نحو المواد الأولية، والمغناطيسات الفائقة، والمواد منخفضة درجة الحرارة، وغيرها من حلقات سلسلة الصناعة.

لكن، وفقًا لمصدر استثماري غير مرئي، فإن مزايا سلسلة التوريد العلوية واضحة، وأن بعض القطاعات قد تحقق إيراداتها بشكل أسرع من الشركات المصنعة للأجهزة السفلية. ومع ذلك، فإن هذا المنطق لا يتطابق تمامًا مع توقعات السوق، حيث قال: “الشركات في مراحل البناء الأولية لا تزال قليلة من حيث القدرة على الدفع، وتطور الشركات العلوية يعتمد بشكل كبير على حجم التمويل المستمر من العملاء في القطاعات السفلية.” وأوضح أن استقرار إيرادات الشركات العلوية يعتمد بشكل أساسي على وتيرة بناء المشاريع السفلية وتطور الصناعة بشكل عام. وإذا تم الاعتماد فقط على التحليل من جانب العلوي، فإن الأمر يعتمد على مدى تميز القطاع الذي تعمل فيه الشركة، فالشركات التي تمتلك قدرات نادرة وميزات عالية على مستوى السلسلة العلوية تكون تقييماتها بالفعل مرتفعة نسبيًا.

ربما، بدلاً من النظر إلى الاندماج النووي ببساطة كـ"السياحة الفضائية التجارية القادمة"، من الأفضل فهمه كاتجاه تكنولوجي استراتيجي يتجه من النظام الوطني للبحث العلمي إلى نظام رأس المال الصناعي.

فانفجار السياحة الفضائية التجارية حدث عندما تلاقى نضج القدرات التكنولوجية، وواقعية الطلب، ومرونة رأس المال. أما الاندماج النووي، فهو في مرحلة “تراكم القدرات” أكثر، حيث بدأت السياسات ورأس المال في التخطيط المبكر، لكن التحقق الهندسي والتطبيق الصناعي لا يزالان يتطلبان وقتًا. يمكن أن يسبق رأس المال التوقعات، لكن نقطة التحول الحقيقية تعتمد على مدى قدرة المعالم التكنولوجية على أن تتحقق.