هل تتساءل الاستثمارات الأجنبية أيضًا عن الذكاء الاصطناعي وكيف ترى سوق عام 2026؟

مع دخول اليوم الأخير من عطلة عيد الربيع، لا تزال سوق الأسهم الصينية مغلقة، وقد عادت المناقشات حول “كيفية الاستثمار هذا العام” و"رؤية السوق خلال العام" إلى دائرة اهتمام المستثمرين بشكل مبكر.

قام الصحفيون بمراجعة توقعات الاستثمار لعام 2026 من قبل عدة مؤسسات مثل شركة شيرود للاستثمار، وهايريسون، وإدارة الأصول السويسرية بي دا، وإدارة الثروات من يو بي إس، والتي تغطي عدة مجالات منها الذهب والسلع الأساسية، والأسهم الأمريكية ومواضيع الذكاء الاصطناعي، والأصول الخاصة، والتوزيع العالمي متعدد الأصول، بالإضافة إلى الدخل الثابت في آسيا.

من خلال تصريحات هذه المؤسسات، يمكن تلخيص الكلمات المفتاحية لعام 2026 في ثلاثة أبعاد: الأول، أن زيادة الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي والثورة التكنولوجية لا تزال في مراحلها المبكرة، مع توافق كبير على أن المسارات الطويلة الأمد المتعلقة بالبيانات والطاقة وسلاسل التوريد للأجهزة الصلبة تحظى بأهمية عالية؛ الثاني، أن النمو على المستوى الكلي لا يزال مرنًا لكنه غير متساوٍ، مع توقعات أرباح الشركات الأمريكية لا تزال قوية، لكن التركيز على التقييمات وعدم اليقين السياسي يتطلب من المستثمرين تنويع خياراتهم؛ الثالث، في ظل ذروة أسعار الفائدة وتراجعها، وارتفاع المخاطر الجيوسياسية، أصبحت الوسائد الآمنة في محافظ الأصول المتعددة أكثر أهمية، سواء كانت الذهب كملاذ مضاد للضعف، أو السندات الآسيوية ذات التقلب المنخفض والعلاقة الارتباطية الصغيرة، والتي تم ذكرها بشكل متكرر.

عند مراجعة هذه التوقعات خلال فترة عطلة عيد الربيع، يتضح أن المستثمرين الأجانب يفضلون فهم عام 2026 من خلال “فرص هيكلية + وسائد أمان”، حيث لا يركزون على الرهانات على موضوع واحد فقط، ولا يبدون تفاؤلًا أو تشاؤمًا شاملًا، بل يؤكدون على أهمية تخصيص مساحة دفاعية كافية لمحفظة الاستثمار خارج قطاعات النمو المدفوعة بالذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا.

وجهة نظر المستثمرين الأجانب حول “الخط الرئيسي للسوق الصاعدة” — الذكاء الاصطناعي

من بين آراء العديد من المؤسسات الأجنبية، كان المصطلح الأكثر تكرارًا هو الذكاء الاصطناعي. في توقعات الاستثمار لعام 2026، أدرجت شركة هايريسون استثمار الذكاء الاصطناعي وزيادة الإنتاجية كواحدة من الاتجاهات الرئيسية التي تشكل المشهد السوقي الحالي، وأكدت أن مراكز البيانات والطاقة والرقائق وسلاسل الاتصال تدخل دورة استثمارية مستمرة لسنوات، وأن هذه الاستثمارات مدفوعة بشكل رئيسي بتدفقات نقدية من الشركات وليس بالرافعة المالية العالية، وتُعتبر أساسًا لزيادة الإنتاجية وفرص الاستثمار المستقبلية.

وفقًا لآراء هايريسون، فإن الذكاء الاصطناعي لا يغير مسار الأرباح في قطاع التكنولوجيا فحسب، بل يتغلغل أيضًا من خلال الأسهم الخاصة والبنية التحتية إلى الاقتصاد الحقيقي بشكل أوسع، مع وجود فرص لا تقتصر على الشركات الرائدة في السوق العامة فقط.

أما يو بي إس، من خلال مدير مكتب إدارة الثروات، فركز بشكل مباشر على تقييم السوق، حيث أشار إلى أن قطاع البرمجيات يواجه “مستمرًا حالة من عدم اليقين” تحت تأثير تقنيات الذكاء الاصطناعي، مع احتمال إعادة تشكيل أنماط المنافسة، مما يثير تساؤلات حول نمو وربحية بعض الشركات، حيث شهدت أسهم البرمجيات تصحيحًا كبيرًا مؤخرًا، مما يوفر نقاط دخول أكثر جاذبية للاستثمار طويل الأمد.

وفي الوقت نفسه، ترى يو بي إس أن قطاع الأجهزة التكنولوجية، ممثلًا بمصنعي الهواتف الذكية، يعكس بشكل كامل التوقعات المتفائلة بعد أن تم استبدال الأجهزة القديمة، حيث أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (12 شهرًا) أعلى بشكل واضح من متوسطات السنوات الخمس والعشر، مما يحذر المستثمرين من تباطؤ النمو المستقبلي.

وفيما يخص التوزيع العام، تتبنى يو بي إس موقفًا محايدًا تجاه قطاع تكنولوجيا المعلومات في الولايات المتحدة، لكنها تصنف موضوع الذكاء الاصطناعي على أنه “جذاب”، مع التأكيد على أن الفرص المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لا تقتصر على مؤشرات التكنولوجيا التقليدية، بل تمتد إلى قطاعات المالية والرعاية الصحية والخدمات العامة.

أما الافتراضات الكلية، فهي توفر خلفية لهذا كله. تتوقع يو بي إس أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة مرتين في عام 2026، بمقدار 25 نقطة أساس لكل مرة، مع دعم السياسات النقدية والمالية للاقتصاد الأمريكي، ومع زيادة الإنتاجية، من المتوقع أن تحقق أرباح الشركات الأمريكية نموًا يقارب 12% في 2026، وأن يرتفع هدف مؤشر S&P 500 في منتصف العام ونهايته مقارنة بالمستوى الحالي، مما يجعل “نمو الأرباح + انخفاض الفائدة” سيناريو مفضل للمؤسسات الأجنبية.

وفي هذا السياق، تتوافق توقعات هايريسون، حيث أدرجت “نموًا ثابتًا لكنه غير متوازن”، و"تباطؤ التضخم"، و"انخفاض تكلفة رأس المال العالمي" كثلاثة اتجاهات رئيسية أخرى، معتبرة أن انخفاض تكاليف الاقتراض وإطلاق الطلبات المعلقة يعيدان تنشيط النشاط التجاري، خاصة في مجال الأسهم الخاصة، حيث شهدت الصفقات التي تتجاوز قيمتها مليار دولار تقريبًا مضاعفات في عام 2025، مع فروق تقييم تمنح الأصول الخاصة ميزة نسبية.

أما إدارة الأصول السويسرية بي دا، فاستعرضت في مراجعتها لعام 2025 أن السوق شهدت تحولات من استثناءات السوق الأمريكية إلى عدم إمكانية الاستثمار فيها، ثم العودة إلى أساسيات الصناعة والشركات، حيث استمرت سوق الأسهم الأمريكية في الارتفاع على مدى سنوات، مع توقعات عالية على المدى القصير.

وفيما بعد، مع تصاعد المخاوف بشأن الرسوم الجمركية والجغرافيا السياسية وعدم اليقين السياسي، تطورت إلى “نظرية عدم إمكانية الاستثمار في أمريكا”، حيث حدثت اختلالات في تقييمات المخاطر على الدولار، والسندات الأمريكية، والأسهم الأمريكية. في هذه المرحلة، خفضت بي دا حيازتها من السندات الأمريكية وزادت من الأسهم الأمريكية، معتبرة أن جودة تشغيل الشركات الأمريكية لم تتراجع، وأن الفروق السعرية بين السوقين توفر فرصًا.

وبعد منتصف العام الماضي، ومع تحول السياسات الأمريكية من التركيز على الرسوم الجمركية إلى دعم الشركات التجارية والتكنولوجية، وتأكيد نتائج أرباح الشركات على صحة القطاع، بدأت المؤسسة تعطي أهمية أكبر للمستوى الميكرو اقتصادي، وأعادت تخصيص الأموال للذكاء الاصطناعي، والأجهزة التكنولوجية، والمواضيع ذات النمو طويل الأمد.

وفي إطار عملها، قسمت بي دا استثماراتها إلى ثلاثة أعمدة رئيسية: موضوعات النمو الطويل الأمد، والفرص الدورية، والعوائد المستدامة المستقرة. يركز جزء النمو الطويل على سلاسل التوريد المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، بما في ذلك تصنيع الرقائق في تايوان، وكوريا، واليابان، مع التركيز على القطاعات التي تلعب دورًا لا غنى عنه في سلاسل التوريد العالمية، مع مراقبة إمكانيات الصين في التعدين، والطاقة النادرة، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي في downstream.

أما الفرص الدورية، فهي تركز على القطاع المالي، والصناعات الدفاعية، وبعض السلع الأساسية، مع الحاجة المستمرة إلى رأس مال كبير، حيث من المتوقع أن تتيح بيئة تنظيمية أكثر مرونة فرصًا جديدة، مع توقعات بزيادة الإنفاق على الدفاع، والصناعات العسكرية، والموارد النادرة، خاصة مع تصاعد التوترات الجيوسياسية.

وفي المنطقة، تذكر بي دا بشكل خاص اليابان، معتبرة أن مكانتها في سلاسل التوريد الصناعية تجعلها سوقًا تستحق المتابعة في 2026، خاصة إذا استمرت السياسات المالية والنقدية في التوسع.

وفي خضم هذه السرديات، يظهر أن “الخط الرئيسي للسوق الصاعدة” الذي يقدمه المستثمرون الأجانب يتشابه في ملامحه: أن الذكاء الاصطناعي ودورة الأرباح في الولايات المتحدة لا تزال تشكل العمود الفقري على المدى المتوسط، لكن التباين بين القطاعات والشركات يتسارع، وأن الرهان على مؤشر واحد أو عدد قليل من الشركات الرائدة لم يعد كافيًا لتغطية الموضوع بأكمله؛ كما أن ميزات آسيا في الأجهزة، والتصدير، والهيكل السكاني، تعزز من دورها في سلاسل الذكاء الاصطناعي وخطط النمو العالمية.

البحث عن “وسائد الأمان” وسط التقلبات: الذهب والسندات الآسيوية

بالنسبة للأصول الكبرى، ركز مدير محفظة الاستثمار في شيرود، جيمس لوك، على الذهب، حيث سجل سعر الذهب في 2025 أعلى 45 مرة على مدار العام، بزيادة بلغت 65%، متجاوزًا أداء سوق الثيران في العقد السابق، ومقارنةً فقط مع فترات أوائل وأواخر السبعينيات.

وفي تحليله، أشار إلى أن البيئة الجيوسياسية والمالية الحالية تتشابه إلى حد كبير مع تلك التي شهدتها فترة انهيار نظام بريتون وودز: ضغوط على النظام النقدي، ضغط من البيت الأبيض على الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة، وتركيز كبير على سوق الأسهم الأمريكية؛ لكن الاختلاف يكمن في أن ضعف المالية العالمية الآن يفوق ذلك الزمن، مع استقطاب سياسي ومالي أكثر حدة، وقوة صناعية ومالية للصين تفوق الاتحاد السوفيتي آنذاك، وأن الذكاء الاصطناعي أصبح القوة التقنية الجديدة، مع تغييرات ملحوظة في هيكل الطاقة ودرجة الاعتماد على النفط.

وفي هذا السياق، ترى شيرود أن الذهب يتطور من أداة تحوط دورية حساسة للفائدة إلى مكون “مضاد للضعف” في المحافظ الاستثمارية. وتعتقد أن سعر الذهب قد يصل إلى مستويات عالية هيكلية فقط إذا تلاشت المخاطر الجيوسياسية والمالية، أو إذا ثبت أن الطلب قد بلغ حدًا لا يمكن تجاوزه، لكن هاتين الحالتين غير متوقعتين في المدى القصير.

ومن الجدير بالذكر أن دور الصين في سوق المعادن الثمينة لم يُعطَ الاهتمام الكافي، حيث أن احتياطي الذهب لدى البنك المركزي الصيني يمثل حوالي 8% من ميزانية أصوله، والباقي مقوم بالدولار والعملات الحليفة، ومع تزايد مخاطر العقوبات وديون السندات الأمريكية، يُعتقد أن هذه النسبة منخفضة. على جانب الأسهم، تجاوزت أرباح شركات تعدين الذهب في 2025 عائدات مؤشر S&P 500، ومع تحسن هامش الربح، لا تزال أسعار أسهم الذهب الفورية أقل من قيمتها، مع توقعات بارتفاع ROIC إلى أكثر من 20%.

بالإضافة إلى الذهب، تركز بي دا على السندات الآسيوية ذات العائد المحلي، حيث أشار نائب رئيس إدارة السندات ذات العائد المرتفع في آسيا، يانغ شاوكوانغ، إلى أن التوقعات للنمو الاقتصادي العالمي أكثر تفاؤلاً تتركز في الأسواق الناشئة، مع أداء أفضل في آسيا. وتعمل الدول الآسيوية على ترقية صادراتها، من المنتجات الأولية إلى المنتجات التكنولوجية العالية، مع ارتفاع حصة التجارة الإقليمية من حوالي 46% في التسعينيات إلى حوالي 60% الآن، مع استمرار دورة الذكاء الاصطناعي والسلع الأساسية.

وفي هذا الإطار، تراكمت لدى الدول الآسيوية كميات كبيرة من الدولار، سواء في الاحتياطيات الأجنبية أو في ميزانيات البنوك، حيث يحتاج رأس المال إلى العودة إلى الأصول المقومة بالدولار، ويُعد الدين الآسيوي المقوم بالدولار أحد القنوات المهمة لذلك. وأكد يانغ أن بعد أزمة ديون العقارات عالية العائد في الصين قبل عدة سنوات، انخفضت معدلات التخلف عن السداد، وارتفعت التصنيفات الائتمانية، مع تحسن الأساسيات، رغم أن الفروق الائتمانية العالمية لا تزال ضيقة، إلا أن تقييمات السندات الآسيوية لا تزال معقولة، مع انخفاض تكاليف التمويل في السوق المحلية، ودعم فني من انخفاض العرض الصافي، مما يعزز أداء السندات الآسيوية.

وأخيرًا، من منظور التنويع والملاذ الآمن، اقترحت بي دا أن السندات المحلية الآسيوية، خاصة سندات اليوان، أقل تقلبًا من سندات الخزانة الأمريكية، وتتمتع بعلاقة ارتباط منخفضة مع الأصول ذات المخاطر العالمية، مما يجعلها أصولًا محتملة للتحوط من المخاطر الكلية وبناء “أصول ملاذ آمن جديدة”. وإذا تم تحويلها إلى الدولار، فإن عوائدها تكون قريبة من عوائد سندات الخزانة الأمريكية، مع مزايا في التقلب والتنويع.