مع تراجع الأسهم، إليك واحدًا يجب التفكير في شرائه

كانت المؤشرات الرئيسية تتراجع صباح الاثنين حيث أدت الأخبار الأخيرة حول الرسوم الجمركية إلى إدخال بعض عدم اليقين في السوق. وذلك بالإضافة إلى عمليات البيع في أسهم البرمجيات التي كانت تكتسب زخمًا في الأسابيع الأخيرة. ومع تزايد عمليات البيع من قبل المستثمرين، هل هناك فرص؟ فبعد كل شيء، مثل هذه عمليات البيع الواسعة يمكن أن تخلق فرصًا رائعة عندما يتم سحب شركات عالية الجودة مع أسماء أضعف.

واحدة من الأسهم التي أعتقد أن المستثمرين قد يرغبون في النظر في شرائها (وإن كان بشكل معتدل) خلال هذا الانخفاض هي أمازون (AMZN 2.85%). لقد تعرضت الأسهم لضغوط أكبر من السوق الأوسع هذا العام، حيث انخفضت حوالي 12% منذ بداية العام — وذلك بعد أن كانت أداؤها أقل من مؤشر S&P 500 في عام 2025.

على الرغم من التشاؤم الأخير في السوق تجاه السهم، إلا أن عملاق التجارة الإلكترونية والحوسبة السحابية أعلن للتو عن نتائج قوية للربع الرابع، وأكبر نقطة ضغط في القصة على المدى القريب — الإنفاق المرتفع على الذكاء الاصطناعي — يبدو أكثر كضوضاء قصيرة الأ term من مشكلة حقيقية.

مصدر الصورة: Getty Images.

نتائج قوية، حتى مع ضغط الاستثمار

مُظهراً كيف تواصل الشركة النمو بمعدل مذهل على الرغم من حجمها الضخم بالفعل، ارتفعت المبيعات الصافية للربع الرابع من أمازون بنسبة 14% على أساس سنوي لتصل إلى 213.4 مليار دولار، أو 12% بدون تأثيرات العملات الأجنبية، وارتفعت مبيعات خدمات أمازون ويب سيرفيسز (AWS) بنسبة 24% إلى 35.6 مليار دولار.

وفي جزء رئيسي من قصة نمو أمازون، وهو قسم الحوسبة السحابية، AWS، يشهد تسارعًا في الزخم. كانت نسبة نمو الإيرادات في الربع الرابع 24% على أساس سنوي، مرتفعة من 20% في الربع الثالث من السنة المالية 2025.

كما ارتفعت الأرباح التشغيلية لأمازون خلال الفترة. أعلنت الشركة عن أرباح تشغيلية للربع الرابع بقيمة 25.0 مليار دولار، مرتفعة من 21.2 مليار دولار قبل عام. وقالت الإدارة إن الأرباح التشغيلية كانت ستصل إلى 27.4 مليار دولار بدون ثلاث مصاريف استثنائية تم تسجيلها في الربع.

كما أشارت الإدارة إلى القوة العامة عبر الأعمال في بيان الأرباح، مع تسريع نمو AWS، ونمو مزدوج الأرقام في الإعلانات والاشتراكات، واستمرار الزخم في عملياتها الواسعة للتجارة الإلكترونية.

تراجع التدفق النقدي الحر: علامة حمراء أم لا؟

لكن هناك رقم واحد في التقرير بدا مقلقًا في البداية: التدفق النقدي الحر لأمازون، أو التدفق النقدي من العمليات ناقصًا النفقات الرأسمالية، انخفض بشكل حاد على أساس سنوي.

على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية، ارتفع التدفق النقدي التشغيلي لأمازون بنسبة 20% ليصل إلى 139.5 مليار دولار، لكن التدفق النقدي الحر انخفض إلى 11.2 مليار دولار من 38.2 مليار دولار. وقالت أمازون إن الانخفاض كان نتيجة لزيادة النفقات الرأسمالية بمقدار 50.7 مليار دولار على أساس سنوي، بعد خصم العائدات من المبيعات والحوافز، وأن الزيادة كانت تعكس بشكل رئيسي الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي.

لكن يمكن أيضًا اعتبار ذلك أمرًا جيدًا: فقد تعثرت أمازون على فرصة نمو هائلة، وهي تستثمر بشكل مكثف للاستفادة منها.

“مع الطلب القوي على عروضنا الحالية وفرص أساسية مثل الذكاء الاصطناعي، والرقائق، والروبوتات، والأقمار الصناعية في المدار المنخفض،” أوضح الرئيس التنفيذي لأمازون آندي جاسي في بيان أرباح الربع الرابع للشركة، “نتوقع أن نستثمر حوالي 200 مليار دولار في النفقات الرأسمالية عبر أمازون في عام 2026، ونتوقع عائدًا قويًا على المدى الطويل على رأس المال المستثمر.”

الخطر هو أن تظل النفقات مرتفعة لفترة أطول من المتوقع، وأن يستغرق العائد من تلك النفقات وقتًا أطول للظهور في الهوامش والتدفق النقدي الحر. في الواقع، يظهر الربع الأول من عام 2026 لأمازون هذا المقايضة: تتوقع مبيعات صافية تتراوح بين 173.5 مليار و178.5 مليار دولار، ولكن أرباح تشغيلية تتراوح بين 16.5 مليار و21.5 مليار دولار مقابل 18.4 مليار دولار في الربع الأول من 2025.

Expand

ناسداك: AMZN

أمازون

التغير اليومي

(-2.85%) 5.99 دولارات

السعر الحالي

204.12 دولار

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

2.3 تريليون دولار

نطاق اليوم

203.11 - 208.39 دولار

نطاق 52 أسبوعًا

161.38 - 258.60 دولار

الحجم

2.4 مليون

متوسط الحجم

47 مليون

الهامش الإجمالي

50.29%

لماذا يمكن أن يكون الانخفاض فرصة للشراء

السبب الرئيسي الذي يجعلني أعتقد أن أمازون لا تزال تبدو جذابة وسط هذا البيع في السوق هو أن الأعمال الأساسية تنتج أرباحًا وتدفقات نقدية كافية لتمويل بناء ضخم للذكاء الاصطناعي مع الاستمرار في نمو أعمالها الأساسية.

تُظهر نتائج الربع الرابع من 2025 أن الشركة لديها عدة محركات لا تزال تنمو، بما في ذلك معدل نمو AWS الأسرع من الربع الثالث من السنة المالية 2025. نعم، هناك مخاطر، لكن بعد البيع الأخير، أعتقد أن تلك المخاطر تم تسعيرها إلى حد كبير، وأن جودة الأعمال الأساسية وقدرة الشركة على توليد النقد لا تزال قوية بما يكفي لتبرير الشراء عند الضعف.