غدًا هو أول يوم تداول في عام الحصان في سوق الأسهم الصينية، والمؤسسات تفسر تأثير المتغيرات الأربعة الكبرى لعيد الربيع

وكالة 财联社 23 فبراير (مراسل: وان تشن) مع اقتراب نهاية عطلة عيد الربيع لعام الحصان 2026، ستشهد سوق الأسهم الصينية (A股) غدًا أول يوم تداول في سنة الحصان. خلال عطلة العيد، تداخلت أربعة متغيرات رئيسية، مما يجعلها عوامل حاسمة تؤثر على اتجاه السوق بعد العطلة:

أولًا، شهدت سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية تقلبات حادة، حيث رفضت أعلى محكمة في الولايات المتحدة بعض الرسوم الجمركية بموجب قانون IEEPA، لكن إدارة ترامب سرعان ما تحولت إلى قانون 122 لرفع المعدلات الجمركية إلى 15%، هذا التكرار في السياسات يعني أن النزاعات التجارية ستطول، وقد يضغط على شهية المخاطرة في السوق على المدى القصير، لكن مرونة الشركات المرتبطة بالتصدير قد ثبتت، فلا داعي للتشاؤم المفرط؛

ثانيًا، تم تحقيق انتشار واسع لتقنيات الذكاء الاصطناعي والنماذج الكبيرة والروبوتات عبر عرض عيد الربيع، حيث أظهرت منصات مثل JD.com زيادة في المبيعات، مما يعكس أداءً قويًا، وارتفعت أسهم القطاعات ذات الصلة في سوق هونغ كونغ يوم الجمعة الماضي، ومن المتوقع أن تتلقى قطاعات الروبوتات الذكية، وأجهزة الحوسبة، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي في سوق A دعمًا من التدفقات المالية، وهذا ليس مجرد مضاربة على المفهوم، بل إشارة إلى تسريع التصنيع؛

ثالثًا، استمر سعر صرف اليوان في الارتفاع القوي، مما يعزز جاذبية الأصول المقومة باليوان، خاصة في سوق الأسهم، حيث أصبح التدفق الصافي للاستثمارات الأجنبية إلى الأصول الصينية اتجاهًا رئيسيًا؛

رابعًا، زادت عدم اليقين الجيوسياسي، حيث لم تتقدم مفاوضات روسيا وأوكرانيا بشكل جوهري، وتتصاعد المواجهة بين إيران والولايات المتحدة، مع احتمال نشوب صراع عسكري، مما أدى إلى ارتفاع مشاعر الحذر العالمية، وزيادة قيمة الذهب والسلع الأساسية مثل النفط.

تحت تأثير هذه المتغيرات الأربعة، يكتسب تنويع القطاعات وتدفقات الأموال بعد العطلة أهمية كبيرة، ويصبح فهم الفرص التقنية، والاستفادة من ارتفاع اليوان في استثمار الأصول الأساسية، ومواجهة الاضطرابات الخارجية قصيرة الأجل الناتجة عن التجارة والجغرافيا، محورًا رئيسيًا لتفكير المستثمرين في بداية سنة الحصان، وقد قدمت العديد من شركات الوساطة المالية تحليلات معمقة حول ذلك.

المتغير الأول: تغيّر سياسة الرسوم الجمركية، وتبديل قواعد إدارة ترامب وزيادة الضرائب

خلال عطلة عيد الربيع، شهدت سياسة التجارة الأمريكية تقلبات حادة. في 20 فبراير، قضت أعلى محكمة في الولايات المتحدة (6:3) بعدم دستورية بعض الرسوم الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب سابقًا بموجب قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA)، والتي شملت رسوم على الفينتانيل وضرائب متبادلة. هذا الحكم أثر مباشرة على حوالي نصف الرسوم الجمركية، وقد يجبر الحكومة على رد المبالغ التي تجاوزت 175 مليار دولار تم تحصيلها.

لكن، فترة الفراغ في السياسات كانت قصيرة جدًا، حيث سرعان ما تحولت إدارة ترامب إلى تطبيق قانون التجارة لعام 1974، المادة 122، وأعلنت فرض رسوم مؤقتة بنسبة 10% على جميع السلع المستوردة من أمريكا، وبعد يومين (21 فبراير)، قامت عبر وسائل التواصل الاجتماعي برفع المعدل إلى 15% بشكل عاجل، وادعت أن ذلك سيدخل حيز التنفيذ فورًا. وقدمت العديد من شركات الوساطة تحليلات معمقة لهذا التطور.

أشارت شركة Huatai Securities إلى أن أزمة الرسوم الجمركية مع ترامب لم تنتهِ بعد، وأن السياسات المستقبلية لا تزال مليئة بالمفاجآت. وإذا تم تطبيق الرسوم الجديدة بشكل كامل، فمن المتوقع أن يرتفع متوسط الرسوم الأمريكية إلى ما بين 11% و18%. وبما أن آلية استرداد الضرائب غير واضحة وقد تؤدي إلى زيادة العجز المالي، فإن توقعات شركة Huatai Securities تتجه نحو تراجع الدولار على المدى المتوسط والطويل.

ترى Guotai Haitong أن مخاطر التضخم مرة أخرى لا تزال مرتفعة، وأن عدم اليقين في السياسات يعزز أداء الأصول الآمنة مثل الذهب.

تؤكد بنك الصين (Bank of China Securities) أن، على الرغم من أن بعض الأسس القانونية للرسوم الجمركية قد تم رفضها، إلا أن ترامب لا يزال بإمكانه الاستناد إلى قوانين أخرى للحفاظ على الحواجز التجارية. بالنسبة للصين، تظهر مرونة قوية في الصادرات، وتأثير الرسوم هو اضطراب قصير الأمد، مع التركيز على تعزيز الطلب الداخلي، وهو محور الاقتصاد الصيني لعام 2026.

أضافت شركة Yuekai Securities أن، على الرغم من أن الحكم قضى على بعض صلاحيات الرئيس على مستوى النظام، إلا أنه لم يغير جوهر استراتيجية ترامب في حماية التجارة، وأن لعبة التجارة بين الصين والولايات المتحدة ستظل طويلة الأمد، صعبة، ومتكررة.

بشكل عام، رغم أن التوازن المؤسساتي قد يسود مؤقتًا، إلا أن السياسات البديلة والمخاطر الجديدة التي تخلقها تظل تجعل البيئة التجارية العالمية هشة، وتوفر فرصًا جيدة للاستثمار في الأصول الآمنة.

المتغير الثاني: ظهور التكنولوجيا عبر عرض عيد الربيع، وتقدم الذكاء الاصطناعي والروبوتات

أصبح عرض عيد الربيع هذا العام منصة لعرض الروبوتات البشرية، حيث ظهرت شركات مثل Yushu Technology وGalaxy General وMagic Atom وSongyan Power، مع عرض تقنيات الحركة الديناميكية، والذكاء الجسدي، والتعاون بين الأجهزة، كما ظهرت شركات مثل Zhiyuan وZhongqing في العديد من الفيديوهات على منصات التواصل. أدى هذا التعرض المكثف إلى ردود فعل سوقية ملحوظة، حيث زادت عمليات البحث والطلبات على الروبوتات في منصة JD.com بشكل كبير، وبيعت العديد من النماذج بسرعة.

قالت Guotai Haitong إن تأثير عيد الربيع على صناعة الروبوتات البشرية واضح، حيث ارتفع مؤشر الروبوتات البشرية بشكل كبير بعد عيد الربيع لعام 2025، وبلغت الطلبات العامة على الروبوتات البشرية في الصين أكثر من 4.6 مليار يوان، وتسيطر الشركات المصنعة على أكثر من نصف السوق عالميًا، مع اقتراب التصنيع، رغم وجود عوائق تقنية في نظم اتخاذ القرارات العليا للذكاء الجسدي. وأشار Wansheng Securities إلى أن، خلال عيد الربيع مرتين، أتمت الروبوتات البشرية تطورات في الأجهزة، والتحكم في القوة، وتطبيقات النماذج الكبيرة، ومن المتوقع أن تبدأ شركات مثل Tesla والشركات الرائدة المحلية في الإنتاج بكميات كبيرة في 2026، مع انتقال الصناعة من مرحلة 0-1 إلى 1-10.

وفي الوقت نفسه، شهدت النماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي في الصين تحديثات مكثفة خلال عيد الربيع، مع عرض تقنيات قوية في العرض التلفزيوني، مما يثبت إمكانية تطبيقها التجاري.

قالت Huaxi Securities إن اتجاه تقنيات النماذج الكبيرة للذكاء الاصطناعي قد تحول من أدوات الدردشة العامة إلى أدوات إنتاجية متخصصة ووكيل حقيقي، مع التركيز على توليد الفيديو الصناعي (مثل Seedance2.0 متعدد الوسائط والسرد الصوتي والصورة المتزامنة)، والبرمجة الهندسية (مثل GLM-5 من Zhipu، مع قدرات إعادة البناء عبر ملفات متعددة، والهندسة النظامية)، وسوق الاستهلاك والأعمال المكتبية.

أطلقت ByteDance نموذج Doubao 2.0، الذي حقق تقدمًا في تقنية توليد الفيديو، وبلغ إجمالي التفاعل في ليلة رأس السنة 1.9 مليار مرة، ليصبح أكبر تطبيق للذكاء الاصطناعي من حيث عدد المستخدمين في الصين. وأطلقت Alibaba Qwen 3.5-Plus، الذي حقق قفزات في الوسائط المتعددة، وخفض تكاليف الاستدلال بشكل كبير، واستقطب أكثر من 1.3 مليار مستخدم لتجربة التسوق بالذكاء الاصطناعي من خلال فعاليات “Qianwen Guest”، مما يعزز حضورها في السوق المحلية وقطاع كبار السن.

قالت Huaxi Securities وKaiyuan Securities إن عيد الربيع 2026 يمثل نقطة تحول رئيسية في انتشار الذكاء الاصطناعي على مستوى المستهلكين، حيث انتقلت المنافسة من التنافس على المعلمات إلى تطبيقات السيناريوهات وتحسين التكاليف، مما يدفع إلى انتشار الذكاء الاصطناعي بين الجمهور، ويحفز سوق استئجار الحوسبة والأجهزة ذات الصلة، مع فرص استبدال وتوسيع لصناعة الحوسبة المحلية.

المتغير الثالث: ارتفاع قوي في سعر صرف اليوان إلى مستوى 6.89، دعم إيجابي للأسواق المالية

خلال عيد الربيع، سجل سعر صرف اليوان أداءً قويًا، حيث بدأ في 2 فبراير بالارتفاع من حوالي 6.98، محققًا زيادة تقارب 1.3%، واستقر في مستوى 6.9، ثم ارتفع إلى 6.89.

بالنسبة للمسار المستقبلي، تتبنى جميع شركات الوساطة نظرة متفائلة، حيث ترى Huatai Securities أن اليوان قد يستمر في الارتفاع، وأشار Galaxy Securities إلى أن اليوان سيدخل دورة ارتفاع أطول، بعد أن خرج من دورة قصيرة مدتها 3-4 سنوات، وأن بداية هذه الدورة الآن، مع وجود قوة أساسية في الصادرات الصناعية الصينية تدعم ارتفاع اليوان.

ذكر كل من Huatai Securities وGreat Wall Securities أن ارتفاع اليوان سيعزز جاذبية الأصول المقومة باليوان، وأن التدفقات الصافية للأجانب إلى الأصول الصينية أصبحت اتجاهًا رئيسيًا، مع توقعات بأن يظل الذهب محتفظًا بمكانته كاستثمار استراتيجي.

قالت Huatai Securities إن ارتفاع اليوان سيزيد من اهتمام المستثمرين الأجانب بالأصول الصينية، خاصة الأسهم في سوق هونغ كونغ، حيث ستتسارع التدفقات الخارجية، وتوقع Galaxy Securities أن سوق هونغ كونغ هو أكبر المستفيدين من ارتفاع اليوان، مع توقع تسارع التدفقات من الخارج، وأن عوائد سوق السندات ستتراوح بين 1.7% و2.1%، مع تباين في أداء السلع الأساسية. وأكد Guolian Minsheng أن البيانات التاريخية تظهر أن دورة ارتفاع اليوان عادةً ما تصاحب ارتفاع مؤشر A العام، مع تسارع التدفقات الخارجية، وأن أسلوب النمو يتفوق على القيمة بشكل عام.

يدعم ارتفاع اليوان القوي الأصول الصينية بشكل كبير، مع تحرك مشترك للأسواق الثلاثة (أسهم، سندات، عملة)، مع عودة التدفقات الأجنبية، مما يعيد إبراز قيمة الأصول الصينية.

المتغير الرابع: تصاعد عدم اليقين الجيوسياسي، تقدم غير جوهري لمفاوضات روسيا وأوكرانيا، وتزايد المواجهة بين إيران والولايات المتحدة

خلال عطلة عيد الربيع، زادت حالة عدم اليقين في الساحة الجيوسياسية العالمية، حيث لم تتقدم مفاوضات روسيا وأوكرانيا وإيران والولايات المتحدة بشكل جوهري، مما يؤثر على تقلبات السوق على المدى القصير.

بعد انتهاء محادثات جنيف الثلاثية، وافق الطرفان على استمرار التفاوض، لكن دون تقدم جوهري، وأكدت أوكرانيا أنها ستواصل الصمود، بينما قالت روسيا إن تقليل مدة التفاوض لا يعني عدم وجود تقدم. بالمقابل، تتصاعد التوترات بين إيران والولايات المتحدة، حيث يُذكر أن ترامب يدرس تنفيذ ضربات عسكرية محدودة على إيران لإجبارها على الالتزام بشروط الاتفاق النووي. وإذا فشلت المفاوضات، قد يشن الجيش الأمريكي عمليات واسعة النطاق تستمر أسابيع، وربما تتعاون مع إسرائيل.

قالت Securities Guosheng إن تصعيد التوتر بين إيران والولايات المتحدة يتطلب مراقبة فرص ارتفاع أسعار الطاقة بشكل غير متوقع. وأشارت Guolian Minsheng إلى أن الأحداث الجيوسياسية غالبًا ما تؤدي إلى صدمات في أسعار السلع، وأن الذهب، باعتباره “تسعير الفوضى”، لا يزال يمتلك مساحة للارتفاع على المدى الطويل، مع توقع أن تتعافى أسعار النفط بعد الربع الأول، مع وجود إمكانيات ارتفاع ملحوظة هذا العام.

توقع Tanfeng Securities أن وتيرة تخفيف التوتر بين روسيا وأوكرانيا قد لا تكون كما يتوقع البعض، لكن الاتجاه العام سيكون متفائلًا، وإذا ساءت الأوضاع في الشرق الأوسط، فستكون اختبارًا حاسمًا للمخاطر العالمية. إن عدم اليقين الجيوسياسي هو أكبر متغير على المدى القصير، ومع غموض مستقبل المفاوضات، تصبح الذهب والسلع الأساسية أدوات مهمة للتحوط من المخاطر.