هذه المنافسة اللاتينية لأمازون تُعلن عن أرباحها هذا الأسبوع. كيف تتداولها باستخدام الخيارات

ميركادو ليبلي تعتبر النظام البيئي للتجارة الإلكترونية والتكنولوجيا المالية الرائد في أمريكا اللاتينية. يقع مقرها في أوروجواي وتعمل في 18 دولة، وتعمل كأكبر سوق عبر الإنترنت في المنطقة، ومنصة مدفوعات متكاملة (ميركادو بايو)، وشبكة لوجستية ومزود حلول إعلانية. تخدم أكثر من 94 مليون مستخدم، وتقود ميركادو ليبلي التحول من التجارة والخدمات المالية التقليدية إلى الرقمية، مع ارتفاع حصة قطاع التكنولوجيا المالية من الإيرادات من خلال معالجة المدفوعات، وعروض الائتمان، والمحافظ الرقمية. تؤكد الأداءات الأخيرة هذا التفاؤل: بلغت إيرادات الربع الثالث من عام 2025 حوالي 7.41 مليار دولار، بزيادة قدرها 39% على أساس سنوي، مدعومة بنشاط قياسي للمشترين ونمو حجم المدفوعات الكلي في التكنولوجيا المالية بأكثر من 40%. التوقعات العامة (متوسط تقديرات المحللين من جانب البائعين للسنة الكاملة) تشير إلى أن ميركادو ليبلي ستصل إلى حوالي 28.6 مليار دولار من الإيرادات في عام 2025. سنتعرف يوم الثلاثاء (عندما تعلن الشركة عن نتائج الربع الرابع من 2025) ما إذا كانت ستصل إلى ذلك. المشكلة أن المصاريف التشغيلية نمت بشكل أسرع من الإيرادات، مما أدى إلى ضغط هامش الربح بمقدار حوالي 200 نقطة أساس. تلى ذلك ضغط بمقدار 250 نقطة أساس في الهوامش بين السنة المالية 2023 و2024.

آفاق النمو لن يكون من الصعب على ميركادو ليبلي تحقيق نمو في الإيرادات، حيث لا تزال نسبة انتشار التجارة الإلكترونية في أمريكا اللاتينية أقل بكثير من مستويات الأسواق المتقدمة، مما يوفر مجالاً كبيراً للنمو. يحقق نموذج ميركادو ليبلي المتكامل عمودياً تأثيرات شبكة قوية، وتكاليف انتقال عالية، وكفاءات تعتمد على البيانات عبر التجارة، والمدفوعات، والخدمات اللوجستية. تستثمر الشركة استثمارات استراتيجية في توصيل آخر ميل، وبرامج الشحن المجاني، ومنتجات الائتمان، مما يعمق تفاعل المستخدمين ويعزز حصتها السوقية ضد المنافسين الإقليميين والعالميين. إذا حققت الشركة توقعات السوق وتظل تقديرات الأرباح المعدلة للسنة المالية 2026 عند أقل من 60 دولارًا للسهم، فإن ميركادو ليبلي تتداول عند سعر معقول جدًا يبلغ 33 ضعف الأرباح المستقبلية، نظرًا لمعدل نمو سنوي يزيد عن 30%. فكر في أن الشركة قد تُعتبر منافسًا صاعدًا في أمريكا الجنوبية لـ أمازون. ومع ذلك، لم تتداول الشركة بشكل جيد من الناحية الفنية. لا تزال دون متوسطات الحركة لمدة 50 و100 و200 يوم. مؤشر القوة النسبية (RSI) هو فقط 42. السهم يتداول فعليًا عند نفس المستوى الذي كان عليه في يناير 2021، على الرغم من أن الإيرادات نمت أربعة أضعاف خلال السنوات الخمس الماضية. من المثير للاهتمام أن السهم لم يتحرك بشكل كبير خلال آخر إصدارين ربعيين للأرباح. في فبراير الماضي، ارتفع السهم حوالي 7% بعد إعلان أرباح قوي، وارتفع بمقدار مماثل عند الإعلان في مايو 2025، على الرغم من أن الأرباح كانت أقل بشكل معتدل، بينما شهد الإصداران الربع سنوي الأخير في أغسطس 2025 وأكتوبر 2025 تحركات أقل من 3%، ربما لأن الأرباح المعلنة كانت أقل من التوقعات بحوالي 15% في كل مرة.

المستثمرون المتضاربون يبدو أن المستثمرين في حيرة — معجبون بالنمو في الإيرادات، لكنهم متحفظون بسبب ارتفاع المصاريف التشغيلية. ميركادو ليبلي سهم مكلف، يقارب سعره 2000 دولار للسهم، وبما أن عقود الخيارات تمثل 100 سهم لكل عقد، فإن العقود مكلفة أيضًا. فكر في أن عقد خيار شراء واحد في أبريل 2050 يكلف حوالي 125 دولارًا، أو 12,500 دولار بما في ذلك المضاعف! إنشاء عملية شراء خيار شراء ممتدة من 1800 إلى 2050 و2220 مع عكس مخاطر يتيح المشاركة بشكل غير متساوٍ في الارتفاع أو الانخفاض في حال تحرك سهم MELI بنسبة حوالي 10% في أي من الاتجاهين خلال الشهر التالي للأرباح. بالنظر إلى الـ44 ربع سنة الماضية، كانت الصفقة رابحة نصف الوقت وخاسرة نصف الوقت، لكن الربح المتوسط كان حوالي 7.2%، والخسارة المتوسطة حوالي 6%، مما يعني أن العائد المتوسط خلال 30 يومًا لمثل هذه الصفقة هو حوالي 2.4%. المشاركة في الارتفاع محدودة، بالطبع، لأنك تمتلك خيار شراء، لكن المخاطر في الانخفاض قد تكون أكبر إذا تأثر السهم بشكل كبير بعد الأرباح. على سبيل المثال، في الربع الثالث من 2021، انخفض السهم بأكثر من 32% خلال الشهر التالي للأرباح، وكانت عملية عكس المخاطر في خيار شراء مماثل ستخسر حوالي 22.5% من سعر السهم — وبالأسعار الحالية، سيكون ذلك خسارة تقارب 45,000 دولار لكل عملية. يمكنك فهم كيفية عمل عكس مخاطر خيارات الشراء بشكل أفضل من خلال فحص مخطط العائدات للـ11 سنة الماضية أدناه. لاحظ أن الأرباح محدودة عند +8.5%، لكن الخسارة المحتملة تصل إلى حوالي 90% من سعر السهم الحالي (السعر القصير عند 1800 مقابل سعر السهم الحالي الذي يقارب 2000). ومع ذلك، فإن خطر أن ينخفض السهم إلى الصفر خلال الـ45 يومًا القادمة أو نحو ذلك منخفض جدًا. على أي حال، هذا أقل قليلاً من المخاطر المرتبطة بشراء الأسهم مباشرة. التداول في خيارات ميركادو ليبلي ليس للجميع بسبب سعر السهم المرتفع. ومع ذلك، لأولئك الذين لديهم رأس مال كافٍ، فإن عكس مخاطر خيارات الشراء بدون تكلفة تاريخيًا قدم عوائد مغرية خلال فترات الأرباح.

الإفصاحات: جميع الآراء التي يعبر عنها مساهمو CNBC Pro هي آراءهم الشخصية فقط ولا تعكس آراء CNBC أو شركتها الأم أو الشركات التابعة لها، وقد تكون قد تم نشرها سابقًا من قبلهم على التلفزيون أو الراديو أو الإنترنت أو وسائط أخرى. المحتوى أعلاه يخضع لشروط وأحكام وسياسة الخصوصية الخاصة بنا. يُقدم هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو ضريبية أو قانونية أو توصية بشراء أي أوراق مالية أو أصول مالية أخرى. المحتوى عام بطبيعته ولا يعكس الظروف الشخصية الفريدة لأي فرد. قد لا يكون المحتوى أعلاه مناسبًا لظروفك الخاصة. قبل اتخاذ أي قرارات مالية، يُنصح بشدة بالحصول على نصيحة من مستشارك المالي أو الاستثماري الخاص بك. اضغط هنا للاطلاع على الإخلاء الكامل.