سيتيك للأوراق المالية: الرسوم الجمركية المتكافئة في الولايات المتحدة غير قانونية هل يمكن تحقيق "بديل مماثل"؟

تقرير أبحاث صدر عن شركة CITIC Securities يفيد بأن المحكمة العليا الأمريكية قضت بعدم شرعية الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب استنادًا إلى قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA)، وأن محاولة إدارة ترامب “البديلة” قد تعيد توقعات الرسوم الجمركية العالمية إلى حالة من الفوضى المؤقتة. بالنسبة للصين، وبفضل استقرار “فترة الهدنة” ورغبة ترامب في زيارة الصين، من المتوقع أن ينخفض مستوى الرسوم الجمركية الأمريكية على الصين بشكل عام، على الأقل خلال فترة انخفاض المعدلات الضريبية، مما قد يحقق فائدة نسبية لصادرات المنتجات كثيفة العمالة الصينية. في الأشهر القادمة، قد تؤدي مفاوضات الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة وكل الاقتصادات إلى اضطرابات متوقعة، مع ضرورة مراقبة احتمالات التفاوض قبل زيارة ترامب المحتملة للصين.

المحكمة العليا الأمريكية قضت بعدم شرعية الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب استنادًا إلى قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA)، ومحاولة إدارة ترامب “البديلة” قد تعيد توقعات الرسوم الجمركية العالمية إلى حالة من الفوضى المؤقتة.

وفقًا لتقرير رويترز، في 21 فبراير، قضت المحكمة العليا الأمريكية بأن قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA) لا يمنح الرئيس صلاحية فرض رسوم جمركية واسعة النطاق. وذكرت أن الكونغرس عادةً يضع قواعد واضحة وصارمة عند تفويض السلطات التنفيذية بفرض الرسوم، ولا يوجد في قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA) مثل هذا التفويض؛ وقال رئيس القضاة روبرتس إن الحكومة فسرت قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA) على أنه يمنح الرئيس سلطة فرض رسوم غير محدودة وقابلة للتعديل بشكل عشوائي، وهو تجاوز لصلاحيات القانون نفسه؛ وفي الرأي المشترك مع القضاة غوساك وباريت، أكد روبرتس أن فرض ترامب للرسوم استنادًا إلى قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA) يخالف مبدأ المسألة الجوهرية.

مبدأ المسألة الجوهرية هو مبدأ أصبح يحظى باهتمام متزايد من المحكمة العليا الأمريكية في السنوات الأخيرة، ويقوم على أنه إذا حاولت الإدارة التنفيذية تنفيذ سياسة ذات تأثير اقتصادي وسياسي كبير، ولم يوضح الكونغرس بشكل صريح وصريح تفويضه، فيجب على الحكومة أن تشير إلى تفويض واضح وصريح من الكونغرس، بدلاً من الاعتماد على تفسير غامض وفضفاض لنصوص القانون. وبما أن ترامب لديه العديد من الآليات البديلة لدفع سياسته الجمركية، فإن الأسواق المالية العالمية استجابت بشكل عام بشكل إيجابي، لكن مستوى الحماس كان محدودًا، ومع استقرار توقعات الرسوم الجمركية بعد العديد من الاتفاقات التجارية التي أُبرمت منذ العام الماضي، قد تعود إلى حالة من الفوضى المؤقتة. في يوم صدور الحكم، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.69%، وتراجعت توقعات خفض الفائدة، وانخفض مؤشر الدولار بنسبة 0.09%، وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بنسبة 0.33%، وارتدت الأسهم الأوروبية بشكل إيجابي أيضًا.

على الصعيد العالمي، من المتوقع أن تحاول إدارة ترامب تطبيق آليات بديلة متعددة للرسوم الجمركية والحفاظ على استقرار تنفيذ الاتفاقيات التجارية، بعد تطبيق رسوم 122، قد تكون التحقيقات في المادة 301 هي المفتاح. ومع ذلك، فإن هذه الأدوات الجمركية تخضع لقيود من قبل الكونغرس، ويستغرق تنفيذها وقتًا، ومع اقتراب الانتخابات النصفية، تتوقع CITIC Securities أن تظل القدرة على تكرار نظام الرسوم الجمركية المتوازن السابق صعبة، وينبغي مراقبة مواقف الكونغرس وتوقعات الناخبين عن كثب. وفقًا لاستطلاع YouGov حتى 21 يناير، يعتقد 69% من الناخبين الأمريكيين أن الرسوم الجمركية رفعت من أسعار السلع، و74% يعارضون زيادة الرسوم الجمركية أكثر، وقد أقر مجلس النواب سابقًا قرارًا يعارض فرض ترامب ضرائب على كندا.

بالنسبة للصين، وبفضل استقرار “فترة الهدنة” ورغبة ترامب في زيارة الصين، تتوقع CITIC Securities أن مستوى الرسوم الجمركية الأمريكية على الصين قد ينخفض بشكل عام، على الأقل خلال فترة انخفاض المعدلات الضريبية، مما قد يحقق فائدة لصادرات المنتجات كثيفة العمالة الصينية.

من ناحية، لا تزال الصين والولايات المتحدة في “فترة الهدنة” في الحرب التجارية، وإذا حدثت زيادة كبيرة عبر آليات بديلة في ظل تزعزع الأساس القانوني لسياسات الولايات المتحدة، فقد يُنظر إليها على أنها تصعيد جديد للحرب التجارية. من ناحية أخرى، وفقًا لتقرير من البيت الأبيض نقلاً عن رويترز في 20 فبراير، يخطط ترامب لزيارة الصين بين 31 مارس و2 أبريل، وزيارة ترامب مرة أخرى قد لا يكون مفيدًا لتحقيق أهداف الزيارة إذا تصاعدت الحرب الجمركية.

لذا، بالنسبة للصين، تتوقع CITIC Securities أن تظهر آليات الرسوم الجمركية البديلة هذه بشكل محدود، لكن بشكل عام قد ينخفض مستوى الرسوم الجمركية، وربما يكون أدنى من مستوى الحكم الصادر عن المحكمة العليا قبل صدوره. وإذا تم تطبيق رسوم 122 بنسبة 15%، فمن المتوقع أن ينخفض معدل الرسوم الجمركية على الصين حوالي 5%، مما يعزز الصادرات الصينية هذا العام. وبالنظر إلى عمليات التحقيق في المادة 301 وغيرها من الآليات، فإن احتمالية فرض رسوم جديدة على الصين قبل زيارة ترامب للصين منخفضة، على الأقل خلال فترة انخفاض المعدلات الضريبية، حيث تتوقع CITIC Securities أن تصدير المنتجات كثيفة العمالة مثل الألعاب والأحذية والأثاث والحقائب والملابس قد يستفيد بشكل مؤقت من انخفاض الرسوم الجمركية.

وفيما يتعلق بردود الرسوم الجمركية، لا بد من انتظار قرار من المحاكم الأدنى، ومن المتوقع أن تستمر العملية لعدة سنوات.

وقد أحالت المحكمة العليا الأمريكية قضية الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب إلى المحكمة التجارية الدولية الأمريكية لترتيبات استرداد الضرائب، ومن الممكن أن تستغرق المحاكم الأدنى من أسابيع إلى شهور لتحديد نطاق الاسترداد والإجراءات والجدول الزمني.

أما بالنسبة للمستفيدين من الاسترداد، فإن دافعي الضرائب عن الرسوم الجمركية بموجب قانون الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA) هم المستوردون، وبالتالي فإن الاسترداد سيتم مباشرة إلى المستوردين وليس إلى المستهلكين.

وفيما يخص توقيت الاسترداد، فسيتم تفعيله بعد صدور قرار من المحاكم الأدنى. واستنادًا إلى قضية “US v. US Shoe Corp” عام 1998، استغرق تنفيذ الاسترداد حوالي خمسة أشهر من صدور الحكم، واستمر تنفيذ العملية حوالي ثلاث سنوات. وبما أن حجم الرسوم الجمركية في هذه الحالة يتجاوز بكثير الحالات التاريخية، فمن المتوقع أن يبدأ الاسترداد في منتصف 2026 أو بعد ذلك، وقد يستمر لعدة سنوات.

وفيما يخص حجم الاسترداد، وفقًا لبيانات إدارة الجمارك وحماية الحدود الأمريكية، حتى 14 ديسمبر 2025، تم فرض رسوم جمركية بمبلغ 133.5 مليار دولار، وتقدر مؤسسة الضرائب (Tax Foundation) أن الإيرادات ذات الصلة قد تصل إلى 160 مليار دولار بحلول 20 فبراير 2026. وتجارب سابقة تظهر أن عمليات الاسترداد لا تغطي دائمًا كامل المبالغ التي تم فرضها، ففي قضية US v. US Shoe Corp، قضت المحكمة العليا بعدم تطبيق ضرائب الصيانة على الموانئ على الصادرات، وتم استرداد حوالي 600 مليون دولار، وهو ما يمثل حوالي 60% من إجمالي المبالغ المفروضة؛ وفي نزاع الرسوم على الأخشاب في كندا والولايات المتحدة عام 2006، استردت الولايات المتحدة حوالي 4 مليارات دولار من خلال المفاوضات، وهو ما يمثل حوالي 80% من إجمالي الرسوم البالغ 5 مليارات دولار.

وفي الأشهر القادمة، قد تؤدي مفاوضات الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة وكل الاقتصادات إلى اضطرابات متوقعة، مع ضرورة مراقبة احتمالات التفاوض قبل زيارة ترامب المحتملة للصين.

بالنسبة للصين، إذا تم تنفيذ زيارة ترامب للصين، فربما يكون الاستثمار في الصناعة الأمريكية محورًا رئيسيًا، ولكن يتطلب ذلك تقليل العقبات الاستثمارية وتحسين استقرار السياسات؛ كما أن قضايا شراء السلع والتوازن التجاري والعقوبات التكنولوجية والأزمات الجيوسياسية قد تكون أيضًا من النقاط المهمة. ومع ذلك، فإن قرار المحكمة العليا الأخير سيؤثر بشكل كبير على أوراق تفاوض ترامب، ويجب مراقبة التطورات خلال فبراير ومارس، حيث أن استراتيجية ترامب في “خلق أوراق تفاوض” بشكل استباقي قد تؤثر على توقعات السوق.

على الصعيد العالمي، تعبر معظم الدول عن اعتقادها بأن نظام الرسوم الجمركية قد يستمر، حيث من المتوقع أن تعزز الولايات المتحدة الاتفاقات الحالية وتؤكد على الترتيبات المؤسسية لضمان النتائج؛ ومن ناحية أخرى، قد تستخدم الولايات المتحدة آليات بديلة للرسوم الجمركية، وتوسيع مراجعة الاستثمارات، وفرض قيود على الصادرات، وتأخير دخول الأسواق، أو استخدام وسائل تجارية وغير تجارية للضغط على الدول التي لم تتوصل إلى اتفاق بعد.