ربما لا توجد حرب بين العملات المستقرة والقطاع المصرفي أصلاً

_المؤلف الأصلي:_نوح ليفين

الترجمة | أودايلي ديلي (@OdailyChina)

المترجم | وينسر (@wenser2010)

مقدمة المحرر: لطالما كانت صناعة العملات المشفرة والأسواق المالية التقليدية في حالة توتر وتصارع. تعثر تقديم ودفع مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة “GENIUS ACT” ومشروع قانون تنظيم الهيكلية المشفرة “CLARITY ACT” يعكس بشكل كبير حالة التصادم بين الطرفين. بالنسبة للبنوك التقليدية، فإنها تخشى أن تلتهم العملات المستقرة حصتها من الودائع وعدد المستخدمين الكبير، مما يهدد مكانتها ووجودها في السوق؛ أما بالنسبة لصناعة العملات المشفرة، فإن إيجاد طريق للتعايش السلمي مع القطاع المصرفي التقليدي، وجذب السيولة الضخمة من الأسواق المالية التقليدية، أصبح من بين القليل من “حبال النجاة” المتاحة.

الحقيقة الواقعية هي أن الحرب بين الطرفين قد لا تكون موجودة أصلاً. كما قال نوح ليفين، الشريك في a16z Crypto: “تمامًا كما كان هناك سابقًا مفارقة جاڤون (Javon’s Paradox) بين أجهزة الصراف الآلي وموظفي البنوك، فإن تطور صناعة العملات المشفرة قد يساعد القطاع المصرفي التقليدي على إيجاد مسارات جديدة للتطوير.” وقد قام أودايلي ديلي بنشر ترجمة موسعة لهذا المقال، لتمكين القراء من إعادة تقييم هذا الصراع من خلال وجهات نظر العرض والطلب وغيرها.

مفارقة جاڤون التي تجتاح القطاع المالي: الآلة التي سرقت وظائف الناس، في النهاية خلقت المزيد من فرص العمل

(وفقًا للفرضية السابقة)، كان من المفترض أن يحل جهاز الصراف الآلي محل موظفي البنك.

لكن الواقع؟ لقد خفضت أجهزة الصراف الآلي بشكل كبير تكاليف تشغيل فروع البنوك، وبدلاً من ذلك، فتحت البنوك المزيد من الفروع، وخلال أربعين عامًا، تضاعف عدد موظفي البنك.

في عام 1865، اكتشف ويليام ستانلي جاڤون نفس القاعدة في اقتصاد الفحم في بريطانيا — فكلما زادت كفاءة الآلة البخارية، زاد استهلاك الفحم، وليس العكس، لأن تطبيقات الفحم توسعت. سُميت هذه الظاهرة على اسمه. واليوم، يعيد هذا المفهوم تشكيل صناعة الخدمات المالية من كلا الجانبين، العرض والطلب.

من جانب العرض: انهيار البنية التحتية وإعادة بنائها

لتشغيل أعمالها في الولايات المتحدة، يحتاج Venmo إلى خمسة شركاء بنوك، وتصاريح من 49 ولاية، ووسيط يربط أكثر من 12000 مؤسسة مالية — وهو يعمل فقط داخل بلد واحد.

كل سوق رئيسي يحتاج إلى نظام خاص به: بعضه يعتمد على قنوات حكومية مثل PIX و UPI؛ والبعض الآخر يعتمد على منصات الإنترنت الخاصة مثل M-Pesa و Alipay. حاليًا، يوجد حوالي 80 دولة حول العالم لديها أنظمة دفع فورية، لكنها تكاد لا تتواصل مع بعضها البعض.

الأزمة الإقليمية في صناعة التكنولوجيا المالية تعود إلى أن كل سوق مستقل يمتلك قنوات دفع خاصة، وواجهات برمجة التطبيقات للبنوك، وحواجز تصاريح الامتثال.

لكن، باستخدام تقنية البلوكشين، تم استبدال هذه الصورة المجزأة بدفتر حسابات مفتوح، وحقائب المحافظ الذاتية الإدارة تخلص من الحاجة للبحث عن شركاء بنوك متوافقين في كل سوق. ولهذا السبب، تمكنت شركات مثل Sling Money من بناء منتج دفع عالمي باستخدام فريق مكون من 23 شخصًا، و3 تصاريح امتثال، على الرغم من أن الخدمة لا تزال محدودة بـ حوالي 70 دولة لديها قنوات عملة قانونية.

قال المدير التنفيذي لشركة Sling، مايك هوداك: “العملات المستقرة حولت مشكلة الدفع من ‘الودائع والتسوية’ إلى ‘قضية التوافق والتشغيل البيني’.”

وليس فقط الشركات الناشئة هي التي تراهن على هذا الاتجاه الإصلاحي.

فشركة Stripe استحوذت بمبلغ 1.1 مليار دولار على منصة إصدار العملات المستقرة Bridge ومزود المحافظ Privy، ثم أطلقت حسابات مالية للعملات المستقرة في 101 دولة، متجاوزة بكثير تغطية أسواقها السابقة التي كانت في 46 دولة. ومن الجدير بالذكر أن البنية التحتية نفسها لـ Bridge تدعم كل من حسابات Sling الافتراضية، وتعمل ضمن منظومة عملاقة تتعامل مع 1.4 تريليون دولار من المدفوعات سنويًا.

في نيروبي، تُمثل إحدى المصدرين مثالاً على هذه البنية التحتية: فهي تتلقى مدفوعات من المستوردين الأمريكيين عبر حسابات الدولار الافتراضية، وتستخدم العملات المستقرة لربط بطاقاتها البنكية، وتُستخدم في أكثر من 150 مليون متجر، وتحقق أرباحًا تتراوح بين 4% و7% من خلال اقتراضات على السلسلة.

لا بنوك، ولا حسابات بنكية.

قبل ثلاث سنوات، كانت هذه مجرد رؤية مكتوبة على شرائح PPT؛ واليوم، أصبحت واقعًا ملموسًا، وبُنيت بواسطة فرق مختلفة، وتزداد قابليتها للتجميع.

وفقًا لإحصائيات البنك الدولي، هناك حوالي 1.3 مليار بالغ لا يمتلكون حسابات بنكية — وهذا لا يعني أنهم لا يحتاجون إلى خدمات مالية، بل لأن تكلفة تقديمها لهم تتجاوز الإيرادات التي يمكن أن يحققها مقدمو الخدمة. (ملاحظة أودايلي ديلي: أي أن العائد على الاستثمار منخفض جدًا، وتكلفة خدمة شخص واحد تتجاوز الأرباح التي يمكن أن يحققها). على سبيل المثال، تحويل 200 دولار إلى منطقة جنوب الصحراء الأفريقية يتضمن رسومًا تصل إلى 8.45%، أي حوالي 17 دولارًا — وهو مبلغ يكفي لشراء طعام أسرة كاملة لمدة أسبوع، أو دفع رسوم تعليم الأطفال، أو شراء أدوية ضرورية.

ماذا يحدث عندما تنخفض تكاليف التحويل بشكل كبير؟

الجواب لديه أمثلة سابقة: حيث خفضت M-Pesa تكاليف المدفوعات عبر الهاتف المحمول في كينيا تقريبًا إلى الصفر، وارتفعت نسبة الشمول المالي من 27% إلى 85%. ووجدت دراسة لصندوق النقد الدولي أن هذا النمو كان تدريجيًا، وليس تناقصيًا. وفي الهند، بدأ نظام UPI بتكاليف قريبة من الصفر، وارتفعت معاملات الدفع الرقمي من 18 مليون عملية إلى 228 مليار عملية خلال أقل من عقد.

وهذا يعني أن هناك المزيد من مقدمي الخدمات، وأسواقًا أوسع، ومنتجات أكثر نضجًا، لأن تكاليف الدخول انخفضت إلى الحد الأقصى.

هذه هي مفارقة جاڤون من جانب العرض.

من جانب التكاليف: عبء الامتثال وحل دفتر الحسابات المشترك

أما على مستوى البنوك الداخلية.

فحسب إحصائيات المنطقة الشمالية من أمريكا، فإن الإنفاق السنوي على مكافحة الجرائم المالية والامتثال يتجاوز 61 مليار دولار.

ويُقضي 42% من وقت كبار مسؤولي البنوك من المستوى C في التعامل مع التنظيمات، وارتفعت ساعات العمل المتعلقة بالامتثال بين الموظفين بنسبة 61% بين 2016 و2023.

بمعنى آخر، تظهر البيانات أن البنوك لم تعد “مؤسسات مالية تقوم بالامتثال بشكل عارض”، بل أصبحت “مؤسسات امتثال تقدم خدمات مالية بشكل عارض”.

وتُستخدم هذه النفقات، سواء كانت تكاليف الامتثال أو التكنولوجيا، بشكل رئيسي لاستعادة أو الحفاظ على المعلومات التي “لا ينبغي أن تُفقد أصلًا”.

عند دخولك إلى موقع تدقيق بنكي، سترى المدققين وهم يقومون بمراجعة الحسابات، والتحقق من توازنات حسابات الوكيل، والتنقل عبر علاقات غير شفافة بين ثلاثة أو أربعة بنوك وسيطة، وتتبع عملية لا يمكن لأي طرف واحد أن يوضحها من البداية إلى النهاية.

(صناعة البلوكشين) دفتر الحسابات المشترك يحل هذه المشكلة مباشرة.

عندما يكتب جميع الأطراف المعنية (المدينون والدائنون) المعاملات على نفس دفتر الحسابات، فإن خطوات التسوية تختفي — ليس لأن متطلبات الامتثال أصبحت أقل، بل لأن المعلومات موجودة بالفعل هناك.

منصة Kinexys التابعة لمورغان ستانلي، التي تتعامل يوميًا بأكثر من 2 مليار دولار، قامت منذ إطلاقها بتسوية أكثر من 2 تريليون دولار. وتتمثل وظيفتها الأساسية في أن شركة متعددة الأسواق تستخدم خدمات مورغان ستانلي تحتاج إلى نقل الأموال بين حساباتها الداخلية بشكل فوري. كانت أنظمة البنوك التقليدية تعمل بشكل مستقل، وتقتصر على المعالجة الجماعية، لكن منصة Kinexys أضافت قدرات برمجية على الأموال، وقلصت عمليات التسوية من نهاية اليوم إلى ثوانٍ، مما أطلق العنان للأموال غير المستخدمة التي كانت عالقة بين عمليات المعالجة الجماعية. حاليًا، بدأت مورغان ستانلي في إطلاق JPM Coin على شبكة Canton، وشارك فيها مؤسسات مثل غولدمان ساكس، وDTCC، وBroadridge. ربما تفضل البنوك توكنات الودائع بدلاً من العملات المستقرة، لكن المنطق الأساسي هو نفسه: البنية التحتية المشتركة، وإلغاء طبقة التسوية.

أما من جانب الطلب، فإن انخفاض تكاليف الامتثال يجعل المؤسسات قادرة على تقديم خدمات أكثر للعملاء، وتغطية أسواق أوسع، ومنتجات أكثر نضجًا بشكل اقتصادي.

الالتقاء: قوتان تتجهان نحو نفس الهدف

بالنسبة للبنوك، فإن دخول لاعبين جدد يتزايد باستمرار، لأن الحواجز التكاليفية تتفكك؛ وفي الوقت نفسه، فإن العديد من منصات السوق والعملات الأصلية في مجال التشفير تنخفض تكاليف تشغيلها داخليًا، بسبب تحديث البنية التحتية المستمر.

ومع وضوح قواعد تنظيمية مثل قانون GENIUS وMiCA، تتجه هاتان القوتان نحو نفس النتيجة: المزيد من الناس يحصلون على خدمات مالية أكثر بتكاليف أقل. (ملاحظة أودايلي ديلي: أي “الشمول المالي”)

وفي الواقع، لم تُقضِ الحوسبة السحابية على مراكز البيانات كما كان يُتصور سابقًا، بل سمحت لأي شخص يمتلك مفتاح API أن يستخدم قدراتها الحاسوبية. والآن، تعمل العملات المستقرة على إحداث نفس الشيء في القطاع المصرفي: فهذه الأنظمة الناضجة لن تختفي، بل ستصبح جزءًا من البنية التحتية، ويبني عليها الآخرون المزيد من المنتجات.

في عصر الثورة البخارية، رأى جاڤون أن زيادة كفاءة المحرك البخاري وزيادة استهلاك الفحم كانت “مفارقة”. لكن، في الواقع، لم تكن مفارقة، بل كانت قانونًا: عندما تنخفض تكلفة خدمة أساسية إلى حد كبير، فإن السوق لن يتقلص، بل سيصل إلى كل من يُحرم من الوصول بسبب التكاليف القديمة.

وفي عام 2026، سنرى بوضوح كم من الناس وراء تلك الأسواق اللامحدودة.