نظرة نيفيديا "توقف النمو" لعدة أشهر، هل يمكن أن يدفع تقرير الأرباح "الأهم عالميًا" هذا الأسبوع؟

“إذا عطس إنفيديا، سيصاب الجميع بالزكام.” قال ذلك لوك رهبارى، المدير التنفيذي لشركة Equity Armor Investments.

كواحد من الأعمدة الرئيسية التي لا جدال فيها في سوق الأسهم الأمريكية الصاعدة خلال السنوات الماضية، ظل سعر سهم إنفيديا يتذبذب بشكل أفقي لعدة أشهر، منذ الربع الرابع من العام الماضي، زاد سعر السهم بنسبة طفيفة بلغت 1.7% فقط، متخلفًا عن ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 3.3% في نفس الفترة؛ منذ بداية عام 2026، تراجع أداء إنفيديا ليصبح في النصف الأدنى من أداء ستاندرد آند بورز 500.

هذا الأربعاء، ستعلن إنفيديا عن نتائج الربع الرابع والنتائج السنوية التي تحظى بترقب كبير. الإجماع في وول ستريت هو أن الأداء لا يزال قويًا، وربما يتجاوز توقعات المحللين. لكن في ظل تصاعد الشكوك حول الذكاء الاصطناعي وتقلبات الظروف الكلية، السؤال الحقيقي هو: هل “الجيد” فقط يكفي؟

هل يمكن أن ينجح “أهم تقرير مالي عالمي” هذا الأسبوع؟

قال مات ستاكي، مدير محفظة الأسهم في شركة Northwestern Mutual لإدارة الثروات: “من الناحية الأساسية، لا تزال قصة إنفيديا قوية، المشكلة تكمن في ما إذا كان مزاج السوق يمكن أن يواكب ذلك.”

يواجه المستثمرون نوعًا من “تناقض التوقعات”. على الرغم من أن السوق يتوقع بشكل عام أن تقوم إنفيديا برفع التوجيهات للأرباع القادمة، إلا أن البيانات التاريخية تظهر أن سعر السهم تعرض للبيع بعد إصدار نتائج كل من الربعين السابقين.

حذر ريس ويليامز، كبير استراتيجيي شركة Wayve Capital Management، من أن سعر السهم قد ينخفض بسبب أداء “غير كافٍ”.

“وفقًا لملاحظاتنا، حتى لو كانت التقارير والتوجيهات الرسمية سليمة، إلا أنها قد لا تلبي التوقعات.”

هذه المشكلة ليست حكرًا على إنفيديا وحدها. فعملاق التكنولوجيا المعروف بـ"السبعة الكبار" (Mag7)، الذي كان يساهم بشكل كبير في السوق، شهد منذ الربع الرابع من العام الماضي انخفاضًا إجماليًا يقارب 1%، وأداؤه كان أدنى من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في نفس الفترة.

وراء الحذر الشديد للمستثمرين يكمن قلق عميق من قدرة استثمارات الشركات الكبرى في الذكاء الاصطناعي، التي تقدر بمئات المليارات من الدولارات، على تحويل الإنفاق الرأسمالي إلى أرباح فعلية. فمثلاً، بعد إصدار مايكروسوفت لنتائج قوية، انخفض سعر سهمها، وذلك بسبب تركيز المستثمرين على تباطؤ نمو Azure وتوقعات الإنفاق القياسية.

البيئة الكلية المعاكسة — عندما يواجه الذكاء الاصطناعي عام 2026 المعقد

بالإضافة إلى تصحيح التقييمات داخل القطاع، يتعين على إنفيديا مواجهة بيئة اقتصادية كلية معقدة.

بداية عام 2026 مليئة بعدم اليقين. على الصعيد الجيوسياسي، أثارت تهديدات إدارة ترامب للهجوم على إيران توتر الأسواق؛ وعلى المستوى السياسي، قضت المحكمة العليا مؤخرًا بعدم دستورية سياسة الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب — رغم أن ذلك يُنظر إليه عادة على أنه خبر سار للشركات الأمريكية، إلا أنه يضيف غموضًا حول توجهات السياسات الاقتصادية في البيت الأبيض لاحقًا.

أما البيانات الاقتصادية، فهي متباينة. أظهرت البيانات الصادرة يوم الجمعة تباطؤ النمو الاقتصادي، مع استمرار مقاومة التضخم. بعد عام 2025 الضعيف، تظهر مؤشرات سوق العمل بعض علامات الاستقرار، لكن ذلك أدى إلى تكهنات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يتخذ موقفًا حذرًا من خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر.

في ظل هذا الضجيج الكلي، من الصعب على إنفيديا أن تغير مجرى الأمور من خلال نتائجها المالية فقط، ويبدو أن المهمة صعبة.

هل التقييمات منخفضة أم فخ للقيمة؟

لكن، حتى فترة التوقف الطويلة في الارتفاع لم تكن بلا فائدة — فهي ساعدت في تصفية بعض الفقاعات.

حاليًا، انخفض معدل السعر إلى الأرباح المستقبلي لإنفيديا إلى أقل من 24 مرة، وهو أدنى مستوى له خلال خمس سنوات، وأقل بكثير من متوسط الخمس سنوات البالغ 38 مرة. يعتقد ويلي مكمهون، كبير استراتيجيي الأسهم في MFA Wealth، أن التقييم المنخفض قد يكون محفزًا للشراء:

“لا يزال الناس يرون إنفيديا كمنقذ للسوق، ويأملون أن يهدئ ذلك من تقلبات السوق الحالية.”

لكن التقييم المنخفض هو مجرد تذكرة دخول، ولإعادة إشعال الاتجاه الصاعد، يتعين على الرئيس التنفيذي هوان رونغشون أن يروي قصة جديدة، خاصة فيما يتعلق بـالدفاع عن الحصة السوقية.

مع دخول شركات مثل AMD، أمازون، Broadcom، وAlphabet (شركة جوجل الأم) سوق “الاستدلال” الخاص بنماذج الذكاء الاصطناعي، تتغير ملامح المنافسة بشكل دقيق. أليكس يونغ، كبير استراتيجيي الاستثمار في Mapsignals، أشار إلى أن تقييم إنفيديا سيظل مضغوطًا حتى يقتنع السوق بأنها ستظل محافظة على حصتها وطلبها.

وأضاف مات ستاكي: “على المدى الطويل، المفتاح لرفع المعنويات هو قدرة هوان رونغشون على إثبات أن إنفيديا ستظل رائدة في سوق ‘الاستدلال’. هذا هو الأساس الذي يدعم استدامة استراتيجيتها على المدى الطويل.”

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المستخدم مسؤولية استثماراته بناءً على ذلك.