مخاطر إعادة التمويل وتوازن الأرباح في بورصات العملات الرقمية

التحقيق في نظام الرهن العقاري هو وسيلة جذابة لتحقيق دخل سلبي، لكنه يخفي وراءه آلية مالية معقدة تتطلب معرفة عميقة. العديد من المستثمرين يضعون أصولهم في البورصات المركزية على أمل تحقيق أرباح، لكنهم غالبًا لا يدركون ما يحدث وراء الكواليس بأموالهم. السؤال الرئيسي الذي يجب أن نطرحه على جميع المستخدمين هو: أي توازن يجب أن نبحث عنه بين الأمان وفرصة الحصول على أرباح؟

آلية الرهن العقاري: كيف تربح البورصات الأموال

الرهن العقاري هو العملية التي تتلقى فيها المؤسسة المالية (البنك أو منصة الكريبتو) أصول العميل المودعة وتستخدمها لأغراضها الخاصة. بكلمات بسيطة: أنت تودع مبلغًا، وتقوم البورصة بإقراضه لشخص آخر وتحصّل عمولة من هذه العملية.

لا تزال هذه الآلية موجودة في التمويل التقليدي (TradFi)، حيث تخضع لتنظيم ورقابة جيدة. لكن في نظام الكريبتو، يقبع الرهن العقاري في منطقة رمادية من التنظيم. آخر أيام تعثر بورصات الكريبتو كان نتيجة ممارسات غير منظمة للرهن العقاري.

أرباح مغرية - وعمليات معقدة مخفية وراءها

عندما تقدم منصة عائدًا سنويًا بنسبة 5% أو أكثر (APY)، فهذا لا يأتي من فراغ. تقديم الأموال مرتبط بسلسلة الرهن العقاري:

1. المودع (أنت) يودع 1 بيتكوين بنسبة 5% APY
2. المنصة تقرض هذا البيتكوين لصندوق تحوط أو سوق ماركت بمعدل فائدة 8%
3. المنصة تدفع لك 5%، وتحتفظ بـ3%

هذه الأرباح لا تظهر في الذهب - فهي مخفية تحت غطاء الخسائر الحكومية. توازن المنصة بين سيولتها وأقصى قدر من الكفاءة، لكن هذا يعني أن بيتكوين الخاص بك لا يُخزن في “حاوية باردة” - بل هو في يد طرف ثالث.

مخاطر الرهن العقاري المخفية: ما هو سيناريو “الورق المزدوج”؟

أكبر خطر في الرهن العقاري هو أن الطرف المقترض يفشل، مما يخلق تأثير “بيت الجيشو”، حيث يؤدي انهيار حلقة واحدة إلى تدمير الهيكل بأكمله.

في عام 2022، انهار سوق الكريبتو. منصة Celsius Network (منصة اقتراض كبيرة) كانت تعمل بمصاريف عالية على عمولة الرهن العقاري. بعد انهيار السوق، لم تتمكن المنصة من توفير السيولة الكافية لتلبية طلبات المستخدمين.

استرداد Voyager Digital كان أكثر تدميرًا. كانت قد أصدرت أصولًا بقيمة مئات الملايين من الدولارات لصندوق تحوط واحد - Three Arrows Capital (3AC). عندما تعرضت 3AC لمشاكل بسبب رفع الرافعة المالية غير المنظمة، خسرت Voyager مليار دولار ووقعت في أزمة سيولة.

رسالة تحذيرية: ماذا يحدث إذا عجز الطرف المقترض عن السداد؟

الهدف من الرهن العقاري هو أن يتحمل المودع فقط المخاطر من الدرجة الأولى. إذا فشل المقترض (الطرف الثالث) في سداد الدين، فإن:

1. يصبح المقترض الوهمي غير قادر على السداد
2. المنصة التي تقدم الرهن لا تستطيع استرداد أموالك
3. تعتمد على صحة النظام المالي للمنظمة، التي قد لا تكون على علم بها

في الحسابات التقليدية (مثل الولايات المتحدة)، الحد الأقصى للرهن العقاري محدد (140% من رصيد القرض) ومؤمن (SIPC). في عالم الكريبتو؟ القليل من التنظيم أو لا تنظيم على الإطلاق.

التوازن بين الحماية والأرباح: ثلاثة قرارات حاسمة

دائمًا ما يكون للرهن العقاري جانبان. من ناحية، يوفر السيولة اللازمة لعمل السوق، ويتيح للمستخدمين جني أرباح من أصول غير نشطة. من ناحية أخرى، يرتبط بمخاطر نظامية. إليكم ما يجب أن تفكروا فيه:

1. السيطرة على الأصول - وضع المراقبة الذاتية

أفضل وسيلة لتقليل مخاطر الرهن العقاري هي تخزين أصولك في محفظة كريبتو غير موثوقة. إذا أدرت مفاتيحك الخاصة بنفسك، فلن يتمكن الآخرون من إقراض أصولك.

2. اقرأ الشروط بعناية

قبل استخدام منصة الرهن العقاري، اقرأ شروط الخدمة بعناية. انتبه لأي بند يتعلق بـ"نقل الحقوق" أو “إعطاء حقوقك في استثمار أصولك، أو إعادة استثمارها، أو الرهن”.

3. تحقق من العائد المقدم - اكتشاف “علم الأحمر”

كن متشككًا جدًا من العروض التي تقدم عوائد مرتفعة جدًا. إذا كانت المنصة تعرض عائدًا يتجاوز المتوسط السوقي بشكل كبير، فغالبًا ما يكون ذلك نتيجة استراتيجيات رهن عقاري محفوفة بالمخاطر.

الفرق بين CeFi و DeFi: “الصندوق الأسود” الأول، و"الحدود" الثاني

في منصات CeFi (مثل Celsius، Voyager، وغيرها)، غالبًا ما تظل عمليات الرهن غير شفافة. تودع أموالك في “صندوق أسود”، حيث لا ترى من هو الطرف المقابل أو مقدار الرافعة المالية المستخدمة.

أما في DeFi، فالوضع مختلف. هنا، الرهن أكثر شفافية: يمكن للمستخدمين التحقق على البلوكشين من مكان إيداع الأموال. لكن DeFi يحمل مخاطر عالية - مثل وجود أخطاء في كود العقود الذكية.

الخلاصة: توازنك، مرجعك

اعتمادك على الرهن العقاري ليس مسألة أرباح أو مخاطر فقط. هو توازن - بين الحماية والأرباح، وبين الأمان والسيولة. يجب على المستثمرين الأفراد أن يأخذوا في الاعتبار مستوى المخاطرة الذي يمكنهم تحمله عند اتخاذ قراراتهم.

تذكر الحكمة القديمة: “إذا لم تكن لديك المفاتيح، فلن تمتلك العملات”. لحماية أصولك من مخاطر الرهن العقاري، فإن السيطرة على أصولك هي أهم توازن يجب أن تبحث عنه في استثمارات الكريبتو الحديثة.