البيع على المكشوف: كيف تحقق الربح في سوق هابط

يصبح البيع على المكشوف استراتيجية أكثر شعبية في أسواق التمويل، خاصة في فترات تراجع الأسعار. على عكس النهج التقليدي “اشترِ منخفضًا، بيع مرتفعًا”، يتيح البيع على المكشوف للمتداولين تحقيق أرباح من انخفاض الأسعار. هذه استراتيجية يستخدمها كل من المستثمرين المحترفين والمستثمرين الأفراد الذين يرغبون في حماية محافظهم أو المضاربة على تغيرات الأسعار.

كيف يعمل البيع على المكشوف فعليًا؟

آلية البيع على المكشوف تبدو بسيطة من النظرة الأولى، لكنها تتطلب فهمًا دقيقًا. لنفترض أنك تتوقع أن ينخفض سعر أصل معين. الخطوة الأولى هي اقتراض هذا الأصل (مثل سهم أو عملة مشفرة) وبيعه على الفور. الآن أنت في مركز قصير — لديك المال في جيبك، ولكن لديك التزامًا بإعادة الأصل المقترض في المستقبل.

إذا سارت السوق وفق توقعاتك وانخفض سعر الأصل، فستشتري نفس الكمية بسعر أدنى وتعيدها إلى المقرض. أرباحك هي الفرق بين السعرين، بعد خصم الفوائد والرسوم. على سبيل المثال، إذا اقترضت بيتكوين وبيعته مقابل 100,000 دولار، ثم اشتريته لاحقًا مقابل 95,000 دولار، فستحقق ربحًا قدره 5000 دولار (باستثناء التكاليف).

لكن البيع على المكشوف ينطوي على مخاطر كبيرة. إذا ارتفع سعر الأصل، فإن خسارتك المحتملة غير محدودة. على سبيل المثال، إذا ارتفع سعر البيتكوين بشكل كبير عن مستوى 67,680 دولارًا، فسيصبح إعادة الشراء أكثر تكلفة وتزداد الخسائر.

أنواع البيع على المكشوف

يوجد نوعان رئيسيان من البيع على المكشوف في الأسواق المالية. البيع على المكشوف المغطى يعني اقتراض الأوراق المالية قبل البيع — وهو أمر منظم ويخضع لقواعد السوق. البيع على المكشوف غير المغطى يتضمن بيع الأوراق المالية دون اقتراضها مسبقًا، وهو أكثر خطورة وغالبًا ما يكون منظمًا أو محظورًا.

تختلف القوانين حسب السوق. في الأسواق التقليدية، هناك رقابة صارمة، خاصة بعد الأزمة المالية عام 2008. أما في سوق العملات المشفرة، فالشروط أكثر مرونة وتعتمد على سياسة المنصة.

متطلبات وتكاليف البيع على المكشوف

للبدء في البيع على المكشوف، عليك أولاً تقديم ضمان — وهو رأس المال الذي يطلبه المقرض لضمان الصفقة الآمنة. في الأسواق التقليدية، عادةً ما يكون الحد الأدنى للضمان 50% من قيمة المركز القصير. في سوق العملات المشفرة، يعتمد ذلك على المنصة ونسبة الرافعة المالية المستخدمة.

من المهم أيضًا فهم مفهوم الضمان المتغير. يضمن هذا أن لديك دائمًا ما يكفي من الأموال لتغطية الخسائر المحتملة. إذا انخفض مستوى الضمان بشكل كبير، قد يطلب الوسيط أو البورصة طلب ضمان إضافي، مما يجبرك على زيادة الوديعة أو تصفية مراكزك. هذا جانب أكثر تعقيدًا من العمليات، وغالبًا ما يجهله المبتدئون.

بالإضافة إلى ذلك، هناك تكاليف مباشرة مرتبطة بالبيع على المكشوف: رسوم الاقتراض، فوائد، ورسوم الخدمة. تختلف هذه التكاليف حسب توفر الأصل المقترض. بعض الأسهم التي يصعب اقتراضها تفرض فوائد أعلى بشكل ملحوظ.

تطبيق البيع على المكشوف في أسواق مختلفة

لا يقتصر البيع على المكشوف على سوق الأسهم فقط. إنه منتشر في سوق العملات الأجنبية، السلع، وسوق العملات المشفرة. لكل سوق خصائصه وتنظيماته.

على سبيل المثال، في سوق العملات المشفرة، أصبح البيع على المكشوف شائعًا بسبب تقلبات السوق. يستخدمه المتداولون للمضاربة ولتقليل المخاطر. وفي سوق العملات، يُستخدم البيع على المكشوف للتداول على اتجاهات العملات.

فوائد البيع على المكشوف وفعاليته السوقية

يقول المؤيدون إن البيع على المكشوف يعزز كفاءة السوق. لأنه يساهم في تصحيح الأسعار المبالغ فيها، حيث ينقل المتداولون السلبيون معلومات سلبية إلى السوق. هذا يجعل السوق أكثر شفافية ويكشف عن الشركات التي تتلاعب أو تتعرض للاحتيال.

كما يوفر للمستخدمين وسيلة لتقليل المخاطر. إذا كانت لديك مراكز طويلة وتخشى انخفاض الأسعار، يمكنك حماية محفظتك بفتح مركز قصير. هذا يمكن أن يقلل بشكل كبير من الخسائر في الأسواق المتقلبة.

أيضًا، يزيد البيع على المكشوف من سيولة السوق، مما يسهل على المشترين والبائعين إجراء الصفقات بسرعة وسهولة.

مخاطر البيع على المكشوف والأسئلة الأخلاقية

أكبر مخاطر البيع على المكشوف هو الخسارة المحتملة غير المحدودة. على عكس المركز الطويل، حيث الحد الأقصى للخسارة هو رأس المال المستثمر، فإن خسارة المركز القصير يمكن أن تتزايد إلى مالانهاية إذا ارتفع السعر.

الضغط على البيع على المكشوف هو وضع خطير حيث يُجبر المتداولون على تغطية مراكزهم بسرعة بسبب ارتفاع السعر. على سبيل المثال، في قضية GameStop عام 2021، اشترى المستثمرون الأفراد كميات كبيرة من الأسهم، مما ضغط على المتداولين القصيرين للخروج بأسعار غير مواتية.

تشمل المخاطر الأخرى:

• مشاكل الضرائب والتكاليف: يجب دفع أرباح الأسهم التي يلتزم البائع على المكشوف بدفعها للمساهمين.
• القيود التنظيمية: قد تفرض الدول والجهات التنظيمية حظرًا مؤقتًا على البيع على المكشوف خلال الأزمات.
• مخاطر التصفية: خسائر كبيرة وانخفاض الضمان قد يجبرك على تصفية مراكزك بأسعار سلبية.

من ناحية أخلاقية، يُعد البيع على المكشوف موضوعًا مثيرًا للجدل. ينتقده البعض لأنه قد يفاقم تقلبات السوق ويؤثر سلبًا على الاقتصاد. خلال الأزمة المالية 2008، أدى البيع على المكشوف العدواني إلى فرض قيود مؤقتة في بعض الدول.

التنظيم والرقابة

موازنة التنظيم مهمة صعبة. الرقابة المفرطة قد تعيق السوق، في حين أن القليل من التنظيم قد يؤدي إلى عمليات احتيال. لذلك، وضعت معظم الدول قواعد محددة.

في الولايات المتحدة، تنظم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) البيع على المكشوف عبر Regulation SHO، الذي يمنع البيع على المكشوف غير المغطى. كما يُطبق قاعدة ارتفاع السعر، التي تحد من البيع على المكشوف خلال فترات انخفاض الأسعار السريعة.

تختلف متطلبات الدول والأسواق، لكن بشكل عام، يسعى المنظمون لتحقيق توازن بين استقرار السوق وحماية المستثمرين.

إرشادات عملية للبيع على المكشوف

على الرغم من أن البيع على المكشوف يمكن أن يكون مربحًا، يُنصح به بشكل أكبر للمستثمرين ذوي الخبرة. للمبتدئين، تكون مخاطره عالية جدًا. يستخدمه المتداولون المحترفون وصناديق التحوط الذين يمتلكون خبرة وموارد كافية.

قبل البدء في البيع على المكشوف، يجب على المستثمرين أن يراعوا:

• فهم آلية العمل بشكل واضح
• تقييم تحملهم للمخاطر
• حساب جميع التكاليف والرسوم
• وضع خطة إدارة مخاطر صارمة
• اختيار منصة أو وسيط موثوق به

الخلاصة

يظل البيع على المكشوف استراتيجية مهمة وواسعة الانتشار في عالم التمويل، رغم الجدل الذي يحيط به. يتيح للمتداولين تحقيق أرباح خلال الأسواق الهابطة وحماية المحافظ. ومع ذلك، فإن مخاطرها كبيرة — خسائر غير محدودة، خطر الضغط على البيع، والقيود التنظيمية — مما يتطلب تخطيطًا دقيقًا.

بالإضافة إلى مخاطرها، يمكن أن يكون البيع على المكشوف أداة قيمة عند استخدامها من قبل مستثمرين واعين يفهمون تأثيراتها. خاصة في الأسواق المتقلبة مثل سوق العملات المشفرة، يظل البيع على المكشوف أداة شعبية للمضاربين والمستثمرين الذين يهدفون إلى تقليل المخاطر.