البيع على المكشوف: أداة تداول تسمح للمتداولين بتحقيق أرباح من الانخفاضات

في أسواق التمويل هناك العديد من الفرص المتاحة للمتداولين. يركز البعض على مراكز طويلة، متوقعين ارتفاع الأسعار وبيع الأرباح. لكن المتداولين المتمرسين يستخدمون نهجًا مختلفًا – البيع على المكشوف. تتيح لهم هذه الاستراتيجية تحقيق أرباح من انخفاض الأسعار، مما يحول تقلبات السوق إلى فرص محتملة. هل فكرت يومًا كيف يمكن للمتداولين أن يربحوا عندما ينخفض السوق؟

آلية البيع على المكشوف: كيف يعمل في الممارسة

البيع على المكشوف يعني بيع أصل لا تملكه حاليًا، على أمل شرائه لاحقًا بسعر أدنى وتحقيق ربح من الفرق. تبدأ العملية بالاقتراض. يقترض المتداول أصولًا (مثل الأسهم أو العملات الرقمية)، يبيعها بالسعر الحالي، وينتظر انخفاض السعر. إذا انخفض السعر فعلاً، يشتري نفس الأصول مرة أخرى ويعيدها للمقرض، محققًا الفرق كربح.

على سبيل المثال، لنأخذ البيتكوين. إذا توقع المتداول انخفاض سعر BTC، يقترض 1 BTC، الذي سعره 100,000 دولار، ويبيعه فورًا. إذا انخفض سعر BTC إلى 95,000 دولار، يمكنه شراء 1 BTC مرة أخرى وإعادته للمقرض. بعد خصم التكاليف (الفوائد، رسوم المعاملة)، يبقى لديه ربح يقارب 5000 دولار – بشرط أن يكون السوق قد تصرف كما هو متوقع.

وفي أسواق الأسهم، يعمل الأمر بشكل مشابه. المستثمر الذي يعتقد أن سهم شركة معين سينخفض من 50 دولارًا، يقترض 100 سهم (مجموع 5000 دولار)، يبيعها فورًا وينتظر. إذا انخفض السعر إلى 40 دولارًا، يشتري 100 سهم (بتكلفة 4000 دولار) ويعيدها للمقرض. بعد خصم التكاليف (فوائد القرض، الرسوم)، يكون الربح حوالي 1000 دولار.

مغطى و غير مغطى: نموذجين مختلفين للبيع على المكشوف

هناك نوعان رئيسيان من البيع على المكشوف، يختار المتداولون بينهما.

البيع على المكشوف المغطى هو الأكثر شيوعًا ويعتبر أكثر أمانًا. هنا، يقترض المتداول الأصول، يبيعها، ثم يشتريها مرة أخرى. يضمن السوق وجود الأصول ومتاحتُها قبل البيع. هذا هو النموذج السائد غالبًا في سوق الأسهم والعملات الرقمية.

البيع على المكشوف غير المغطى (Naked Short Selling) هو نسخة أكثر خطورة، حيث يبيع المتداول الأصول دون اقتراضها مسبقًا. يخلق هذا إمكانية للتلاعب بالسوق والفوضى، ولهذا السبب تفرض العديد من السلطات قيودًا عليه، ويُمنع في بعض الأسواق تمامًا.

الضمانات والمراكز المالية: تكاليف عمليات البيع على المكشوف

عند البيع على المكشوف، يجب أن تأخذ في الاعتبار التكاليف المرتبطة بالمراكز المالية والالتزامات. يحتاج المتداول إلى تقديم ضمانات بدء العملية. عادةً، يُطلب حوالي 50% من قيمة الأصل المقترض في سوق الأسهم. أما في العملات الرقمية، تختلف المتطلبات بين المنصات وتعتمد على مستوى الرافعة المالية المستخدم. على سبيل المثال، مركز بقيمة 1000 دولار مع رافعة 5 أضعاف يتطلب ضمانات حوالي 200 دولار.

لكن الأمر لا يتوقف عند ذلك. يجب على المتداول مراقبة الضمان المتغير – وهو متطلب يتغير باستمرار لضمان وجود أموال كافية لتغطية الخسائر المحتملة. إذا انخفضت الضمانات بشكل كبير (مثلاً بسبب ارتفاع السعر)، يُطلق على ذلك تنبيه الهامش. حينها، يطلب الوسيط من المستخدم إيداع المزيد من الأموال أو تصفيه المراكز الحالية لتقليل المخاطر. قد يؤدي ذلك إلى خسائر كبيرة، خاصة في الأسواق ذات التقلبات العالية.

بالإضافة إلى ذلك، تُفرض فوائد على الأموال المقترضة ورسوم على استخدام المنصة أو الوسيط. قد يكون اقتراض الأوراق المالية النادرة أو ذات الطلب العالي مكلفًا جدًا.

لماذا يتداول المتداولون على المكشوف؟

يوفر البيع على المكشوف للمتداولين والمستثمرين عدة مزايا عملية.

تحقيق أرباح من السوق الهابط. المتداولون التقليديون يركزون على المراكز الطويلة، متوقعين ارتفاع السوق. لكن البيع على المكشوف حول هذا المفهوم، حيث يمكن للمتداول أن يحقق أرباحًا حتى عندما ينخفض السوق أو تتدهور قيمة أصل معين. هذا ميزة خاصة في فترات التقلب الشديد.

التحوط من المخاطر. يمكن أن يكون البيع على المكشوف أداة حماية لمحفظة الاستثمار. إذا كان المستثمر يمتلك مراكز طويلة، لكنه يقلق من هبوط السوق، يمكنه إنشاء مركز قصير. يُعرف ذلك بالتغطية – حيث يكون المركز الطويل محميًا. الخسائر المحتملة في أحد المراكز يمكن أن تتعوض بأرباح في الآخر.

كفاءة السوق. يقول خبراء السوق إن البائعين على المكشوف يساعدون في كشف الشركات المبالغ في تقييمها والمتورطة في الاحتيال، من خلال نشر معلومات سلبية. هذا يعزز الشفافية ويقرب الأسعار من القيمة الحقيقية.

نشاط التداول. يزيد البيع على المكشوف من حجم التداول والسيولة، مما يسهل عمليات الشراء والبيع للمشاركين في السوق.

مخاطر البيع على المكشوف: ما يجب أن تعرفه

البيع على المكشوف ليس استراتيجية خالية من المخاطر. في الواقع، هو واحد من أكثر الأساليب خطورة في السوق المالية.

خسارة غير محدودة. أكبر خطر هو الخسارة غير المحدودة. بينما يمكن أن تتوقف المراكز الطويلة عند الصفر (عندما يفقد الأصل كل قيمته)، لا يوجد حد أعلى للخسارة في المركز القصير. إذا ارتفع السعر من 100 إلى 200، ثم 500، ثم 1000 دولار، فإن الخسارة تتزايد بشكل غير محدود. كثير من المتداولين المحترفين تعرضوا لخسائر فادحة بسبب تقدير خاطئ لاحتمالية ارتفاع السعر.

الضغط على المركز القصير. بمعنى آخر، مواجهة السوق. إذا ارتفع السعر كما هو متوقع، قد يلاحظ الآخرون وجود مركز قصير ويقررون شراء الأسهم بشكل نشط لرفع السعر أكثر. الارتفاع المفاجئ يمكن أن يجبر المتداولين على تصفية مراكزهم بخسائر كبيرة.

تكاليف الاقتراض. يفرض المقرض (غالبًا السوق أو الوسيط) فوائد ورسوم على الأسهم المقترضة. الأسهم النادرة أو ذات الطلب العالي قد تكون مكلفة جدًا للاقراض، وتقلل من الأرباح.

توزيعات الأرباح. في سوق الأسهم، يتعين على البائعين على المكشوف دفع جميع الأرباح التي توزع خلال فترة البيع على المكشوف، مما يزيد من التكاليف.

خطر التصفية وتنبيهات الهامش. إذا ارتفع السعر وانخفضت الضمانات، قد يُجبر الوسيط على تصفية المركز لتغطية الخسائر. أوقات التصفية غير المتوقعة قد تؤدي إلى خسائر فادحة.

الصورة الأوسع للسوق: التنظيم والأسئلة الأخلاقية

لطالما كان البيع على المكشوف موضوعًا مثيرًا للجدل في الأسواق.

الانتقادات: يقول المعارضون إن البيع على المكشوف العدواني يمكن أن يزيد من هبوط السوق، خاصة خلال الأزمات. خلال الأزمة المالية عام 2008، فرضت دول عدة حظرًا مؤقتًا على البيع على المكشوف، بهدف الحد من التدهور. قد يستهدف البائعون على المكشوف شركات معينة، وينشرون معلومات سلبية، مما يضر الموظفين والأطراف الأخرى.

المؤيدون: يرون أن البيع على المكشوف يعزز الشفافية. كشف بعض البائعين على المكشوف عن عمليات احتيال كبرى مثل إنرون وWirecard، التي كانت السلطات تتجاهلها. بدون البيع على المكشوف، قد تظل عمليات الاحتيال مخفية لفترة أطول.

التنظيم والتوازن: تحاول الجهات الرقابية موازنة هذه المخاوف. في العديد من الأسواق، توجد قواعد مثل قاعدة الارتفاع (uptick rule)، التي تحد من البيع على المكشوف خلال انخفاض الأسعار، لمنع المضاربات المفرطة. في الولايات المتحدة، تنظم هيئة SEC البيع على المكشوف غير المغطى من خلال تنظيم Regulation SHO، الذي يتطلب الإفصاح عن المراكز الكبيرة.

البيع على المكشوف اليوم: من سوق الأسهم إلى سوق العملات الرقمية

نشأ البيع على المكشوف في القرن السابع عشر في سوق الأسهم الهولندية. اليوم، أصبح جزءًا لا يتجزأ من سوق الأسهم، والسلع، والعملات، وحتى العملات الرقمية.

على سبيل المثال، في البيتكوين، حيث السعر الحالي حوالي 67,580 دولار، يمكن للمتداولين محاولة البيع على المكشوف عبر منصات مثل Gate.io التي توفر أدوات الرافعة المالية والعقود الآجلة، مما يتيح إنشاء مراكز قصيرة. هذا سمح للسوق الرقمية بمحاكاة ديناميكيات الأسواق التقليدية.

المستثمرون الأفراد والمؤسسات يستخدمون البيع على المكشوف للمضاربة أو للتحوط. أظهرت عملية الضغط على GameStop في 2021 كيف نظم المستثمرون الأفراد عبر Reddit حملة ضد المتداولين الذين راهنوا ضد الشركة، مما أعاد إحياء الاهتمام بالبيع على المكشوف.

الخلاصة: ما الذي يجب أن تتذكره

البيع على المكشوف أداة قوية يمكن أن تتيح لك الربح من الأسواق الهابطة وتقليل مخاطر محفظتك، لكنه ليس مناسبًا للمبتدئين. الخسائر غير المحدودة، والضغط، وتكاليف الاقتراض، وخطر التصفية، كلها عوامل تتطلب تخطيطًا دقيقًا ومراقبة مستمرة.

قبل أن تبدأ في البيع على المكشوف، عليك فهم المخاطر، وتوفير ضمانات كافية، والاطلاع على تنظيمات بلدك، واستشارة خبراء ماليين عند الحاجة. البيع على المكشوف ليس مقامرة، بل استراتيجية تتطلب معرفة، انضباط، وإدارة مخاطر جيدة.

هل البيع على المكشوف هو الطريق الصحيح لك؟ يعتمد ذلك على أسلوب تداولك، وتحملك للمخاطر، ورؤيتك للسوق. لكن الآن بعد أن فهمت الآلية، والمخاطر، والفرص، ستكون أكثر استعدادًا لاتخاذ قرارات واعية.