هل سهم Funko يستحق الشراء بعد انخفاضه بنسبة 60%؟

فنكو (FNKO +18.55%) انفجر الأسبوع الماضي، حيث فقدت 59.4% من قيمتها خلال ست ساعات ونصف من البيع الذعري، بعد أن أعلنت شركة الألعاب “بوب” عن خسارة كبيرة في الأرباح وحذرت من أن أرباح السنة كاملة ستكون أقل من نصف ما كانت تتوقعه قبل ثلاثة أشهر فقط. الآن بعد أن أعلنت فنكو عن هذا الانخفاض الكبير في سعر سهمها، هل يصبح سهم فنكو صفقة رخيصة؟

اعتقد الكثير من المستثمرين ذلك يوم الاثنين، حيث عادوا بسرعة إلى السوق لشراء أسهم فنكو، مما دفع سعر السهم للارتفاع بنسبة 28.7%.

توسيع

ناسداك: FNKO

شركة فنكو، المحدودة

التغير اليومي

(18.55%) $0.82

السعر الحالي

$5.24

النقاط الرئيسية

القيمة السوقية

287 مليون دولار

نطاق اليوم

4.65 - 6.04 دولارات

نطاق الـ52 أسبوعًا

2.22 - 13.54 دولار

حجم التداول

6.4 مليون

متوسط الحجم

949 ألف

هامش الربح الإجمالي

32.68%

شرح انخفاض وارتفاع فنكو

لكن المشكلة في الحسابات هي: عندما يخسر سهمك 60% من قيمته، ثم يربح 30%، لا تعود إلى نصف خسارتك على الفور — لأن خسارتك بنسبة 60% تم ضربها في رقم أكبر، وربحك بنسبة 30% تم ضربه في رقم أصغر بكثير. النتيجة: حتى بداية تداول الثلاثاء، كانت أسهم فنكو لا تزال تساوي فقط 48% من قيمتها التي كانت قبل أرباح الخميس.

فكم كانت أخبار فنكو سيئة بالضبط؟ وما زال سهم فنكو منخفضًا بنسبة تقارب النصف مقارنة بما كان عليه قبل أسبوع. هل يعني ذلك أن سهم فنكو لا يزال فرصة شراء، حتى بعد الارتداد الكبير يوم الاثنين؟

قبل أن تقرر، فكر في الحسابات.

أرقام فنكو

حققت فنكو مبيعات بقيمة 365.6 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2022، بزيادة 37% على أساس سنوي، وتفوقت بشكل كبير على توقعات المحللين. للأسف، هوامش الربح التي حققتها فنكو من هذه الإيرادات كانت مخيبة للآمال، حيث كانت الأرباح المخففة للسهم فقط 0.19 دولار — أقل بنسبة 32% عن الربع الثالث من 2021، وأقل من نصف الربح المتوقع البالغ 0.50 دولار للسهم من قبل وول ستريت.

فماذا حدث بالتحديد لفنكو في الربع الثالث؟ سؤال ممتاز — وطرحه العديد من المحللين عدة مرات خلال مكالمة أرباح فنكو. عبّر بعض المحللين عن حيرتهم بشأن ما هي “مكونات الهامش” التي تسببت في تدهور الأرباح في الربع الثاني، وتساءلوا كيف أصبحت الأمور سيئة جدًا وسريعة، خاصة وأن فنكو عقدت آخر اجتماع للمحللين في سبتمبر فقط. معبرين عن شعور يبدو شائعًا بين المستثمرين الذين اعتقدوا أن لديهم فهمًا للأعمال، اشتكى أحد المحللين: “يبدو لي وكأن قنبلة قد انفجرت على رأسي!”

تفسيرات فنكو، للأسف، لم تكن واضحة تمامًا. هامش الربح الإجمالي للشركة، تبين أنه انخفض فقط حوالي نقطة مئوية واحدة على أساس سنوي (إلى 35%)، حيث ارتفعت تكاليف المدخلات أسرع من زيادة فنكو للأسعار لتعويضها. ومع ذلك، انخفض هامش الربح الصافي تقريبًا أربع مرات أكثر.

وفقًا لبيان دخل الشركة، السبب يبدو كما يلي: مع زيادة المبيعات بنسبة 36% في فنكو، وارتفاع تكلفة المبيعات (تكاليف المدخلات) بنسبة 38%، زادت نفقات البيع والإدارة العامة بنسبة 63%، وقفزت مصاريف الفوائد على ديون الشركة بنسبة 74%. كل هذا أدى إلى ضغط متزايد على هوامش الربح، التي انخفضت من 6.9% قبل عام إلى 3% فقط في الربع الثاني من 2022.

وعلاوة على ذلك، زاد عدد الأسهم التي تمتلكها فنكو بنسبة 19% خلال العام الماضي، مما وزع الأرباح التي حققتها فنكو خلال العام على عدد أكبر من الأسهم — مما أدى إلى انخفاض الأرباح لكل سهم.

مستقبل فنكو

الأخبار السيئة ليست انتهت بعد بالنسبة لفنكو. بالانتقال من أداء الربع الثالث إلى التوجيه لبقية العام، خفضت فنكو توقعاتها للمبيعات إلى حوالي 1.31 مليار دولار — أقل قليلاً من توقعات المحللين. والأسوأ من ذلك، في ضوء نقص الأرباح في الربع الثالث، وتوقعات هوامش الربح الأضعف في الربع الرابع، تتوقع فنكو الآن أن تكون أرباحها للسنة كاملة 2022 حوالي 0.90 دولار للسهم.

وهذا أقل دولار كامل من توقع وول ستريت البالغ 1.90 دولار للسهم، وأقل من نصف التوقع السابق لفنكو، الذي كان يتوقع أرباحًا تصل إلى 1.99 دولار للسهم.

حتى مع افتراض صحة تقييم فنكو الجديد والمتشائم، فإن ذلك يعني أن السهم يُباع بمضاعف أرباح للسنة الحالية يبلغ 11.3 مرة، وهو سعر رخيص نسبيًا. قد يغري ذلك المستثمرين للعودة إلى الأسهم. (وفي الواقع، من خلال كل عمليات الشراء التي حدثت يوم الاثنين، يبدو أنه قد غرى المستثمرين بالفعل للعودة إلى الأسهم.)

ومع استمرار تدهور هوامش الربح، هناك فرصة حقيقية أن أرباح فنكو في العام القادم لن تكون قوية كما كانت في وقت سابق من هذا العام — وفي هذه الحالة، فإن سعر سهم فنكو سيكون أغلى بكثير مما يبدو عليه الآن.

هذا يبدو لي بمثابة التعريف الحقيقي لفخ القيمة. حذر المستثمر.