المستثمرون الأفراد يعتقدون أنهم يستثمرون: في الواقع، هم يتداولون السوق

فتاة جريئة أمام ثور في وول ستريت بواسطة دانييل لويد بلونك-فيرنانديز عبر Unsplash

جيم عثمان

الأحد، 22 فبراير 2026 الساعة 1:10 صباحًا بتوقيت GMT+9 قراءة لمدة 7 دقائق

لقد لاحظت العديد من الدورات في السوق على مدى 35 عامًا الماضية. نعم، بالتأكيد، السوق يرتفع مع مرور الوقت وإذا كنت مستثمرًا سلبيًا ولا تنظر إلى شيء، فمن المحتمل أنك حققت نتائج جيدة خلال تلك الفترة. ومع ذلك، مع اختيار الأسهم، هناك العديد من التفاصيل والفخاخ التي رأيتها وهناك خطأ هادئ يرتكبه العديد من المستثمرين الأفراد. يعتقدون أنهم يستثمرون في الشركات. في الواقع، هم يتداولون السوق. يقولون إنهم يستثمرون على المدى الطويل. ومع ذلك، يستيقظون ويتفقدون العقود الآجلة. يبنون آراءهم حول مؤشر أسعار المستهلك، تعليق الاحتياطي الفيدرالي، عوائد السندات، التموضع، وأي سرد يهيمن على الأسبوع. للأسف، في الوقت الحاضر، تأتي الأخبار عادة من وسائل التواصل الاجتماعي. تصبح الشركة التي استثمروا فيها ثانوية. هذا الالتباس مكلف.

السوق مصمم ليكون متقلبًا. يستجيب فورًا للسيولة، والمشاعر، والتموضع. الشركات لا تتغير بهذه السرعة. قرارات تخصيص رأس المال تتكشف على مدى سنوات. الحوافز تشكل السلوك تدريجيًا. تضعف أو تقوى الميزانيات عبر الدورات، وليس من خلال العناوين الرئيسية.

المزيد من الأخبار من Barchart

• الفارق في السبت: استخدام انحراف التقلب كمؤشر على المال الذكي (TGT، AAPL، ORCL)
• كانت آخر استثمارات وارن بافيت في هذا السهم. هل يجب أن تتبع العراف وتشتريه أيضًا؟
• لماذا يشتري المال الذكي عندما تتراجع أسهم الذكاء الاصطناعي
• احصل على رؤى حصرية مع النشرة الإخبارية المجانية Barchart Brief. اشترك الآن لتحصل على تحليل سوقي سريع وحاد في منتصف النهار لن تجده في مكان آخر.

إذا كان تركيزك مركّزًا على مزاج السوق بدلاً من الهيكلية الشركات، ستظل تتفاعل باستمرار بدلاً من التراكُم. الميزة التي يمتلكها المستثمرون الأصغر هي أنهم لا يتوقعون التحرك التالي لمعدل الفائدة. الأمر يتعلق بفهم ما يفعله الإدارة فعليًا باستخدام رأس المال.

على مدى عقود من مراقبة سلوك الشركات، يتضح درس واحد. الأسواق تسعر بكفاءة. فهي أقل كفاءة بكثير في تسعير التغيرات في الحوافز، والانضباط الرأسمالي، والحوكمة قبل أن تظهر تلك التغيرات في النتائج المبلغ عنها. المستثمرون الذين يركزون بشكل أساسي على الظروف الكلية غالبًا ما يفوتون هذه التحولات لأنهم يراقبون الشريط بدلاً من الأساس.

السوق جيدة في تسعير ما هو موجود بالفعل. وأسوأ في تسعير ما هو على وشك التغير.

يمكن أن ينخفض مؤشر S&P 500 بشكل حاد على خلفية بيانات التضخم. ويمكن أن يرتفع على تعليق حول سعر الفائدة. ويمكن أن يعكس بدون أي تغيير جوهري في الاقتصاديات الأساسية للشركات داخله، ومع ذلك يستجيب معظم المستثمرين الأفراد للسعر أولاً والأساسيات ثانيًا.

يسألون عما إذا كان السوق يشعر بالقوة قبل أن يسألوا عما إذا كانت الإدارة تخصص رأس المال بذكاء. هذا الترتيب عكسي. يتحرك السعر حوله. الهيكل هو ما يدفع النتيجة فعليًا مع مرور الوقت، وهنا تأتي العوائد طويلة الأمد.

القصة مستمرة

على مدى أكثر من ثلاثة عقود من دراسة انفصالات الشركات وإعادة هيكلتها، يتكرر نمط واحد. تميل الأسواق إلى تسعير الأرباح الحالية بكفاءة. وتكافح لتسعير التغيرات في الحوافز، والحوكمة، وتخصيص رأس المال قبل أن تظهر تلك التغيرات في النتائج المبلغ عنها، أي الهيكل. التغير يُسعر بشكل خاطئ؛ الحالة الراهنة صحيحة إذا كنت تؤمن بفرضية السوق الفعالة (EMH). هذا التمييز مهم أكثر من أن المؤشر صاعد أو هابط هذا الأسبوع.

وادي السد، سانديك، وسوء تسعير الهيكل

عندما تحركت (WDC) نحو الانفصال، كانت الخلفية الكلية غير مؤكدة. كانت أسهم التكنولوجيا متقلبة. كان المزاج مختلطًا. قاموا بفصل (SNDK)، قسم التخزين الخاص بهم. لم يهتم أحد حقًا بجهاز تخزين قابل للتوصيل. لكن شيئًا هيكليًا كان يحدث. كانت منظمة معقدة تصبح أكثر تركيزًا. يتحسن المساءلة عندما تكون الأقسام مستقلة. يصبح تخصيص رأس المال أكثر شفافية. تتقوى حوافز الإدارة. يصبح الأداء أسهل في التقييم. هذه ليست قصة عنوان رئيسي. إنها تحول هيكلي. (SNDK) أصبح العام الماضي أفضل سهم أداء في مؤشر S&P 500، مع عائد حوالي 600%. (WDC) لم يكن سيئًا أيضًا. غالبًا ما تنتظر الأسواق لتحسن الأرباح قبل إعادة التقييم. لكن الحوافز تغير السلوك قبل أن تعكس الأرباح ذلك.

إذا كنت تركز على ناسداك، ربما فاتك الإشارة. إذا كنت تركز على ما يعنيه الانفصال من حيث الانضباط والوضوح، كنت موضعًا مختلفًا. الفرصة لم تكن في التنبؤ بالسوق. كانت في فهم الهيكل المتغير. هذا هو المكان الذي يجب أن تنظر إليه كمستثمر. هل ذكرت التغير الهيكلي؟

META عند 90 دولار والفارق بين السرد والقدرة

عندما تداولت (META) بالقرب من 90 دولار في عام 2022، كان السرد معاديًا. كانت مخاوف المنافسة مسيطرة. كانت قرارات الإنفاق موضع تساؤل. تم التعامل مع السهم على أنه معطل.

تفاعل المستثمرون الأفراد مع القصة. تلقيت مكالمات من مستثمرين جادين يقولون لي إنني أبدو غبيًا عندما أشتريه. لكن الميزانية العمومية أخبرت قصة مختلفة. استمر توليد التدفقات النقدية بشكل كبير. احتفظت الشركة بالقدرة على خفض التكاليف. يمكنها إعادة توجيه رأس المال. يمكنها شراء الأسهم بشكل مكثف. سمحت الهيكلة المالية للإدارة بالتكيف. كانت قيمة الأجزاء على الأقل 300 دولار. الهامش الآمن كان كبيرًا. الأسواق تستشرف الإحباطات الأخيرة، وتخلق الميزانية خيارات. السؤال الرئيسي لم يكن ما إذا كان المزاج سيتحسن الأسبوع المقبل. كان هل لدى الشركة القدرة الهيكلية على تصحيح المسارات وإذا لم يكن، فماذا أحتفظ به؟ أعتقد أن الاحتمالات كانت في صالحي. بعد أربع سنوات، أصبح السهم 650 دولارًا وما زلت أملكه. كانت تلك تحليلاً أساسياً، وليس توقعًا كليًا.

عادة مناقشة الاحتياطي الفيدرالي بدلًا من الحوافز

اقضِ خمس دقائق في وسائل الإعلام المالية، وستسمع نقاشات لا تنتهي حول المعدلات، والتموضع، والتوقعات الاقتصادية. معظمها من التشاؤم والكآبة، وهذا يبيع النقرات. اقضِ خمس دقائق في قراءة خطة تعويضات، وستفهم أكثر عن عوائد المساهمين المستقبلية. الحوافز تدفع السلوك. السلوك يدفع النتائج. هل يتم تعويض المدير التنفيذي بناءً على نمو الإيرادات أم على العائد على رأس المال المستثمر؟ هل الرواتب مرتبطة بمقاييس معدلة توسع الأجر بغض النظر عن خلق قيمة السهم؟ هل أظهر مجلس الإدارة انضباط رأس المال عبر دورة كاملة؟ شركة تعيد الاستثمار باستمرار فوق تكلفتها الرأسمالية ستخلق قيمة عبر البيئات. شركة تدمر رأس المال ستواجه صعوبة حتى مع الرياح الخلفية الاقتصادية المواتية. غالبًا ما يبالغ المستثمرون الأفراد في أهمية الظروف الكلية ويقللون من أهمية سلوك الإدارة. هذا الاختلال يفسر العديد من النتائج المخيبة.

اللعب في السوق مكتظ هيكليًا

عندما تحاول التداول في السوق، تتنافس مع المؤسسات التي تعمل بسرعة، وتتمتع ببيانات، وتموضع متقدم. هذا ليس ميزتك. التحليل الأفضل هو. ميزتك الهيكلية كمستثمر أصغر هي الوقت والتركيز. حدد ما تلاحظه قد لا يلاحظه الآخرون. يمكنك التركيز. يمكنك تحمل التقلبات. يمكنك الصمود خلال الانزعاج دون قيود على مسارك المهني. يمكنك دراسة شركة واحدة بعمق بينما يدير الآخرون العشرات. غالبًا ما تدير المؤسسات مؤشرات. الأفراد يمكنهم إدارة قناعاتهم. يعتقد الكثير من المستثمرين الأفراد أنهم أدنى مرتبة. لكن تلك الميزة تختفي إذا تصرفت كمضارب قصير الأمد. النشاط ليس هو الميزه؛ غالبًا هو العكس.

إطار عمل أفضل

إذا أردت أن تتحول من مشارك في السوق إلى مالك شركة، غيّر قائمة التحقق. تصرف كمالك شركة. هل ستبيع شركتك إذا انخفضت المبيعات بسبب البيئة، لكنك كنت تعلم أنها ستكون جيدة على المدى الطويل؟ لا. فلماذا تفعل ذلك مع الشركات الأخرى التي تملكها؟ ابدأ بتاريخ تخصيص رأس المال. افحص قرارات الخمس سنوات. متى كانت عمليات إعادة شراء الأسهم؟ عند أي تقييمات؟ تم تقليل الديون بشكل انتقائي. هل كانت عمليات الاستحواذ منضبطة؟ ثم قيّم الحوافز. هل تتماشى مقاييس التعويض مع خلق قيمة السهم أم مع الحجم والنمو المعدل بشكل رئيسي؟

قيم مرونة الميزانية العمومية. هل يمكن للشركة تحمل الضغوط دون تخفيف حقوق المساهمين أو إعادة التمويل تحت الضغط؟ أخيرًا، فكر في التغير الهيكلي. فكر في التغيرات الهيكلية مثل الانفصالات، والتخارجات، والتحولات في الحوكمة، والتغييرات الاستراتيجية. غالبًا ما تسيء الأسواق تسعير التغيرات لأنها تعتمد على الأرباح اللاحقة. يمكن أن يظل التقييم ثابتًا بدون تغيير. يمكن أن يدمر التغيير بدون انضباط القيمة. عندما يتحسن الهيكل وتُخصص رأس المال بشكل صحيح، هناك يظهر الربح الحقيقي.

المستثمرون الصغار لديهم ميزة هادئة

يجب على المؤسسات الكبيرة إدارة السيولة، والصورة، والأداء النسبي. أنت لا تفعل ذلك.

يمكنك الشراء عندما يكون المزاج سلبيًا. يمكنك الانتظار حتى تتجسد التغيرات الهيكلية. يمكنك تجاهل تقلبات الربع إذا كانت الفرضية الأساسية سليمة، ولكن فقط إذا كانت قناعتك تعتمد على الهيكل وليس السعر. إذا بدأت كل يوم بفحص العقود الآجلة للمؤشر قبل مراجعة الشركات التي تملكها، فقد عكست ميزتك. التركيز يحدد السلوك. السلوك يحدد النتائج. بدلاً من السؤال عن وجهة السوق الشهر القادم، اسأل هذا. إذا أُغلقت الأسواق لمدة خمس سنوات، هل سأكون مرتاحًا لامتلاك هذه الشركة بناءً على حوافزها، وانضباط تخصيص رأس المال، وقوة الميزانية؟ هذا السؤال يزيل الضوضاء. يجبرك على تحليل المتانة، وليس الاتجاه. الاستثمار ليس توقع الرقم التالي. إنه تقييم الدورة القادمة.

الفكرة النهائية

ستظل الأسواق متقلبة. سترتفع وتخفض المعدلات. ستدور السرديات. الشركات التي تتماشى مع الحوافز بشكل صحيح، وتخصص رأس المال بشكل عقلاني، وتحسن الهيكل مع مرور الوقت ستجمع القيمة بغض النظر عن الأسواق المزعجة على المدى القصير. توقف عن لعب السوق. ابدأ في تقييم الشركات. الأسواق تسعر الأرباح بكفاءة. وتسيء تسعير التغير.

وعندما يكون التغير متماشيًا مع الانضباط، هو المكان الذي تُبنى فيه العوائد الدائمة طويلة الأمد.

_ في تاريخ النشر، لم يكن لدى جيم عثمان (أي بشكل مباشر أو غير مباشر) مراكز في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذا المقال. جميع المعلومات والبيانات في هذا المقال لأغراض إعلامية فقط. نُشر هذا المقال أصلاً على Barchart.com _