لا عقبة تعيق النمو: جي بي مورغان يراجع توقعات إندونيسيا إلى 5,2% في 2026

أجرى بنك جي بي مورغان مؤخرًا مراجعة كبيرة لتوقعاته بشأن الأداء الاقتصادي لإندونيسيا. رفعت المؤسسة تقديرها لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 من 4.9% إلى 5.2%، مما يعكس أداءً أفضل من المتوقع في الربع الأخير من عام 2025. تتعارض هذه المراجعة مع السيناريوهات التي كانت تشير في البداية إلى تباطؤ، مما يفتح آفاقًا جديدة لمسار الاقتصاد في البلاد الآسيوية.

نمو أقوى وتعديل التوقعات

وفقًا لتحليل الخبير جين تيك نغاي، من المحتمل أن يبدأ الزخم الأولي لعام 2026 في فقدان قوته مع تراجع تأثير برامج التحفيز المالي والحوافز الخاصة بقطاع السيارات تدريجيًا. أظهرت بيانات نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من عام 2025 قوة تفوق التوقعات، مما أدى إلى رفع التوقعات. ومع ذلك، فإن هذا الديناميكية لا تبدو مستدامة على مدار العام، خاصة مع اقتراب القيود الميزانية التي تواجهها البلاد.

حدود السياسة المالية وخطر التباطؤ

إذا حافظت الحكومة الإندونيسية على التزامها بحد أقصى لعجز الميزانية يبلغ 3%، فسيتم تقليل حافز الإنفاق العام بشكل كبير حتى النصف الأول من عام 2026. لن تمنع هذه القيود الميزانية النشاط الاقتصادي على الفور، لكنها تجبر النمو على الاعتماد بشكل متزايد على عوامل أخرى، مثل الاستهلاك الخاص والاستثمار. يمثل الانتقال من اقتصاد مدفوع بالحوافز إلى نموذج نمو أكثر استدامة أحد التحديات الرئيسية لصانعي السياسات الاقتصادية في المنطقة.

البنك المركزي قد يخفف السياسة النقدية

على الرغم من التوقعات المتفائلة بشأن النمو، يعتقد المحلل أنه من المحتمل جدًا أن يواصل البنك المركزي الإندونيسي دورة التيسير النقدي. من المتوقع أن يتم خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مرتين خلال الربع الثاني من عام 2026، بشرط استقرار سعر الصرف. يعكس هذا الموقف من قبل السلطة النقدية الأولوية في الحفاظ على تنافسية العملة المحلية ودعم الطلب المحلي، وهما عاملان يكملان التثبيت المالي الجاري.

السياق الاقتصادي الإندونيسي للأشهر القادمة يظهر توازنًا دقيقًا: النمو السريع على المدى القصير لا ينبغي أن يمنع تنفيذ تدابير التقشف المالي، في حين أن السياسة النقدية تتكيف مع هذا الانتقال. ستعتمد نجاح هذه الاستراتيجية على قدرة التنسيق بين السلطات النقدية والمالية وعلى مرونة سعر الصرف أمام التدفقات الدولية لرأس المال.