تحليل بيرنشتاين: انخفاض البيتكوين الحالي هو "حالة" السوق الهابطة الأضعف، مع التوجه نحو 150 ألف دولار في عام 2026

فريق التحليل في بيرنشتاين لديه وجهة نظر مثيرة للاهتمام حول الوضع الحالي لبيتكوين. يرى هؤلاء الخبراء أن الأمر ليس أزمة هيكلية، بل مجرد فقدان مؤقت للثقة، ويصفون ذلك بأنه أضعف حالة سوق هابطة مرت بها بيتكوين في التاريخ. في التقرير الموجه للعملاء يوم الاثنين، وتحت قيادة غوتام تشوغاني، أكد بيرنشتاين أن الضغوط السعرية الأخيرة لا تضعف الحجة الاستثمارية طويلة الأمد لبيتكوين. لا تزال الشركة محافظة على هدف سعر 150,000 دولار بنهاية عام 2026.

لماذا الحالة الهابطة هذه مختلفة

الخاصية الفريدة لحالة تصحيح بيتكوين الحالية تكمن في غياب عوامل المخاطر التقليدية. وفقًا لبيرنشتاين، هذا البيع الجماعي يفتقر إلى العلامات النموذجية للأسواق الهابطة السابقة: لا توجد إخفاقات كبيرة، لا توجد رافعة مالية مخفية، ولا انهيارات نظامية. “هذه هي أضعف حالة هبوط لبيتكوين في تاريخها،” يكتب الخبراء.

بدلاً من ذلك، يعكس الانخفاض مشكلة نفسية سوقية أكثر منها خللاً أساسياً. حسابات الكم، المخاوف بشأن الرافعة المالية للشركات، أو التوازن المالي ليست عوامل رئيسية تدفع هذا البيع. لهذا السبب، خلص بيرنشتاين إلى أن مخاطر البيع الجماعي قد انخفضت بشكل كبير.

الأساسيات الكلية: أسباب دعم هدف 150 ألف دولار

السياق المحيط ببيتكوين الآن يختلف بوضوح عن فترات الانكماش السابقة. يشير بيرنشتاين إلى أن اعتماد ETF بيتكوين الفوري قد أوجد طبقة جديدة من المستثمرين. تزايد استثمارات الخزانة، تراكم الصناديق الكبرى، وبيئة سياسية أكثر ملاءمة في الولايات المتحدة كلها تدعم هذا الاتجاه.

على عكس الانخفاضات السابقة، لا يوجد “شيء يشتعل” في النظام البيئي حاليًا. لا تظهر توترات كبيرة على الميزانية العمومية، حتى مع تدهور المزاج الاستثماري. هذه العوامل الهيكلية — من بنية تحتية لصناديق ETF إلى مشاركة المؤسسات — تشكل ركائز تدعم هدف 150,000 دولار بحلول 2026.

معالجة الشكوك: الذهب، الذكاء الاصطناعي والمخاطر الكمومية

بعض الملاحظات الأخيرة تشير إلى أن بيتكوين أداؤه أضعف من الذهب خلال فترات التوتر. يوضح بيرنشتاين أن بيتكوين لا تزال تعمل بشكل رئيسي كأصل مخاطرة، وتتأثر بسيولة السوق. لم تصبح بعد ملاذًا آمنًا ناضجًا، على عكس الذهب. الظروف المالية المشددة وارتفاع أسعار الفائدة تدعم الذهب وأسهم الذكاء الاصطناعي، بينما ستستفيد بيتكوين عندما تتحسن ظروف السيولة.

فيما يتعلق بالقلق من أن بيتكوين فقدت ارتباطها بالاقتصاد في ظل الذكاء الاصطناعي، يرفض بيرنشتاين ذلك. يجادل أن تقنية البلوكشين والمحافظ البرمجية مناسبة جدًا لبيئة رقمية متأثرة، حيث تحتاج الأنظمة البرمجية الآلية إلى خطوط مالية عالمية يمكن للآلات قراءتها. هذا مجال لا تزال البنية التحتية المصرفية التقليدية محدودة فيه.

أما عن الحوسبة الكمومية — وهو قلق أُعيد تداوله مؤخرًا — يعترف بيرنشتاين بأنها تطرح تحديات طويلة الأمد في التشفير. ومع ذلك، فإن بيتكوين ليست معرضة بشكل حصري. جميع الأنظمة الرقمية والمالية المهمة تواجه مخاطر مماثلة، ومن المحتمل أن تتبنى معايير مقاومة للحوسبة الكمومية بشكل متزامن. يُعتبر رمز المصدر المفتوح لبيتكوين وتزايد مشاركة المؤسسات من المزايا التي تساعد على التكيف.

المخاوف بشأن الرافعة المالية والميزانية العمومية

كما يعالج بيرنشتاين القلق حول حيازة الشركات لبيتكوين برافعة مالية عالية. لقد هيأت الشركات الكبرى ديونها لتحمل فترات ركود طويلة. وفقًا لبيانات Strategy التي استشهد بها بيرنشتاين، فإن الشركات ستواجه فقط إعادة هيكلة للميزانية العمومية إذا انخفض سعر بيتكوين إلى حوالي 8000 دولار وظل عند ذلك المستوى لمدة خمس سنوات. يُعتبر احتمال كهذا منخفضًا جدًا.

بالنسبة لضغوط التعدين، يشير بيرنشتاين إلى أنهم قاموا بتنويع مصادر إيراداتهم. بدلاً من الاعتماد فقط على تعدين بيتكوين، أعادوا تخصيص قدراتهم الكهربائية لدعم مراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي، مما يقلل من ضغط تكاليف إنتاج بيتكوين. هذا يقلل بشكل كبير من المخاطر من جانب المعدنين مع تراجع السعر.

لماذا لا تغير الحالة الحالية الصورة طويلة الأمد

استنادًا إلى كل هذه العوامل، يخلص بيرنشتاين إلى أن الانخفاض الحالي لا يهدد مسار اعتماد بيتكوين على المدى الطويل. العوامل الهيكلية — من بنية تحتية لصناديق ETF، مشاركة المؤسسات، وتحسن ظروف السيولة خلال الدورة — لا تزال تدعم هدف 150,000 دولار في 2026.

مع سعر بيتكوين الحالي عند 67.43 ألف دولار وتراجع بنسبة 1.70% خلال الـ24 ساعة الماضية، يؤكد بيرنشتاين أن هذا الانخفاض هو انخفاض صحي مقارنة بالأزمات السابقة. هذه الحالة السوقية الهابطة، رغم أنها طويلة الأمد من الناحية التقنية، تعتبر اختبارًا طبيعيًا للدورة، وليست تهديدًا هيكليًا. على الرغم من التقلبات قصيرة الأمد، فإن الآفاق طويلة الأمد لبيتكوين لا تزال مدعومة بقوة بالتغيرات التنظيمية والتكنولوجية الجارية.