العودة الهادئة: ماذا تخبرنا عملية الطرح العام الأولي لشركة شايم عن الوضع الطبيعي الجديد للتكنولوجيا المالية - افتتاحية الأحد في FTW

اكتشف أهم أخبار وفعاليات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرأها التنفيذيون في جي بي مورغان، كوين بيس، بلاك روك، كلارنا وغيرهم

لأكثر من عقد من الزمن، كانت التكنولوجيا المالية تروج لفكرة السرعة — مدفوعات أسرع، وصول أسرع، نمو أسرع. وللفترة، تماشى السوق مع ذلك الإيقاع. كانت رؤوس الأموال رخيصة. كانت الإدراجات العامة سهلة المنال. أصبحت شركات مثل شايم، كلارنا، وStripe اختصارات لمستقبل التمويل.

ثم جاءت التصحيحات.

من 2022 حتى 2024، تراجعت التكنولوجيا المالية عن الأضواء. انهارت التقييمات. اختفت الاكتتابات العامة. قطاع كان يوصف سابقًا بالتفاؤل أصبح دراسة حالة في ضبط النفس. وقعت شايم في تلك الدورة مثل غيرها. كان تقييمها في 2021 بقيمة 25 مليار دولار — جمعته في خضم نمو المستخدمين المدفوع بالجائحة — يبدو بعيدًا بحلول 2023. أرجأت الشركة طرحها العام أكثر من مرة، بما في ذلك بعد الصدمات الجيوسياسية التي عطلت أسواق الولايات المتحدة هذا الربيع.

لكن في بداية هذا الشهر، أطلقت شايم طرحها العام أخيرًا. بسعر 27 دولارًا للسهم، جمعت العملية 864 مليون دولار وأشارت إلى عودة شهية المستثمرين للتكنولوجيا المالية — ليس النمو المفرط، بل النمو المستدام.

هناك شيء يكشف عن ذلك في طريقة التنفيذ.

لم تغير شايم نموذجها ليتوافق مع ظروف السوق الجديدة. بقيت مركزة على المنتج الأساسي الذي جعلها لاصقة: الخدمات المصرفية عبر الهاتف المحمول مع إيداع مباشر مبكر، بدون رسوم شهرية، وبطاقة خصم مرتبطة بدخل العميل. نموذج إيراداتها — الذي يعتمد بشكل كبير على الرسوم المتبادلة — ليس جديدًا، لكنه موثوق. والأهم من ذلك، أنه قابل للتوسع. في 2024، أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 1.7 مليار دولار، مع تقليل خسائرها بشكل كبير. رد المستثمرون ليس لأن النموذج كان لافتًا، بل لأنه كان منطقيًا.

نجاح الاكتتاب العام لم يكن مضمونًا أبدًا. كانت الأسواق قد أصبحت حذرة. ميول المستثمرين اتجهت نحو الربحية والتوقعات — وهما مجالان عانت منهما التكنولوجيا المالية في السنوات الأخيرة. في هذا السياق، لم يكن قرار شايم بالطرح العام بقيمة أقل من نصف جولتها الخاصة الأخيرة تنازلًا، بل كان خيارًا لإعادة التوازن.

وقد يرمز هذا الاختيار إلى مرحلة جديدة للتكنولوجيا المالية.

من الذروة إلى الواقعية

شهدت الفترة بين 2020 و2022 حالة من الهوس بالتكنولوجيا المالية. سعت شركات الدفع الآن لاحقًا إلى التوسع. أطلقت البنوك الرقمية عالميًا. تجاوزت منصات العملات المشفرة إلى التيار الرئيسي. كانت الفرضية أن النمو سيستمر في التضاعف.

لكن، مع ارتفاع المعدلات، وانخفاض تحمل المخاطر، وتعرض العديد من نماذج الأعمال للضعف، أصبحت التكنولوجيا المالية، التي كانت محركًا للنمو، مشكلة في الكفاءة.

في ذلك الجو، توقفت شايم. تم تأجيل خططها للاكتتاب حتى مارس 2025، بعد أن أدت جولة من الرسوم الجمركية الأمريكية إلى هبوط سوق الأسهم بقيمة 6.6 تريليون دولار. انتظرت الشركة. عدلت رسالتها. ركزت على السيطرة على التكاليف، وتقليل خسائرها، واتخذت قرارات استراتيجية حول توسيع المنتجات — بما في ذلك ميزات مثل القروض الفورية وMyPay، التي تعتمد أكثر على البيانات السلوكية من الاعتماد على درجات الائتمان التقليدية.

لم تكن هذه محاولات طموحة جدًا. كانت خطوات محسوبة تهدف إلى تعميق التفاعل، وليس فقط توسيع الوصول.

المدفوعات، وليس التحول

بينما تحركت العديد من الشركات المالية إلى الإقراض أو تجميع المنتجات للعثور على إيرادات جديدة، ظل استراتيجية شايم واضحة: بناء أدوات بسيطة ومفيدة حول المدفوعات اليومية. تكسب الشركة أكثر من 70% من إيراداتها من الرسوم المتبادلة — الرسوم الصغيرة التي يدفعها التجار عند استخدام العملاء لبطاقات شايم.

قد يصف البعض ذلك بأنه محدود. وآخرون قد يصفونه بأنه مركز.

بتجنب الإقراض العدواني ومقاومة نموذج الاشتراك الذي أصبح شائعًا في التمويل الرقمي، وضعت شايم نفسها كخيار مألوف وقابل للدفاع. خدمة السلف النقدي MyPay، على سبيل المثال، تفرض رسوم ثابتة معتدلة. القروض الفورية مصممة بفوائد منخفضة وثابتة وبدون فحوصات ائتمانية. الهدف لم يكن منتجات ذات هوامش عالية — بل الاحتفاظ بالعملاء.

هذا النهج يجعل شايم أكثر قابلية للتوقع، وهو ما يطلبه المستثمرون العامون الآن بالضبط.

مقياس، وليس مؤشرًا

يُنظر إلى ظهور شايم العام على أنه إشارة إلى أن التكنولوجيا المالية قد تعود من جديد. وهذا ليس خطأ — لكنه يحتاج إلى سياق.

لم يكن الاكتتاب العام مُسعرًا للكمال. تقييمه النهائي أقل بكثير من ذروته. وعلى الرغم من الارتفاع في اليوم الأول، فإن شايم ليست مربحة بعد. زادت الخسائر المرتبطة بالنزاعات على المعاملات والمخاطر من 9% إلى 21% من الإيرادات سنة بعد أخرى. وهذا يثير أسئلة حقيقية حول قابلية التوسع وضوابط المخاطر — خاصة إذا عادت الظروف الاقتصادية الكلية للتشديد مرة أخرى.

لكن المهم ليس أن شايم مثالية. ما يهم هو أنها قابلة للحياة.

أداء الشركة يوفر نقطة مرجعية للآخرين — نوع من الأساس لما يتطلبه أن تطرح شركة تكنولوجيا مالية عامة الآن: اقتصاد واضح، نمو محسوب، وضبط النفس. هذا هو بيئة ما بعد ZIRP. الأسواق العامة لم تعد تكافئ الرؤية بدون أدلة.

النظرة الطويلة

ربما يكون الجزء الأكثر تعليمًا في اكتتاب شايم العام ليس التسعير أو حجم التداول. إنه الإشارة إلى أن التكنولوجيا المالية لا تحتاج إلى إعادة اختراع نفسها لتكون ذات صلة مرة أخرى. كل ما تحتاجه هو أن تكون حقيقية.

نموذج وظيفي. عميل واضح. طريق نحو الكفاءة. هذه ليست أفكارًا ثورية. لكن بعد تقلبات السنوات الخمس الماضية، تبدو كأنها تقدم.

لم تقود شايم انتعاشًا. لكنها نجا بما يكفي للمشاركة فيه.

وقد يكون هذا هو ما يحدد فصلاً جديدًا للتكنولوجيا المالية: ليس الحماس، بل الصمود.