السلع الأساسية تقود مع اقتراب مؤشر S&P 500 من مستويات قياسية. التاريخ يقول إن الأمر نادراً ما ينتهي بشكل جيد.

في معظم الحالات، يعتبر وصول مؤشر S&P 500 (^GSPC +0.69%) إلى مستويات قياسية جديدة أمرًا جيدًا. فهو يدل على الثقة بأن الظروف الاقتصادية الحالية جيدة ومن المرجح أن تستمر على هذا النحو في المستقبل.

لكن أحيانًا، هناك تحذير مخفي في ذلك. من 2023 إلى 2025، كانت سوق الثور يقودها أسهم التكنولوجيا والنمو. وهذا ما تتوقع رؤيته خلال توسع كبير في السوق.

ومع ذلك، كان عام 2026 مختلفًا. لا يزال مؤشر S&P 500 يقف بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق، لكن قطاع التكنولوجيا من بين الأسوأ أداءً حتى الآن هذا العام. بدلاً من ذلك، نرى أن أسهم الطاقة، والسلع الاستهلاكية الأساسية، والصناعات، والمواد، والمرافق تتصدر المشهد.

مصدر الصورة: Getty Images.

عندما تتفوق أسهم السلع الاستهلاكية الأساسية والمرافق على مؤشر S&P 500، يجب على المستثمرين أن يتخذوا حذرهم. هذه هي القطاعات التي يتحول إليها المستثمرون عندما يشعرون عمومًا بمزيد من الحذر أو التوتر. لكن مؤشر S&P 500 لا يزال قريبًا من أعلى مستوياته على الإطلاق. أي السردين هو الصحيح؟

دعونا نلقي نظرة على قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية، الممثل بواسطة صندوق ETF الخاص بقطاع السلع الاستهلاكية الأساسية من ستايت ستريت (XLP +0.25%)، مقارنة بمؤشر S&P 500، الممثل بواسطة صندوق ETF الخاص بمؤشر S&P 500 من ستايت ستريت (SPY +0.72%)، خلال الربع قرن الماضي.

بيانات الرسم البياني الأساسية من YCharts.

عندما يكون الخط في اتجاه تصاعدي، فإن السلع الاستهلاكية الأساسية تتفوق على السوق. نرى حدوث ذلك خلال فترات واضحة في التاريخ — فقاعة التكنولوجيا، الأزمة المالية، سوق الدب لعام 2022.

ثم يأتي عام 2026، حيث تحرك هذا النسبة بشكل حاد للأعلى. لا تزال مجرد نقطة صغيرة على رسم بياني طويل الأمد، لكنها موجودة.

الآن، لنضع رسمًا بيانيًا لانخفاضات مؤشر S&P 500 خلال نفس الفترة الزمنية.

بيانات سعر العائد الإجمالي لصندوق SPY من YCharts.

كما هو متوقع، الخطان مرتبطان عكسياً تقريبًا. عندما تتفوق السلع الاستهلاكية الأساسية، يكون ذلك غالبًا خلال فترة هبوط في مؤشر S&P 500. وعلى العكس، عندما يتأخر القطاع، يكون مؤشر S&P 500 إما عند مستويات عالية جديدة أو يتجه نحوها.

كل ارتفاع في نسبة السلع الاستهلاكية الأساسية إلى S&P 500 تقريبًا أدى أيضًا إلى تصحيح بنسبة 10% أو أكثر للمؤشر. ومؤخرًا، شهدنا ذلك خلال مخاوف “يوم التحرير” في الربع الأول من 2025. حدث ذلك خلال سوق الدب لعام 2022. وحدث خلال ركود COVID-19 (على الرغم من أنه كان لفترة قصيرة). في عام 2016، 2008، و2001، شهدت التصحيحات و/أو أسواق الدب عندما قاد قطاع السلع الاستهلاكية السوق.

ماذا يحدث بعد ذلك؟

اليوم، يتفوق قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية بشكل حاد على مؤشر S&P 500، ولكن بدون تصحيح. ولإعادة هذا العلاقة إلى وضعها الطبيعي التاريخي، هناك خياران يجب أن يحدث أحدهما.

إما أن يغير قطاع السلع الاستهلاكية مساره بشكل حاد، أو أن يصحح مؤشر S&P 500.

بالنظر إلى الاتجاهات الحالية للسوق والأسئلة حول إنفاق التكنولوجيا الرأسمالي، والتقييمات، وصحة سوق العمل، فإن الاحتمال الأكبر هو أن يكون الخيار الثاني هو الأرجح. وبما أن عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات قد انخفض بنحو 20 نقطة أساس منذ بداية فبراير، أعتقد أن المزاج العام للمخاطر يتعمق.

ليس من المؤكد أن يحدث تصحيح في مؤشر S&P 500 حتى مع هذا الإشارة. لكن المؤشر يبدو أكثر عرضة لحدوثه.