في وقت مبكر من الصباح، هبوط حاد في جميع الخطوط! أكثر من 140,000 شخص تم تصفية حساباتهم! عملاق بقيمة 23 تريليون يطرح أسهمه فجأة، ماذا حدث؟

السوق الأمريكية تتغير بشكل مفاجئ.

بعد افتتاح السوق الأمريكية على ارتفاع، انهارت المؤشرات الرئيسية بشكل جماعي، حيث انخفض مؤشر ناسداك بأكثر من 1% خلال التداول، وانخفض مؤشر روثس 2000 الذي يركز على الأسهم الصغيرة بأكثر من 1%، وفي النهاية أغلق جميعها على انخفاض، حيث تراجعت أسهم البرمجيات بشكل كبير، حيث أغلق صندوق iShares لتكنولوجيا البرمجيات (IGV) منخفضًا بنسبة 2.55%، وتراجعت ServiceNow بأكثر من 5%، وSalesforce بأكثر من 4%. حذر محللون في وول ستريت من أن المخاوف المستمرة من تأثير الذكاء الاصطناعي تتزايد، ومن المحتمل أن تتعرض صناعة البرمجيات للتهديد من تدفقات العمل المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، مما قد يؤثر على مضاعفات تقييم هذه الصناعة.

بالإضافة إلى ذلك، تعرض سوق العملات الرقمية لبيع كثيف، حيث انخفض البيتكوين إلى ما دون مستوى 66,000 دولار لأول مرة، مسجلاً هبوطًا بأكثر من 4%، وحتى وقت إعداد التقرير، تقلصت نسبة الانخفاض إلى 1.74%؛ وانخفضت إيثيريوم وSOL بأكثر من 3%. وفقًا لبيانات CoinGlass، خلال الـ24 ساعة الماضية، تم تصفية حسابات 144,691 شخصًا، بمبلغ إجمالي قدره 458 مليون دولار.

من ناحية الأخبار، جاءت بيانات التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة بأرقام تفوق التوقعات، مما أدى إلى تقليل المراهنات على خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام. في 11 فبراير، قال جيف شميت، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، إن على الاحتياطي الفيدرالي أن يحافظ على سعر الفائدة عند مستوى “مقيد بعض الشيء” بسبب المخاوف المستمرة من التضخم المرتفع. وأشار إلى أن خفض الفائدة أكثر قد يؤدي إلى استمرار التضخم العالي. من جهته، قال ميلان، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي، إن هناك أسبابًا متعددة تستدعي خفض الفائدة.

وفي الوقت نفسه، ظهرت أخبار سلبية قوية بشأن الأصول بالدولار الأمريكي. وفقًا لأحدث التقارير، أعلنت أكبر شركة إدارة أصول في أوروبا، أوندوري (Amundi)، التي تدير أصولًا بقيمة 2.8 تريليون يورو (حوالي 23 تريليون يوان)، أنها ستواصل تقليل تعرضها للمخاطر المرتبطة بالأصول بالدولار، وتحويل استثماراتها إلى أوروبا والأسواق الناشئة.

بيع بقيمة 23 تريليون يوان من الأصول بالدولار

مؤخرًا، وفقًا لوكالة الأنباء الصينية، أعلنت أوندوري أن الشركة ستواصل تقليل تعرضها للمخاطر المرتبطة بالدولار، وتحويل استثماراتها إلى أوروبا والأسواق الناشئة.

نقلت صحيفة فايننشال تايمز عن فاليري بودرسون، الرئيسة التنفيذية لأوندوري، قولها إن الشركة ستنصح العملاء خلال العام المقبل بتقليل حيازاتهم من الأصول بالدولار. وحذرت من أنه إذا لم تتغير السياسات الاقتصادية الأمريكية، فإن الدولار سيظل يضعف.

قالت بودرسون: “خلال الـ12 إلى 15 شهرًا الماضية، كانت أوندوري تدفع بقوة نحو تنويع الاستثمارات، وتوصي العملاء بتنويع محافظهم… وخلال العام القادم، سنواصل نصح العملاء بتنويع استثماراتهم.”

وباعتبارها أكبر شركة إدارة أصول في أوروبا، تدير أوندوري أصولًا بقيمة 2.8 تريليون يورو، وذلك بفضل تدفقات نقدية صافية قياسية بلغت 880 مليار يورو خلال العام، وأعلنت أيضًا عن خطة لإعادة شراء أسهم بقيمة 500 مليون يورو.

أصبحت أوندوري أحدث مؤسسة استثمارية كبيرة تعلن عن نيتها تقليل أو تحوط تعرضها للمخاطر المرتبطة بالأصول الأمريكية. في يناير، أعلنت أكبر صندوق تقاعد خاص في السويد، أليكتا، أنها باعت معظم سنداتها الأمريكية خلال العام الماضي، نظرًا لعدم التنبؤ بسياسات الحكومة الأمريكية وارتفاع ديونها.

قالت بودرسون إن المستثمرين الدوليين، خلال العام الماضي، بدأوا في التحوط من انخفاض قيمة الدولار من خلال شراء الذهب، وهو ما يفسر إلى حد كبير ارتفاع أسعار الذهب بشكل كبير خلال تلك الفترة. ثم اكتشفت الشركة أن الناس يرغبون في تنويع استثماراتهم لتحقيق تنويع الأصول، نظرًا للمبالغة في الاستثمار في الأصول بالدولار.

ذكرت صحيفة فايننشال تايمز أن هذه التحركات المالية دفعت رؤوس الأموال نحو أصول أوروبا والأسواق الناشئة، بما في ذلك السندات والأسهم. وحقق سوق الأسهم في الأسواق الناشئة أداءً هو الأفضل منذ عام 2017.

لماذا البيع الكثيف؟

تشير البيانات الأخيرة إلى أن مستثمري وول ستريت يسرعون في تحويل الأموال إلى الأسواق الدولية. وفقًا لبيانات Morningstar Direct، في يناير، تدفق المستثمرين إلى صناديق الأسهم الدولية بقيمة 51.6 مليار دولار (حوالي 356.7 مليار يوان)، وهو أعلى تدفق شهري منذ نهاية عام 2024. وأشار محللون إلى أن هذا التحول نابع من ارتفاع تقييمات سوق الأسهم الأمريكية، وضعف الدولار، وظهور فرص جديدة في الأسواق الخارجية، حيث يراهن المستثمرون على تقلص التفوق الأمريكي.

وفقًا لتوقعات أوندوري، من المتوقع أن يتباطأ النمو الحقيقي للناتج المحلي الإجمالي الأمريكي بشكل ملحوظ ليصل إلى 1.6% في 2026، وهو أقل بكثير من مستوى حوالي 3% في 2023-2024. هذا التباطؤ ليس نتيجة لتصحيح دوري، بل ناتج عن عوامل هيكلية أعمق:

أولًا، نفاد الطلب الخاص: تعتقد أوندوري أن تأثير ارتفاع أسعار الفائدة سيظهر في النهاية، مع تآكل التضخم للقوة الشرائية الحقيقية، مما يؤدي إلى تباطؤ محرك الاستهلاك الأمريكي.

ثانيًا، تراجع الفائدة الحدية للتحفيز المالي: على الرغم من استمرار عجز الميزانية الأمريكية، إلا أن دوره في دفع النمو يتراجع، ويظهر بشكل أكبر كضغوط تضخمية وعبء فوائد ديون.

ثالثًا، عدم اليقين السياسي: سياسات الرسوم الجمركية غير المستقرة في الولايات المتحدة تضع الشركات، باستثناء تلك العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي، أمام عدم يقين كبير بشأن الإنفاق الرأسمالي، مما يضغط على نية الاستثمار.

في ظل هذه الظروف، تتراجع المزايا المزدوجة للأصول بالدولار، وهما ميزة النمو وفارق الفائدة.

الأخطر من ذلك، أن العلاقة بين الدولار والأصول الأمريكية من أسهم وسندات تتغير بشكل جذري: ففي السابق، عندما كانت الأسهم الأمريكية تتراجع، كان الدولار غالبًا يرتفع كملاذ آمن، مما يوفر تحوطًا طبيعيًا للمستثمرين الدوليين.

لكن الآن، بسبب المخاوف من استدامة المالية الأمريكية، بدأ الدولار يظهر تحركات متزامنة مع الأصول ذات المخاطر: عندما تتعرض سندات الخزانة الأمريكية للبيع (مع ارتفاع العائدات)، لم يقو الدولار على الارتفاع كما هو متوقع، بل تراجع بسبب مخاوف الائتمان.

وهذا يعني أن الدولار لم يعد ثابتًا في المحافظ الاستثمارية، بل أصبح عاملًا في زيادة التقلبات.

وقد استجابت شركات إدارة الأصول الكبرى الأخرى، مثل شركة بيمكو (Pimco)، التي أعلنت الشهر الماضي أن سياسات ترامب “غير المتوقعة” تدفع السوق إلى مرحلة “بعيدة عن الأصول الأمريكية، وتوجه نحو التنويع”.

وقالت ناتاشا بروك-والترز، رئيسة فريق استراتيجيات الأصول المتعددة في شركة ويلينغتون (Wellington Management) التي تدير أصولًا بقيمة 700 مليار دولار، إنها تتجه لشراء اليورو والدولار الأسترالي كوسيلة للتعبير عن قلقها من الدولار. وأضافت: “نحن متفائلون بشأن الأسواق الناشئة، وزدنا مراكزنا الصاعدة في بداية العام.”

وأشارت كبي كوين، مديرة صندوق في شركة فيديليتي إنترناشونال، إلى أنها قلصت بشكل كبير تعرضها للدولار من أصولها التي تديرها بقيمة 7 مليارات دولار، وأكدت أنها تتوقع أن يضعف الدولار.