الدروس المستفادة من التحول في التجارة الإلكترونية في الانتقال إلى البرمجيات/الذكاء الاصطناعي

Investing.com - استنادًا إلى التقرير البحثي الأخير للصناعة الذي أصدرته شركة Stifel، فإن فترة الصعوبات التي مرت بها أسهم البرمجيات الشركات قد لا تكون مجرد انخفاض مؤقت، بل قد تكون بداية لإعادة هيكلة طويلة الأمد.

وصف المحللون الوضع الحالي بالمقارنة مع ثورة التجارة الإلكترونية في أواخر التسعينيات، معتبرين أن حتى لو كانت المخاوف من الذكاء الاصطناعي مبالغ فيها، فإن الحذر من قبل المستثمرين هو التصرف الصحيح.

قام الوسيط المالي برسم خريطة لنمط صناعة البرمجيات على نموذج تجارة التجزئة في عصر التجارة الإلكترونية: الشركات الكبرى القائمة التي تحاول الحفاظ على مكانتها (نموذج وول مارت)، والمتحدون ذوو النمو العالي الذين يهدفون إلى السيطرة على الدورة القادمة (نموذج كويست ماركت)، والباقون الذين من غير المرجح أن يزدهروا (نموذج ميسيز)، وأهم نقطة — عدم توقع حدوث حالات إفلاس علنية (نموذج Bed Bath & Beyond).

قال المحللون: “إن الوضع يشبه إلى حد كبير تعاملات تجار التجزئة التقليديين في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين”، متوقعين أن “العديد من أسهم البرمجيات لن تشهد أي انتعاش على شكل حرف V في الأشهر القليلة القادمة.”

مثال مايكروسوفت يثير اليقظة. بعد أن بلغت ذروتها حوالي 60 دولارًا في ديسمبر 1999، انخفضت الأسهم إلى أقل من 40 دولارًا في أبريل 2000، وبلغت أدنى مستوى لها عند حوالي 20 دولارًا في ديسمبر 2000.

ولم تعد إلى 40 دولارًا إلا في أبريل 2014، بعد مرور 14 عامًا، على الرغم من أن الإيرادات نمت بمعدل نمو سنوي مركب يقارب 10% من 22 مليار دولار إلى 83 مليار دولار، وارتفعت الأرباح لكل سهم بمعدل نمو سنوي متوسط يقارب 8%.

وأشار المحللون إلى أن انتعاش الأسهم تحقق فقط بعد تولي إدارة جديدة وبدء Azure في التسريع.

قال المحللون إن مخاوف المستثمرين اليوم لا تتعلق مباشرة بأدوات Anthropic أو OpenAI التي قد تحل محل أنظمة Salesforce أو ServiceNow ذات القيمة المليونية أو المليارية على الفور.

القلق الحقيقي يكمن في قدرة الشركات الحالية على تحويل وظائف الذكاء الاصطناعي إلى أرباح، أو أن تُجبر على دمج وكيل الذكاء الاصطناعي ضمن العقود الحالية لمواجهة المنافسة، بدلاً من الاعتماد عليه كمصدر دخل جديد.

وفيما يتعلق بهامش الربح، من المتوقع أن يضغط تكاليف الذكاء الاصطناعي على أعلى هوامش ربح تاريخية لصناعة البرمجيات، وهو وضع مشابه لما حدث أثناء التحول من النشر المحلي إلى SaaS.

يعتقد محللو Stifel أن مزودي LLM قد يقدمون حالياً دعمًا جزئيًا لبعض العملاء، وأن بعض أنشطة التلميح تكون هوامش ربح سلبية للموردين.

مع تلاشي هذا الدعم وتعديل مزودي خدمات السحابة الكبرى لأسعار البنية التحتية لإثبات استثمارات رأس المال الضخمة، قد يكون إعادة ضبط الهوامش أمرًا جوهريًا.

يعكس التقييم هذا عدم اليقين. حيث انخفضت نسبة القيمة السوقية إلى الإيرادات للـ ETF الخاص بتكنولوجيا البرمجيات الموسعة (IGV) من ذروتها التي تجاوزت 16 مرة إلى 3.9 مرة، على الرغم من أن المحللين في Stifel أشاروا إلى أن القطاع يعود إلى النطاق بين 2005 و2017 عند النظر على مدى 20 عامًا.

وفيما يخص نسبة القيمة السوقية إلى التدفق النقدي الحر خلال 12 شهرًا القادمة، فإن مضاعف التداول لـ IGV هو 22.8 مرة، مقارنة مع متوسط ​​السلسلة الزمنية البالغ 38.2 مرة، مما يجعله أرخص، لكنه ليس في وضعية أزمة. وأوضح المحللون: “قد يكون القطاع الأوسع في حالة تذبذب خلال الفترة القادمة.”

من غير المرجح أن يلعب التمويل الخاص دور الإنقاذ خلال تحول SaaS، حيث أن حصة التمويل الخاص في التخصيصات المؤسسية قد ارتفعت حاليًا إلى أكثر من 20%، مقارنة بأقل من رقم واحد قبل عشرين عامًا، مع ارتفاع تكاليف الديون وصعوبة إعادة رأس المال من الأسهم الحالية.

من المتوقع أن يظل الاندماج الاستراتيجي ضعيفًا، مع استثناء IBM التي استمرت في شراء أصول البنية التحتية مفتوحة المصدر بعد استحواذها على Red Hat وHashiCorp.

على المدى القصير، يفضل المحللون الأسهم المرتبطة بالبيانات والبنية التحتية والأمن، معتبرين أنها محمية نسبيًا، مع الإشارة إلى أداء Cloudflare وDatadog الأخير.

وفيما يخص التطبيقات، يتوقعون أن الشركات القائمة على SaaS التي تمتلك جاذبية قوية للبيانات وخبرة عميقة في المجال ستصبح الفائزين في تدفقات العمل الجاهزة للاستخدام.

الأسهم المفضلة تشمل CrowdStrike وCloudflare وPalo Alto Networks وSalesforce وGuidewire Software وHubSpot وBraze وTitan Machinery وDatadog وMongoDB وSnowflake.

تمت الترجمة بمساعدة الذكاء الاصطناعي. لمزيد من المعلومات، يرجى مراجعة شروط الاستخدام الخاصة بنا.

تابع القراءة على Investing.com