عبور خطوط رأس المال: ماذا تشير خطوة XData Group في الSPAC إلى مستقبل التكنولوجيا المالية في أوروبا

اكتشف أهم أخبار وفعاليات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرأها التنفيذيون في JP Morgan و Coinbase و Blackrock و Klarna وغيرهم

بدأ يتلاشى المفهوم القائل بأن نجاح التكنولوجيا المالية يجب أن يكون محليًا أولاً، ثم عالميًا لاحقًا. اليوم، المقاييس هي مبدأ تصميم — وليست مكافأة. ولشركات مثل XData Group، التي تطرح أسهمها للاكتتاب العام من خلال شركة استحواذ ذات أغراض خاصة مدرجة في الولايات المتحدة، فإن ذلك ليس قفزة إيمانية — إنه خطوة محسوبة للانخراط في النظام المالي العالمي بشروطهم الخاصة.

تأسست في 2022، وتعد XData Group جزءًا من جيل جديد من شركات البرمجيات بين الشركات التي تبني أدوات متخصصة لقطاع البنوك. من مقرها في إستونيا، توسعت إلى أرمينيا وإسبانيا، معتمدة على الطلب المتزايد بسرعة على البنية التحتية المدعومة بالذكاء الاصطناعي والتي تركز على الامتثال، والتي لا تخدم البنوك فحسب — بل تؤمنها أيضًا.

لكن هذه القصة ليست عن شركة واحدة فقط. إنها عن سؤال أوسع: ما الذي يتطلبه الأمر لكي يخترق شركة تكنولوجيا مالية إقليمية أسواق رأس المال العالمية — ويظل فيها؟

للاستكشاف، تحدثنا مع شخصين من كلا طرفي المعاملة:

🔹 رومان إلوشفيلي، الرئيس التنفيذي لمجموعة XData، الذي يقدم وجهة نظر مؤسس حول التوازنات التشغيلية والقانونية والاستراتيجية للطرح العام عبر شركة استحواذ ذات أغراض خاصة.
🔹 الدكتور زهي Zhang، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة Alpha Star Acquisition، الذي يشارك دوافع المستثمر والمنطق الهيكلي وراء الصفقة.

تضيء وجهات نظرهما تعقيد وفرص هذه اللحظة. بالنسبة للبعض، لا تزال الشركات ذات الصناديق الخاصة تحمل عبء الطموحات المضاربية. لكن بالنسبة للشركات الجادة، المركزة على القطاع، والتي تتمتع بانضباط في التنفيذ، يمكن أن يوفر النموذج سرعة وتوقعًا وجسر رأس مال يتماشى مع الأهداف طويلة الأمد.

في أوروبا — خاصة في مراكز التكنولوجيا الناشئة مثل البلطيق — فإن التداعيات أكبر من مجرد إدراج واحد. قد يمثل ظهور XData أول خطوة في نمط جديد: حيث لا يتطلب التوسع العالمي ترك الحمض النووي الإقليمي خلفه، بل يتطلب تكييفه لمسرح أوسع.

انغمس في المقابلات أدناه.

رومان إلوشفيلي، الرئيس التنفيذي لمجموعة XData

1. استعاد معاملات الشركات ذات الصندوق الخاص بعض الزخم في 2024–2025، لكن زادت الانتقائية. من وجهة نظرك، كيف يمكّن هذا المسار شركات التكنولوجيا الأوروبية من التوسع في أسواق رأس المال الأمريكية بشكل أكثر كفاءة من الاكتتاب العام التقليدي؟

مقارنة بالاكتتاب العام التقليدي، يمكن أن تكون الشركات ذات الصندوق الخاص وسيلة فعالة جدًا للانطلاق. أحد أكبر المزايا التي يمكن الحديث عنها هنا هو السرعة: فترة التنفيذ لصفقة الصندوق الخاص أقصر بكثير — تصل إلى ضعف سرعة الاكتتاب العام العادي في بعض الحالات، مما يمنح المؤسسين مزيدًا من السيطرة والثقة على العملية بأكملها.

ميزة رئيسية أخرى هي أن الصناديق الخاصة تتيح تقييمًا مبدئيًا وتشكيل رأس مال بشكل مسبق. تدخل في الصفقة مع فهم واضح لكيفية تقييم الشركة وكمية رأس المال التي ستجمعها، وهو أمر مفيد جدًا إذا كنت تخطط للنمو والتوسع على المدى الطويل. قطاع التكنولوجيا، على وجه الخصوص، نشط جدًا، لذا فإن وضوح وتوقعات كهذه ذات قيمة عالية لشركة تقنية تسعى إلى النمو بسرعة.

لذا نعم، إذا كنت شركة جادة ذات أساس قوي وطموحات عالمية، فإن صفقة الصندوق الخاص يمكن أن تكون خطوة ذكية واستراتيجية لك.

2. يتطلب الإدراج عبر صندوق خاص أمريكي التنقل عبر العديد من التعقيدات القانونية والاختصاصية والزمانية. ما هي أهم الخطوات الهيكلية أو التنظيمية التي كانت ضرورية لمواءمة عملية تشغيل أوروبية مع معايير الإدراج الأمريكية؟

الادراج عبر صندوق خاص أمريكي يأتي بالتأكيد مع منحنى تعلم كبير، خاصة عندما تكون شركة أوروبية. هناك العديد من الخطوات التي يجب التعامل معها بعناية واهتمام.

واحدة من أكبر المهام بالنسبة لنا كانت تحويل وإعادة تدقيق البيانات المالية لثلاث سنوات الماضية لتلبية معايير PCAOB. هذه عملية مفصلة جدًا، وتتطلب الكثير من الوقت، بالإضافة إلى مستوى عالٍ من الدقة والشفافية. طلب كبير، بالتأكيد، لكنه ضروري لبناء الثقة مع المستثمرين الأمريكيين.

خطوة رئيسية أخرى كانت تقديم نموذج F-4، وهو مطلوب لمصدري عمليات الاندماج عبر الصناديق الخاصة غير الأمريكيين مثلنا. هو بيان تسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) يوضح المعلومات التجارية والمالية، وشروط الصفقة، وعوامل المخاطرة، وما إلى ذلك. يستغرق إعداد كل شيء وقتًا، لأنه يتطلب تنسيقًا بين الفرق القانونية والمالية والتشغيلية، لكنه جزء أساسي من مواءمة كل شيء مع متطلبات SEC — والتي تحتاج إلى الالتزام بها عند محاولة دخول سوق رأس المال الأمريكية.

بشكل عام، على الرغم من أن المتطلبات القانونية والامتثال مهمة، فهي قابلة للإدارة إذا تعاملت معها بجدية ومع فريق قوي. وإذا كنت جادًا في التوسع عالميًا، فإن العملية برمتها تستحق الفرص التي تفتحها.

3. يضيف Nasdaq رؤية دولية — ولكنه يتطلب أيضًا توقعات مؤسسية. كيف يتطور خارطتك الطريق تحت ضغط السوق العامة، وكيف تواكب نموذج التشغيل الخاص بك لتلبية تلك الأطر الاستثمارية؟

الادراج في Nasdaq يفتح بالتأكيد فرصًا جديدة، لكنه يأتي أيضًا مع توقعات أعلى. نعتبر ذلك تحديًا جيدًا — يدفعنا لنكون أكثر تنظيمًا وشفافية في كل ما نقوم به.

بالنسبة لخارطة الطريق، غيرنا نهجنا. بدلاً من العمل نحو أهداف كبيرة على مدى فترات طويلة، سنقوم الآن بتقسيمها إلى أهداف أصغر وأكثر قابلية للإدارة على أساس شهري أو ربع سنوي. هذا سيساعدنا على البقاء مركزين وإظهار تقدم واضح.

تغيير رئيسي آخر هو ربط النتائج مباشرة بالقيمة. كل مبادرة أو إطلاق منتج يجب أن يظهر كيف سيؤثر على الأعمال بشكل عام. يجب أن يكون هناك ارتباط واضح بين المال والجهد الذي نبذله وما نتوقع الحصول عليه.

أما بالنسبة لنموذج التشغيل، فقد أجرينا عددًا من التعديلات الملحوظة لمواءمته مع ما يرغب المستثمرون المؤسسيون في رؤيته. سنؤسس مجلس إدارة يتضمن ثلاثة أعضاء مستقلين عند الإدراج، مما يعزز الحوكمة ويجلب خبرة ووجهات نظر متنوعة.

وفي الوقت نفسه — وارتباطًا بالنقطة السابقة حول خارطة الطريق — تبنت فريقنا نظام تقارير ربع سنوي وزاد التركيز على الشفافية. هذا يخلق بيئة أكثر انضباطًا، مع رؤية أكبر لمؤشراتنا الرئيسية وتحكم أكثر دقة في الأعمال بشكل عام.
أعتقد بصراحة أن هذه التغييرات ستساعدنا على النضوج كشركة في المستقبل.

4. مع وجود سوابق محدودة لشركات التكنولوجيا المالية البلطيقية المدرجة في بورصات أمريكية رئيسية، هل ترى أن هذه المعاملة إشارة لموجة جديدة من شركات التكنولوجيا من المنطقة تصل إلى رأس المال العالمي؟

إذا كان هناك شيء، أعتقد أن إدراجنا هو جزء من صورة أكبر تتكشف منذ فترة في المنطقة. لإستونيا سمعة طويلة في إنتاج شركات تكنولوجيا ناجحة، وهذا الاتجاه لا يتباطأ. العديد من الشركات التي أُطلقت هنا تبدأ من البداية بهدف التوسع الدولي.

لذا، من هذا المنظور، فإن إدراجنا ليس استثناء — إنه خطوة طبيعية في تحول قيد الحدوث بالفعل. الشركات الناشئة في البلطيق وأوروبا الوسطى تصل إلى مستوى من النضج يجعل الوصول إلى رأس المال العالمي منطقيًا. هناك تدفق متزايد من الشركات عالية الجودة تصل إلى مراحل متقدمة من النمو. هذا يدل على أن الشركات من هذه المنطقة لا تمتلك فقط الابتكار والموهبة، بل والطموح والنضج للمنافسة على الساحة العالمية.

قطاع التكنولوجيا المالية، والذكاء الاصطناعي، والطاقة، على وجه الخصوص، يحمل الكثير من الإمكانات، وأعتقد أننا سنشهد اهتمامًا مستمرًا من المستثمرين بها في المستقبل. في الواقع، المزيد من الحالات مثل XData ستكون بمثابة دليل على الثقة في المنطقة، مما يسرع العملية أكثر. وبالنظر إلى المستقبل، لن أكون مندهشًا إذا قادت منطقة أوروبا الوسطى والشرقية موجة التكنولوجيا القادمة في أوروبا، ونحن سعداء بأن نكون جزءًا منها.

الدكتور زهي Zhang، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة Alpha Star Acquisition

1. وسط إعادة ضبط جودة صفقات الصناديق الخاصة وتدقيق المستثمرين، ما الذي جعل مجموعة XData تبرز كمرشح جاهز للسوق العامة — خاصة من منظور الإدراج في الولايات المتحدة؟

تركز شركة Alpha Star على دعم الشركات، خاصة في قطاعات التكنولوجيا والمالية، التي تظهر التزامًا بالابتكار ولديها إمكانات نمو كبيرة محليًا وعالميًا. شركة XData Group استوفت بوضوح تلك المعايير.

مجموعة منتجاتها المتطورة، بما في ذلك الحل المدعوم بالذكاء الاصطناعي لتحسين كفاءة المستخدم والكفاءة في الخدمات المصرفية عبر الإنترنت، أدت إلى مضاعفة الإيرادات ثلاث مرات وزيادة عدد الموظفين ثلاث مرات سنويًا. كما وسعت عملياتها من إستونيا إلى أرمينيا وإسبانيا، مع إمكانية دخول أسواق إضافية.

يعد Nasdaq أحد أكثر مؤشرات الأسهم تكنولوجيا في العالم، وله سجل حافل بدعم الشركات الناشئة في القطاع، مما يجعله مكانًا مثاليًا لإدراج مجموعة XData.

2. تتضمن هذه المعاملة توسع شركة تكنولوجيا مالية أوروبية إلى هيكل سوق أمريكي. ما هي المكونات الحاسمة للصفقة التي كان من الضروري معالجتها لضمان التوافق عبر الحدود وثقة أسواق رأس المال؟

بالنسبة لأي صفقة صندوق خاص عبر الحدود، كان على Alpha Star وXData العمل بجدية لتلبية المتطلبات القانونية والضريبية والتنظيمية، بما في ذلك قواعد مكافحة التحويل، والمحاسبة المتوافقة، وأنظمة الحوكمة.

نحن ممتنون لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) و Nasdaq لمساعدتهم في التنقل خلال العملية، وكان من المفيد أن مؤشر Nasdaq Tallinn في إستونيا جزء من شبكة أسواق Nasdaq العالمية.

بالطبع، تطور XData منتجات تقدم دعمًا رائدًا في الصناعة بشأن الامتثال الدولي والمسائل التنظيمية، لذا فهي تمتلك خبرة كبيرة في هذه المجالات.

3. يركز رأس المال المؤسسي بشكل متزايد على الاستدامة بعد الاندماج. كيف تعاملت مع تخطيط الانتقال لدعم الأداء طويل الأمد بعد إتمام صفقة الاندماج؟

الأداء المثير للإعجاب لشركة XData يوفر أساسًا قويًا لثقة المستثمرين، مع توقع أن تكون إيراداتها في 2025 أربعة أضعاف ما كانت عليه في 2023.

توسعها في أرمينيا وإسبانيا لا يعكس فقط طموحات XData، بل أيضًا تزايد شعبية منتجاتها بين العملاء.
شركة Alpha Star واثقة من أن XData في وضع جيد للتوسع إلى أسواق أخرى، وأن الإدراج المتوقع في Nasdaq في وقت لاحق من هذا العام سيدعم تلك الطموحات.

4. بخلاف هذه الصفقة الفردية، هل ترى أن الصناديق الخاصة لا تزال تلعب دورًا هيكليًا مفيدًا في الإدراجات التكنولوجية العالمية — أم أننا ندخل الآن مرحلة أكثر تخصصًا، تركز على القطاع؟

شهدت الـ18 شهرًا الماضية انتعاشًا عامًا في استخدام الصناديق الخاصة على Nasdaq، مما يبرز كيف يمكن أن توفر وسيلة قوية لدعم الشركات الناشئة والشركات الصغيرة.

ليست مناسبة لكل شركة، لكنها فعالة وفعالة للشركات مثل XData التي تنمو بسرعة وتحتاج إلى رأس مال وخبرة أوسع للحفاظ على الزخم.

تركز Alpha Star بشكل رئيسي على التكنولوجيا والمالية، ونتوقع أن تركز المزيد من الصناديق الخاصة على قطاع معين أو مجموعة صغيرة. مع النمو السريع في التكنولوجيا العالمية، خاصة تطبيقات الذكاء الاصطناعي حيث من المتوقع أن تتضاعف الإنفاق بمعدل نمو سنوي مركب 29% من 2024 إلى 2028، ستستمر الصناديق الخاصة في لعب دور مهم في تحقيق إمكانات الشركات المبتكرة والمزعزعة.