يو بي إس يتوقع ارتفاع سعر "الليثيوم الصيني" ويعدل توقعاته لأسعار الليثيوم، ويقول خبراء الصناعة إن تقييمه لإطلاق العرض متحفظ، وتوقعاته لطلب التخزين الطاقة مرتفعة بشكل مبالغ فيه

في بداية فبراير وخلال عطلة عيد الربيع، أصدرت أكبر المؤسسات البحثية والاستثمارية العالمية تقريرًا واحدًا تلو الآخر، معبرة بوضوح عن تفاؤلها بـ"الليثيوم الصيني"، حيث قامت برفع توقعاتها لأسعار الليثيوم المونوهيدرات وكربونات الليثيوم بشكل كبير، وأكدت أن السوق قد دخلت بالفعل في الدورة الثالثة للسعر الفائق للليثيوم.

وأشار التقرير إلى أن تحقيق التوازن الثلاثي في السيارات الكهربائية، وازدياد الطلب على التخزين بالطاقة على مستوى العالم، سيدفعان الطلب على الليثيوم للاستمرار في النمو، مع التركيز بشكل خاص على شركات الليثيوم الصينية تينكي، وغانفنغ، وملح البحيرة الصينية، مع رفع التوقعات الخاصة بها.

ومع ذلك، ذكر خبراء الصناعة أن تقييم بنك يو بي إس لقدرة السوق على إطلاق العرض أكثر تحفظًا، وأن التقديرات المبالغ فيها لطلب بطاريات التخزين (نظرًا لارتفاع أسعار الليثيوم وضغوط تكاليف التخزين).

يو بي إس لا تزال تتوقع سوق السيارات الكهربائية والتخزين في الصين بشكل إيجابي

“يستقبل اليوم الخامس من السنة الجديدة إله الثروة”، تعبير شعبي يعبر عن أمل الناس في الثروة. وخلال عطلة عيد الربيع، استقبلت صناعة الليثيوم العالمية خبرًا إيجابيًا — حيث أبدت مؤسسة الأبحاث والاستثمار العالمية يو بي إس تفاؤلها الواضح بـ"الليثيوم الصيني".

في 18 فبراير، نشرت يو بي إس على موقعها الإلكتروني تقريرًا تحليليًا يقول إن السيارات الكهربائية تقترب من تحقيق ما يُعرف بـ"التوازن الثلاثي"، وهو هدف كان سابقًا مجرد نظرية، لكنه بدأ يتحول إلى واقع تدريجيًا. قام فريق السيارات الكهربائية في يو بي إس مؤخرًا بتفكيك خمسة من وحدات البطاريات من الجيل القادم، لتقييم سرعة تطور صناعة السيارات الكهربائية.

وأظهرت النتائج أن الصناعة تمر بنقطة تحول رئيسية: الفجوة في التكاليف، والمدى، ووقت الشحن بين السيارات الكهربائية والسيارات التقليدية تتقلص باستمرار، وأن “التوازن الثلاثي” المأمول أصبح في متناول اليد.

وتشير البيانات إلى أن تكلفة البطارية الواحدة الآن انخفضت إلى 55 دولارًا لكل كيلوواط ساعة، بانخفاض يقارب 50% عن تحليل يو بي إس في 2020، مع استمرار انخفاض تكاليف التصنيع بنسبة حوالي 10% سنويًا. وتتوقع يو بي إس أن هذا الاتجاه لن يدفع فقط إلى ثورة في صناعة السيارات الخاصة، بل سيدفع أيضًا إلى تحولات جديدة في قطاعات الشاحنات، والتخزين الثابت للطاقة، وغيرها.

وأوضحت يو بي إس أن انخفاض تكاليف البطاريات في الصين سيساعد الشركات المصنعة للسيارات الصينية على حجز حصة أكبر في سوق السيارات الكهربائية العالمية، مع توقع أن تصل حصة الشركات الصينية إلى حوالي 35% بحلول عام 2030. وتُحدث هذه الثورة في صناعة السيارات الكهربائية ردود فعل متسلسلة في مجالات السيارات، والبطاريات، والشاحنات، والتخزين، وحتى الروبوتات البشرية.

وقد لاحظ مراسل “ديلي إكونوميك نيوز” أن في 5 فبراير، أصدرت يو بي إس تقريرًا بعنوان “الليثيوم: أقوى، أسرع، أعلى” (المعروف في السوق المحلي باسم “الدورة الفائقة الثالثة للليثيوم”).

وفي 7 فبراير، ذكرت حسابات Wind أن يو بي إس أعلنت عن رفع كبير في توقعاتها لأسعار الليثيوم، حيث تم رفع سعر الليثيوم المونوهيدرات بنسبة 74% ليصل إلى 3131 دولارًا للطن، وكربونات الليثيوم إلى 26000 دولار للطن (ما يعادل حوالي 185 ألف يوان للطن، مع أن سعر العقود الآجلة الحالي حوالي 150 ألف يوان للطن)، مع توقع أن يتضاعف الطلب العالمي على الليثيوم ليصل إلى 3.4 مليون طن بحلول 2030. وترى يو بي إس أن السوق قد دخلت الدورة الثالثة للسعر الفائق للليثيوم. وذكر حساب “تشوونغ تشونغ فا” أن هذه التوقعات السعرية أعلى بكثير من الإجماع السوقي، مما يعكس تقييم يو بي إس للتوتر بين العرض والطلب.

وفي 12 ديسمبر من العام الماضي، أصدرت يو بي إس تقريرًا بعنوان “الصين الليثيوم: رفع أهداف الأسعار لشركات الليثيوم الصينية بسبب الطلب القوي على أنظمة البطاريات الثابتة” مع التركيز على سوق الليثيوم في الصين.

وبمقارنة ذلك، تبين أن أحدث تقرير يو بي إس أكثر تفاؤلاً بشكل واضح، حيث ذكر أن صناعة الليثيوم تدخل الدورة السعرية الرئيسية الثالثة، مدعومة بطلب هيكلي قوي واستجابة عرض بطيئة. ويتوقع المحللون أن ينمو الطلب العالمي على الليثيوم بنسبة 14% في 2026 و16% في 2027، مدفوعًا بانتعاش مبيعات السيارات الكهربائية وتسريع استثمارات أنظمة بطاريات التخزين (BESS). ويأتي الدفع الرئيسي لطلب صناعة الليثيوم من التخزين، حيث ارتفع الطلب على التخزين من السوق الصيني إلى “انفجار عالمي”. وأكدت يو بي إس أن التخزين سيشكل 42% من الطلب العالمي على الليثيوم بحلول 2035.

الخبراء: التقرير يبالغ في تقييم قدرة السوق على إطلاق العرض

بالإضافة إلى الطلب، تم أيضًا قياس القيود الصلبة على العرض بشكل شامل، مثل: انخفاض أسعار الليثيوم في 2024-2025 أدى إلى تصفية أكثر من 30% من القدرات عالية التكلفة على مستوى العالم؛ وتأجيل مشاريع توسعة مناجم الليثيوم على نطاق واسع؛ وتخفيض توقعات نمو إمدادات الليثيوم العالمي من 20% إلى 10% في 2026، وهو أقل بكثير من معدل الطلب المتوقع.

وفي 21 فبراير، قال مسؤول في شركة ليثيوم لمراسل: “نحن الآن في بداية فبراير، ومن الصعب الحكم على اتجاه أسعار الليثيوم للعام بأكمله، لكن بشكل عام، من المرجح أن يكون عام 2026 فترة جيدة. وبخصوص وضع العرض الذي ذكرناه سابقًا، نعتقد أن تشغيل المناجم عادة ما يكون معقدًا، وأن التوقعات بزيادة الإمدادات غالبًا ما تكون أقل من الواقع.”

وفي نفس اليوم، استفسر مراسل “ديلي إكونوميك نيوز” من رئيسي تحليليين في مؤسستين تتابعان مواد الليثيوم عن محتوى تقرير يو بي إس.

قال أحد المحللين: “التقرير موثوق ويتوافق مع التوقعات. السوق في الأسهم الصينية استجاب بالفعل في الربع الأخير من العام الماضي.” وأضاف أن محتوى التقرير عن صناعة الليثيوم ليس جديدًا، وأن السوق الصينية كانت قد رفعت بالفعل توقعاتها للطلب على الليثيوم. ومن ناحية سوق العقود الآجلة، شهد الربع الأخير من العام الماضي ارتفاعًا رئيسيًا في سعر كربونات الليثيوم بنسبة 65.67%، وبلغ أعلى سعر أكثر من 130 ألف يوان للطن.

وقال المحلل الآخر: “من حيث الاستنتاجات، التقديرات لزيادة العرض تعتبر محافظة، ويجب أن تكون مبنية على فرضية أن العديد من المشاريع الجديدة المعلنة لن تتحقق أو لن تفرج عن الكمية المتوقعة.” من ناحية الطلب في مجال التخزين، فإن سعر الليثيوم الحالي عند 150 ألف يوان للطن مقبول، لكن قدرة تحمل صناعة التخزين على ارتفاع أسعار الليثيوم تعتمد على الحسابات النظرية، وغالبًا ما تكون أقل من الواقع السوقي. وأضاف: “إذا اعتبرناها سعرًا معقولًا، فهذه القيمة مرتفعة، لكن في سوق المعادن، الانحراف عن السعر المعقول أمر شائع.”

والسبب الرئيسي هو أن تكلفة كربونات الليثيوم في سلاسل الصناعة النهائية لا تزال مرتفعة نسبيًا، وأن صناعة التخزين تعتمد على نماذج تجارية من نوع “للشركات” (to B)، مما يمكن المشاركين في السوق من حساب النقاط التي قد تؤدي إلى ردود فعل سلبية عند ارتفاع الأسعار، مع وجود توقعات واضحة لحدوثها. وقال مدير عام شركة مدرجة في صناعة البطاريات: “تتوافق استنتاجات تقرير يو بي إس مع ما أراه في الواقع؛ أما فيما يخص قدرة صناعة التخزين على تحمل ارتفاع أسعار الليثيوم، فهي ربما تكون على وشك نقطة توازن الربح والخسارة.” وأوضح أن تعقيد صناعة التخزين يكمن في أن عائدات توليد الكهرباء تختلف من منطقة لأخرى، ويجب أن يُؤخذ ذلك في الاعتبار عند الحسابات.

وبشكل عام، يرى المجيبون أن تقرير يو بي إس مبالغ في تقييم قدرته على إطلاق العرض، وأنه يبالغ أيضًا في تقدير الطلب على بطاريات التخزين (BESS).

رفع التوقعات الخاصة بالشركات ذات الصلة

ركز تقرير يو بي إس على ثلاث شركات صينية — تينكي، وغانفنغ، وملح البحيرة الصينية، ورفع التوقعات لها. وتتماشى نماذج التوقعات مع استراتيجية الاستثمار في الأسهم الدورية — حيث يُعطى سعر أرباح مرتفع في بداية الربحية، وسعر أرباح منخفض عند ارتفاع الأرباح، وهو ما يُعرف بـ"شراء بأسعار عالية، وبيع بأسعار منخفضة".

وفي الواقع، تمثل هذه الشركات الثلاث أنماط السوق الحالية للليثيوم، وهي أيضًا الشركات الرائدة في كل نمط منها.

النمط الأول هو نمط “القيادة المواردية” ممثلًا بشركة تينكي، والتي تعتمد على موارد الليثيوم الصلبة عالية الجودة على مستوى العالم لبناء حواجز تنافسية. تمتلك الشركة أكبر وأفضل منجم لليثيوم الجرافيت في العالم، وتتمتع بمكانة رائدة في صناعة استخراج الليثيوم من الصخور، مع اعتمادها على موارد ذاتية بنسبة 100%. بفضل السيطرة على الموارد الأساسية، تتمتع الشركة بمرونة ربحية عالية خلال تقلبات الدورة الصناعية، وتركز على تحقيق أرباح عالية من خلال السيطرة على الموارد، وهي شركة ذات حواجز مواردية واضحة.

النمط الثاني هو نمط “التكامل الأفقي عبر سلسلة الصناعة” ممثلًا بشركة غانفنغ، التي تتبع استراتيجية تنويع وتكامل رأسي. تغطي الشركة ثلاثة أنواع من الموارد: الليثيوم من الصخور، والليثيوم من الميكا، وملح البحيرة، وتبني سلسلة صناعية كاملة من “استخراج موارد الليثيوم — معالجة ملح الليثيوم — تصنيع البطاريات — إعادة التدوير”. في 10 فبراير، أعلنت غانفنغ عن أن بطارية طائرة عمودية كهربائية عالية الكثافة والطاقة (eVTOL) التي طورتها شركة Zhejiang Fengli، والتي تبلغ سعتها 320 واط ساعة/كجم، تم تركيبها رسميًا في طائرة Wofei Chang Kong AE200-100.

النمط الثالث هو نمط “الميزة التكاليفية الواضحة” ممثلًا بشركة ملح البحيرة (بما في ذلك شركة ملح البحيرة)، التي تركز على مسار استخراج الليثيوم من الملح، وتبني حواجز تكاليف من خلال موارد فريدة وابتكار تقني. تعتمد الشركة على بحيرة تشارخان الملحية الغنية بموارد الليثيوم، وتشكّل هيكل أعمال يعتمد على “الأساسيات من البوتاسيوم + نمو ملح الليثيوم”، من خلال “استخدام الموارد بشكل تدريجي” لتحقيق تنسيق بين البوتاسيوم والليثيوم، مع السيطرة على تكلفة إنتاج كربونات الليثيوم عند مستويات منخفضة، ومع الاعتماد على تقنيات استخراج الليثيوم المتقدمة والإدارة الرشيدة، تعزز من ميزتها التكاليفية، وتثبت وجودها في السوق بأسعار منخفضة.

وفي 21 فبراير، علم المراسل أيضًا عن الحالة الإنتاجية الأخيرة لهذه الشركات. قال مسؤول في تينكي: “جميع قواعدنا المحلية تعمل بشكل طبيعي.” وقال مسؤول في غانفنغ: “خلال عطلة الربيع، استمر الإنتاج بشكل طبيعي، والطلب هذا العام يُعتبر غير معتاد، وتقرير يو بي إس متفائل بشكل عام.” ومن الجدير بالذكر أن تينكي وغانفنغ مدرجتان في سوق هونغ كونغ، لكن أداؤهما مؤخرًا كان متوسطًا.

(المصدر: صحيفة الاقتصاد اليومية)