الأعمال

رأي: العيب القاتل في نقاش البيتكوين هو خلط القيمة بالفائدة

سيان ويليامز، ذا موتلي فول

الجمعة، 20 فبراير 2026 الساعة 7:26 مساءً بتوقيت اليابان +9 قراءة لمدة 6 دقائق

في هذا المقال:

BTC-USD +0.45%

^GSPC +0.69%

NVDA +1.02%

INTC -1.14%

لم يتفوق أي فئة أصول على سوق الأسهم من حيث العائد السنوي على مدى أكثر من قرن من الزمن. على الرغم من تقلباته، فإن مؤشر S&P 500 (رمز المؤشر: ^GSPC) قد تفوق بشكل كبير على السلع والعقارات والسندات على المدى الطويل جدًا.

لكن خلال العقد الأخير، تفوقت العملات الرقمية بشكل مطلق على مؤشر S&P 500 من حيث العائد، مع بيتكوين (رمز العملة: BTC)، أكبر عملة رقمية في العالم، في المقدمة. على مدى الـ 15 سنة الماضية، قفزت قيمة البيتكوين من حوالي دولار واحد لكل رمز إلى حوالي 68,500 دولار، وذلك حتى وقت كتابة هذا المقال في مساء 15 فبراير.

هل ستخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ فريقنا أصدر مؤخرًا تقريرًا عن شركة صغيرة غير معروفة، تُعرف بـ “احتكار لا غنى عنه”، توفر التكنولوجيا الحيوية الضرورية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع القراءة »

مصدر الصورة: Getty Images.

لا يوجد شك في أن لا فئة أصول أو استثمار على الكوكب يثير نقاشات أكثر انقسامًا من البيتكوين بين المستثمرين المحترفين والعاديين. لكن هناك مشكلة في هذه النقاشات: فهي غالبًا ما تخلط بين القيمة والفائدة. كما سترى، فإن القيمة والفائدة هما شيئان مختلفان تمامًا في عالم الاستثمار — خاصة في مجال العملات الرقمية.

تصورات المستثمرين تعطي البيتكوين قيمته

ببساطة، تُحدد القيمة بمقدار ما يكون المستثمرون على استعداد لدفعه مقابل أصل معين. إذا كان شخص ما مستعدًا لشراء البيتكوين مقابل 68,500 دولار، فهذا يوضح بوضوح أن الرمز له قيمة (على الأقل في تلك اللحظة المحددة).

بينما تُحدد قيمة سوق الأسهم بواسطة مزيج من الأساسيات التشغيلية وتصورات المستثمرين، فإن قيمة العملات الرقمية تعتمد تقريبًا فقط على التصورات. بدون بيانات الدخل والميزانيات لمراجعتها، تميل العواطف إلى السيطرة مع البيتكوين وقائمة العملات البديلة المهمة.

يمكن تقليل الارتفاع القياسي للبيتكوين بشكل فعال إلى مجموعة من تصورات المستثمرين.

أولاً، هو واحد من عدد قليل نسبيًا من العملات الرقمية ذات العرض الثابت أو المحدود. عندما يتم تعدين جميع البيتكوين، سيكون هناك فقط 21 مليون رمز في التداول. تمامًا كما تسمح ندرة المنتج للشركات بزيادة أسعارها عندما يكون الطلب مرتفعًا، ارتفعت قيمة البيتكوين بسبب التصور بأنه نادر.

تلعب هذه الندرة أيضًا دورًا رئيسيًا في الاعتقاد بأن البيتكوين هو تحوط ضد التضخم. مع استثناءات قليلة، يستمر عرض النقود M2 في الولايات المتحدة في التوسع. مع تآكل قيمة العملات الورقية، مثل الدولار الأمريكي، بسبب التضخم مع مرور الوقت، يُنظر إلى رمز ذو عرض ثابت مثل البيتكوين كتحوط ذكي ضد التضخم.

القصة مستمرة

علاوة على ذلك، هناك توقع بأن شبكة البيتكوين ستصبح منصة دفع من نظير إلى نظير تُستخدم بشكل متزايد دون الحاجة إلى مؤسسات مالية مركزية. على سبيل المثال، ارتفع متوسط عدد معاملات البيتكوين يوميًا من 200,000 إلى 300,000 في عام 2022 إلى بين 400,000 و600,000 خلال الأشهر الستة الماضية.

استنادًا إلى هذه التصورات، فإن للبيتكوين قيمة.

الأصول يمكن أن تكون لها قيمة بدون فائدة — لكن هذا نادرًا ما يستمر على المدى الطويل

ومع ذلك، فإن امتلاك البيتكوين قيمة لا يثبت أنه يقدم فائدة حقيقية في العالم الواقعي.

في وول ستريت، هناك العديد من الأمثلة على شركات ذات رؤوس أموال سوقية كبيرة لا تقدم في الواقع فائدة. مطورو الأدوية في المرحلة السريرية يمكن أن يمتلكوا رؤوس أموال سوقية بمليارات الدولارات استنادًا إلى تصور لما يمكن أن تفعله علاجاتهم التجريبية للمرضى. لكن حتى تحصل هذه الشركات على علاج معتمد، فهي تفتقر إلى الفائدة. إذا فشلت شركات الأدوية في المرحلة السريرية في إنتاج علاج معتمد، فإن أسهمها (ورأس مالها السوقي) ستدفع الثمن في النهاية.

لم تكن تصور القيمة أبدًا موضع شك مع البيتكوين. لديه جمهور نشط على الإنترنت، مع بعض محللي وول ستريت والمعلقين (مثل كاثي وود وتوم لي) يدافعون عنه أيضًا. لكن البيتكوين يفشل في اختبار الفائدة.

على الرغم من أن البيتكوين يُنظر إليه على أنه نادر، فإن عرضه محدود فقط بواسطة خطوط برمجية يمكن تغييرها باتفاق المطورين. على الرغم من أن الإجماع غير مرجح جدًا، إلا أنه ليس مستحيلًا بنسبة 0%. بالمقارنة، المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة موارد محدودة حقًا لا يمكن إنتاجها من الهواء. على الرغم من أننا لا زلنا في عملية استعادة هذه المعادن من أعماق الأرض، لا يمكننا إنشاء ذهب أو فضة إضافية تتجاوز الموجود بالفعل على الكوكب.

شبكة دفع البيتكوين أيضًا تفتقر إلى ميزة تنافسية. بينما لا تزال تستفيد من ميزة السباق المبكر، تكاليف شبكة البيتكوين تتراوح حول 0.30 دولار لكل معاملة، ويمكن أن تستغرق من 10 دقائق إلى ساعة للتحقق وتسوية المعاملة، حسب حجم الدفع. بالمقارنة، العملات التي تسهل الدفع مثل XRP وStellar** تكلف جزءًا صغيرًا من بنس واحد، وغالبًا ما تسوي معاملاتها على شبكاتها في خمس ثوانٍ أو أقل. النقطة هي أن العديد من مشاريع البلوكشين الأخرى يمكنها أن تتفوق على شبكة البيتكوين في المجالات التي تهم.

لقد شهدنا أيضًا فشل البيتكوين في اختبار الفائدة في العالم الحقيقي في السلفادور. في سبتمبر 2021، شرعت حكومة السلفادور البيتكوين كعملة قانونية، بهدف أن يستخدم مواطنوها الرمز في المعاملات اليومية. في النهاية، أظهرت بيانات 2024 أن حوالي ثمانية من كل عشرة من سكان السلفادور لم يستخدموا البيتكوين. بينما تواصل حكومة السلفادور الاحتفاظ بأكبر عملة رقمية في العالم كأصل احتياطي، فشل البيتكوين كوسيلة تبادل.

بالنظر إلى ما تخبرنا به التاريخ، فإن محدودية فائدة البيتكوين في النهاية يجب أن تؤثر على قيمته — على الرغم من عدم وجود خطة أو جدول زمني دقيق لحدوث ذلك.

هل للبيتكوين قيمة؟ نعم، بفضل تصور المستثمرين. لكن هل يحتاج العالم إلى البيتكوين؟ استنادًا إلى البيانات التي لدينا، لا، لا يحتاجه.

هل يجب أن تشتري أسهم البيتكوين الآن؟

قبل أن تشتري أسهم البيتكوين، فكر في هذا:

فريق موتلي فول ستوك أدفيزر حدد مؤخرًا ما يعتقد أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين الآن… ولم يكن البيتكوين من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها قد تحقق عوائد هائلة في السنوات القادمة.

فكر عندما أدرجت شركة نتفليكس في هذا القائمة في 17 ديسمبر 2004… إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فستكون لديك الآن 420,595 دولارًا!* أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005… إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فستكون لديك الآن 1,152,356 دولارًا!*

الآن، من الجدير بالذكر أن معدل العائد الإجمالي لمستشار الأسهم هو 899% — أداء يتفوق على السوق بشكل كبير مقارنة بـ 194% لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة لأفضل 10 أسهم، والمتاحة مع مستشار الأسهم، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه المستثمرون الأفراد للمستثمرين الأفراد.

شاهد العشرة أسهم »

*عوائد مستشار الأسهم حتى 20 فبراير 2026.

رأي: العيب القاتل في نقاش البيتكوين هو خلط القيمة بالفائدة