#我在Gate广场过新年 لماذا يختلف هذا الدورة بشكل كبير؟

يعرف أصدقاء الذين دخلوا سوق العملات المشفرة في عام 2017 أن ذلك الوقت كان مليئًا بالأمل وحيوية الابتكار، وكان الناس يعتقدون بثقة أن شبكات البلوكشين هذه يمكن أن تقدم حلولاً حقيقية للعالم.
مر تسع سنوات تقريبًا، ومع ذلك من الصعب علينا أن نؤكد أن أي نظام بيئي كبير للعملات المشفرة قد حقق فعلاً القيمة العملية المستدامة التي وعد بها في البداية.

لقد جنت هذه الدورة العديد من المشاركين، حيث تكاد معظم الرموز لا تظهر أي أداء. بدأ المزيد من الناس يدركون الحقيقة السوقية: بالنسبة لمعظم الأصول المشفرة، فإن الأمر في جوهره لعبة PVP، حيث يعتمد المشاركون على الرافعة المالية، والتصفية، وتدوير الأموال لتحقيق الأرباح من الآخرين، وليس على زيادة قيمة الأصول نفسها.

لم تتوقف قوانين تصفية السوق أبدًا عن العمل: على المدى الطويل، ستعود غالبية العملات المشفرة إلى الصفر. ومع ذلك، لا تزال هناك فرصة للبيتكوين، إلى جانب بعض الأصول عالية الجودة في مجال التشفير، لتجاوز هذا المصير وتحقيق قفزة حقيقية في القيمة.

اختيار المجد والدمار
طريق المجد
حقق البيتكوين "ترقية كسر الحصار": تقلصت التقلبات بشكل كبير، وكانت الانعكاسات أقل بكثير من المستويات التاريخية، وأصبح مستوى القمة السابقة منطقة دعم هيكلية ثابتة. على الرغم من تقلص مضاعف الذروة للدورة، إلا أن استقرار الأصول زاد بشكل ملحوظ، وتحسنت نسبة المخاطر إلى العائد بشكل كبير، مما جعله حقًا هدف استثمار طويل الأمد مستدام.

طريق الدمار
إطار الدورة الربعية أصبح غير فعال تمامًا. ليس أن البيتكوين نفسه سينقرض، بل أن المنطق الدوري الذي استمر لسنوات لم يعد صالحًا. لا تزال التقلبات عند مستويات عالية تاريخيًا، لكن مساحة العائد تتضيق باستمرار، ولم تعد القمم السابقة تعمل كدعم قاع، وتحولت قنوات النمو السابقة إلى آثار تاريخية.
قد يظهر البيتكوين ارتفاعات مرحلية مستقبلًا، أو يواصل تحقيق تطبيقات عملية، لكن القوانين الدورية السابقة لن تكون بعد الآن القواعد السائدة في السوق.

طريق إعادة التعيين
ظهور قوى دفع جديدة قوية، تكسر تمامًا نموذج تآكل مضاعفات الارتفاع، وتعيد تشكيل منحنى نمو البيتكوين. قد يأتي ذلك من تخصيص أموال هيكلية واسعة النطاق، أو اعتماد واسع من قبل الدول ذات السيادة، أو شراء المؤسسات بشكل سلبي لتشكيل دعم طويل الأمد.

مخاطر أخرى: الاختبار الطويل الأمد على مستوى البروتوكول
هذه ليست عاملًا رئيسيًا يؤثر على السوق حاليًا، لكنها تستحق المراقبة على المدى الطويل: من منظور بعيد المدى، يجب على البيتكوين إثبات قدرته على التطور على مستوى البروتوكول، خاصة مع قدرته على مقاومة الكم.
المشكلة الكمومية تتعلق بأمان ملكية البيتكوين وتنسيق ترقية البروتوكول، وليس التعدين نفسه.
الأمان في البيتكوين المبكر (مثل حيازة ساتوشي) هو التهديد الحقيقي المحتمل.
إذا أراد البيتكوين أن يصبح أصلًا دائمًا، فإنه يجب أن يمر باختبار "إكمال ترقية البروتوكول دون كسر ثقة السوق". هذا يشبه مؤقت خلفي، لم يتم تفعيله بعد، لكنه دائمًا ما يكون تهديدًا هامًا لتطوير البيتكوين على المدى الطويل.

معايير الحكم البسيطة
إذا انتهت عملية التنظيف ووقف البيتكوين مرة أخرى فوق مستوى 69,000 دولار واستقر: يمكن الحفاظ على هيكل الدورة، ولا يزال هناك احتمال كبير لتحقيق المجد.
إذا حافظ سعر البيتكوين على مستوى بين 55,000 دولار و69,000 دولار: السوق يمر بأقصى ضغط، ويخضع نموذج الدورة للاختبار النهائي.
إذا استمر سعر البيتكوين في الانخفاض دون 55,000 دولار: في ظل دورة ضعيفة بمضاعف ذروة 1.8، قد يحدث كسر هيكلي، ومن المحتمل أن يتغير نمط السوق بشكل جذري.

الاستنتاج
لا يمكن للبيتكوين أن يمتلك صفتي: أصول ذات ارتفاع منخفض، وأصول ذات انعكاسات عالية في الوقت نفسه. إذا كانت العوائد المعدلة للمخاطر لا تزال ذات معنى، فإن هاتين الصفتين لا يمكن أن تتواجدا معًا على المدى الطويل.
حاليًا، يقترب سعر البيتكوين من 60,000 دولار، وهو اختبار مباشر لحدود الحياة والموت في السوق. بمجرد أن ينخفض السعر دون مستوى 50,000 دولار، ستنتهي جميع النقاشات، وسيصدر السوق حكمه النهائي، إما بالمجد أو بالسقوط في الدمار.